国际金融简答题检索

1、国际金融简答题检索一、贝克计划1985年10月，在国际货币基金组织和世界银行联合年会上，美国前财政部长詹姆斯？贝克提出了解决国际债务问题的方案，国际上称之为“贝克计划”。其主要内容是：（1）债务国应在国际金融机构的监督和支持下，采取综合的宏观管理和结构调整政策，促进经济增长，平衡国际收支，降低通货膨胀；（2）国际货币基金组织继续发挥中心作用与多边开发银行协力增加提供更有效（3）以美国商业银行为主，联合其他发达国家的结构性和部门调整贷款，对采取“以市场为导向”的债务给予金融上的支持； 的商业银行，在以后 3年内对15个主要债务国提供200亿美元的贷款。贝克计划的目标是试图将债务国的偿债负担降到其

2、经济增长能够承担得起的水平。贝克计划得到了国际金融机构和部分商业银行的支持，成为发达国家在债务问题上的共同立场，但由于这个计划缺少实质性的具体措施，且计划提出的贷款金额规模过小，对发展中国家不断增长的债务来说，犹如杯水车薪，加之商业银行对重债国的实际贷款也未按贝克计划的要求在19861988年净增6070亿美元，所以贝克计划并未收到预期的效果。二、布雷迪计划1989年3月，美国财政部长 N. F.布雷迪在华盛顿举行的国际经济研讨会上提出的减债方案。该计划的核心内容是削减债务国 的债务积累余额和减轻债务国支付利息的负担。具体内容是：（1）商业银行削减发展中国家的债务，债权与债务双方根据市场原理，

3、就削减累积债务余额和减轻利息负担达成协议，并付诸实施；（2）加强国际金融机构的作用，将来自国际货币基金组织和世界银行等国际金融机构，旨在促进债务国经济调整的贷款的一部分，用于削减债务和减轻债息；（3）债权国政府应在制度上为商业银行削减债务作出保证，并从资金方面给予支援；（4）债务国政府在根据与商业银行达成的协议削减债务的同时，还应根据国际货币基金组织和世界银行所规定的经济调整计划，采取促进本国外逃资本回流、促进国内储蓄的政策，并奖励债务 的股权化。布雷迪计划在墨西哥、菲律宾、哥斯达黎加、委内瑞拉等国进行试验，所有这些国家经过一段时间，国内经济调整都取得了显 著进展，虽然具体的实施过程和减债协议

4、因各国不同的国内经济环境有所不同，但总的来说，布雷迪计划的初步尝试是成功的。但布雷迪计划的全面实现也面临不少困难。首先，债权银行自愿减免的程度和数量是实现该计划的关键，债权银行是不会轻易 让步的；其次，减免主要集中于本金减免，而近年来发展中国家每年的应偿本金和应付利息差不多，这在一定程度上削弱了该 计划的作用；最后，减免债务的途径受债务国证券市场发育等条件的制约，一些债务国还不具备这些条件。CCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCC冲突： 开放经济条件下，一国经济内外均衡的冲突？解决冲突的政策搭配？（开放经济中的内外均衡

5、与政策选择） 答：米德冲突在固定汇率制下，由于汇率固定不变，政府只能运用需求调节政策来调节内外均衡，在开放经济条件下，便会出现上述内外均 衡难以兼顾的情形，这一现象被称为米德冲突”（即内外均衡冲突）。政策搭配：（1 ）斯旺搭配-支出转换政策和支出变更政策的搭配 搭配原理 支出变更政策调节对内均衡，支出转换政策调节对外均衡搭配方法:经務磁支出变更政策支出转tt策S胀/逆差贬值矢业/逆差扩张贬值叢业/噸差扩张升値通胀/顺差升値（2）蒙代尔的财政政策与货币政策的搭配搭配原理财政政策调节对内均衡，用货币政策调节对外均衡。搭配方法:通货膨胀/紧曙扩张衰退失业/国际收支漣差扩张衰退共业/国际收支噸差扩张扩

6、张DDDDDEEEEEFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFFF一、福费廷对出口商有什么作用？福费廷对出口商比较有利：第一，出口商通过叙做此项业务，将远期应收账款变成现金销售收入，虽然扣除了一定贴现利息，加速了资金周转，避免了汇率风险；第二，由于包买商对出口商的无追索权，出口商将票 据拒付的风险完全转嫁给了银行，避免了与票据支付有关的政治、商业、利率和汇率风险；第三，出口商可以把银行收取的各 种费用转嫁到货款中由进口商承担；第四，福费廷融资不占用出口商的信用额度，有利于改善出口商的财务状况。GGG

7、GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG一、国际收支（一）国际收支和国际借贷的区别 ：（1）国际收支是一个流量概念，而国际借贷是一个存量概念。国际收支是一国在一定时期 内发生的所有对外经济交易的综合，国际借贷反映一国在某一时点对外债权债务的综合情况。其中，国际借贷是产生国际收支的原因。（2）国际收支是反映一个国家在一定时期内对外经济状况的综合统计，不会因时间推移而消失；而国际借贷只在某一 时点上存在，它会随着债权、债务关系的了结而消失。（3）国际借贷范围比国际收支小，如侨汇、捐款、赠款、赔款等不会产生国际借贷关系，但却包含在国际收支项目中

