中央电大财务报表分析在线作业1(北京同仁堂股份有限公司偿债能力分析

1、同仁堂集团偿债能力分析（2006 2008 年度）一、企业简介著名的 中华老字号”北京同仁堂创建于清康熙八年（1669年），自雍 正元年（1721年）正式供奉清皇宫御用药，历经八代皇帝，长达 188年。同仁堂”的品牌在迄今（2010年）为止的341年历史中始终不衰的原因， 与同仁堂世代恪守 炮制虽繁必不敢省人工、品味虽贵必不敢减物力”和 修 合无人见、存心有天知”的信念是密不可分的。其产品以 配方独特、选料 上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商 业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、

2、二个中 心的1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家， 海外合资公司（门店）28家，遍布15个国家和地区。同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最 具冲击世界名牌的16家企业之一，同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌, 荣获2005CCTV我最喜爱的中国品牌” 2004年度中国最具影响力行业十 佳品牌” “影响北京百姓生活的十大品牌；“中国出口名牌企业。2006年同仁 堂中医药文化进入国家非物质文化遗产名录，同仁堂的社会认可度、知名 度和美誉度不断提高。二、短期偿债能力分析偿债能力是指企业清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力分为短期 偿债能力指标和

3、长期偿债能力指标。短期偿债能力是指企业流动资产偿还流动负债的现金保障程度。其衡 量指标主要有两项：流动比率和速动比率。（一）流动比率流动比率=流动资产/流动负债。流动比率是衡量短期偿债能力的最常用比率，是衡量企业短期偿债能 力的指标。一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债 权人的权益越有保证，一般认为 2 : 1的比率比较适宜。表明企业财务状 况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力 偿付到期短期债务。如果比率过低，贝憔示企业可能捉襟见肘，难以如期 偿还到期债务。但是，流动比率也不可能过高，过高表明企业流动资产占 用较多，有较多的资金滞留在流动资产上未加

4、以更好地运用，如出现存货 超储积压、存在大量应收账款、拥有过分充裕的现金等，会影响资金的使 用效率和企业筹资成本进而影响获利能力。保持多高水平的比率，主要视 企业对待风险与收益的态度。根据题目所给资料和查找有关数据：2006 年同仁堂流动比率为：2,574,160,000/834,652,000=3.082007 年同仁堂流动比率为：3,007,190,000/792,341,000=3.802008 年同仁堂流动比率为：3,401,030,000/7,842,118,000=4.04从上可以看出同仁堂2006年至2008年的流动比率呈现递增的趋势， 一般情况下，流动比率越高，说明企业的偿债能

5、力越强。国际上通常认为, 流动比率的下限为100%，上限为200%时较为适当。很明显，同仁堂的 流动比率这三年来都偏高，这表明同仁堂的流动资产占用较大，会影响资 金的使用效率和企业的筹资成本。(二) 速动比率速动比率=(流动资产-存货)/流动负债。速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率。所谓速动资产，是指 流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产 损失等后的余额，包括货币资金、短期投资和应收账款等。由于剔除了存 货等变现能力较弱的不稳定资产，因此，速动比率较之流动比率能够更加 准确、可靠的评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。速动比率 是对流动比率的补充。根据题

6、目所给资料和查找有关数据：2006 年速动比率为：(2574160000-1381330000 ) /834652000=1.432007 年速动比率为：(3007190000-1501480000 ) /792341000=1.902008 年速动比率为：(3401030000-1780480000 ) /842118000=1.92从上可以得知同仁堂三年来的速动比率呈现不稳定性，一般来说，速 动比率等于100%时较为适当。如果速动比率小于 100%，必然使企业面 临很大的偿债风险。如果速动比率大于100%，尽管企业偿还的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本

