2007年注册会计师财务成本管理(DOC64)

1、2007年注册会计师财务成本管理考前模拟(一)参考答案及解析一、单项选项择题1. 答案B解析营运资金融资政策包括配合型、激进型和稳健型三种。在激进型政策下，临时负债大于临时流动资产，它不仅解决临时性流 动资产的资金需求，还要解决部分永久性资产的资金需求， 本题在生 产经营旺季临时负债=1200-900=300万元。临时性流动资产200万元。2. 答案D因为满足可持续增长的相关条件，所以股利增长率为10%0.5X( 1+10%)R=+10%=11.38%403. 答案A解析可转换债券给予债券持有人以优惠的价格转换公司股票的好处，故而其利率低于同一条件下的不可转换债券的利率 ，降低了 筹资成本。4

2、. 答案C解析期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的。 期权购买人也不一定真的想购买标的资产。 因此，期权到期时双方不 一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。5. 答案C解析标准成本中心的考核指标是既定产品质量和数量条件下 的标准成本。成本中心不需要作出价格决策、 产量决策或产品结构决 策。固定成本中的可控成本属于标准成本中心的可控成本。6. 答案C解析杠杆贡献率=(净经营资产利润率-净利息率)X净财务杠杆，从公式可以看出净经营资产利润与净利息率等额变动不会影 响杠杆贡献率。7. 答案A利润变动率+单价变动率=2单价变动率=(100%)+ 2=- 50%8. 答案B解

3、析闲置能量差异是指实际工时未达到标准能量而形成的差异，其计算公式为：固定制造费用闲置能量差异=固定制造费用预算 实际工时x固定制造费用标准分配率。9. 答案D解析市盈率模型最适合连续盈利，并且 B值接近于1的企业； 市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业；收 入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本 率趋同的传统行业的企业。10. 答案D解析本题的考点是各种划分完工和在产品成本计算方法的 适用范围二、多项选择题1、答案AB 解析 营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资 产，超出部分被用于流动资产。营运资本的数额越大，财务状况越稳 定。但只有当流动负债为

4、 0 时，全部流动资产都由营运资本提供资金 来源，则企业没有任何偿债压力。2、 答案 AB C D 解析 利用贴现现金流量法确定目标企业价值时，贴现率 的确定是指考虑了投资风险后， 并购方要求的最低必要报酬率； 也就 是并购投资的资金成本， 需要说明的是这里的资本成本是指并购方投 资于目标企业的资本的边际成本。3、 答案 AB C D解析营业现金毛流量=税后经营利润+折旧与摊销=1000X（ 1-40%）+ 100= 700 （万元）营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加=营业现金流量-（经营流动资产增加-经营流动负债增加）=700-（ 300 - 120）= 520 （万元） 实体

5、现金流量=营业现金净流量-资本支出=营业现金净流量- （长期资产净值增加+折旧摊销-无息长期债务增加）=520（ 400 + 100- 200）= 220 （万元）股权现金流量=实体自由现金流量-税后利息+有息债务净增加=实体现金流量-税后利息+ （有息流动负债增加+有 息长期债务增加）=220-30X（ 1 - 40%） + （70+ 230）= 502 （万元）4、答案B C D 解析 存货模式确定最佳现金持有量所依据的假设之一是 企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很 小。所以 A 不对。5、 答案 ABC 解析 无论怎样，空头得到了期权费，而多头支付了期权费。对 于

6、看涨期权来说，空头和多头的价值不同。如果标的股票价格上涨， 多头的价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值相同。如果价 格下跌，期权被放弃，双方的价值均为零。6、 答案 ACD 解析 合理保险储备是指能够使缺货成本与储备成本最小 的那一储备量，它和平均库存量没有关系。7、 答案 BD 解析 正常标准工时包含现有条件下生产单位产品所需的必要 的时间，它包括了难以避免的损耗和低效率， 但不包含偶然或意外发 生的时间，故， 由于设备意外故障产生的停工工时、由于生产作业计划这排不当产生的停工工时均不正确8、答案BD解析固定或持续增长的股利政策是将第年发放的股利固 定在一个固定的水平上并在较长的时期内

