当前经济金融形势与政策解读培训讲座(ppt 43页).ppt

1、1,当前经济金融形势与政策解读,主讲人：王维安,2,王 维 安 教 授 简 介,浙江大学金融研究所所长、经济学院教授、博士生导师 西安交通大学经济学博士 中国金融学会理事 中国人民银行杭州中心支行货币信贷政策咨询专家 浙江省高等院校优秀青年教师、霍英东教育基金奖获得者,3,一、关注全球，关注美国，关注美元,4,美国经济：全球经济的引擎,5,次贷泡沫根源于互联网泡沫破灭后的美元泛滥发行,网络经济泡沫破灭 911事件打击,低利率 住房次贷,信用扩张,刺激消费 美元泛滥,贸易逆差,美元贬值,美元热钱外流,股票、房地产、黄金等投资品价格上涨,能源原材料价格上涨,对美国,6,2002年以来的全球居民消费

2、品价格指数,7,美元与石油价格,8,美元与黄金价格,9,2002年以来的全球股票价格指数,10,2002年以来的全球房价,11,次贷泡沫破灭美元更是极度泛滥发行,美国数量宽松货币政策导致基础货币大幅增加,12,美元货币还将增加发行,美联储 3 月 18 日宣布将购买最多 3000 亿美元的 2 至 10 年期美国国债和12000 亿美元 MBS 债券，以及 1000 亿美元机构债,13,美元在危机中反而升值,美元对其它主要货币大幅走强原因：一是在金融危机愈演愈烈、全球经济衰退风险加大的背景下，作为国际最主要储备结算货币的美元具有避险功能，引发大量资金回流美元资产；二是金融危机不断向欧洲和新兴市

3、场经济体蔓延，导致这些地区经济形势恶化，对欧元、英镑和新兴市场经济体等货币形成打压；三是美国本金融机构资产损失较大，不得不撤回其部分海外投资，并对美元形成支撑,14,危机过后美元再度贬值时会带来什么,一是导致普通商品价格上涨，构成新一轮的全球通货膨胀。 二是导致金融资产价格上涨，形成全球资产泡沫,货币市场,商品市场,资产市场,15,发生金融海啸第二波可能性不大,货币战争的作者宋鸿兵2008年曾提出危机的四阶段的预测。第一阶段是次贷危机，2007年2月到2008年5月,美国次级房地产抵押贷款市场危机爆发，美国房地产业严重衰退；第二阶段是信用违约危机，从2008年6月起，其主要标志是信用违约掉期（

4、CDS，CreditDefaultSwap）等金融衍生品市场即将出现全面危机；第三阶段是利率市场危机，信贷全面紧缩造成长期贷款利率飙升，触发利率掉期（IRS）市场危机；第四阶段是美元地位危机，全球美元资产出现信心危机，造成美元的世界储备货币地位动摇。 目前仍然处于危机的第二阶段，该阶段分为上下两个半场。上半场是以雷曼兄弟等五大投行的消失为代表，这已经发生。信用违约危机的下半场，将是规模更为庞大的债券市场违约，表现在企业债券、金融机构债券、地方政府债券，乃至国家债券，其中尤其是企业债券市场的垃圾债券市场。 实体经济出现衰退，首先受重创的就是美国的企业债市场。预期未来半年左右，垃圾债券的违约率将上

5、升到20,16,美国经济或已见底,17,复苏之路漫长与曲折（1）：贷款违约率持续上升,18,见底未必就将V形反弹（2）：居民实际消费下降,19,美国官方预测到年底或许能走向真正复苏,美国总统奥巴马在 2008年2月 26日公布的 2010财年预算案中，公布了从2009年至 2012年的对美国经济状况的预测，分别列示如下： 2月 18日美国联邦公开市场委员会公布了 1 月 27 日至 28 日的会议纪要，会议纪要中列示了 FOMC对于未来美国主要经济指标的预测,20,二、国内经济已率先复苏，宏观政策取向不变,21,上半年进出口贸易形势进一步恶化,22,但全年出口负增长已成定局,23,刺激消费不容