7、。如表1：同仁堂2006-2008年短期偿债能力指标分析表1单位：元年份流动资产流动负债流动比率存货速动比率20062,574,160,000834,652,0003.081,381,330,0001.4320073,007,190,000792,341,0003.801,501,480,0001.9020083,401,030,000842,118,0004.041,780,480,0001.92(三) 现金比率现金比率=(货币资金+短期投资净额)/流动负债。根据同仁堂2006-2008三年的资产负债表数据资料，未提供短期投资 净额数值，故视短期投资净额为0,因此：同仁堂 2006 年现金比

8、率=(805,798,000-0 ) /834,652,000=0.97同仁堂 2007 年现金比率=(889,309,000-0 ) /792,341,000=1.12同仁堂 2008 年现金比率=(1,180,360,000-0 ) /842,118,000=1.40三、历史比较分析同仁堂2006-2008年历史比较分析表2年份流动比率速动比率现金比率20063.081.430.9720073.801.901.1220084.041.921.40通过对同仁堂2008年企业财务指标与历史2006-2007年这两年各期 实际值所进行的比较分析，从表2可以看出：一是该企业的2008年流动 比率高

9、于2006-2007这两年的各期实际值，说明该企业的短期偿债能力比 上两年历年都有所提高，处于稳步提升的趋势。二是就该企业2008年速动比率而言，2008年的1.92与2007年的1.90相比，仅差0.02个百分点， 这说明同仁堂2008年的应收账款周转率几乎与2007年持平，但高于2006 年，因此说，在应收账款率的关注上仍不可放松，应加强日常管理。三是 同仁堂集团的2008年现金比率比2007年高出0.3，比2006年高出0.43， 这说明该企业以现金偿还短期债务的能力大幅提升。四、同行业比较分析闻名遐迩的“江南药王”一一胡庆余堂国药号，是北京同仁堂最大的竞 争对手。胡庆余堂是清末著名红顶

10、商人胡雪岩于 1874年创立。胡庆余堂 承南宋太平惠民和剂局方，广纳名医传统良方，精心调制庆余丸、散、膏、 丹、济世宁人。百年老号能成为迄今全国重点中成药企业，得益于其深邃的 经营谋略和严谨的内部管理，终成方园。采办务真，修制务精，寓托了胡庆 人的职业道德和对质量的执着追求。根正而茂发。百余年来胡庆余堂秉宗奋发不断壮大，特别是近年来在市场经济的大潮中高屋建瓴，锐意改革，崇尚科学，不断创新出现了巨大 的变化，以名牌产品胃复春片为龙头的一大批高新技术产品在继承中医药 理论基础上脱颖而出，胡庆余堂已成为国内首家中药博物馆，全国重点文 物保护单位，近经修葺更显熠熠生辉，其丰富的中药文化内涵和精湛的建

11、筑吸引了海内外大量的游客，不少国家领导人也莅临参观挥毫勉励。1999年胡庆余堂顺利完成了国企改革，成为杭州胡庆余堂药业有限公司，新的机制，新的观念，新的爆发力，在新的世纪，“庆余”将实现新的跨跃。如表3：胡庆余堂2006-2008年偿债能力指标分析斤n表3单位：元年份流动资产流动负债流动比率存货速动比率2006463,739,000374,793,0001.24160,051,0000.812007480,995,000377,109,0001.28158,447,0000.862008516,449,000384,022,0001.34162,639,0000.92通过对同仁堂相同行业竞争对

12、手一一胡庆余堂的资料查找、分析:胡庆余堂 2006 年流动比率为：463,739,000/374,793,000=1.24胡庆余堂 2007 年流动比率为：480,995,000/377,109,000=1.28胡庆余堂 2008 年流动比率为：516,449,000/384,022,000=1.34从上可以看出：胡庆余堂2006年至2008年的流动比率也是呈现递增 的趋势，可见，该企业的偿债能力较强，且胡庆余堂三年以来的流动比率 数值均低于2，说明该企业流动资产使用结构合理，资金的使用效率较高。与此同时，通过同仁堂与胡庆余堂两家企业2006-2008连续三年流动 比率数据的对比可见，同仁堂的