7、不变， 只有当公司认为未来 盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。该 股利政策的缺点在于股利支付与盈余脱节， 同时不能像剩余股利政策 那样保持较低的资金成本。9、答案ABE解析成功的协商转移价格需依赖的条件；某种形式的外 部市场，两个部门的经理可以自由地选择接受或拒绝某一价格；在谈判者之间共享所有的信息资源；最高管理阶层的必要干预。10、答案ACD解析折价债券，利息支付频率提高会使债券价值下降；溢价债券，利息支付频率提高会使债券价值上升。三、判断题1、答案x解析上行股份=56.26X 1.4221= 80 （元）下行股份=56.26x（ 1 29.68%）= 40 （兀）股

8、价上行时期权到期日价值 Cu = 行股价执行价格=80 62=18 （元）股价下行时期权到期日价值 Cd= 0期望回报率=2% =上行概率X 42.21% +下行概率X （-29.68%）2% = 上行概率X 42.21% +（1上行概率）X（ 29.68%）上行概率=0.4407下行概率=1 0.4407= 0.5593期权6月后的期望价值=0.4407X 18+ 0.5593X 0= 7.9326 （元）期权的现值=7.9326/1.02= 7.78 （元）2、答案V3、答案X解析剩余收益=资产额x（投资报酬率-资本成本）10000= 100000 （投资报酬率20%）投资报酬率=30%4

9、、答案X解析在变动成本法下由于期末在产品和产成品的成本中不包含固定制造费用，所以，其计价金额始终低于完全成本法下的期末在产品和产成品的计价金额。5、答案V解析市盈率模型估计的驱动因素是企业的增长潜力、股利 支付率和风险（股权资本成本），这三个因素类似的企业，才是具有 类似的市盈率；驱动市净率的因素有股东权益报酬、股利支付率、增长率和风险，这四个比率类似的企业，会有类似的市净率。6、答案V解析标准成本账务处理系统中，“原材料”、“生产成本”和“产成品”账户只能登记标准成本。7、答案X解析外部融资销售增长比是指销售额每增长 1元需要追加 的外部融资额，但若外部融资销售增长比为负数，则说明企业有剩余

10、 资金可用于增加股利或进行短期投资。8 答案X解析只要不是完全正相关，就可以分散风险。9、答案X解析利用内含报酬率指标对投资项目进行评价时，要将内含 报酬率与该项目应该达到的投资报酬进行比较， 若前者大于后者，该 项目具有财务可行性。这里需要说明的是，该投资项目应该达到的投 资报酬率为无风险报酬率+风险报酬率。10、答案X解析现金持有量控制的随机模式计算出来的现金量比较 保守，往往比运用存货模式的计算结果大。四、计算题1.答案一总额分析法（单位：万元）由于存货周转率=360/60= 6次存货平均余额=销售收入/存货周转次数则：原存货平均余额=2400/6 = 400 万元方案甲存货平均余额=2

11、600/6 = 433.33 万元方案乙存货平均余额=2700/6 = 450 万元原应付账款平均余额=300万元方案甲应付账款平均余额=2600X( 300/2400)= 325方案乙应付账款平均余额=2700X( 300/2400)= 337.5项目销售额毛利应收账款投资 应计利息存货占用资金 应计利息+应付账款占用 资金应计利息-坏账损失收账费用-折扣成本现行政策24002400X 0.2= 480400 X 0.8 X 15%=48400X 15%= 60300X 15%= 452400X 2% = 4840方案甲26002600X 0.2= 520650 X 0.8 X 15%=78