8、。（4）国际收支对外汇市场的影响是间接的、长期的、潜在的，而国际借贷是实实在在的净债权、债务关系，因而能对外汇市场产生直接的影响。（二）国际收支逆差影响：国际收支持续逆差对国内经济发展的影响：1.持续性逆差，会使本国累积的对外负债超出本国的偿付能力，引发债务危机。这不但会严重消耗该国的储备资产，削弱该国的经济实力，也会损害该国在国际上的信誉。2.持续性逆差，会使该国外汇短缺，它必然引起外汇汇率的急剧上升，而本币汇率则过度下降，从而削弱该国货币在国际上的地位3.持续性逆差，会耗尽国际储备,使出口创汇主要用于偿债付息，从而必然影响发展生产所必需的生产要素的进口，使国民经济增长受到抑制，进而影响国民

9、收 入和国内财政状况。4.持续性逆差，又会使一个国家采用借款的方式来弥补，这样，又可能使一个国家陷入债务危机的陷阱。因此，当一个国家预测到本国有可能出现持续性逆差时，必须进行事前调节，防止出现债务危机。（三）国际收支顺差影响：国际收支持续顺差对国内经济发展的影响：1.持续顺差会破坏国内总需求与总供给的均衡，使总需求迅速大于总供给，冲击经济的正常发展。2.持续性顺差会增加外汇对本国货币的需求。外汇供大于求，必然导致外汇汇率下跌，本币汇率上升，从而提 高了本国出口商品的价格，降低了本国出口商品的竞争能力，使本国对外贸易环境恶化。3.持续顺差也意味着其他国家国际收近年来德则意味着支持续性逆差，这必然

10、影响其他国家的经济发展，从而导致国际贸易摩擦，甚至报复，不利于国际经济关系的发展。 国、日本等国家被迫采取各种措施来减少顺差，就是一个明证。此外，一些资源型的发展中国家如果发生过度顺差， 国内资源的持续性开发，它会给这些国家今后的经济发展带来隐患。二、国际储备（一 ）国际储备的来源（供给）政府或中央银行从外4）接受国际货币基金组织分配的1. 从一个国家讲，一国增加国际储备存量的途径：（1）国际收支顺差是一国增加国际储备的主要来源（2）借款可补充该国储备资产（3）金融当局为干预外汇市场买入外汇可增加该国储备资产存量（特别提款权（5）中央银行购买黄金2. 从世界的角度讲，国际储备主要来源于：（1）

11、黄金的产量减非货币用金量（2）基金组织创设的特别提款权（3）储备货币发行国的货币输出（二）影响国际储备适度规模的因素+P52（1） 一国国际储备的范围及其货币在国际货币体系中的地位（2）国际收支流量的大小及其稳定程度（3）其他调解国际收支手段的运用及其有效性（4） 一国国际融资能力的大小及所处的国际环境（ 5） 一国对汇率制度和汇率政策的选择（ 6） 国的经济 发展水平及其对外开放程度（7）持有国际储备的机会成本（8） 国在特定时期的经济发展目标（四）国际储备的规模为什么不宜过大？国际储备的规模不宜过大，这是因为：（1）国际储备过多将导致储备资源的浪费。持有国际储备具有一定的机会成本，由此丧失

12、了这些国际储备投资其他领域的投资收益率。（2）国际储备过多将对一国的通货膨胀带来压力。一国的国际储备增加将导致该国货币发行量的扩大，因而必然对其通货膨胀产生压力。（3）国际储备过多对于发展中国家来说尤其不利。因为它让国际社会认为该国具有充裕的资金，这样该国就可能失去享受国际金融组织低利息优 惠贷款的机会，从而难以借助国际力量加快经济发展。（4）由于国际储备的构成中外汇储备占大部分，因此国际储备过多，其实质往往就是外汇储备过多，而外汇储备是一国存放在其他国家银行的国外资产，因此，难免要受到外汇汇率波动的冲击。（三）国际储备与国际清偿力的区别与联系：1、国际储备与国际清偿力的关系国际储备是指一国货

13、币当局持有的，可用于弥补国际收支赤字，维持本国货币汇率稳定的国际间可以接受的一切资产。国 际储备的作用：1、可以充作干预国际金融和本国经济的资产；2、可以弥补国际收支的逆差； 3、其是一个很重要的信用保证。国际清偿力的概念比国际储备的概念广一些，是指一个国家为本国国际收支赤字融通资金的能力。它不仅包括货币当局持有的各种国际储备，而且包括该国从国际金融机构或国际资本市场融通资金的能力、该国商业银行所持有的外汇、其他国家希 望持有这个国家资产的愿望以及该国提高利率时可以引起资金流入的程度等。国际清偿力就像是家庭或个人对外的经济实力， 它是一个国家国际经济贸易实力的一个重要的体现。一般认为国际清偿力

14、是一国直接或不直接掌握，但在必要时可以用于调节 支持本国货币对外汇率安排以及清偿国际债务的一切国际流动资金与资产。也就是说国际清偿力包括一个国家的储备以及一切 可能有的对外清偿力。总之，国际储备是国际清偿力的重要组成部分，国际清偿力包含国际储备。2、国际储备与国际清偿力的区别：备（亦称第一线储备）与借入储备（亦称第二储备 其中，自有国际储备是国际清偿力的主体，因此， 国际储备的主体，因而也是国际清偿力的主体。清偿力的范畴内，但不一定能成为国际储备货币。国际清偿力（international liquidity），又称国际流动性，简言之，是指一国的对外支付能力，具体说，是指一国直接掌握或在 必要

