会计学专业财务管理课件

1、企业财务管理,推荐参考文献： 1.美斯蒂芬.罗斯：公司理财（原书第8版），2009年5月版，机械工业出版社 2.美爱斯华斯.达莫德伦：公司财务理论与实务，2001年版，中国人民大学出版社 3.马忠：公司财务管理理论与案例，2008年版，机械工业出版社 4.美林达.艾伦：资本市场与机构全球视角，2003年版，中国人民大学出版社 5.近两年来各期： （1）人大资料投资与证券、金融与保险、财务与会计 （2）金融研究、投资研究、会计研究 6.你感兴趣的有关微观财务与金融及管理会计方面的研究文献 7.有关企业资本结构、股权结构、信用管理、现金管理、分配政策、兼并重组（资本运营）等方面的最新文献,第一讲

2、企业财务管理概论,第二讲 资金时间价值及其应用,第八讲 证券投资决策 第九讲 营运资金管理 第十讲 全面预算管理,第十一讲 财务报表解读,第七讲 项目投资财务决策（资本预算,第三讲 风险与避险 第四讲 各种筹资方式比较 第五讲 资本成本、筹资风险与杠杆理论 第六讲 资本结构理论与实践,第一讲 企业财务管理概论,何谓财务、财务管理 财务管理的对象 财务管理的目标 财务管理的主体 财务管理的过程与原则,1.何谓财务、财务管理 1.1财务 1.2财务管理：是利用价值形式组织资金运动、处理财务关系的综合性管理工作。 财务管理与公司理财；财务与金融；财务与会计 2.财务管理的对象管什么 1)三个阶段的资

3、金运动： 筹资；投资；分配 2)两大财务关系： 股东与经理；股东与债权人,a.企业筹资期限及其风险与成本特征 筹资期限资金成本筹资风险 短期筹资 长期筹资,b.筹资方式及其风险与成本特征 筹资方式资金成本筹资风险 负债 权益资本,3.财务管理的目标为谁管 1)利润最大化及其缺陷 2)股东财富最大化（企业价值最大化,3)EVA最大化,4.财务管理的主体谁来管 （1）三个层面的财务管理及各自目标 出资人财务；资本收益最大化 经理人财务；资产收益最大化 财务经理财务：保障现金安全 （2）财务管理的组织架构 股东会董事会监事会总经理营销副总生产副总财务副总财务部会计部信用部,你认为有没必要强化信用管理

4、,互动环节,列举你所能想到的信用管理方法、途径,信用政策与日常信用管理,何谓信用管理,四川长虹5亿美元的坏账因何产生,中国公司坏账比率在5-30%之间，发达国家平均水平大约在0.25-0.5%之间 中国仅海外应收帐款1000亿美元，且以每年150亿美元速度递增 上述1000亿美元中，拖欠 3年10% 1-3年 30% 6月-1年25% 6月内35% 参考消息2007-3-5,关于信用和信用管理,5.财务管理的过程与原则如何管 1)财管五阶段 预测、决策、预算、控制、分析 2)财管原则 现金重于利润 股东利益高于一切 成本费用管理是企业管理的永恒主题 事前管理重于事中、事后管理,扁鹊三兄弟,鹖冠

5、子载，魏文侯问扁鹊：“你们三兄弟中谁的医术最好？”扁鹊说：“大哥医术最好，二哥次之，自己最差。”文侯说：“为什么呢？”扁鹊回答说：“大哥治病，是治于病情发作之前，由于一般人不知道他事先能铲除病因，所以他的名气无法传出去。二哥治病，是治于病情初起之时，一般人以为他只能治轻微的小病，所以他的名气只及于乡里。而我是治于病情严重之时，在经脉上穿针管来放血，在皮肤上敷药，所以都以为我的医术最高明，名气因此响遍天下。” 故中医治病最高境界：治未病之病,黄帝内经之素问四气调神大论提出：“是故圣人不治已病治未病,不治已乱治未乱,此之谓也。夫病已成而后药之,乱已成而后治之,譬犹渴而穿井,斗而铸锥,不亦晚乎”。

6、孙思邈在千金要方中进一步指出：“上医医未病，中医医欲起之病，下医医已起之病。,第二讲 资金时间价值及其应用 第1节 资金时间价值的含义与作用,一、资金时间价值含义二、几组重要概念 单利和复利； 终值和现值； 利率和折现率（贴现率）; 利率构成三、作用：筹资决策、投资决策都离不开时间价值,一、单利终值与现值,二、复利终值与现值,三、年金及其计算 1、年金含义：等期等额收付的款项 2、年金种类 3、普通年金终值与现值计算 4、即付年金终值与现值计算 5、递延年金现值计算 6、永久（永续）年金现值,第二节 资金时间价值计算,第三节 利率和期间的推算,一、利率和贴现率推算 折现率的实质：价值评估的标准

7、； 折现率估计的重要性和难点； 折现率估计的主要方法。 一年复利多次时实际利率的计算。 二、期间的推算 动态投资回收期测算,乔家大院的财富积累效应及启示 270亿/6.8（1+10%）150=39.706 117.39 117.39117.39 =6423.15万亿美元,中国赶上美国还需多少年,而截止2007年，全世界总财富估计只有125万亿美元，即相当于乔家财富2%！ 参考消息 2007-10-30,14.33 (1+3%)n=5.2 (1+9%)n,令n1=15,则美国15年后：14.331.5580=22.32 中国15年后：5.23.6425=18.94 令n2=20 14.331.8