12、433.33 X 15% =65325 X 15% =48.752600X 2.5%=6520方案乙27002700X 0.2= 540900 X 0.8 X 15%=108450X 15%= 67.5337.5 X 15% =50.6252700X 3%= 81102700 X 10% X 2%=5.4税前收益329340.75318.725因此应采纳甲方案。答案二差额分析法（单位万元）现行收账政策甲方案乙方案年销售额24002!6002700销售额增加200300（1）销售额增加的收益（毛利4060率=20%)平均收账期（月）234应收账款周转次数6|43平均应收账款400(650900应

13、收账款增加250500存货增加33. 3350（2）应收账款投资的应计成本3060(15%)存货投资的应计成本（15%）57.5应付账款的应计成本（15%）一3.755.625坏账损失率2%2.5%4）3%坏账损失486581（3）坏账损失增加的成本17|33收账费用402010(40收账费用减少带来的收益2030(5)增加的折扣成本5.4净差额11.7510.275因此，应采纳甲方案。2.答案(1) 股本=1000+ 1000X 10%x 1 = 1100 万元盈余公积=500万未分配利润=1500- 1000x 10%x- 1100X 0.1 = 1500- 1000 110= 390 万

14、元资本公积=(1000X 10%x 10 1000X 10%x 1) + 4000= 4900 万 元合计 6890万元市净率=股市价/每股净资产=10/( 6890/ 1100)= 10/6.26=1.6(2) x 2 年净利润=1000x( 1+ 5%)= 1050 万元x 2年发放股票股利数=1100x 10%= 110万股股利支付率=1100x 0.1/1000= 11%则x 2年应发放的现金股利=1050x 11%= 115.5万元每股股利=115.5/ (1100 + 110) = 0.10 元/股(3) x 2 年净利润=1000x( 1 + 60%)= 1600 万元发放现金股

15、利=1600 1500= 100万元 3.答案(1) 计算最佳现金持有量=50000 (元)最佳现金持有量=2X 250000X 50010%(2) 计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换 成本和全年现金持有机会成本。全年现金管理总成本2 X 250000 X 500 X 10%= 5000(元)全年现金转换成本=(250000/50000)X 500= 2500 (元)全年现金持有机会成本=(50000/2)X 10% = 2500 (元)(3) 交易次数 250000/ 50000= 5交易间隔期=360/5= 72 (天)(4)4500= V2X 250000X FX 1

16、0%每次转换成本的限额F= 4054. 答案(1)每股股权现金流量=(40-20X 10%)X( 1-35%)/6= 4.12元/股每股股权价值=4.12/15%= 27.47元/股(2)以账面价值为权数:所有者权益总额=每股账面价值X股数=10X 6= 60 (万元)加权平均资本成本=10%X( 1-35%)X 20/80+ 15%X 60/80 =12.88%以市场价值为权数；股权市场价值=27.47X 6= 164.82加权平均资本成本=10%(1-35%)X 20/184.82 + 15%X 164.82/184.82= 14.08%(3)回购股数=1000000/ 27.47= 36

17、403 股剩余股数=60000- 36403= 23597 股每股净利润=(40 - 120X 12%)X( 1-35%)/ 2.3597= 7.05 元/股每股股权流量=7.05每股股权价值=7.05元/ 17%=41.47(元)5.答案(1)解法1:上行乘数u= eaVt = e0.5185V 0.5=e0.3666 = 1.4428下行乘数 d= 1- 1.4428= 0.693172.14X 1.4428 = 104.087572.14X 0.6931 = 5050 X 1.4428= 72.1427.724 X 0.6931 = 24.025股价二叉树:50 X 0.6931 = 3

18、4.65550期权二叉树:Co1 + 2% 0.6931=0.43601.4428 0.69311+无风险利率-下行乘数上行概率上行乘数-下行乘数解法2:2% = 上行概率 X 44.28% + （1上行概率）X （ 30.69%）上行概率=0.4360下行概率=1 0.4360= 0.5640Cu =（上行概率X上行期权价值+下行概率X下行期权价值）+（1 +持有期无风险利率）=(0.4360X 53.4625+ 0.5640X 0)/(1+2%)= 22.85Cd =(上行概率X上行期权价值+下行概率X下行期权价值)宁(1 +持有期无风险利率)=0Co = (0.4360X 22.85+

