首批创业板项目统计分析

1、首批创业板项目的统计分析截止目前，首批 32家预披露招股说明书的创业板公司中， 29 家通过创业板 发行审核委员会的审核，另外 3家中有 2家未通过、 1家被取消上会。上述已经 过会企业中的 28家即将作为首批创业板项目于 2009年 10月 30日在中国创业板 市场上集中挂牌上市。 本文根据目前掌握的市场公开信息对首批创业板公司作出 简要的统计与分析。一、创业板定位1、提出“三个重点”（1）重点服务于加快转变经济发展方式，推动产业结构化升级；包括信息 技术、新科技、新材料、现代物流、现代服务业等；（2）重点服务于统筹城乡与区域协调发展，推进经济质量的整体提高；包 括农业新技术、农业产业化、支

2、农相关产业等；（3）重点服务于加强能源资源节约和生态环境保护，增强持续发展能力； 包括新能源和环保产业等。2、优先选择“两高五新”创业企业（ 1）高科技：国家发改委数据显示， 65%的发明专利、 80%以上的新产品 开发都由中小企业完成。支持具有自主创新能力、掌握行业核心技术的企业， 如 拥有发明专利、关键专有技术等；（2）高成长：随着经济的发展，很多以前未被关注的行业涌现出很高的成 长空间，而从事这些行业的多数为小企业。如服务业、健康、体育产业；（3）新经济：近年来市场专业分工趋势明显，一些从事专业化运作的公司 通过经营模式的创新形成了独特的经济模式和竞争优势。如：专业化物流、 连锁 营销；

3、（4）新服务：主导产业和人民生活水平的快速发展使得配套服务行业需求 大幅提高，为满足市场需求而诞生的创业企业将有很大的成长空间。如：信息、 检测、医疗；（5）新能源：替代有限资源、开发洁净能源是当前世界发展的重要课题。 国内从事新能源开发的创业企业严重缺乏资金。如：太阳能、单晶硅、风电；（6）新材料：近年来很多创业企业利用自有技术投入到新材料、新产品的 开发中，为经济发展、环保和节能事业的推进作出了很大贡献。如：环保、节能 新材料产业；（7）新农业：国家政策的支持、农产品市场价格的提高使得很多创业企业从事新农业产品开发或服务业务，他们提高我国农业产业化的进程。如：苗种产业、主要发行条件条件A股

4、主板创业板IPO办法主体资格依法设立且合法存续的股份有限 公司依法设立且持续经营三年以上的 股份有限公司盈利要求（1）最近3个会计年度净利润均 为正数且累计超过人民币 3,000 万元，净利润以扣除非经常性损益 前后较低者为计算依据；（2）最近3个会计年度经营活动 产生的现金流量净额累计超过人 民币5,000万元；或者最近3个会 计年度营业收入累计超过人民币3亿元；（3）最近一期不存在未弥补亏损最近两年连续盈利，最近两年净利 润累计不少于1000万元，且持续 增长；或者最近一年盈利，且净利 润不少于500万元，最近一年营业 收入不少于5000万元，最近两年 营业收入增长率均不低于 30 %。

5、净利润以扣除非经常性损益前后 孰低者为计算依据；最近一期不存 在未弥补亏损资产要求最近一期末无形资产（扣除土地使 用权、水面养殖权和采矿权等后 ） 占净资产的比例不高于 20%最近一期末净资产不少于两千万 元股本要求发行前股本总额不少于人民币3,000万元企业发行后的股本总额不少于3,000万元主营业务要求最近3年内主营业务没有发生重大变化发行人应当主营业务突岀。同时， 要求募集资金只能用于发展主营 业务董事及管理层最近3年内没有发生重大变化最近2年内未发生重大变化实际控制人最近3年内实际控制人未发生变 更最近2年内实际控制人未发生变 更同业竞争发行人的业务与控股股东、实际控制人及其控制的其他

6、企业间不得 有同业竞争发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争发审委设主板发行审核委员会，25人设创业板发行审核委员会，加大行 业专家委员的比例，委员与主板发 审委委员不互相兼任初审征求意见征求省级人民政府、国家发改委意 见无从发行条件可以看出，创业板在以下规定上与主板有所不同：1、创业板企业规模相对较小，大多数可能处于成长发展阶段，业务范围不 宜分散，因此，创业板对公司有单一主营业务的要求。2、中小板和创业板在对主营业务、董事、高级管理人员、公司实际控制人 不能发生变更的年限的规定上有所不同。3、财务会计状况的要求不同。相比于中小板，创业板对企业净利润、净资 产等方面的