8、061=25.88 5.25.6044=29.14 令n3=18 14.331.7024=24.39 5.24.7171=24.53,若同时满足上述条件，中国经济总量有望在18年后赶上美国,请同学们测算人均GDP赶上美国、日本各需多少年,第4节时间价值的应用资产估价,一、债券估价模型：折现率确定 二、股票估价模型：注意折现率确定 三、房产估价 榆林某房产商的困惑 四、并购过程对目标企业的股价,资产估价是贯穿财务管理始终的一根主线,第三讲 风险和避险,第1节 风险及风险价值 一、风险含义 二、风险种类 系统风险、非系统风险； 经营风险和财务风险； 流动性风险、违约风险、期限风险、利率风险、通货膨

9、胀风险 高强度风险、中强度风险和低强度风险 三、风险价值,四、风险和收益的关系,1、风险与收益呈正相关 资本资产定价模型 Ri=Rf + i(Rm-Rf,2、追求风险要和风险承受能力相适应 3、规避风险意味着规避风险收益,4、风险可预测、预防、控制、转移和补偿,某证券的收益率市场无风险收益某证券风险系数 （市场全部证券平均收益率无风险收益率,第2节 风险的度量 一、一般方法：概率方法及其步骤 1. 估计市场状态的概率分布,市场状态 好 中 差,概率Pi 50% 30% 20,甲可能收益Ei 20% 10% -10,乙可能受益Ei 30% 0 -20,丙可能受益Ei301010,合计 100 1

10、1 11 16,2.计算期望收益 3.计算期望收益的方差和标准差 4.计算标准离差率 标准差和标准离差率越大，风险水平越高 标准差度量绝对风险，标准离差率度量相对风险 二、不同风险的不同度量方法 系数及含义；市盈率；财务杠杆系数和经营杠杆系数等,第3节 期货交易和期权交易与风险管理 （一）期货合约 1、含义 2、期货三要素:到期日;执行价格;期货代表的资产 3、期货的主要功能:事先锁定价格,从而有避险功能;引导生产 4、期货的产生和发展 5、金融期货的主要品种:外汇期货,利率期货,股指期货（二）金融期货市场的参与者 1、避险保值者 2、投机者,三）期货交易的特性,1 、期货交易和现货交易的区别

11、 交易对象不同 交易目的不同 是否完成交割,2、期货交易和远期交易的联系和区别 联系 区别 标准化程度 是否通过交易所 价格形成机制 风险程度 远期契约的优点,四）期货市场的保证金制度和当日清算制度 1、功能 2、当日清算制度的运作：通过保证金维持 举例:某投资者购买两份黄金期货,每份为100盎司黄金,成交价400美元/盎司.交易所规定,每份黄金期货最初保证金为2000美元,两份共4000美元,维持保证金1500美元/份,两份为3000美元.该投资者6月1日以400美元/盎司买入,6月22日以392.3美元盎司卖掉,期内保证金变化如下,_ 日期 期货价格 每天损益 累计损益 保证金余额 应补充

12、保证金_ 6.1 400元/盎司 4000 6.1 397 (600) (600) 3400 6.2 396.1 (180) (780) 3220 6.5 398.2 420 (360) 3640 6.6 397.1 (220) (580) 3420 6.7 396.7 ( 80 ) (660) 3340 6.8 395.4 (260) (920) 3080 6.9 393.3 (420) (1340) 2660 1340 6.12 393.6 60 (1280) 4060 6.13 391.8 (360) (1640) 3700 6.14 392.7 180 (1460) 3880 6.15

13、 387 (1140) (2600) 2740 1260 6.16 387 0 (2600) 4000 6.19 388.1 220 (2380) 4220 6.20 388.7 120 (2260) 4340 6.21 391 460 (1800) 4800 6.22 392.3 260 (1540) 5060_本期盈亏=(392.3-400) 200=5060-(4000+1340+1260)=-1540美元,五）期货交易的过程 1.买卖双方确认交易条件或合约 2.保证金的缴付,以维持每日清算 3.抵消合约或到期清算（六）外汇期货 1.买入套期保值与卖出套期保值 不管是买入套期保值，还是卖

14、出套期保值，都是为避免价格波动（如汇率波动）风险，以小成本避免大损失。 2.投机套利:为获利而非避险,七）期权与期货区别 1.期权比期货更能避险 例：8月8日以10元股买入1万股某一股票期货。若11月8日股价变化较大，二者比较如下： 股票期货 股票期权11.8股票升值（11元/股） 必须执行 可以执行11.8股票贬值（9元/股） 仍必须执行 放弃执行 （以小成本避免大损失） 2.交易标的不同 3.是否支付保险费（期权费、权利金） 4.合约执行与否 5.交易成本不同,八）关于我国刚刚开通的股指期货,九）期货交易的风险：巴林银行倒闭案和中航油新加坡分公司巨额亏损案(5.5亿美元,想迅速致富么？去炒

15、期货,想迅速致穷么？去炒期货,9.13起初保证金 270030020%=162000元 9.14下午收盘 2600 则盈亏-100300=30000元 保证金余额=132000元 9.15下午收盘2500 保证金余额=102000元,麻将游戏中期货规则的引进,产品经营是根 资产经营为本 资本运营随势 股东利益胜天,第四讲 各种筹资方式比较,一、各种负债筹资比较,1、负债筹资的不同方式 2、负债筹资成本 3、负债筹资风险,供讨论的话题,1、中国企业商业信用融资额只占厂商、批发商销售额的15%，远低于西方国家90%比重，原因何在,2、你认为银行借款有利还是发股票筹资有利？为什么,3、如何认识可转换

