第6章1 工程项目融资的组织

1、第六章,项目融资基础知识,（,2,）,?,融资前运作和框架,?,金融基础,第六章（一）,一、工程项目融资的参与者,?,项目发起人,实际投资者,?,项目的直接主办人,项目公司,?,项目的借款人,项目公司或其他,?,项目的贷款人,贷款银行,?,项目的购买人,使用者,?,所在国政府,?,项目承建商,工程公司,/,承包公司,?,项目供应商,设备、能源、原材料供应者,?,项目融资顾问,?,法律、税务顾问,?,保险公司、国家金融机构,?,项目发起人,一般为股本投资者，,是项目的实际投资者和真正主办人。,目的：通过项目的投资活动和经营活动，获得,投资利润，通过组织项目融资，实现投资项,目的综合目标要求。,作

2、用：为项目公司提供一部分股本资金，并以,直接或间接担保的形式为项目公司提供一定,的信用支持。,组成：可以是单独一家公司，也可以是多家公,司组成的投资财团；可以是私人公司，也可,以是政府机构或两者的混合体。,项,目,的,发,起,人,?,项目的直接主办人,项目公司,特点：,对偿还贷款承担直接责任,实现非公司负债型融资安排,项目资产所有权集中于项目公司,便于管理,采用项目公司具有较强的管理灵,活性,?,项目的借款人,项目公司或其他,通常情况下，借款单位就是项目公司，,项目公司的重要职能就是为项目筹集,资金,借款方不止一个,?,如承建商、原材料供应商、商品卖,主等,“特别目的项目公司”,SPV(spe

3、cial,purpose vehicle),“受托借款机构”（,trusted borrowing,vehicle,）,受托借款机构,银行,受托借款机构,承建公司,产品用户,项目公司,贷款,本息,偿还,销售,收入,还款后利润,承建,合同,产品,?,项目的贷款人,贷款银行,可以是商业银行、非银行金融机构（如租赁,公司、财务公司等），也可以是由十几家银,行组成的国际银团，国家政府的出口信贷机,构。,银行参与项目贷款的数目由贷款规模和风险,两个因素决定,?,选择对我国了解和友好的银行,?,选择与项目规模适合的银行,?,选择对被融资的项目及所属工业部门较熟悉的银,行,贷款银行分类（组织银团以分担风险）

4、,?,安排行：起主导作用,?,管理行：文件管理,?,代理行：协调、沟通、传递,?,工程银行：监控技术进程和项目业绩,?,项目的购买人,使用者,特点,通过签订长期购买合同保证现金,流量，提供信用保证,可以直接参加工程项目融资谈判,可以是项目投资者本身，可以是,政府机构，可以是第三方组织,?,项目所在国政府,政府和政府指定,公司,特点：融资期间既不拥有也不经,营，融资结束后，无偿取得所有,权、经营权,宏观上，提供良好投资环境,微观上，提供土地、良好基础设,施，长期稳定能源供应，经营特,许权，贷款担保等,?,项目的融资顾问,选择标准：,?,了解项目投资者的目标和具体要求,?,熟悉项目所在国的政治、经

5、济结构,和投资环境,?,熟悉项目及所属工业部门,?,掌握金融市场融资手段,?,具备谈判经验及技巧,融资顾问分类,?,只担任项目投资者的顾问,?,同时参与贷款,项,目,参,与,者,之,间,的,关,系,项目,公司,银行及,金融机构,工程公司,设备,/,能源,/,原,材料供应商,项目产品,购买者,项目投资者,项目融资顾问,项目所在,国政府,股,本,资,金,担,保,各种认可,融资安排,基础设施,工,程,合,同,供,应,合,同,销,售,合,同,项目参与者之间的关系,二、,保险公司,政府,发起人,原材料商,承购使用,项目公司,设备制造商,银行,受托借款单位,工程建设公司,承建,合同,设备租赁合同,材料供应