7、要求相对较低，但对其增长性有较高要求。4、在发行审核上，创业板根据自身的特点，更强调对发行人成长性和科技创新运用能力的核查：创业板强调保荐人在保荐发行上市过程中， 要对发行人的 成长性进行尽职调查和审慎判断并出具专项意见； 发行人为自主创新企业的，还 应当说明发行人的自主创新能力。5、由于创业板相对于主板的流动性较小， 投资者面临的市场风险可能更大， 因此，创业板更强调对市场风险的披露，创业板要求发行人在招股说明书显要位 置作如下提示：“本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资 风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高等特点，投资者面临较大的市场 波动风险。投资者应充分了解创业

8、板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。”6由于在创业板上市的公司其股东人数可能相对较少，发生控股股东影响 上市公司事件的概率可能增大，因此，创业板增加了发行人控股股东应当对招股 说明书出具确认意见，并签名、盖章的要求。三、公司统计分析1、企业基本情况列表简称成立年份引入私募市盈率（倍）特锐德2004崂山科投52.76神州泰岳2001无68.80乐普医疗1999华平投资59.56南风股份1999通盈创投46.24探路者1999力鼎投资53.10莱美药业1999重庆风投47.83汉威电子1986宁波君润60.54上海佳豪2001紫晨投资40.12安科生物1993江苏咼达46.

9、83立思辰1999咼新投资51.49鼎汉技术2002兴烨创投、中国风投82.22华测检测2003无59.95新宁物流1997泰禾投资、亿文创投、 宁和投资45.48亿纬锂能2001招商局科技、达晨财信54.56爱尔眼科1997达晨财信60.87北陆药业1992盈富泰克、北京科投47.89网宿科技2001达晨创投、深圳创投、 创新资本、63.16中元华电2001中比基金52.62硅宝科技1998无47.96银江股份1992英特尔投资，浙江科投， 海通开兀52.63大禹节水2000无53.85吉峰农机1994九鼎投资57.26宝德股份2001无81.67机器人2000金石投资62.90华星创业20

10、03无45.18红日药业1996无49.18华谊兄弟1994无69.71金亚科技2000鑫奥创业45.2从上表中可以看出：(1) 虽然创业板公司和主板公司相比设立时间较短，但以上公司的平均设 立时间为10.7年，根据一般的企业成长周期，已经度过了成长前期，而处于成 长的中后期阶段，这样就从一定程度上降低了创业板市场风险。(2) 在以上过会的28家企业中有20家都引入了战略投资者，占所有公司 的71%可见创投公司对创业板的热情很高，今后创业板公司的大量上市会增加 证券公司及产业公司的投资利润。高成长性及价值发现功能。2、公司行业分布行业家数占比具体项目电子信息1340.63%青岛特锐德电气、北京

11、神州泰岳软件、河南汉威电子、北 京鼎汉技术、西安宝德自动化、武汉中兀华电科技、上海 网宿科技、浙江银江电子、成都金亚科技、沈阳新松机器 人、杭州华星创业通信、南京磐能电力、浙江核新同花顺 网络信息现代服务1031.25%北京立思辰科技、上海佳豪船舶工程设计、北京探路者、 江苏新宁现代物流、深圳市华测检测、爱尔眼科、四川吉 峰农机连锁、华谊兄弟传媒、上海同济同捷科技、北京华 谊嘉信整合营销顾冋生物医药515.62%重庆莱美药业、乐普（北京）医疗器械、安徽安科生物工 程、北京北陆药业、天津红日药业新材料26.25%惠州亿纬锂能、成都硅宝科技环保节能26.25%南方风机、甘肃大禹节水合计32100%

12、从上表可以看出，32个项目均来自于证监会在创业板市场重点支持的行业, 创业板市场上的行业政策导向已非常明确；且由于“单一主业”限制，上述公司 都呈现主业十分集中的现象。3、公司股本规模股本规模（万元）家数占比具体项目3,000-4,000618.74%上海佳豪船舶工程设计、北京鼎汉技术、北京华谊嘉信 整合营销顾问、成都硅宝科技、天津红日药业、杭州华 星创业通信4,001-5,000721.88%北京探路者、河南汉威电子、江苏新宁现代物流、南京 磐能电力科技、西安宝德自动化、武汉中元华电科技、 沈阳新松机器人5,001-6,000412.50%北京北陆药业、浙江银江电子、甘肃大禹节水、浙江核 新