16、公司债,4、为何融资租赁在我国得不到长足发展,二、各种权益资本筹资方式比较 1、资本筹集的不同方式 2、资本筹集成本 3、资本筹集风险 4、关于留存收益的性质 5、股票与公司债券比较（基于筹资与投资角度） （1）性质不同 （2）期限不同 （3）成本/收益不同 （4）风险不同 6、普通股和优先股比较 （1）普通股筹资及特征 （2）优先股及其双重性特征,供讨论的话题,1、你认为优先股是否是一种好筹资方式,2、国有股最适合优先股么,3、为何中国公司几乎没有优先股融资,4、国有股转优先股加1股“黄金股”，如何,5、优序融资理论为何在我国的不到验证？拟或说为何我国上市公司偏好于股权融资,6、如何看待国资

17、委高调引进的境外战略投资者戏剧舨变成“战略投机者,7、你认为MBO适合中国国企股权改造么？ （1）如认为合适，原因何在？ （2）如认为不合适，MBO的主要障碍有哪些,第五讲 资本成本、筹资风险与杠杆理论,第一节 资金成本 第二节 筹资风险 第三节 杠杆理论,第一节 资金成本,一、资金成本含义与构成 二、资金成本的作用 三、单项资金成本的计算 1.公司债券资金成本 2.普通股资金成本 3.优先股资金成本 4.留存收益资金成本,四、加权平均资金成本计算 1.原因 2.计算 五、边际资金成本含义与计算,第二节 筹资风险,一、经营性筹资风险 二、现金性筹资风险 三、筹资风险的防范,第三节 杠杆理论及其

18、对财务管理的启示,杠杆含义 经营杠杆 财务杠杆 复合杠杆 从杠杆理论看财务管理着力点,一）杠杆的含义指由于固定费用（经营方面的固定费用和财务方面的固定费用）的存在， 当业务量发生较小变化时，利润会产生较大的变化,二）经营杠杆 1.含义：业务量的较小变化，会引起息税前利润大幅度变化,2.经营杠杆举例,例1：某公司2009年销售收入1000万元，2010年增长到1200万元，变动成本率60%，固定成本300万元，计算经营杠杆系数。（有关资料见表1） 表1 经营杠杆示例 单位：万元 项 目 2009年 2010年 增减 2010增减%销售收入（S） 1000 1200 +20%900-10%变动成本

19、（V） 600 720 +20%540-10%边际利润 (M) 400 480 +20% 360-10%固定成本（a） 300 300 0300 0息税前利润（EBIT） 100 180 +80% 60-40% EBIT/EBIT故， 经营杠杆系数=80%/20% =-40%/-10%=4 S/S =M/（M-a）=M/EBIT=400/100=4 2011年经营杠杆系数测算即息税前利润预算,三）财务杠杆 1、含义：公司层面经营利润（息税前利润）的较小变化，会带来投资者收益（净资产收益率或每股收益EPS）较大幅度的变化。这种效应即财务杠杆,2.财务杠杆效应举例,例2： 承例2，假如该公司资产总

20、额1000万元，负债与资本之比5/5，2009年实现息税前利润100万元，2010年增长到180万元。假定借款年利率10%，所得税率50%。公司普通股股数50万股。则该公司相关指标及财务杠杆系数如表4,表4 财务杠杆示例 单位:万元 项目 2009 2010 增减 2010 增减1息税前利润 100 180 +80% 60 -40%2利息=100050%10% 50 50 0 50 03税前利润=1-2 50 130 +160% 10 -80%4所得税=350% 25 65 +160% 5 -80% 5税后净利=3-4 25 65 +160% 5 -80%6每股利润(元)=(5)/50 0.5

21、 1.3 +160% 0.1 -80,2011年财务杠杆的测算及每股收益预算 举债经营的两面性,四）复合杠杆（总杠杆） 1、含义：如果企业同时存在固定的经营成本和固定的财务成本，经营杠杆和财务杠杆会共同发挥作用，使销售额稍有变化，投资者收益（每股收益、净资产收益率）会产生更大的变动。这两种杠杆的连锁作用被称为复合杠杆,例3：承例1、例2，则复合杠杆系数为 DTL16020 400（40030050） 8 计算结果表明，只要2010年该公司销售收入每增长1%，投资者税后净利 （每股收益）会增长8%。它是经营杠杆和财务杠杆共同作用的结果,表5 总杠杆效应示例 单位:万元,项目 2009 2010

22、增减 2010 增减 S 1000 1200 +20% 900 -10%EBIT 100 180 +80% 60 -40%EPS(元) 0.5 1.3 +160% 0.1 -80,例1：北方庆华公司杠杆效应举例,项目 上年 本年 较上年增长率,1.主营收入 2.主营成本 3.主营税金 4.经营费用 5.主营利润 6.其他利润 7.管理费用 8.财务费用 9.营业利润 10.补贴收入11.营业外收入 12.营业外支出 13.投资收益 14.利润总额 15.所得税 16.净利润,11918 9222 754 1899 168 2841 722-1495 1700 123 316 11 11,141

