四季度投资策略、07年市场展望及新产品介绍

1、06年四季度投资策略、07年市场展望及新产品介绍,基金管理部副总监:管文浩 2006-11-12,目 录第一部分 宏观经济 第二部分 市场展望第三部分 投资策略 第四部分 新产品介绍,3,全球经济,IMF上调世界经济增速预测 明年全球经济依旧处于景气周期中,4,美国经济,美国物价指数特别是生产者价格指数有回落的势头； 我们判断美联储已经停止本轮加息周期,5,中国经济,GDP、工业生产、投资和消费都加速增长，是世界经济增长的主要推动力,6,中国经济,工业利润稳步回升，销售利润率逐步提高，从结构上工业利润正从上游向中下游行业转移,7,中国经济,CPI低速增长，与工业盈利密切相关的PPI指数也见顶回

2、落； 宏观调控已经取得成效，进一步行政性调控手段可能不会再度推出，未来加息的可能性也不大,目 录第一部分 宏观经济 第二部分 市场展望第三部分 投资策略 第四部分 新产品介绍,9,对未来行情的基本判断,短期来看，四季度股市将保持强势上扬势头 牛市格局基本形成，未来几年将是指数不断创新高的过程 大盘蓝筹的价值回归是推动未来股市走强的主要动力,10,良好的宏观经济环境,GDP将继续保持较快增长； 经济增长的动力更为广泛亦更为牢固（对政府投资的依赖越来越小）； 国内市场日益统一促进优势企业的快速扩张; 人民币缓慢升值,11,制度基础,股改使A股市场制度基础发生根本转变； 全流通以及股权激励使流通股东

3、、非流通股东以及管理层等各相关利益主体的利益趋于一致，激励相容的问题得以解决； 制度的力量 股改对A股市场 改革开放对中国经济,12,估值水平,A股市场的成分股估值水平并不高，大盘蓝筹股估值水平合理，部分存在较大的低估,13,估值水平,A股的估值水平大致回升至05年年初的水平,14,估值水平,A股与H股的加权溢价从7月初的1.3回落到了1.05左右 （银行、钢铁,15,资金供求,流动性过剩的大环境：M2/GDP与外汇储备世界第一，居民人民币储蓄余额已达15.5万亿元 ； 股市的财富效应持续吸引居民储蓄的流入，今年以来股票型基金发行规模超过1600亿元,16,资金供求,股市扩容的压力比较大，但可

4、流通市值 压力不太大,目 录第一部分 宏观经济 第二部分 市场展望第三部分 投资策略 第四部分 新产品介绍,18,投资线索：自上而下,自上而下的视角： 消费结构升级 投资结构升级 产业结构升级,19,消费升级,受益行业： 以金融、房地产、连锁商业、旅游业和传媒业为代表的服务业 以食品饮料和医药行业为代表的品牌消费品制造业 逻辑： 经济发展的内在规律 政策引导 收入增长 人口结构 企业选择标准： 具有品牌、较高进入门槛和较强的定价能力 代表性企业：招行、万科、苏宁、华侨城、茅台等,2005年我国人口年龄结构,20,消费升级：房地产,房地产业是国民经济中的先导和支柱行业 房地产业在中国还具有极其广

5、阔的发展空间，至少在中国的人口红利阶段（2020年以前），房地产业的需求都是刚性增加的,美国房地产业占GDP的比重,中国房地产业占GDP的比重,21,消费升级：房地产,房地产价格是增长型周期 供给：供给弹性和替代弹性小；宏观调控减少供给 需求：刚性增加；二元经济结构；政府规划 行业内的优势公司具有经济特许权的性质，同时具有内生和外生的成长机会，具有较高的定价能力,美国房屋价格指数,韩国房地产价格指数,22,投资升级,受益行业： 铁路建设相关行业 电力设备（二次设备） 企业选择标准： 具有较高行业地位和较强的产品研发能力 代表性企业：晋西车轴、国电南自、长园新材等,23,投资升级：铁路建设,十一