6、易,扩大消费尤其是居民消费。继续调整收入分配格局，提高劳动报酬占国民收入的比重，增加政府支出用于改善民生、扩大消费的比重，增加对城镇低收入群众和农民的补贴。 要培育消费热点，拓展消费空间。完善汽车消费政策，加快发展二手车市场和汽车租赁市场，引导和促进汽车合理消费。大力发展社区商业、物业、家政等便民消费，加快发展旅游休闲消费，扩大文化娱乐、体育健身等服务消费，积极发展网络动漫等新型消费。完善消费政策，优化消费环境,24,消费没有被刺激起来,25,投资：再度挑起保增长的重任,26,4万亿元政府基础设施投资仍然不能保8,27,十大行业振兴规划难以眼前刺激企业投资,十大行业振兴方案包括：钢铁、汽车、造

7、船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造、电子信息、物流出炉。一方面可以缓解下降的趋势，更重要的是能够帮助市场恢复信心，帮助投资者恢复信心,28,三农投资微不足道,十一届人大二次会议政府工作报告提出：一要大幅度增加农业农村投入。今年中央财政拟安排“三农”投入7161亿元，比上年增加1206亿元。大幅度增加对中西部地区农村公益性建设项目投入，取消县及县以下相关资金配套要求。 二要较大幅度提高粮食最低收购价，保持农产品价格合理水平，提高种粮农民积极性。今年小麦、稻谷最低收购价平均每斤分别提高0.11元和0.13元。 三要进一步增加农业补贴。中央财政拟安排补贴资金1230亿元，比上年增加200亿元。

8、继续增加粮食直补,29,房地产投资成为最后刹手政策,去年12月中央经济工作会议指出，要保持房地产市场稳定健康发展。要把满足居民合理改善居住条件愿望和发挥房地产业支柱产业作用结合起来，增加保障性住房供给，减轻居民合理购买自住普通商品住房负担，发挥房地产在扩大内需中的积极作用。 要以提高居民收入水平和扩大最终消费需求为重点，大力促进农民消费，稳定发展住房消费。 十一届人大二次会议政府工作报告再次提出，促进房地产市场稳定健康发展。采取更加积极有效的政策措施，稳定市场信心和预期，稳定房地产投资，推动房地产业平稳有序发展。 落实好支持居民购买自住性和改善性住房的信贷、税收和其他政策。对符合条件的第二套普

9、通自住房购买者，比照执行首次贷款购买普通自住房的优惠政策；对住房转让环节营业税，按不同年限实行有区别的税收减免政策。 促进普通商品住房消费和供给，加大对中小套型、中低价位普通商品房建设的信贷支持。加快发展二手房市场和住房租赁市场。鼓励引导各地因地制宜稳定和发展房地产市场，加强住房市场分类管理,30,领先指标预示中国经济率先回暖,中国物流与采购联合会公布的9月制造业采购经理指数(PMI)为54.3，继去年11月创出历史新低后已连续10个月回升，并连续7个月在50这一强弱分界点以上。新订单指数、生产指数、新出口订单、供应商配送时间、采购量指数、购进价格这6项分指数都在50以上,31,月度发电量增速

10、也开始回升,近几月当月发电量,32,M1与M2剪刀差缩小,近期货币供应量,33,是否会出现新一轮的宏观紧缩,34,货币政策紧缩时机未到,35,适度宽松货币政策保持不变,7月23日中央政治局会议认为，当前正处在企稳回升的关键时期，我国经济发展面临的困难和挑战仍然很多，经济回升基础还不稳固，国际国内不稳定不确定因素仍然较多。我们必须增强忧患意识和风险意识，宏观政策取向不能改变，调控工作不能放松，调控重点更加突出。要继续把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面落实和充实完善刺激经济的一揽子计划和相关 政策措施，巩固经济企稳回升势头，努力实现今年经济社会发展预期目标。 中国人民银行 7月 24日召开的分支行行长会议明确了未来保持政策的连续性和稳定性，坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策。 中国人民银行货币政策委员会 2009 年第三季度例会提出，继续落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。 进一步理顺货币政策传导机制，保持银行体系流动性充裕，引导货币信贷合理适度增长,36,近期人民币随同美元对外贬值,37,明后年伴随新一