23、1510129 854 3101 52.8 3603 711 -1160 1800 20 481 4.8 4.8,18.4%大幅增长 +9.8% 值得嘉奖 +13.3% 表现不错 + 63.3%得益成本 -68.5% +26.8% 增加过快 -1.5%减亏22.4仍不正常 +5.9%政策补经营 -4.5% +52.2%雪上加霜 -56.4% -56.4% 病情病因,杠杆失灵了吗,理论错了还是管理出了问题,例2：一个眼前的实例：中交二公局的杠杆效应,2009年，该公司资产200亿元，所有者权益8亿元，营业收入200亿元，利润总额4.6亿元，所得税1亿元，变动成本率85%，利息支出1.4亿元,则：

24、M=S（1-V）=200 （1-85%） =30亿元 EBIT=M-a=30-200 （1-85%-2.3%-0.7%） =30-24 =6亿元 =EBT+I =4.6+1.4 =6亿元,故2010年该公司DOL=M/EBIT=30/6=5 DFL=EBIT/EBT=6/4.6=1.3 DTL=M/(M-a-I)=DOLDFL =30/(30-24-1.4)=5 1.3 =6.5,简要评价： 经营风险大与财务风险；杠杆效应得益于经营杠杆,例3:西安志伟集团杠杆效应分析,项目 2001 2002 增减,1.主营收入 2.主营成本 3.主营税金 4.主营利润 5.其他利润 6.营业费用 7.管理费

25、用 8.财务费用 9.营业利润 10.补贴收入11.营外收入 12.营外支出 13.投资收益 14.利润总额 15.所得税 16.净利润,19198 13050 126 6022 （67.2) 2949 1966 97.3 942 179 146 179 1151 437 808,2145614562 154 6740 (26.7) 2839 1939 112 1823 24 175 247 31.2 1806 786 1027,11.8%+11.6%+22.2%+11.9%+60%-3.7%-1.4%+15%+94%-2.6%+69%-82%+57%+80%+27,解读市场扩大略有不足应有更

26、大增长表现不错值得嘉奖表现优异杠杆效应明显 值得警惕原因何在 11.12.13共致分散纳税税负加重净利增幅减缓,项目 2002 2003 增减,1.主营收入 2.主营成本 3.主营税金 4.主营利润 5.其他利润 6.营业费用 7.管理费用 8.财务费用 9.营业利润 10.补贴收入11.营外收入 12.营外支出 13.投资收益 14.利润总额 15.所得税 16.净利润,2145614562 154 6740 (26.7) 2839 1939 112 1823 24 175 247 31.2 1806 786 1027,6%-3%+40%-13%-5%+14%+19%-49%-78%+19%

27、-69%-58%-83,解读市场萎缩降幅偏小避税不力经营杠杆负效应是收入下降原因吗上升过快,原因?经营杠杆负效应明显11/12/13加剧利润下滑,2017814111 217 5850 120 2700 2212 133 925 7 38 294 -123 553 333 220,经济学家对伟业集团此类现象的解释,大鸟虽然不懂得空气动力学，但它们的飞行完全符合空气动力学原理,如果大鸟既会飞翔，有懂得空气动力学，未来的世界就是他们的,只要各位熟知管理学原理，并不断“学中干、干中学”，未来的市场机会非你莫属,五）杠杆理论启示 从复合杠杆看降低经营风险和财务风险、提高投资者收益的途径: 1.扩大销售

28、是经营杠杆进而财务杠杆发挥作用的基础; 南风集团是如何衰落的？ 2.降低成本费用,尤其是控制固定成本，是杠杆发挥效用的关键; 竞争优势在价格，价格优势在成本，成本优势在规模 3.适度负债，在防范财务风险同时提高杠杆收益,第六讲 资本结构理论与实践,第一节 资本结构理论的研究对象及假设 第二节 早期资本结构理论 第三节 现代资本结构理论 第四节 最佳资本结构的选择,第一节 资本结构理论的研究对象及假设,第二节 早期资本结构理论,一、净利理论 二、营业净利理论 三、传统折中理论,第三节 现代资本结构理论,一、从MM理论到米勒模型（权衡理论） 二、信号理论 三、优序融资理论 四、控制权理论,资本结构

29、理论与经验,1）最初的传统资本结构理论,随负债增加，资本成本逐渐降低，至某临界点后 ，随着筹资风险增加又增加。该临界点对应的资本结构能使公司价值最大化,2）现代资本结构理论的3种不同观点,A“无关论”：企业价值取决于资产与筹资无关,负债有利论”：负债为100%时公司价值最大,C“适度杠杆论”:公司价值与资本结构有关但并非负债越大越好。回归到传统资本结构理论,3)公司如何确定资本结构 构建资本结构的经验规则 a大部分公司具有低负债权益比（50%以下） b许多公司不需用债务 c财务杠杆的变化影响公司价值（信号理论：负债增加，投资者推断公司状况好转，股价上涨） d不同行业资本结构存在差异,决定目标负

30、债权益比需考虑的重要因素 a税收：有应税所得时，负债增加可增加公司价值 b资产的类型：土地、建筑物等有形资产越多的公司，财务危机成本越低，可多负债；相反，高无形资产公司，少负债。 c经营收入的不确定性：越不确定，越少负债,因素分析法之外的一些定量方法 a普通股每股利润无差别点法 b比较资本成本法等,4）优序融资理论与融资缺口,优序融资理论：唐纳林和梅耶 内部融资与外部融资； 单纯债务：举债既减少资金供应者对管理层干预，发行成本又低，还对市场传达利好的“财务信号”； 优先股； 各种混合证券，如可转换公司债； 单纯权益证券 为避免在不景气时向外集资，公司会事先安排保留足够现金，这就是所谓融资缺口，