15、时可以动用作为调节国际收支、清偿国际债务及支持本币汇率稳定的一切国际流动资金和资产。它实际上是一国的自有储）的总和。 第一，国际清偿力是自有国际储备、借入储备及诱导储备资产的总和。国内学术界亦把国际储备看成是狭义的国际清偿力。第二，外汇储备是自有第三，可自由兑换资产可作为国际清偿力的一部分，或者说包含在广义国际只有那些币值相对稳定，在经贸往来及市场干预方面被广泛使用，并在世界 经济与货币体系中地位特殊的可兑换货币，才能成为储备货币。3、国际储备与国际清偿能力的联系与区别是什么？（1）从定义出发比较。国际储备是指一国货币当局为了弥补国际收支逆差和保持汇率稳定以及紧急支付需要而持有的国际间可以接受

16、的各种形式的资产。国际清偿能力是指一国政府平衡国际收支逆差、稳定汇率而又无须采用调节措施的能力。国际储备是一国国际清偿能力的一个重要方面，是一国具有的现实的对外清偿能力。（2）国际清偿能力的内涵比国际储备广。参照国际货币基金组织关于国际储备的划分标准，国际清偿能力是广义的国际储备，它除了包括国际储备的内容（自有储备）之外，还包括一国政府向外借款的能力（借入储备），即向外国政府或中央银行、国际金融机构和商业银行借款能力，它反映了一国货币当局干预外汇市场的总体能力。三、国际资本市场（一）银行中长期信贷1. 对贷款银行的优点：（1）各贷款银行联合力量，相互取长补短。不同银行利用在地域、业务种类、产业

17、部门熟悉程度的优 势，有利于贷款的资金筹集、合同谈判、项目实施与监督；中小银行参与辛迪加贷款可获得高于国内贷款所取得的利润，同时可以利用大银行的信息收集和风险判断能力减低风险。（2）有效分散贷款风险。贷款风险有所有的参与银行共同分担,每个参与银行的风险大大降低；每家参与银行利用同样数额的资金参与更多的贷款项目或其他项目，使得资产分散化，从而 降低风险；参与银行所在的国家都会向借款人的违约施加政治压力，使其信誉和未来的筹资能力受损，使借款人很难违约。2. 对借款人的优点：（1）一次性筹集到巨额资金的需求得到满足；（2）相对于多家银行贷款，程序简洁，效率高、费用少、有利于信誉的维持；相对于发行债券

18、而言，贷款条件宽松，而企业信用在AA级以上才能发行债券。四、国际债务(3)（一）解决国际债务危机的措施和方案（1）通过债务的重新安排解决债务回购（Debt Buyback）债务交换（Debt Exchanges ）债务转换（Debt Swaps ）（ 2）通过债权国政府解决贝克计划（Baker Plan）密特朗方案大藏省方案布雷迪计划（二）国际债务危机：20世界80年代国际债务危机产生的原因西方国家经济增长缓慢和新科技革命直接影响发展中国家的初级产品出口。答：1.外部原因（从国际环境看）：（1）(2)(3)(4)(1)(2)20世界70年代末80年代初国际金融市场实际利率上升，是发展中国家债务

19、利息支付困难。 发达国家的保护主义成为发展中国家出口的重要障碍，在很大程度上降低了这些国家的偿债能力。20世纪80年代初流入发展中国家的资金日益减少，不利于缓和债务危机。2.内部原因（从国内情况看）：发展中国家内向发展与外向发展关系处理不当。债务国国内资本外逃严重。由于发展中国家对国际金融市场和本国债务情况缺乏正确信息，对外汇市场行情缺乏了解，对利率、汇率变动不能做出正债务国的经济战略和利用外债政策不当。（3）（4）确的判断，有些发展中国家对世界经济前景做出错误的玉盘，从而采取一些不利的财政和货币政策。（5）债务国的债务结构不合理，使用不科学，投资项目管理不善，统计监督制度不健全，致使大量举借

20、的外债既为使投资率增 加，也未提高创汇能力，债务问题依然难以解决。五、国际金融（一）国际金融市场对国际收支调节的影响，主要表现为跨国银行国际贷款（银团贷款）的影响。国际贷款同国际收支调节之间的依存关系：如果一国能够方便地获得国际贷款，那么，在不影响国内经济正常运转的前提下，其平衡国际收支逆差的能力 就较强；反之，如果一国很难获得国际贷款，只要发生大量的国际收支逆差，该国为了达到外部均衡，就得马上进行政策调节。HHHHHIIIIIJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJ一、经营租赁（一）经营性租

21、赁的特点：（1）租赁对象由出租人根据市场需要选购，一般不是为了某个特定的承租人专门选购的，具有较强的通用性，并且能够被多次使用。由租赁公司成批购入，租期内负责维修保养等服务并承担设备过时风险。（2）租赁经营相对专业化。出租人一般只经营若干专门设备的出租业务，因此经营租赁的出租人与设备制造商、供货商关系密切。很多大型制造 商本身成立专门的租赁部门经营租赁业务。与经营广泛的融资性租赁相比，租赁业务范围有限。（3）经营性租赁合同具有可撤销性。租赁期内承租人可要求终止合同，退回租赁设备。尤其在新技术新设备问世，已租赁的设备出现老化风险时，就可以退回旧设备，租赁更先进的设备。因此，此类租期较短，长则几年

22、，短则几个月甚至几天、几个小时。（4）经营性租赁在一次租赁期内，出租人只能收回租赁设备的部分投资，租赁设备需要通过不断的出租，完成几个租赁协议以后才能回收全部的投资并 产生收益。（5）经营性租赁的租金，包括了租赁设备的折旧费、租赁手续费等。由于经营性租赁的上述特点，出租人要承担诸 如技术设备过时风险、承租人在租赁期内要求提前中止租赁合同的风险以及租赁期满后不能立即再出租的风险。因此与融资性 租赁相比租金一般较为昂贵。KKKKKLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLL一、离岸市场 （一）人民币离岸市场遭争抢人民币