6、合同,各种认可,提供基础设施,出资,合资合同,销售,合同,销售,收入,还本,付息,信托,合同,还款后,利润,融资合同,担保合同,保险合同,完工担保,借款,各种承诺认可保证,工,程,款,材料款,租赁费,保费,投资决策分析阶段,融资决策分析阶段,融资结构分析阶段,融资谈判阶段,融资执行阶段,三,、,工,程,项,目,融,资,的,运,作,阶,段,投资决策分析阶段,?,内容,通过宏观经济形式判断，行业分析，或可行,性研究等基本资料的了解，来初步决定项目,的投资结构。,?,步骤,工业部门（技术、市场,),分析,项目可行性研究,投资决策,初步确定项目投资结构,三,、,工,程,项,目,融,资,的,运,作,阶,

7、段,融资决策分析阶段,?,内容,决定投资者采用何种融资方式为项目开发建,设筹集资金。主要通过成本与效益分析，对,各种可能的融资方案进行取舍。,?,步骤,选择项目融资方式,?,决定是否采用项目融资,?,贷款数量和债务责任的分担,任命项目融资顾问,?,明确融资的具体任务和目标,三,、,工,程,项,目,融,资,的,运,作,阶,段,融资结构分析阶段,?,内容,是融资的关键阶段，设计出最优融资结构，,决定项目融资的成功与否。,完成对项目风险的分析和评估，设计出项目,的融资结构和资金结构，并对投资结构进行,修正和完善。,?,步骤：,设计融资结构及抵押保证结构,评价项目的各种风险因素,?,修正项目投资结构,

8、三,、,工,程,项,目,融,资,的,运,作,阶,段,融资谈判阶段,?,内容,选定一个既能在最大限度上保护项目投资人,的利益，又能为贷款银行所接受的融资方案。,融资顾问、法律顾问、税务顾问起重要作用。,有时谈判会涉及融资结构或资金来源的调整,以满足贷款银团的要求。,?,步骤,选择银行、发出项目融资建议书,组织贷款银团,起草融资法律文件,融资谈判,三,、,工,程,项,目,融,资,的,运,作,阶,段,工程项目融资的执行阶段,?,内容：,贷款银团委派经理人（一般由融资顾问担任）监督项,目进展，根据融资文件的规定，参与部分项目决策，,管理和控制贷款投放和部分现金流。,?,步骤：,签署项目融资文件,执行项

9、目投资计划,贷款银团经理人监督并参与有关决策,?,建设期，安排贷款提取,?,试生产期，确认项目是否达到商业完工标准,?,正常运行期，管理现金流量确保债务偿还,项目的风险控制与管理,三,、,工,程,项,目,融,资,的,运,作,阶,段,三,、,工,程,项,目,融,资,的,运,作,阶,?,宏观经济形势判断,?,工业部门（技术、市场）分析,?,项目在行业中的竞争性分析,?,项目可行性研究,?,投资决策,初步确定项目投资结构,?,选择项目的融资方式,决定是否采用项目融资,?,任命项目融资顾问,明确融资任务和具体目标要求,?,评价项目风险因素,?,设计项目的融资结构和资金结构,修正项目投资结构,?,选择银

10、行、发出项目融资建议书,?,组织贷款银团,?,起草融资法律文件,?,融资谈判,?,签署项目融资文件,?,执行项目投资计划,?,贷款银团经理人监督并参与项目决策,?,项目风险的控制与管理,第一阶段,投资决策分析,第二阶段,融资决策分析,第三阶段,融资结构分析,第四阶段,融资谈判,第五阶段,项目融资执行,反,馈,三,、,工,程,项,目,融,资,的,运,作,阶,段,四,、,工,程,项,目,融,资,的,模,式,结,构,项目投资结构,信用保证结构,项目资金结构,项目融资结构,项目投资者,项目外部环境,项目融资的结构框架,项目投资结构,?,即项目的资产所有权结构，是指项目的投资者,对项目资产权益的法律拥有

11、形式，和项目投资,者之间的法律合作关系。,?,不同的项目投资结构，投资者对其资产的拥有,形式，对项目产品、项目现金流量的控制程度,，以及投资者在项目中所承担的债务责任和所,涉及的税务结构有很大的差异。这会对项目融,资的整体结构设计产生直接的影响。,?,结构型式：单一项目子公司、非限制性子公司,、代理公司、公司型合资结构、合伙制和有限,合伙制结构、信托基金结构、非公司法型合资,结构等多种形式。,四,、,工,程,项,目,融,资,的,模,式,结,构,项目融资结构,?,融资结构是项目融资的核心部分。,?,是投资者所聘请的融资顾问,(,通常由投资银,行来担任,),的重点工作之一。,?,融资模式包括：投资