31、未雨绸缪,四大经典融资理论与债务融资主张,1 ）MM理论与债务融资主张,2）优序融资理论与债务优先原则,3）信号理论与资本结构安排,4）杠杆理论与适时适度负债,第七讲 项目投资财务决策（资本预算,一、项目投资概述,二、项目投资决策需考虑的主要因素,三、投资决策非折现方法介绍 1.静态投资回收期法 2.投资报酬率法,四、项目投资决策非折现方法介绍 1.项目投资决策评价指标 NPV、NPVR、PI、IRR的计算评价方法 NPV测算时折现率的确定 NPV和IRR的比较 2.独立项目的投资决策 3.互斥项目的选优决策 4.非互斥项目的组合决策,第八讲 证券投资决策,一、证券投资的目的 二、股票股价模型

32、 三、债券股价模型 四、股票投资收益率 测算 五、债券投资收益率测算 六、证券投资组合与风险 七、证券投资决策,第九讲 营运资金及管理,第一节 营运资金管理概论,第二节 现金管理,第三节 应收账款与信用管理,第四节 存货管理,第十讲 全面预算管理,一、何谓预算、预算管理、全面预算管理 二、全面预算管理历史沿革及国内外应用状况 三、企业预算与政府预算、企业战略、经营计划关系 四、预算的目的和作用 五、全面预算内容与预算管理的组织架构 六、预算管理的缺陷及引起的抱怨 七、根据预算来考核,1.预算( Budget)是什么 预算是财务决策的具体化、数量化； 预算是财务控制的主要依据； 预算是预先安排在

33、合适时间花合适的钱办合适的事； 预算就是预先谋划，及早测算； 预算是预见变化、分析变化的影响并处理变化的技术； 预算是企业管理制度化、常态化、精细化的重要工具,一、何谓预算、预算管理、全面预算管理,2.预算管理 （ Budgeting Management） 是企业企业围绕预算编制、执行、分析、调控、考评而展开的一系列管理活动,3.全面预算管理(Total Budgeting Management ) 是生产经营全过程和全员范围都由预算约束的一项管理工具. 是以企业发展战略、中长期规划及年度经营计划为基础，贯穿于企业业务活动全过程的预算管理； 是企业全员参与并用以指导经营活动的预算管理,预算管

34、理不光把常态管理制度化，甚至把预算执行过程可能出现的例外事件也通过预算调整纳入预算视野。 企业的供、产、销、人、财、物,都会被预算所覆盖。 预算无时不在处处在,1.预算管理的发展沿革 产生期：一战后美国最先应用。工业发展、企业扩张生产过剩、销路不畅，人员增加、分权管理管理失控要求管理着进行市场预测、计划，协调、控制各部门间经济活动预算被引入企业管理,二、全面预算管理历史沿革及国内外应用状况,发展期：20世纪30年代70年代，企业预算先后受到会计理论及其他管理思想发展影响，理论与方法得到大发展。如管理会计中的盈亏平衡点分析、弹性预算法、差额分析法等，而影响最大的是组织行为学。一些企业开始实行分权

35、式民主参与管理，即预算编制采用自上而下、自下而上的编制程序，使企业所有层次管理者和关键岗位的人员都参与预算编制，形成参与型的预算管理。更注重整体观念、人性化、人际关系、长期规划和动态管理。 1970年，美国得克萨斯仪器企业首先成功将零基预算应用于费用预算编制，此年该企业所有部门都采用了零基预算，并取得成功。随后，美国联邦政府全面实行。现在，零基预算已被发达国家公认为是管理间接费用的有效方法,成熟期：20世纪80年代以后，因计算机及网络技术发展，预算管理者可更快、更准确分析处理预测、决策信息，信息传递成本也大大降低，更贴近实际的预算能被制定，对预算差异分析更准确，对业绩考核更合理,据调查，美国、

36、日本、荷兰和英国的企业中实行预算管理的企业所占的比例分别为91%、93%、100%和100,陕西：法士特-湘火炬；宝商-海航；航天企业；房地产企业；药业公司；陕煤集团（黄陵矿业公司）；延长石油集团等省内企业纷纷变昔日的经营计划为全面预算,在国内企业应用现状,2.全面预算管理在国内外应用状况,三、企业预算与政府预算、企业战略、经营计划关系,更注重节约支出;要求量入为出,企业预算的主要动机不是为分配稀缺资源，而是让收入和成本费用达到“最佳匹配” 与政府不同，企业收入不像政府那样受限，其收入取决于销售情况,开源节流 以收定支,1.企业预算与政府预算,政府机构的预算动机主要是：在过度需求之间分配稀缺资

37、源，并且，预算一旦被采用，就要保持这些分配量,2.战略、长期计划和全面预算,战略和预算的关系,战略，是企业用于实现长期目标和使命的途径，是编制计划和预算的支撑点； 战略一般通过长期计划和全面预算来实现； 预算，细化了公司整体战略和年度经营计划,战略目标和长期目标,战略为长期目标的安排提供了一个框架；长期计划主要是为了实现战略目标，规划510年的计划期内须采取哪些行动。如百路驰公司通过逐渐减少轮胎制造量实现退出该行业的战略目标；美国运通公司为剥离投资银行业务在1994年5月为投资银行部莱曼兄弟公司注入资金10亿美元，从而提高了莱曼兄弟公司的信用等级，随后，美国运通公司将其顺利出售,短期目标和全面