23、与外币的互换规模也在不断扩大。2013年3月7日，中国人民银行与新加坡金融管理局续签了中新双边本币互换协议，互换规模由原来的1500亿元人民币扩大至3000亿元人民币。两岸货币清算机制运行, 台湾银行业者稍早在2013年2月份，台湾继香港之后成为第二个能够开展人民币清算业务的大型市场。2月6 日，102亿元人民币。台湾首批金融业者正式开办人民币业务。当天，台湾多家银行出现多年来难得一见的排队现象，为了抓住商机， 纷纷推出各具特色的优惠政策争抢人民币业务。3月，中国银行台北分行的人民币清算业务总金额已达到中国人民银行与新加坡金融管理局续签了中新双边本币互换协议后，截止到目前，中国签署的双边本币互

24、换协议中，规模居前 三位的分别为中国香港（4000亿元人民币）、韩国（3600亿元人民币）和新加坡（3000亿元人民币）。新加坡作为全球国际贸 易与金融中心之一，积极支持人民币离岸市场在亚洲区域的发展，并愿意作为人民币新产品的试点，以协助提高人民币在亚洲 区域的流通性，方便企业与投资者筹集人民币资金，以及支持离岸人民币与亚洲货币市场的结合。新加坡的这一举措不排除是在争取成为人民币离岸业务中心增加砝码，而与之竞争的最大对手则是伦敦。伦敦金融城发布的报告显示仅 2012年前6个月，伦敦与贸易相关的人民币业务实现大幅增长。其中，贸易服务增长了390%,信用证增长为 20倍，进出口融资增长了 19%。

25、据华尔街日报报道，2013年1月24 日，英国央行总出纳索尔曼（Chris Salmon） 在向伦敦货币市场协会执行委员会发表演讲时称，英国央行原则上已经准备好与中国央行达成互换协议。如果这一协议得以实 施，将有助于伦敦转变为主要人民币离岸交易中心。新加坡与伦敦离岸人民币业务属于起步阶段，目前伦敦离岸人民币市场的流动性和深度还相当有限，香港仍是主要市场。即使在人民币业务刚刚起步的伦敦，伦敦金融城的数据显示，人民币可交割外汇产品的日均总交易额总计增长了150%，人民币即期外汇产品增长了 150%，日均交易额达17亿美元。伦敦和新加坡对于离岸人民币交易市场争夺，间接反映了人民币业务越来越多地受到重

26、视。目前香港是唯一的人民币离岸交易中心。 来自香港金管局数据显示，香港的银行2012年年底人民币存款近 7000亿元（约合1127 亿美元），较年初增长5% ;全年经香港银行处理的人民币贸易结算交易金额达2.6万亿元（约合4187亿美元），较2011年增长超过30% ； 2012年在香港发行人民币“点心”债，总额超过 1000亿元人民币（约合161亿美元）。人民币即期外汇产品的强劲增长表明，离岸人民币市场流动性正在提高，投资者对于人民币外汇交易信心不断增强，离岸市场日趋成熟、多样化。从2010年试点开始实施跨境贸易人民币结算以来，截止到2013年1月10日，中国人民银行公布的数据显示，2012

27、年全年跨境贸易人民币结算业务累计为2.94万亿元人民币，较上年的2.08万亿元增长了 41.3%，人民币国际结算的扩大是人民币走向国际的重要过程和手段。据估测，至2015年中国三分之一的贸易量将以人民币结算，这将使人民币成为全球三大贸易结算货币之一。当前国际形势较复杂，全球实施宽松货币政策令人民币升值压力较大，而国内促进经济增长与防止通胀是存在矛盾的。人民币 国际化不能为了国际化而国际化，事实上，只有人民币结算量增加后，有了内在需求，人民币国际化才能顺理成章地推进。人 民币国际化与利率和汇率市场化改革以及资本项目开放等相关联，而国际化步伐不能超越目前的这些条件。（二）从市场业务范围来看，离岸金

28、融市场可分为：（1）混合型离岸金融市场，该类型离岸市场的特点：离岸金融交易的币种是市场所在地国家以外的货币，除离岸金融业务外，还允许非居民经营在岸业务和国内业务，但必须交纳存款准备金和有关税 负，管理上没有限制，经营离岸业务不必向金融当局申请批准。我国香港离岸金融市场属此类型。（2）分离型离岸金融市场，该类型离岸市场的特点：离岸业务所经营的货币可以是境外货币，也可以是本国货币，但是离岸金融业务和传统业务必须分别 设立账户；经营离岸业务的本国银行和外国银行，必须向金融当局申请批准；经营离岸业务可获得豁免交纳存款准备金、存款 保险金的优惠，并享有利息预扣税。纽约、东京、新加坡等离岸金融市场属此类型

29、。（3）避税或避税港型离岸金融市场，该类型的离岸市场的特点：市场所在地政局稳定，税负低，没有金融管制，可以使国际金融机构达到逃避资金监管和减免租税的目 的。巴哈马和开曼以及百慕大等属于此类型。（4）渗漏型离岸金融市场，该类型的离岸市场兼有伦敦型和纽约型的特点，但最突出的特点是离岸资金可贷放给居民，即国内企业可以直接在离岸金融市场上融资 一买方信贷贷款用途限于进口资本品，如机器、成套设备和有关（3）提供买方信贷的国家，其出口的资本货物限于50%以上，个别国家规定外国制造的部件不得超过买方信贷的贷款原则？ （ 1）接受买方信贷的进口商， 只能将其所得的贷款对提供贷款国的厂商或在贷款国注册的外国公司