19、0.5640X 0)/(1+2%) =9.77(2)看跌期权价格=50+ 9.77 + 50.625/(1 + 4%)= 8.45(元)五、综合题1.答案因新旧设备使用年限不同，应运用平均年成本比较二者的优劣(1)继续使用旧设备的平均年成本旧设备年折旧=40000 X( 1 10%)/ 10= 3600账面净值=40000- 3600X 5= 22000继续使用旧设备：项目现金流量时间系数(10%)现值旧设备变现价值100000110000旧设备变现损失(10000 22000) X 30%013600抵税=3600每年付现成本(24000 + 6000 +5000)X( 1 30%) =16

20、4.3553106704.8524500每年折旧抵税3600X 30%= 1080153.79084094.064改扩建支出1000020.82648264改扩建支出摊销抵税2500X 30% = 750363.1699X0.82641964.704残值变现收入060.56450残值变现损失抵税4000X 30%= 120060.5645677.4现金流出现值合计121832.68更换新设备项目现金流量时间系数(10%)现值设备投资(50000+ 2000+3000)=550000155000垫支营运资金5000015000每年税后付现成本(20000+ 2500)X( 130%)= 1575

21、01106.144696777.45每年折旧抵税55000 (110%) - 11 X1106.14468295.21残值变现收入30%=38551927.5设备报废损失抵税(5500 - 5000) X 30% +55000 (1-10%) - 11 X30%= 1500100.3855578.25回收营运资金5000100.38551927.5现金流出现值合计144048.99继续使用旧设备的平均成本=121832.68+（ P/ A , 10%, 6）= 121832.68+ 4.3553= 27973.43（元）更换新设备的平均年成本=144048.99（ P

22、/ A，10%, 10）= 144048.99- 3.1446= 23443.18（元）因为更换新设备的平均年成本（23443.18元）低于继教使用旧设备的平均年成本（27973.43元），故应更换新设备时间（年末）01现金流量上升百分比(312.5 250) / 250=25%现金流量下降百分比(200 250)/ 250 =20%现金流量二叉树250312.5200资金成本10%项目期末价值二叉树2500312.5/10%= 3125200/10%= 2000投资成本2400净现值二叉树1003125 2400= 7252000 2400= 400上行投资报酬率(本年流量+期末价 值)/年

23、初投资1 =(312.5+ 3125) /24001 = 43.2292%下行投资报酬率(200 + 2000) / 2400 1 = 8.3333%无风险率5%上行概率(5% + 8.3333%) /(43.2292 + 8.3333%)=0.2586下行概率0.7414期权价值：(725 X 0.2586 + 0 X0.7414) / (1 + 5%)=187.485 / 1.05 =725不考虑期权的净现值:投资2400现金流量250（每年末，永续）资本成本10%项目价值2500净现值1002、答案本题考查知识点是实务期权中时机选择期权的确定。延迟期权的计算:2007年注册会计师财务成本

24、管理考前模拟（二）参考答案及解析一、单项选项择题1. 答案D解析机会成本是自利行为原则的运用，沉没成本是净增效益原则的运用2. 答案C 解析 半变动成本，是指在初始基数的基础上随产量正比例增长 的成本；阶梯式成本，是指总额随产量呈阶梯式增长的成本，亦称步 增成本或半固定成本； 延期变动成本， 是指在一定产量范围内总额保 持稳定，超过特定产量则开始随产量比例增长的成本； 曲线成本是指 总额随产量增长而呈曲线增长的成本。3 答案 A 解析 11月份收入的 20%本年度末收回， 12 月份的 50%未收回，所有40000X 20% + 40000X 50% = 28000元在预算年度末未收回，即 年