38、预算 短期目标由长期目标和计划、过去期间的经营成果、预计未来的经营状况和产业、市场等内在因素共同作用而形成；短期目标是编制一定期间全面预算的依据,全面预算和长期计划,全面预算必须与企业战略和长期计划设立的目标保持一致,全面预算和长期计划的不同： 全面预算是短期预算，预算期通常是一年；而长期计划涵盖较长期间，如35年； 全面预算的对象是责任中心，而长期计划更多以战略经营单位、项目或生产线为对象,四、预算的目的和作用 1.预算的目的：利润、现金流和财务状况 （1）财务业绩利润现金流 扩大销售，合理开支，增加利润。 大的销售经常需要大的支出。但固定成本却完全可通过过预算控制。 “利润是企业的脂肪，现

39、金是企业的血液”；“现金至尊”； （2）财务状况：对资产的使用状况（效率）；资产的变现能力和偿债能力,资料表明，世界上80以上的破产案是因财务危机（现金危机）而非经营危机,资料表明：目前国内预算管理着重于经营预算，相当多企业无现金预算及预计资产负债表，对财务安全问题重视不够,2.预算的作用,对企业战略或目标进行量化和细化把藏在管理者脑海中的信息明确表达出来； 战略不清、任务不明会遭受损失；没有明确的奋斗目标，就无法评估管理者的成绩和进步。也许管理者脑海里藏有这些信息，却未被明确表达或记录,预见变化和变化结果； 利于控制经营活动，为成本费用控制提供了依据,经营业绩考核评估的标准,目的：主观上希望

40、 作用：客观上具有,预算为企业装了一双千里眼、望远镜，便于未雨绸缪,激励作用：预算可作为给管理人员支付薪酬的依据：既可奖励好结果，也可惩罚坏结果,帮助管理人员发现并解决被忽略的问题：预算是一种抵抗企业满足现状的重要方法,教育：员工参与预算过程，能了解生产过程和成本形态的内在关系,有效地消除企业内部组织机构松散，实现各层级各单位各成员的有机整合,五、全面预算内容与预算管理的组织架构,1.全面预算的内容,全面预算,业务预算,资本支出预算,财务预算,销售预算,生产预算,成本预算,期间费用预算,现金预算,预计利润表,预计资产负债表,2.预算管理的步骤,确定预算目标,销售预算,生产预算/生产成本预算,资

41、本支出 预算,编制部门子预算,汇总预算,预算实施及调整,图1 预算编制步骤,考评与奖惩,3.预算期 通常以一年为一个预算期，且预算年度与会计年度一致。 可进而将预算期分成更短的时段，并编制月度或季度预算。 也有企业编制滚动预算（或称连续预算）。 在预算中对未来若干年份可先列举主要经营数据,4.全面预算的编制程序,自上而下”式预算(Top-down Budget,自下而上”的模式 ( Bottom-up budget,自上而下” 和“自下而上”相结合的模式,预算编制要遵循上述基本程序，可能还要经过自下而上和自上而下多次反复修改,5.全面预算的编制与执行机构,预算委员会:最高权力机构 预算领导部门

42、：预算行政机构 预算参谋部门：财务部、会计部、人力资源部 预算实施部门：采购、营销、生产等部门,熟悉各个机构的职能,1）预算委员会（最高权力机构）：董事会、总经理等高层领导组成。可下设预算编制委员会、预算协调委员会常设或非常设机构。 主要权责： 提出预算总目标、总方针、预算编制基本要求； 审批重大项目预算、年度预算； 协调预算冲突； 审批预算修正方案； 批准决算； 批准预算奖惩办法,2）预算领导部门（预算行政机构）：包括总经理、财务总监等。其职能： 设计整体预算制度； 组织预算编制、分解； 相预算委员会提出预算报告； 组织预算实施培训、教育； 监督预算实施过程； 处理或报告预算差异； 提出决算

43、报告和奖惩方案,3）预算参谋部门：由财务、会计、人力资源部门等组成。主要职能： 财务部是预算管理机构； 会计部提供预算资料、对预算执行进行实时报告； 人力资源部负责预算评价和报酬计划； 提供专业性协助、督导； 提出预算改进建议,4）预算实施部门：包括采购、营销、生产等部门及其管辖的经营单位。据以构建预算责任网络（由各预算责任主体组成)。可构建成本中心、利润中心、投资中心。 预算实施部门的职能： 熟悉企业预算方针、方案； 分解部门预算； 组织预算实施； 提出预算修正提案； 编制分部预算,预算管理的组织架构,预算委员会,预算部财 务部,投资中心,利润中心甲,利润中心乙,成本中心A,成本中心B,费用

44、中心C,费用中心D,图2 预算管理的组织架构,图3 企业集团预算管理组织架构,图4 中国移动公司责任中心划分,关于弹性预算： 为弥补固定预算缺陷而编制的能适应多种情况的新式预算。 基本假定：一定时期一定业务量范围内，固定成本总额固定不变；变动成本总额随业务量变动同比例变动,成本习性为弹性预算提供了理论依据,2003 2004 2005销售收入（亿元） 44 70 100实现利润？（亿元）0.6 2.1 4.0,销售收入 44 70（+59）100（+30） 变动成本（70） 30.8 49 (+59%) 63.7(+30%) 边际利润 13.2 21 36.3 固定成本 10 10 10 息税