30、进 行支付劳务，不得用于对第三国的支付。（2）接受买方信贷的进口商，技术劳务等。除特殊情况外，贷款一般不得用于进口原材料、消费品等。该国制造的。如果资本货物的部件由多个国家制造，其本国制造的部件应占贷款金额只占贸易合同的 85%，船舶合同的80%，其余5%的定金）。（5）规定分期偿还贷款，一般为半年15%，有的国家规定只对资本货物中本国制造的部分提供信贷。（4）15%或20%要求进口商支付现汇（包括贸易合同签订生效后，要支付至少 还本付息一次。买方信贷比卖方信贷更为流行，为什么？从总体上来说，卖方信贷对进口商有利有弊，而对出口商是有利的。买方信贷对进口商、出口商和银行都是有利的。具体而言：（1

31、）卖方信贷与买方信贷均属于中长期信贷，但两者有一定的区别。卖方信贷基本上属商业信用，信用能力受厂商资金规模限制。买方信贷直接由银行出面，由出口方银行贷款给买方或买方银行，属于银 行信用，信用扩张能力远远超过一般厂商。（2）买方信贷与卖方信贷相比，手续费较低廉。采用买方信贷，进口商对设备的价格都比较熟悉，且支付以现汇完成，不涉及信贷方面费用。而利用卖方信贷，不仅设备本身的价格和借贷利息，还包括信贷 保险费、承担费、管理费等附加费用都包括在出口商的货价之中，使进口商不得而知。（3）贷款贷给国外的银行与贷给国内的出口商相比较，前者风险更小，出口国银行也更愿意接受买方信贷。（4）使用卖方信贷，对于出口

32、厂商来说，增加了销售难度，并且以赊销方式销售商品，反映在其“资产负债表”上，会影响其资信状况。而买方信贷则不存在上述问题。所以,买方信贷比卖方信贷更为流行。NNNNN00000000000000000000000000000000000000000000000一、欧洲货币市场1. 欧洲货币市场的资金来源：（1）银行间的同业存款；（2）跨国公司和其他工商业者投入的资金；（3）各国中央银行和政府及国际清算银行的存款；4）国际银团贷款和石油输出国的“石油美元” 。2.欧洲货币市场的资金运用：（1）政府机构的借款；（2）跨国公司和一些工商业为了扩大其在海外的投资，也需要从欧洲货币 市场筹措中长期信贷资

33、金；（3）外汇投机3. 欧洲货币市场的构成及经营活动：（1）欧洲短期信贷市场（2）欧洲中长期信贷市场（3）欧洲债券市场（3）建立了独特的利率体系； 贷创造机制。二、欧洲债券和外国债券有什么区另U?4. 欧洲货币市场的特点：（1）摆脱了任何国家或地区政府法令的管理约束；（2）突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的限制；（4）完全由非居民交易形成的借贷关系；（5）拥有广泛的银行网络与庞大的资金规模；（6）具有信欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国货币为面值的国际债券。它的特点是债券发行者、债券发行地点和债券面值所使用的货币可以分属于不同的国家。外国债券是指某一国借款人在本国以外

34、的某一国家发行以该国货币为面值的债券。它的特点是债券发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行市场则属 于另外一个国家。两者有很多不同：（1）发行方式方面，外国债券一般由发行地所在国的证券公司、金融机构承销，而欧洲债券则由一家或几家大银行牵头，组成十几家或几十家国际性银行在一个国家或几个国家同时承销；（2）发行法律方面，外国债券的发行受发行地所在国有关法规的管制和约束，并且必须经官方主管机构批准，而欧洲债券在法律上所受的限制比外国债 券宽松得多，它不需官方主管机构的批准，也不受发行地所在国有关法令的管制和约束；（3）发行纳税方面，外国债券受发行地所在国的税法管制，而欧洲债券的预扣税一般可以豁免，

35、投资者的利息收入也免缴所得税。PPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPP一、普通提款权（一）会员国在IMF普通账户中可自由提取和使用的资产。包括三部分：（1）会员国向IMF认缴份额中25%的黄金和可兑换货币；（2） IMF为满足会员国借款需要而使用掉的本国货币；（3） IMF向该国借款的净额，即会员国对IMF的债权。QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ一、期货：（一）期货交易的主要特点1. 合约标准化期货交易的对象是标准化的合约。标准化合约指

36、的是除价格外，期货合约的所有条款都是预先由期货交易所规定的，具有标准 化的特点。期货合约标准化给期货交易带来很大便利，交易双方不需对交易的具体条款进行协商，便于合约的流通，节约了交 易成本。从某种意义上来说，期货交易实质上是一种“虚拟交易”，交易者对期货合约上的商品本身并不感兴趣，而是利用期货合约上商品价格的波动，通过各种期货交易方式来回避风险或赚取一定的风险投资利2. 交易集中化期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所实行会员制，只有会员方能进场交易。那些处在场外的广大客户若想参与期货 交易，只能委托期货经纪公司代理交易。所以，期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交