12、者直接融资、通过单,一项目公司融资、利用“设施使用协议”,型公司融资、生产贷款、杆杆租赁、,BOT,模式等多种方式。,?,融资结构的设计可以按照投资者的要求，,对几种模式进行组合、取舍、拼装，以实,现预期日标。,四,、,工,程,项,目,融,资,的,模,式,结,构,项目的资金结构,?,项目的资金结构设计用于决定在项目中股本资,金、准股本资金和债务资金的形式、相互之间,比例关系以及相应的来源。,?,资金结构是由投资结构和融资结构决定的，但,反过来又会影响到整体项目融资结构的设计,?,重点解决的是项目的债务资金问题,?,经常为项目融资所采用的债务形式有：商业贷,款、银团贷款,(,辛迪加贷款,),、商

13、业票据、欧洲,债券、政府出口信贷、租赁等,四,、,工,程,项,目,融,资,的,模,式,结,构,项目资金结构的概念,?,概念：投资总额中所有者权益和负债所,占的比例,?,包含内容：,所有者权益：求偿权最低，风险最高，,收益最高,负债：求偿权最高，风险最低，收益,最低,中间资金：求偿权、风险、收益居于,所有者权益和负债之间,四,、,工,程,项,目,融,资,的,模,式,结,构,项目各方对资金结构的要求,?,股本投资者,希望负债比率较高,?,债务投资者,希望负债比率尽量低,一些,四,、,工,程,项,目,融,资,的,模,式,结,构,项目资金结构的确定,?,确定程序,政府招标：对投标人的财务能力提出明确要

14、,求,权益投资人投标：签订初步合资协议,落实贷款,?,降低债权人风险的途径,保证现金流量,?,为产品购买协议担保,?,保证项目最低现金流入,发挥中间资金的作用,?,发起人提供部分备用股本或附属债务,?,附属债务为项目提供紧急贷款用以偿还优先贷款,?,提供附属贷款或备用股本,四,、,工,程,项,目,融,资,的,模,式,结,构,项目的资金来源,?,权益资金来源,权益投资人,被动投资人,?,作为债务和中间资金来源的商业银行,流动资金,建设资金等中短期资金来源,?,提供债务融资的出口信贷机构,项目长期信贷的重要来源,?,提供权益资金、债务资金和中间资金的双边和,多边机构,长期资金来源，但只能提供给政府

15、或由政府,担保的机构,?,提供债务、权益和中间资金的机构投资者,四,、,工,程,项,目,融,资,的,模,式,结,构,项目的财务计划,?,项目的总投资构成,投资前费用,发起人提供的风险资金,被动投资人招投标费用,政府和发起人分担,项目开发费用,建设费用,运营费用,移交费用,?,施工阶段资金的支付顺序,发起人支付部分权益资金,商业银行注入贷款,双边机构和出口信贷机构注入购买设备和服,务所需资金,机构投资、中间资金注入,四,、,工,程,项,目,融,资,的,模,式,结,构,信用保证结构,?,项目融资的安全性来自两个方面：,项目本身的经济强度；,项目之外的各种直接或间接的担保。,?,担保可以是直接的财务保证，如完工担保、成本,超支担保、不可预见费用担保；也可以是间接的,或非财务性的担保，如长期购买项目产品的协议,、技术服务协议、以某种定价公式为基础的长期,供货协议等。所有这一切担保形式的组合，就构,成了项目的信用保证结构。,?,项目本身的经济强度与信用保证结构相辅相成。,项目经济强度高，信用保证结构就相对简单，条,件相对宽松；反之，就要相对复杂和相对严格,四,、,工,程,项,目,融,资,的,模,式,结,构,五、工程项目招标投资文件,?,招标文件,招标公告,招标须知,技术参数说明,合同