25、末应收账款金额，填入预计资产负债表中。4 答案 C 解析 无论是看跌期权还是看涨期权，其买方损益的特点都 是净损失有限（最大值为期权价格） ，而净收益却潜力巨大；其卖方 特点都是净收益有限（最大值为期权价格） ，而净损失却不确定。 5 答案 A 6 答案 D 解析 企业确定现金存量的下限时，要受企业每日最低现金 需要，管理人员的风险承受倾向等因素的影响。7 答案 D 解析 由于：财务杠杆系数 = 每股收益变动率 EBIT 的变动率=30%/20%= 1.5,又因为财务杠杆系数二息税前利润/（息税前 利润一利息），贝J： 1.5= 450/（450利息），利息=（1.5X 450-450） /1

26、.5=1508答案B本期实际发生成本本期已分配成本 6300 6000解析调整率=5%本期 已分配成本6000所以A产品应承担的实际搬运成本=2500+ 5%X 2500= 2625 （元）B产品应承担的实际搬运成本=3500+ 5%X 3500= 3675 （元）9. 答案A解析成本分析模式只考虑持有现金的机会成本和现金短缺成本；存货模式只考虑持有现金的机会成本和固定性转换成本，所以现金的机会是均需考虑的因素。10. 答案B解析经济收入是指期末和期初同样富有的前提下，一定期间的最大花费。二、多项选择题1.答案CD解析选项AB是货币时间价值原则的首要应用。净增效益原 则的应用领域之一是差额分析

27、法， 也就是在分析投资方案时只分析它 们有区别的部分，而省略其相同的部分； 另一个应用是沉没成本概念， 沉没成本与将要采纳的决策无关，因此在分析决策方案时应将其排 除。2 答案 ABC解析选项C不对，应该是经济利润=息前税后利润资本 费用3 答案 BCD 解析 负相关性越小，风险分散化效应越强。4 答案 AD 解析 根据经济订货批量的计算公式可以得出。5 答案 AB 解析 无论是企业还是项目，都可以给投资主体带来现金流 量，现金流越大则经济价值越大，所以 D 不对；项目产生的现金流 属于投资人， 而企业产生的现金流仅在定管理层决定分配它们时才流 向所有者， 如果管理层决定向较差的项目投资而不愿

28、意支付股利， 则 少数股东除了将股票出售外别无它法，所以 C 不对。6 答案 ACD 解析 因为固定分红这种政策下，不论企业经营状况如何， 企业将分期支付固定的投资分红额或股利。因此负债率较高的公司、 盈利波动较大的公司采用这种政策会加大企业财务负担， 而盈利较高 但投资机会较多的公司，采用这种政策会丧失很多投资机会。7 答案 ABC 解析 在标准成本账务处理系统中“原材料” 、“生产成本” 和“产成品”账户无论是借方和贷方均只登记实际数量的标准成本。 但销售成本中会包含差异。8 答案 ABCD 解析 参见教材 318 页图 11-89 答案 AC 解析 可转换证券，是指可转换为普通股股票的证

29、券，可转 换证券的标的股票一般是发行公司自己的股票， 但也有的是其他公司 的股票，如可转换债券公司的上市子公司的股票。10 答案 BD 解析 股票投资能够带来的现金流入量是股利和出售价格， 现金流出是买价；股票没有利息收入，不同时点相减的买卖价差收益， 不能作为现金流入考虑。三、判断题1.答案X 解析 债券有多种分类，其中一种可将债券分为收益公司债券、 附认股权债券、 附属信用债券等。 其中收益公司债券是只有公司获得 盈利时向持券人支付利息的债券。 这种债券不会给发行公司带来固定 的利息费用。2.答案V股利支付率解析内在市盈率=，从公式可以看出增长率与市股权成本-增长率盈率同向变动，所以，在基

30、本影响因素不变的情况下，增长率越高， 市盈率越大。3. 答案V解析因为方案净现值的计算是以现金流量为依据计算的，而现 金流量的确定是以收付实现制为基础的，不考虑非付现的成本，无论 采用加速折旧还是采用直线折旧法， 不考虑所得税的影响时，同以方 案的经营净现金流量是相等的；若考虑所得税的影响，折旧抵税作为 现金流入来考虑，而采用加速折旧法计提折旧前几年多，后几年少， 因此项目采用加速折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用直 线折旧法大。4. 答案X解析应付账款增加会导致营运资金减少。5. 答案X解析作业成本法实际上不是一种独立于传统成本计算方法（如以产量为分配基础的品种法、分批法、分步法等）