37、易最终 在期货交易所内集中完成。3. 双向交易和对冲机制双向交易，是指期货交易者既可以买入期货合约作为期货交易的开端（称为买入建仓），也可以卖出期货合约作为交易的开端（称为卖出建仓），也就是通常所说的“买空卖空”。对冲机制，是指在期货交易中大多数交易者并不通过合约到期时进行实物交割来履行合约，而是通过进行与建仓时方向相反的交易来解除履约责任，具体说就是买入建仓之后可以通过卖出相同合约的方式解除履约责任，卖出建仓后可以通过买入相同合约的方式解除履约责任。交易者通过这种相反的交易以回避风险，或赚取价差，获得风险利润。4. 保证金交易与杠杆机制为了保证合约能够得到履行，期货交易实行保证金制度，即期货

38、交易的参与者必须首先在其所属的期货经纪公司开立账户，存 入一定数量的初始保证金，然后按照初始保证金的数量要求开始期货交易。由于交易者在进行期货交易时只需要缴纳少量的保 证金，一般为成交合约价值的 5%10%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易，因而期货交易具有以少量资金就可以进行较大 价值额的投资的特点，这一特点被形象地称为“杠杆机制”。期货交易的这种特点吸引了大量投机者参与期货交易。期货交易的杠杆机制使期货交易具有高收益高风险的特点。例如，当保证金比率为 10%时，买入期货合约后，若期货合约价格上涨10%，交易者的投资收益率将达到100%。与高收益对应存在着高风险，如果买入期货合约后，期货合约

39、价格下降10%，则交易者的投资损失将达到100%。保证金比率越低，期货 交易的杠杆作用就越大，高收益高风险的特点就越明显。5. 每日无负债结算制度期货交易实行每日无负债结算制度，也就是在每个交易日结束后，对交易者当天的盈亏状况进行结算，在不同交易者之间根据盈亏进行资金划转，如果交易者亏损严重， 保证金账户资金不足时， 则要求交易者必须在下一日开市前追加保证金，以做到“每日无负债”，否则将被强行平仓，以保证期货市场的正常运转。（二）外汇期货交易与远期外汇交易的异同所谓远期外汇交易，是指交易双方在成交时约定于未来某日期按成交时确认的汇率交收一定数量某种外汇的交易方式。它 的发展已有近百年的历史。但

40、由于这种交易是一种分散的市场机制，只有经营外汇业务的大银行才能进行。一般客户要想到外 汇市场进行远期外汇买卖，就必须与大银行建立良好的信用关系，否则，根本不能进入外汇市场。可见，远期外汇买卖的扩大 和发展受到了一定的限制。到20世纪70年代，国际上汇率的剧烈变动严重影响了西方各国的经济活动，银行与其他各类投资者都面临着汇率变动的风险。传统的远期外汇交易已经不能满足这些机构和个人避免或减少风险的要求，因此，在传统的远期 外汇交易的基础上，外汇期货交易应运而生。外汇期货交易的产生并不意味着它能在国际金融市场上取代传统的银行间的远期 外汇交易，相反，它们两者各有特点，能够在国际金融市场上并存。（一）

41、外汇期货交易与远期外汇交易的区别第一，外汇期货交易是在特定的场所一一交易所内，通过公开竞价方式进行的，其竞争性较强，价格具有公开性、公正性 和公平性。外汇期货市场是一个有形的、具体的市场；而远期外汇市场则是各银行同业间、银行与经纪人间以及银行与客户间 通过电话和电传进行，远期外汇市场是无形的、抽象的市场。外汇期货市场的信息成本比远期外汇市场要低。第二，在外汇期货交易中，能进入交易所进行交易的只有交易所的会员，非会员企业和个入要进行交易必须通过会员，由 他们代理非会员交易，实际的交易对手并不直接见面。而远期外汇交易既可以由买卖双方直接进行，又可以通过经纪人进行牵 线搭桥交易，最终仍要由交易双方面

42、对面进行。第三，远期外汇市场参与者大多为专业化的证券交易商或与银行有良好往来关系的大厂商，中小企业和一般个人难以参与 交易；而在外汇期货市场，任何投资者只要按规定交够保证金，均可进行外汇期货交易。其次，外汇期货交易是三方协议，除 了买卖双方外，还有期货交易所作为第三方参与，文易双方之间的清算由清算机构来完成，交易的安全有保证。而远期外汇交 易仅是买卖双方达成的协议。第四，外汇期货合约是一种标准的合约，诸如货币种类、每份合约的交易金额、结算日期、交易时间等都有具体的规定。标准是指同一个交易所而言的，不同交易所制定的标准可以不同。如在国际货币市场（IMM ）上，每份英镑期货合约的交易金额均为12.

43、5万英镑，但其他交易所就不一定是 12.5万英镑，可以是10万英镑，也可以是15万英镑。在远期外汇交易中，合约 细则没有固定的格式，完全由交易双方自行协商确定。第五，外汇期货市场的参加者，不论是买方还是卖方，一般是在规定时间里一方只开出一种价格，即买方只开出买入价，卖方只开出卖出价。远期外汇交易则是同时进行两方向的交易，即同时开出买入和卖出价格， 低的一档表明是愿意买进的价格,高的一档是愿意卖出的价格。在形成合约的价格方面，外汇期货交易不论交易规模大小和交易双方的信誉高低，一律为参加者 提供完全同等的竞争条件。外汇期货的价格就是在完全竞争的基础上形成的，并由交易所不断公布；远期外汇合约的价格则