13、同花顺网络信息6,001-7,000721.88%南方风机、重庆莱美药业、安徽安科生物工程、惠州亿 纬锂能、深圳市华测检测技术、上海网宿科技、四川吉 峰农机连锁7,001-8,00013.13%北京立思辰科技股本规模（万元）家数占比具体项目9,001-10,00039.37%青岛特锐德电气、北京神州泰岳软件、爱尔眼科医院10,001-15,00039.37%上海同济同捷科技、成都金亚科技、华谊兄弟传媒35,001-40,00013.13%乐普（北京）医疗器械合计32100%从上表可以看出以下特点：（1）大部分项目的股本规模处于 3,000-7,000万元，占比达到75%（2）以上项目均达到深圳

14、中小板上市的股本规模要求，个别项目的股本规模甚至达到35,000万元以上，具备在上海主板上市的规模要求4、公司盈利能力最近两年净利润累计额（万元）家数家数占比1,000-3,00026.25%3,001-5,0001237.50%5,001-8,0001237.50%8,001-10,00026.25%10,001-15,00026.25%20,001-25,00013.13%30,001-35,00013.13%合计32100%结合上表可以看出创业板项目的以下特点：（1）以上项目均满足创业板两套财务指标中第一套的发行上市条件，即： 最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增

15、长。（2）从净利润指标看，以上项目均达到在主板上市的条件，即最近 3个会 计年度净利润均为正数且累计超过人民币 3000万元。5、公司利润成长性最近二年净利润复合增长率家数家数占比1%-20%39.39%21%-40%412.50%41%-60%721.89%61%-80%26.25%81%-100%39.37%101%-120%412.50%121%-140%13.12%141%-160%13.12%161%-180%26.25%181%-200%13.12%201%-300%26.25%401%-500%13.12%1501%-2000%13.12%合计32100%在上述32个创业板项目中

16、，2007、2008年度复合增长率最高的为北京华谊 嘉信整合营销顾问的1,757.12%，其次为四川吉峰农机连锁的 458.29%,最低的 为南京磐能电力的5.50%。在此可以看出创业板对公司盈利增长要求较高，体现 其咼成长特点。四、创业板业务模式分析除了以上对公司各项硬性指标的规定，决定创业板公司能否真正健康快速发 展的应该是商业模式。判断一家公司的发展前景、未来的市场空间，主要看其经营模式是否具备适应市场变化、是否满足公司的经营目标以及是否具备扩展空 间。如果公司的经营模式存在缺陷， 将对公司上市后持续经营带来隐患。所以无 论是对于保荐机构、机构投资者还是个人投资者而言，如何对企业的商业模

17、式作 出实质性判断就显得至关重要。纵观首批创业板公司，其业务模式主要分为两类，其一是在业务模式本身方 面没有特别的创新，而是把重点放在了核心技术方面，例如自有知识产权、较高的科技含量和广阔的应用和发展前景等， 此类公司典型的代表有青岛特锐德电气 和安徽安科生物工程等公司； 其二是对传统的业务模式进行创新， 形成了市场独 特的经营模式和竞争优势， 此类公司的典型代表有北京立思晨科技和爱尔眼科医 院等公司。以下是对这四家公司业务模式的简单归纳：1、青岛特锐德主要体现为高新技术优势公司的主要业务为研发、 生产和销售以户外箱式电力设备为主、 户内开关柜 为辅的成套变配电产品，能为铁路、 电力、煤炭等各

18、行业提供变配电产品及相关 技术服务。公司通过专业化的研发、 设计、生产组织体系及以客户为中心的营销 服务体系，致力于为客户提供优质的成套变配电设备及具有特锐德特色的变电站 系统整体解决方案。公司自 2004 年成立以来一直被认定为“高新技术企业”，已经形成了具有 特锐德特色的自主知识产权体系，拥有专利技术和专有技术 60 多项，并两次得 到了国家科技部创新基金项目的支持。公司的技术优势具体包括：（1）利用整体解决方案提升设计的能力较强，能提供高可靠系统集成产品。（2）解决尖端问题的能力较强，如：研制的中国第一台高速客运专线专用的 铁路电力远动箱变， 解决了可靠性、 免维护、全智能远方监控和无人