31、之外的新的成 本计算方法，它是对传统成本计算方法的改进，使传统的成本计算方 法更加科学，进一步细化。6. 答案X解析在产品成本按年初数固定计算的方法适用于月末在产品很小，或者在产品数量虽大，但各月之间的在产品数量变动不大， 月初、月末在产品成本的差额对完工产品成本影响不大的情况。7. 答案V 解析 持有资产的经营风险大于借款的风险（财务风险） ，因此 期末资产的折现率要比借款利率高一些。8. 答案 V 解析 尽管期权处于虚值状态，其内在价值为零，但它还有时间 溢价9. 答案X 解析 还要结合期初、期末存量综合确定。10. 答案 V解析权益净利率=净经营资产利润率+杠杆贡献率，而杠 杆贡献率=（

32、净经营资产利润-净利息率）X净财务杠杆，其中净经 营资产利润和净利息率的差额称为经营差异率， 它表每借入 1 元债务 资本投资于经营资产产生的收益， 偿还利息后剩余的部分。 该剩余归 股东亨有。利息越低，经营利润越高，剩余的部分越多。所以经营差 异率是衡量借款是否合理的重要依据之一。如果经营差异率为正值， 借款可以增加股东收益；如果它为负值，借款会减少股东收益。四、计算题1、 答案 1）2003年息前税后利润=息税前利润x（ 1 所得税率）=2597X （1 30%）= 1817.9万元2003年的经营营运资本=经营流动资产经营流动负债=54405220=2202003年资本支出=长期经营资产

33、净值变动+折旧-经营长期负债增加=（10657.9- 10000）+ 250 400= 507.9（元）年份20032004200520062007增长率10%10%10%2%息前税后利润1817.91999.692199.6592419.62492468.0173+折旧250275302.5332.75339.405营业现金流量2067.92274.692502.1592752.3752807.4223资本支出507.9558.69614.559676.0149689.5352（经营营运资本）220242266.2292.82298.6764-经营营运资本2224.226.625.8564变

34、动企业自由现金流16941863.42049.742112.量0307折现系数(12%)0.89290.79720.7118预测期实体现金流量现值1512.57261485.50251459.00492112.0307企业实体现值=1512.5726 + 1485.5025 + 1459.0049 + X 0.7118 =4457.08+10% 2%18791.79315- 23248.87 万元股权价植=23248.87 3000= 20248.87每股价值=20248.87/1000= 20.25 元/股由于公司目前的市价为20元,所以公司股票被市场低估了 .(2)公司名称市净率权益净利率

35、修正的市净率B310%C1.488%D2.012%E2.815%F1.56%G2.525%平均2.213312.6667%0.17当前净利润=(2597 1000X 8% 2000X 10%) X (1-30%) = 1621.9(万元)权益净利率=1621.9/5477.9= 29.61%目标企业每股价值=可比平均修正市净率X目标企业权益净利率X100 X目标企业每股净资产=0.17X 29.61%X 100X 5=25.17 元/股由于公司目前的市价为20元，所以公司股票被市场低估了。2.答案55000(1)材料价格差异=(实际单价标准单价)X实际采购量=(2)X 2500025000=5

36、000借50000材料原价材料异格差5000贷银行存款55000（2）材料用量差异=（实际用量实际产量的标准用量） x标准单价=( 25500 5000x 5)x 2= 1000借：生产成本50000材料用量差异1000贷原材料51000( 3)本月实际完成约当产量=月末在产品约当产量+本月完工产成品数量月初在产品约当产量=4900+ 600X 0.5 500 x 0.5 = 4950 件直接人工效率差异=（实际工时实际产量的标准工时）x标准小时 工资率=（20000- 4950X 4） x 4 = 800 元直接人工工资率差异=（实际小时工资率标准小时工资率）x实际工时=( 85000200