45、前利润 3.2 11 26.3 利息 2.6 2.6 2.6 利润总额 0.6 9.6 23.7,一拖集团的臆想式预算与弹性预算的比较,实际数据,预算数据,表4,1）弹性成本费用预算-公式法 根据y=a+bx推算出每一业务量下的成本水平,b,x,y,a,bx,一定时期内固定成本总额固定不变，单位变动成本固定不变,弹性预算,2）弹性成本费用预算列表法 FST公司2011年弹性费用预算 单位：万元,业务量,800,900,1000,1100,1200,生产能力利用,80 90 100 110 120,变动成本 a辅材 b能耗,固定成本 a现场管理人员工资 b折旧费,合计,400 450 500 5

46、50 600,300 300 300 300 300,700 750 800 850 900,弹性预算,3）弹性利润预算-因素法和百分比法 a因素法：根据成本与业务量的关系反映利润预算 FST公司2011年甲产品弹性利润预算 单位：万元,销售量 8000件 10000件 18000件 单价（元）100 120 100 120 100 120 销售收入 80 96 100 120 180 216 变动成本 48 57.6 60 72 108 129.6 固定成本 20 20 20 20 20 20 利润总额 12 18.4 20 28 52 66.4,变动成本率60；适合单一品种生产经营企业,弹

47、性预算,b百分比法:以最可能完成销售额为100，按销售额完成的百分比编制弹性利润预算。如下表，假定变动成本率60 FST公司2011年弹性利润预算 单位：万元,适于多品种经营企业；前提是固定成本固定不变（按固定预算），变动成本随销售收入变动同比例变动,销售百分比 80 90 100 110 120 销售收入 800 900 1000 1100 1200 变动成本 480 540 600 660 720 固定成本 300 300 300 300 300 利润总额 20 60 100 140 180,注意利润并不随收入增减同比例增减,弹性预算,预算决不只是财务部门或某几个人的事！预算不只是数字填充

48、，而是具有里程碑式的管理革命,一个有效的管理者应该是责任单位的每一个人都知道自己担负的管理责任,需要强调的问题,领导重视最重要， 专人负责不可少。 组织架构要合理， 全员参与才有效,1.预算管理费时费力：编制及完成预算的时间成本；直接支出；预算执行中的监控成本；评估考核过程的成本;激励成本等 2.预算可能制约公司战略。GE韦尔奇：制定预算就等于追求低效率 3.预算总是讨价还价，老实人吃亏。预算管理导致博弈和功能失常：假造预算；篡改数据。以便实际预算,六、预算管理的缺陷及引起的抱怨,4.预算管理缺乏灵活性，对市场变化反应迟钝 5.预算管理强调上下级的命令与控制，破坏公司文化 6.预算完善过程缓慢

49、.至少需一二年时间 7.存在阻力:来自个别部门和员工的阻力。“外部问题内部化”措施,全员参与制定预算的方法有助于降低或消除预算执行过程中的阻力,拿事先约定的预算做考核依据，方能使各责任单位责任人心服口服； 预算比某一个或几个财务指标更具系统性综合性； 任何单一财务指标都有这样那样缺陷:如销售利润率、资产利润率、净资产收益率，且不能用以考核所有部门或经营单位； 故应在预算中事先约定对不同的责任单位用不同指标考核业绩。如对基层单位考核其生产任务完成情况和费用控制；对各内部经营单位用边际利润考核业绩,七、根据预算来考核,把EVA作为预算指标，来考核激励管理层 “奖金银行”：如按EVA35%归管理层，

50、2007年末，你的帐户增加了150，000元，至2008年度，公司EVA为负值，因此按负值的35%由管理层分担，故你账户余额减少40，000元。余额变成90，000元。3-5年的合同期内，帐户上的余额增增减减，但你不得提现。合同期满后，方可提现,也可以这种管理思想考核营销人员：确定来年每个月的必要销售额和全年必要销售总额，按超额销售提成。未完成销售任务者则罚，也从奖金银行的账户中扣减,尽量把一切事情做到前头。作企业不应该有意外！ 管理其实就是把不确定的事情尽量及早确定下来,人管人，累死人； 用规则约束人，用制度规范每一责任单位责任人的行为，是预算管理的基本思想,相信全面预算管理能使您所在公司的

51、投资者和管理者同时受益,参考书目： 1.如何编制公司预算 马蕾编著，北大版2004 2.经理人预算管理 美约翰 A.特雷西著， 机械工业出版社，2004 3.全面预算管理 国际财务管理师（IFM)辅导教材教材编写组编译，2007年版,第十一讲 财务报表解读,弄懂弄通报表是企业管理者的基本功,股东、债权人、税务部门等利益相关者对报表的密切关注要求管理者重视报表,财务分析的目的,回顾过去考察现在展望未来,财务报告的组成,财务会计报告,会计报表,文字报告部分,对外报表,对内报表,资产负债表利润表现金流量表所有者权益变动表,主表产品成本表,附表,主要产品单位成本表管理费用明细表财务费用明细表营业费用明

52、细表,会计报表附注 财务情况说明书 （注册会计师的审计报告,一、三大报表初步分析 二、管理者应着重关注的财务比率 三、构成分析及其示例 四、杠杆理论与趋势分析 五、杜邦模型与企业管理着力点,一、三大报表初步分析,会计语言要素,六大要素,1.资产,2.负债,3.所有者权益,4.收入 5.费用 6.利润,会计恒等式 1.资产负债所有者权益 2.收入费用=利润,表1 CQ公司资产负债表 2009年12月31日 单位：万元 资 产 负债与所有者权益 1. 流动资产 1. 流动负债 2.长期投资 2. 长期负债 3. 固定资产 3. 所有者权益 4.长期待摊费用 a实收资本 5.无形资产 b资本公积 6