19、值守等难题； 研制的铁路电力远动箱变解决了青藏铁路 4,000m 以上高海拔、高温差户外设备 的安全运行、无人值守问题； 为亚洲最长隧道乌鞘岭隧道提供电力、 通讯解决方 案和产品；为露天煤矿研制了运用于恶劣环境的 35kV 移动式智能箱变。（3）公司对于大型箱变箱体的结构设计能力突出，公司可以设计制造国内最 大体积的箱变，处于国内领先的水平； 同时在满足同样功能的情况下， 公司设计 制造的箱变体积是同行业同类型产品的 2/3。（4）公司解决箱变通风、防尘、防凝露的技术相比竞争对手优势明显。（ 5）形成涵盖整个生产过程的自主知识产权体系，公司已经获得 14 项专利， 已被受理专利申请 16 项，

20、并形成了 30 多项专有技术，涵盖公司设计、生产、检 测等各个环节。（6）是行业内多个技术标准与规范的起草者与修订者公司作为中国电力行业 供用电标准化技术委员会的成员单位、 全国电力系统配电技术协作网委员， 承担了行业内多个技术标准与规范的起草与修订2、安徽安科生物工程主要体现为自主创新优势公司主要从事生物医药的研究、 开发、生产和销售，与其他生物医药企业相 比，其自主创新优势具体表现为：（1）公司自成立以来，已具备了数十个国家级新药的自主研发和产业化的成 功经验，培养和造就了一支专业化的生物医药创新创业团队。 并按学科和研究方 向设有基因工程研究室、细胞工程及免疫诊断研究室、药物新剂型研究室

21、、 天然 药物研究室、新药注册临床部和药品信息专利事务部等。（2）公司拥有国家人事部批准设立的博士后科研工作站，安徽省政府部门批 准设立的省级技术中心、 省基因药物工程技术研究中心、 省生物工程中心实验等， 共同构成本公司自主创新支撑体系。（3）公司先后有多项研究成果实现了产业化，并获得国家级、省级的奖励或 荣誉。公司目前投放市场的产品均拥有自主知识产权。 公司正在承担或完成了数 十项国家及地方等科研项目，每年有多项研发项目和成果转化。（4）在长期的研发实践中，本公司形成了自己特有的新产品研究开发战略。 一方面面向生物医药行业最前沿技术， 对开发周期长的国家一类新药品种， 集中 力量加大投入，

22、将它们作为公司的未来核心产品；一方面，依托现有产品优势， 发掘产品潜力，充分进行深度开发，扩展新剂型、新适应症，发掘新需求，培育 新市场。这些研制和开发项目构成了公司未来可持续发展的坚实基础。3、北京立思晨科技业务模式创新 公司作为办公信息系统服务提供商，主要面向政府机构及大中型企事业单 位，针对办公和业务流程中各类信息的流转和处理，以管理型外包服务为核心， 提供办公信息系统解决方案及服务，协助客户降低办公成本，提高办公效率， 建 立节约、高效、环保、健康的办公环境。公司的解决方案及服务具体包括文件管 理外包服务、视音频解决方案及服务等产品组合。与简单的按张收费不同， 这种 企业级的文件管理外

23、包服务实际上是国际上很流行而在中国刚刚出现的新型商 业模式，具有巨大的市场潜力，具体表现为：（1）公司将设备销售为核心的传统业务模式，转化为 “整合设计、专业外包、 长期服务 ”的新业务模式，为客户实现节约办公费用，优化办公流程，加强信息 安全，提高管理效率，并带来环保、健康的效益。公司与客户的关系也从传统的 一次性交易关系转变为新型的长期合作伙伴关系。（2）公司与客户一般签订 3-5 年的服务合同，由于服务期限较长，公司易于 发现和满足客户不断发展变化的需求， 为其持续提供系统与服务的升级， 长期绑 定客户，收入稳定、可预期，并具有累加效应。（3）公司业务具有较好的延展性，可以在已有客户中不断推广新的产品和服 务。例如，文件管理外包服务可