13、流动比率高于胡庆余堂的流动比率，短期 偿债能力比胡庆余堂高，债权人利益的安全程度也比胡庆余堂高，说明同 仁堂比胡庆余堂的资产流动性强，短期偿债能力也较强。2006 年速动比率为：(463,739,000-160,051,000 )/374,793,000=0.812007 年速动比率为：(480,995,000-158,447,000 )/377,109,000=0.862008 年速动比率为：(516,449,000-162,639,000 )/384,022,000=0.92从上可以得知胡庆余堂三年来的速动比率较稳定，其速动比率均低于 1,但差距不大，这说明企业将面临一定的偿债风险，应进一

14、步应收账款和 加强存货的流动性。综上两家企业速动比率数值可以看出，同仁堂的流动比率比胡庆余堂 高，说明其偿还流动负债的能力比胡庆余堂要好，支付能力也比胡庆余堂 要好一些。经过分析可以得出结论：同仁堂公司2008年度的短期偿债能力比胡庆余堂要高。五、长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。企业长期偿债能力的衡量指标主要有资产负债率、产权比率和有形净值债务率。利用利润表分析 偿债能力的指标主要有利息偿付倍数和固定支出偿付倍数。（一）资产负债率分析资产负债率=负债总额/资产总额X100%通过查找同仁堂2006-2008资产负债表有关数据资料：同仁堂 2006 年资产负债率=862,9

15、02,000/3,822,030,000Xl00%=22.58%同仁堂 2007 年资产负债率=814,330,000/4,194,680,000X100%=19.41%同仁堂 2008 年资产负债率=872,085,000/4,550,070,000Xl00%=19.17%通过计算，见表4:同仁堂2006-2008年资产负债率对比分析表4单位：元年份资产负债所有者权益资产负债率无形资产净值2006实际值3,822,030,000862,902,0002,959,120,00022.58%57,033,0002007实际值4,194,680,000814,330,0003,380,350,00

16、019.41%51,814,5002008实际值4,550,070,000872,085,0003,677,990,00019.17%99,077,900上表显示，一是同仁堂公司 2006年、2007年、2008年三年的资产 负债率均低于同行业（特指内地几大医药巨头企业）平均水平（调查显示 同行业平均水平处于60-70%之间），保持了一个较低的资产负债率水平， 这说明企业具备较强的长期偿债能力。企业采纳了较为保守的财务政策， 提高了今后在需要现金时的借款的能力。二是 2008年的资产负债率大幅 降低，由2007年的19.41%，降低到2008年的19.17%，降低幅度明显, 说明企业的财务风险

17、持续降低了。通过分析，我们可以得出结论：同仁堂集团进行了资产结构调整，使 其长期偿债能力持续提高，财务风险不断降低，增强了安全性。此外，随 着我国宏观经济形势的变化与发展，国内同行业医药产业整合并购速度的 加快，为提高企业抵御风险的能力，采取更保守的财务政策是较为有益的。（二）产权比率分析产权比率=负债总额/所有者权益总额X 100%同仁堂 2006 年产权比率=862,902,000/2,959,120,000X00%=29.16%同仁堂 2007 年产权比率=814,330,000/3,380,350,000X00%=24.09%同仁堂 2008 年产权比率=872,085,000/3,6

18、77,990,000X00%=23.71%产权比率只是资产负债率的另一种表示方法，但产权比率更测重于揭 示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构和风险性，以及所 有者权益对偿债风险的承受能力，而资产负债率则侧重于揭示总资本中靠 负债所取得的多少，说明债权人权益的受保障程度。（三）有形净值债务率分析有形净值债务率二负债总额+（股东权益-无形资产净值）X00%同仁堂 2006 有形净值债务率=862902000/(2959120000-57033000*100%=29.73%同仁堂 2007 有形净值债务率=814330000/(3380350000-51814500*100%=24.47