37、00 4)x 20000= 5000元借生产成本79200直接人工效率差异800直接人工工资率差异5000贷应付工资85000（ 4）变动制造费用变动制造费用效率差异=（实际工时-实际产量的标准工时）X标 准小时费用分配率=（20000 4950X 4）X 1 = 200 元变动制造费用耗费差异=（实际小时工资率-标准小时分配率）x 实际工时= (25000200001) X 20000=5000元借19800变动制生产成本异用效造费率差200变动制造费用耗费差异5000贷变动制费用25000（ 5） 固定制造费用固定制造费用耗费差异=实际数预算数=实际数标准小时分配率X生产能量=20000

38、0.8 X 20000= 4000 元固定制造费用效率差异=(实际工时一实际产量的标准工时)X标准 小时费用分配率= (200004950X4)X 0.8=160 固定制造费用闲置能量差异=生产能量X标准小时分配率-实际工时X标准小时费用分配率20000X 0.8 20000X 0.8= 0借：生产成本15840固定制造费用耗费差异4000固定制造费用效率差异160贷：固定制造费用20000(6)摘要直接材料工资及福利变动制造费用固定制造费用合计月初（在产500 X 10250 X 16 =250 X 4 =250 X 3.2500 ,约当=500040001000=80010800250)本

39、月（投产5000 X4950 X 164950 X 4 =4950 X 3.25000,约当10 =7920019800=158401648404950)50000生产费用累55000832002080016640175640计4900 X4900 X 164900 X 4 =4900 X 3.2完工（4900）10 =7840019600=1568016268049000月末（在产600 X 10300 X 16=300 X 4 =300 X 3.2600 ，约当=600048001200=96012960300)借：产成品162680贷162680(7)月末材料存量=5000+ 25000

40、 25500= 4500千克月末材料成本=4500X 2= 9000元月末在产品成本=600X 10 + 600 X 0.5X (16 + 4+ 3.2) = 12960 元月末产成品成本=700X 33.2= 23240 元月末存货总成本=9000+ 12960+ 23240= 45200 元3.答案(1)根据看涨-看跌期权评价关系:1 + R)看跌期权价格=看涨期权价格-股票价格+执行价格/(=4 40 + 40/( 1.10)0.25=-36 + 40/1.0241137= -36 + 39.0581 = 3.0581(元)(2)购买一对敲组合，即1股看跌期权和1股看涨期权。总成本=4+

41、 3.0581 = 7.0581(元)股票价格移动=7.0581 X( 1.10) 0.25= 7.2283(元)4答案(1)直接人工小时合计=25000+ 75000= 100000(工时)间接成本分配率=2000万/ 100000= 200元/小时分配给豪华型的间接成本=200X 25000= 5000000元单位豪华型的间接成本=5000000/ 5000= 1000元/台分配给普通型的间接成本=200X 75000= 15000000元单位普通型的间接成本=15000000/15000= 1000元/台豪华型普通型单位售价40002000单位产品成本：直接材料和人工2000800豪华型

42、普诵型工厂间接成本10001000单位产品成本合计3001800产品利润1000200(2)每一作业成本动因的成本动因率作业动因成本作业消耗作业率调整次数3000000元300次10000元/次机器小时16250000元162500小时100元/小时包装单数量750000元15000个50元/个豪华型(5000台)作业动因作业率作业量间接成本合计单位间接成本调整次数100002002000000400机器小时1005500055000001100包装单数量50500025000050合计1550普华型（15000 台）作业动因作业率作业量间接成本合计单位间接成本调整次数100001001000