44、受 到交易规模、信用风险等因素的影响，与它们呈反方向变化。第六，夕卜汇期货交易所都有自己的结算公司和保证公司，有一套完整的结算制度和保证措施，交易所的会员同时又是结算 公司的成员。外汇期货交易实行每日无负债的结算制度，结算机构负责处理每天的末结清合约数、现金支付和交割程序；在每 个交易日结束时，结算机构根据当日结算价格计算盈亏，并进行划账。若获利可取出，而亏损则要根据规定的保证金的低线标 准予以补足，在当日营业终了时以现金结算。因此在缴纳保证金以后，使得外汇期货交易的信用风险至最低；银行远期外汇的 买卖双方在交易时完全是根据对方的信用，盈亏的计算也只能由双方在协议的结算日自行结算。因此风险相应

45、增加了很多。第七，外汇期货交易实际上是买卖保证金的行为。客户不必按合约规定的金额全部付清，一般只需交付一定比例的保证金。这样，一方面使得交易双方违约的可能性很小；另一方面，也为投机者提供了机会，投机者只需交纳少量的保证金，就可以根 据对汇率变动趋势的预测，买进和卖出外汇期货合约，以赚取两个合约之间的差额。而远期外汇交易大多数情况下不收取保证 金，买卖多少外汇，必须根据双方的协议，在规定时间内交付全部金额；只有那些较小的银行委托交易时才付保证金。第八，外汇期货交易不论是买方还是卖方均须交纳佣金，佣金的数额由客户与经纪人自行商定，在合约对冲时付清。以合约 的金额来衡量，佣金是很少的，而且，一般是在

46、计算所得税时予以扣除。远期外汇交易，一般不收佣金，只有通过外汇经纪人 进行交易时，交易双方才要付佣金。第九，在远期外汇市场上最多的参与者是规避风险的一方，因而市场流动性较弱，交易规模不易扩大，而且经常为单向交 易，容易发生有行无市的现象；而在外汇期货市场，因有大量投机者与套利者参与，市场流动性很大，发展迅速，目前的发展 现模已远远超过远期外汇市场。第十，外汇期货市场的参与者，一类是套期保值者，他们希望减少或者避免汇率变动的风险；另一类是投机者，他们希望 从合约价格的变动中获利。对这两类参与者而言，外汇期货交易的目的都不是实际交付，只要通过反方向交易就能将合约对冲 掉。因此，市场上的任何变动都会

47、导致交易者将手中的合约迅速出手，以赚取利差或减少损失。事实亦如此，外汇期货合约很 少有到期后实际交付的， 到期后才进行交付的合约一般不足全部合约数的2%。远期外汇交易的目的则是实际交付，最后进行实际交付的合约数达90%以上。第十一，外汇期货交易通常由政府机构统一管理，在美国是由商品期货交易委员会管理，在英国则是由证券和投资委员会管理。远期外汇交易则是由交易双方自我管理。二、期权（二）期权市场的特点Holder）;出售这一权利的一方称卖方，也称合约承做人1.期权交易双方的权利义务不对称在期权交易中，期权这一权利的买者称买方，也称合约持有人（Writer）。对于期权买者而言，他享受的权利是，在合约

48、有效期内，有权选择是否按协定价格买进或卖出一定数量的商品或金融资产。 若是市场价格变化对其有利，他可以选择执行期权（买进或卖出）；若市场价格变化对其不利，他可以选择放弃期权（不买或不卖）。买方所尽义务是支付一定的期权费（ Premium）给卖方，这部分期权费也称作期权价格。对于期权卖者而言，其权利义务正好与期权买者相反。期权合约赋予他的权利是收入一定的期权费。规定的义务是当期权 买者执行期权，按协定价格买进或卖出某种商品或金融资产时，他必须无条件按协定价格卖出或买进该种商品或金融资产。 从以上期权买卖双方的权利和义务中可以看出，买方的义务有限，仅仅是支付一定的期权费给卖方，而享有的权利却很大，

49、他 可以在合约有效期内任何时候行使期权，也可以不执行期权，任其作废。同买方相反，卖方享有的权利有限，其权利是收入一 定的期权费，而承担的义务却很大，只要买方在合约期内行使期权，他必须随时配合，不管市场价格变化对其是否有利。2. 期权交易双方的收益风险不对称与期货交易不同，期权的收益与风险是不对称的。期货交易的买卖双方面对着同样的潜在风险，当市场价格变动时，买卖双方都有可能遭受同样大小的收益与损失，因此，期货交易被称为“双刃剑”。期权交易只是“单刃剑”。因为期权买方可以从市场价格和协定价格中选择对他有利的价格，即一旦市场价格朝不利的方向变动时，买方便会放弃期权，其损失最多为期权费，但 期权买方的

50、收益却是无限的，如买入买权后市场价格上升或买入卖权后市场价格下跌，买方便有盈利的机会，并且市场价格变 动幅度越大，其盈利的机会越大。而期权卖方的风险与收益正好与期权买方相反，其收益有限，而风险无限。如果市场价格朝着有利于自己的方向变动，即卖出 买权后市场价格下跌，卖出卖权后价格上升，盈利最多也不超过期权费，而损失的可能性却是无限的，一旦市场价格朝着不利 于自己的方向变化时，卖方将亏损，并且市场价格变动幅度越大，其亏损越大。总之，在合约有效期内，期权买方盈利机会无限，亏损有限；期权卖方盈利有限，而亏损风险无限。为了平衡这一不对称性， 期权买者以现金形式在期权合约成交时即支付期权费，在市场价格保持