6、五”铁路建设总投资规模将达到1.25万亿元，比十五期间增长357%; 新增复线铁路里程1万公里，电气化铁路里程1.5万公里； 今年1-8月投资增速达到129% ，高居所有行业首位，06年投资规模将达2000亿以上; 铁路设备制造、电气设备制造、铁路运输、铁路施工上市公司都将显著受益,24,投资升级：电力设备,十一五”期间我国电网建设总投资规模将超过1万亿元，其中仅国家电网公司投资就达8000多亿元; 大规模电网建设将使输变电设备相关公司显著受益，二次设备公司受益尤其明显,十一五国家电网年度计划投资,25,产业升级,受益行业： 以机械行业和化工新材料为代表的先进制造业 逻辑： 产业升级是经济发展

7、的必然 产业升级也是国际产业转移的必然 企业选择标准： 具有较高行业地位和较强的产品研发能力 代表性企业：沪东重机、安徽合力、金发科技等,26,产业升级：机械行业,我国机械行业的盈利能力远超制造业平均水平,我国装备制造业利润增长率,27,产业升级：机械行业,我国装备制造业销售利润率,28,产业升级：机械行业,机械装备行业利润总额在工业企业利润总额中的比重,29,投资线索：自下而上,自下而上的视角： 垄断优势：行业进入壁垒高，具有独占性； 技术优势：创新能力强，具有核心竞争力； 品牌优势：拥有知名品牌和极高的消费者忠诚度； 治理优势：优秀的管理层和良好的激励机制,30,06年四季度和07年资产配

8、置策略,大类资产配置：保持较高的股票资产配置比例，充分分享市场上涨带来的超额收益。 行业配置：重点配置银行、地产、商业零售、食品饮料、机械制造、化工等六大行业；适度配置钢铁、有色金属、航空、电力等价值低估行业。 个股选择：招商银行、民生银行、万科、华侨城、招商地产、贵州茅台、苏宁电器、烟台万华、盐湖钾肥、太钢不锈、厦门钨业、宝钛股份、中石化、海油工程、安徽合力,目 录第一部分 宏观经济 第二部分 市场展望第三部分 投资策略 第四部分 新产品介绍,32,创新产品：概况,基金管理人：鹏华基金管理有限公司 基金托管人：中国农业银行 基金类型: 开放式、混合型、LOF基金 拟任基金经理：管文浩,鹏华动

9、力增长混合型证券投资基金（LOF,33,创新产品:设计思路,动力 灵活配置资产，适时动态调整。 采用动态资产配置策略，灵活配置股票、债券两大类资产之间的投资比例，规避市场下跌风险、把握大盘上扬机会！ 增长 引入“成长因子”，优化选股策略。 引入新华富时“成长因子”指标，重点投资于高成长性和持续盈利增长潜力的上市公司，精选成长个股，分享经济增长,34,创新产品:成长因子模型,成长因子模型介绍,35,创新产品：类属分析,基金类别,资产配置型 (Asset Allocation,灵活配置型 (Flexible Portfolio,平衡（Balanced,收入混合型 (Income-Mixed,基金,

10、股票基金,债券基金,混合基金,货币基金,资产灵活配置型基金投资于股票、债券以获取高额投资回报，并且根据市场情况，基金可以显著改变资产配置比例,36,创新产品:设计背景之一,长期大牛市格局初步形成，成长投资理念将大行其道 中国经济增长奇迹还可延续相当长的时间 股权分置改革完善上市公司治理结构 人民币升值带来A股价值重估 具有高成长特征的中国上市公司将层出不穷,37,创新产品:设计背景之二,牛市中成长投资策略基金的表现 根据晨星公布的开放式股票型基金业绩表现，截止2006年9月15日，运作满一 年的股票型基金（共计99只）过去一年来的净值增长率为51.6，而其中以成 长投资策略为主的基金（共计20只）