19、%同仁堂 2008 有形净值债务率=872085000/(3677990000-99077900*100%=24.37%见表5:同仁堂2006-2008年有形净值债务率对比分析表5单位：元年份资产负债所有者权益无形资产净值有形净值债务率2006实际值3,822,030,000862,902,0002,959,120,00057,033,00029.73%2007实际值4,194,680,000814,330,0003,380,350,00051,814,50024.47%2008实际值4,550,070,000872,085,0003,677,990,00099,077,90024.37%通过

20、表5可见：（1）同仁堂2006-2008年的有形净值债务率均低于标 准值下限，保持了一个较低的有形净值债务率。这说明：企业具备较强的 长期偿债能力；债权人利益的受保障程度较高。（2）2008年有形净值债务 率与2007年相比，降低幅度甚小。这说明企业财务风险降低到24%左右时，再降低的频度小了。通过分析可以得出结论：同仁堂集团具备很强的长期偿债能力，公司 财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，但这样做不能发挥负债的 财务杠杆作用，资本结构有待进一步调整。（四）利息偿付倍数分析利息偿付倍数二（税前利润+利息费用）+利息费用同仁堂 2006 利息偿付倍数=（289,967,000+8,996,

21、250 ） /8,996,250=33同仁堂 2007 利息偿付倍数=(376,595,000+10,244,700 ) /10,244,700=38同仁堂 2008 利息偿付倍数=(415,932,000+4,784,180)/4,784,180=88同仁堂2006-2008年利息偿付倍数对比分析表6单位：元年份税前利润利息费用利息偿付倍数2006实际值289,967,0008,996,250332007实际值376,595,00010,244,700382008实际值415,932,0004,784,18088从表6可见，同仁堂2006-2008年利息偿付倍数连年提高，说明公司 的利润为支

22、付债务利息提供的保障程度持续提高，能够一贯按时、足额地 支付债务利息，可以借新债还旧债，永远不需要偿还债务本金。如果利息 保障倍数较低，则说明公司利润难以支付利息提供充分保障，就会使公司 失去对债权人的吸引力。一般而言，利息偿付倍数至少要大于1,否则，公司就不能举债经营，为了正确评价公司偿债能力的稳定性，一般需要计 算连续数年的利息偿付倍数，并且通常选择一个指标最低的会计年度考核 公司长期偿债能力的状况，以保证公司最低的偿债能力。六、总结分析（一）历史各项指标对比分析同仁堂与同行业竞争对手短期偿债能力对比分析表7年份流动比率速动比率现金比率同仁堂胡庆余堂同仁堂胡庆余堂同仁堂胡庆余堂20063.

23、081.241.430.810.970.2820073.801.281.900.861.120.3320084.041.341.920.921.400.34通过表7数据可以看出：（1）与自己历史同期比，一是同仁堂 2008年的流动比率比上两个年 度都高，说明短期偿债能力提高了，债权人利益的安全程度也更高了；二是 2008年的速动比率也比上两个年度高，说明偿还流动负债的能力更强了； 三是2008年的现金比率也比上两个年度高，说明支付能力更强了。（2）与竞争对手比，一是同仁堂 2006、2007和2008三年历年的流 动比率均比胡庆余堂历史同期值高，说明其短期偿债能力要优于胡庆余堂； 二是同仁堂2006、2007和2008三年历年的速动比率均比胡庆余堂历史同 期值高出近一半，说明其短期内偿还流动负债的能力也要好于胡庆余堂；三是同仁堂2006、2007和2008三年历年的现金比率均比胡庆余堂历史同期 值高出近3倍，说明其支付能力上也优于胡庆余堂。经过分析，可以得出结论：同仁堂公司2008年度的短期偿债能力比以 往年度有较大增强。（二）历史长期偿债能力数值分析同仁堂与同行业竞争对手长期偿债能力对比分析表8年份