51、不变或期权稍微溢价时可获得利润。期权的买者想获得 利润需要市场价格大幅度地变动。期权交易除了以上两大特点外，还具有灵活性大，即买方可执行也可不执行合约，损失小；选择性强，即可选择不同的协定价 格；安全性高，可避免风险等特点。RRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRRR一、融资租赁（一）融资性租赁的特点：融资（性）租赁是现代租赁业务中最主要且使用最为广泛的租赁形式。当企业需要筹措设备时，企 业可以向租赁公司申请委托其代为购置自己所需的设备而不必向金融机构申请贷款再自行购置。企业以租赁方式再向租赁公司 租赁设备，从而达到以租

52、赁设备的融物形式替代融资购买。融资性租赁同时也是一种租赁期限相对较长，承租人不能随意提前 终止的租赁协议。（1）融资性租赁是一项涉及三方当事人以及两个或两个以上的合同的交易。三方当事人为：出租人、承租人 和供货人。由承租人选择所需设备以及供货人，同时向出租人申请融资，委托其代为购置设备，出租人出面购置设备后，供货 人直接将设备交付承租人。两个或两个以上的合同为承租人与出租人之间的租赁合同以及出租人与供货人之间的买卖合同，此 外可能还有出租人与金融机构的贷款合同。（2）承租人按合同规定取得设备的使用权，必须分期及时足额地向出租人交纳租金,并在租赁期间定期维修妥善保护承租设备；出租人以分期租金形式

53、收回投资并获得收益。由于设备是由承租人自行选定，出租 人被免除设备性能、物理性质、老化风险、设备缺陷、延迟交货等担保责任和义务。（3）融资性租赁是不可撤销的。在融资性租赁合同有效期限内，租赁双方不得中途单方解除合同。这是由租赁设备的专用性和租赁期限的长期性决定的，毁约方要支付 高额罚金。只有在设备毁损或被证明为已丧失使用价值的状况下才能中止执行合同。租赁期满，承租人有优先廉价购买或续租设备的权利。（4）融资租赁是全额清偿协议。在基本租期内设备只租给一个特定的客户使用。在国内，租期一般为35年，有时长达到10年，出租人在一次租赁期收回全部投资并获取收益，租金总额为设备价款加上前项资金的延付利息和

54、利润减去设备期满的残值。（二）融资性租赁与经营性租赁的区别融资性租g触通设备我期用 主蹩是券命较K的大型专用设备租赁物选择权 盎肿应人向供货人选有特定的承祖人承租目的a赁物类型租赁期限严年利g不町撤销性投资回收麴瞬护回收全樂修和保养I由承租人负责二、人民币自由兑换经曹性租赁租赁设备短期使用 多数为更新较快的通用应I备臺本上是由出租人在现货中选择不特定的多个承出人 ” - = - =时间较短*不超过】年，有 时只有几？小时一可撤扁性：可随意中止合 同 承租人租赁期内只能回收 部分投资由曲租人负*人民币自由兑换有几种不同的含义。第一种是指在经常项目交易中实现人民币的自由兑换，第二种是在资本项目交易

55、中实现人 民币的自由兑换，第三种是指对国内公民个人实现的人民币自由兑换。根据国际货币基金组织关于货币自由兑换的定义，经常 项目交易中实现了货币自由兑换，那么，这种货币就是可兑换货币。人民币成为可兑换货币的第一个条件是政府必须要有充足的国际储备。代实行人民币自由兑换后，为了应付随时可能发 生的兑换要求、维持外汇市场和汇率的相对稳定，政府必须保证有较充足的国际储备尤其是外汇储备。人民币成为可兑换货币的第二个条件是我国经济的规模和开放程度。货币自由兑换必须有强大的国力予以支持。弱小的 经济通过货币自由兑换把国内市场与国际相联结，风险是很大的。国力越强大，经济结构和产品结构越多样，抵御货币兑换所 带来

56、的风险的能力就越大，货币兑换可能造成的负面影响就越小。经济开放程度是实现货币自由兑换的一个软条件，它带有双 重性。一方面，一定程度的对外经济往来，是形成外汇市场的必要前提；另一方面，开放程度越高，货币自由兑换可能带来的 风险也越大。人民币自由兑换的第三个条件是宏观金融的稳定。货币问题是金融问题的一个重要方面，外汇市场是金融市场的一个重 要组成部分，没有宏观金融的稳定，就没有汇率的稳定，就没有外汇市场的稳定。宏观金融的稳定包括多层含义，其中，最主 要的是货币供给增长和物价的稳定。实现宏观金融稳定的一个重要机制是利率政策，我国目前在利率政策的运用上仍有欠缺, 突出表现在：一是实际利率经常为负，不利

57、于劳动生产率的提高，也不利于正常储蓄的发展和资本积累。二是利率的运用不够 灵活等。实现宏观金融稳定的另一个重要机制是进行银行制度改革，这包括两方面的内容。一是专业银行商业化，二是增强人 民币的独立性，使其不在依附于各级财政。人民币自由兑换的第四个条件使微观经济方面的。货币自由兑换将使国内价格体系与国外价格体系更紧密地联系起来, 世界市场价格的波动将反映的更直接频繁，国内外价格体系的差异对国内经济的影响将更巨大。为了减少价格体系差异和价格 波动的冲击，一方面，要理顺国内的比价关系，通过扩大开放使国内价格体系更接近世界市场的比价体系；另一方面要家大企 业经营机制转变的力度。使企业对价格的反应更灵敏；加速企业、尤其使亏损的大中型企业的技术改造、产品换代，以提高它 们抗衡价格波动的能力和市场竞争能力。汇率水平适当不仅是人民币自由兑换的前人民币自由兑换的