43、00066.67机器小时10010750010750000716.67包装单数量501000050000033.33合计816.67盈利分析:豪华型普华型单位售介（元）40002000单位产品成本（兀）：直接材料和人工2000800工厂间接成本1550816.67单位产品成本合计35501616.67产品利润450383.33五.综合题5. 答案(1) 增加新产品生产前的每年的息税前营业利润1000- 1000X 40% 100= 500万元(2) 确定增加新产品生产后的每年的息税前营业利润新设备折旧=80X (1 10%)/10 = 7.2万元新设备投产后的固定成本=100+ 16+ 7.2

44、= 123.21200 1200X 40% 123.2= 596.8 万元(3) 确定追加-123.2股票筹资和追加负债筹资的每股收益相等的销售额:SX( 1 40%) 123.2 800X 10%X (1 30%)105:SX( 1 40%) 123.2 800X 10% 100X 10%X (130)100S= 688.67 万元(4)项目追加新产品前追加新产品后(方追加新产品后(方案1)案2)每股收益2.941.421.39总杠杆1.433.553.45投产前的总杠杆系数=(1000 1000X 40%)/(1000 1000X 40% 100-800 X 10%)=1.43:1000X

45、 (1 40%) 100 800X 10% X (130%)投产前的每股收益=2.94100投产后采用负责债筹资的总杠杆系数=(1200 1200X 40%)/(12001200X 40% 123.2 900 X 10%)= 1.42投产后米用负债筹资的每股收益1200 X (1 40%) 123.2 800X 10% 100X 10% X (1 30%)=3.55 元/股100投产后采用股票筹资的总杠杆系数=(1200 1200X 40%)/ (1200 1200X 40% 123.2 800X 10%)= 1.39投产后采用股票筹资的每股收益1200X( 1 40%) 123.2 800X

46、10%X (1 30%)=3.45 兀/股105两种方案均比原有的总杠杆系数降低了，且采用负债筹资可以使公司 的每股收益较高，所以应采用方案1。(5)负债的资本成本=10%x( 1-30%)= 7%类比上市公司的产权比率=60%/( 1-60%)= 1.5类比上市公司的B资产=B权益/1 +(1-30%)X产权比率=1.5/1 + 0.7X 1.5= 0.73A公司追加筹资后的产权比率=900/1200= 0.75A 公司新的 B 权益=B 资产 X 1 + (1-30%) X 0.75 = 0.73X 1.525= 1.11股票的资本成本=5%+ 1.11X( 15%-5%)= 16.1%加

47、权平均资本成本=7%X 900/1200 + 16.1%X 1200/2100= 3% +9.2%= 12%(6)计算项目的净现值；旧设备的折旧=40 X( 1- 10%)/ 10 = 3.6旧设备的账面净值=40 3.6X 5= 22新设备第5年末的账面净值=80-5X 7.2=44项目金额年限新设备投资800垫支经营营运资本200丧失的旧设备变现价值100丧失的旧设备变现损失抵 税12X 30%= 3.60税后收入200X (1 30%) = 140税后付现成本(200 X 40% + 16) X (1 30%)=67.2折旧抵税(7.2 + 3.6) X 30%= 3.24营业现金流量7

48、6.041 5回收经营营运资本205回收残值55残值净损失抵税(44 5) X 30% + 4 X 30% =12.95净现值=80 20- 10-3.6 + 76.04X (P/A, 12%, 5) + (20+ 5 + 12.9) X (P/ S, 12%, 5) = 113.6+ 76.04X 3.6048+ 37.9X 0.5674 =182.01(万 元)2.答案本题考查的知识点是可持续增长率、资本成本计算和企业价值估价。（1）500/10000= 5% 2007年的预期销售增长率是多少?销售净利率10000/25000= 0.4 次销售额/总资产总资产/期末股东权益25000/12500= 2留存收益率5%销售净利率X资产周转率X权益乘数X收益留存率可持续增长率=1 -销售净利率X资产周转率X权益乘数X收益留存率5% X 0.4X 2X 50%=1 5%XX 0.4X2X50%= 2.04% 今后的预期股利增长率是多少？预期股利增长率=2.04% 假设A公司2006年末的股价是20元，股权资本成本是多少?目前股利=250/100= 2.5元/股股权资