53、. 其他资产 c盈余公积 d未分配利润 资产合计 负债与所有者权益合计,1.1资产负债表,怎样阅读资产负债表（“四看法”,1. 看规模(总量分析,2.看结构（构成分析质量分析） A 资产结构;各项资产内部结构 B资本结构（财务结构）：负债内部结构；所有者权益内部结构 资本结构理论与经验,3.看速度（趋势分析） 注意资产扩张质量 ；关注资产增量来源,4.看相关比率,1.2利润表 表2 CQ公司2009年利润表 单位：万元 项 目 金额 1、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 2、主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用 3、营业利润 加：投资收益 营业外收

54、入 减：营业外支出 4、利润总额 减：所得税 5. 净利润,怎样阅读利润表（“4看法”） 1.看规模(总量分析,2.看结构（构成分析质量分析）收入构成；成本费用构成；利润构成；利润表构成,3.看速度（趋势分析）。利润增长是否大于营业额增长？原因何在,4.看重要比率,1.3现金流量表 表3 CQ公司2009年现金流量表 单位：万元 项 目 金 额 一、1.1经营活动现金流入量 1.2经营活动现金流出量 1.3经营活动现金净流量 二、2.1投资活动现金流入量 2.2投资活动现金流出量 2.3投资活动现金净流量 三、3.1筹资活动现金流入量 3.2筹资活动现金流出量 3.3筹资活动现金净流量 四、当

55、期现金净增加额（1.32.33.3） 五、期初现金余额 六、期末现金余额（四五,怎样阅读现金流量表（“4看法”） 看余额; 看现金来龙去脉; 看结构; 看几个重要财务比率,A现金流入量结构 B现金流出量结构 c现金净流量结构,注意1.各种经济活动的现金流量特征； 2.企业在不同发展阶段的现金流量特征,管理者为何要高度关注公司现金流量和现金流量表,二、应着重关注的财务比率,偿债能力比率 营运能力比率 盈利能力比率 发展能力比率,四大类财务比率,三）工商类竞争企业绩效评价指标体系,2007年,企业绩效评价标准值2008：P1,2008年,企业绩效评价标准值2009：P1,企业绩效评价标准值2009

56、：P1,企业绩效评价标准值2009：P163,企业绩效评价标准值2009：P163,企业绩效评价标准值2009：P165,首先关注公司偿债能力 （1）短期偿债能力指标（流动性指标） 流动比率流动资产流动负债； 国际经验值;不宜过高或过低； 速动比率速动资产流动负债 国际经验值;不宜过高或过低;比流动比率更具效力 以下以庆华公司为例 : 2001年初流动比率=25044/21341=1.17 2001年末流动比率=24658/22399=1.10 简要评价: 2001年初速动比率 =(1365+149+8274+2732)/21341=0.59 2001年末速动比率 =(3203+13 + 63

57、06+2967)/22399=0.56 简要评价;速动比率比流动比率更具解释力,流动比率陷阱,韩矿公司短期偿债能力: 2009年初流动比率=136318/140047=0.97 2009年末流动比率=121088/153898=0.78 请做简要评价: 2009年初速动比率 =（136318-6246）/140047=0.93 2009年末速动比率 =（121088-5368)/153898=0.75 期初流动比率与速动比率相近的解释：存货占流动资产比例极低。 速动比率比流动比率更具解释力. 对韩矿短期偿债能力及趋势简要评价,2）长期偿债能力指标 资产负债率负债总额资产总额 经验数据;不同行业

58、之财务结构;不同生命周期之负债率 长期资产适合率=（长期负债+所有者权益）/（长期投资+固定资产） 长期资产适合率100%比较适宜 利息保障倍数息税前利润利息,利息保障倍数（已获利息倍数） 利息保障倍数息税前利润利息 （税前利润利息）利息 EBITI 1EBTI,底线为1 35倍为较佳水平,韩矿长期偿债能力指标测算 2009年初 资产负债率=165472/366303=45.17% 2009年末 资产负债率=173804/385376=45.1% 简评： 2009年利息保障倍数=（11882+1352）/1352 =9.77 简评,据国资委统计局指定的企业绩效评价标准值2008,石油石化工业（

59、全行业）债务风险状况,经济科学出版社.P13,据国资委统计局指定的企业绩效评价标准值2008,煤炭工业（全行业）债务风险状况,经济科学出版社. 2008.6.P9,据国资委统计局指定的企业绩效评价标准值2008,电信业（全行业）债务风险状况,经济科学出版社.P292,据国资委统计局指定的企业绩效评价标准值2008,输配电及控制设备制造业（全行业）债务风险状况,经济科学出版社.P163,营运能力及资产质量判断 总资产周转率主营收入平均总资产 固定资产周转率主营收入平均固定资产 流动资产周转率主营收入平均流动资产 应收帐款周转率主营收入平均应收帐款 存货周转率主营业务成本平均存货 周转天数360周转率,案例：戴尔和康柏的资金营运比较,据国资委统计局指定的企业绩效评价标准值2008,石油石化工业（全行业）资产质量状况,经济科学出版社.P13,存货周转率 22.1 16.5 10.5 6.9 2.7,据国资委统计局指定的企业绩效评价标准值2008,煤炭工业（全行业）资产质量状况,经济科学出版社. 2