《外汇风险管理》PPT幻灯片

1、1,外汇风险管理,中国人民大学 涂永红,2,导 论,外汇风险管理是国际经济活动的产物 经济全球化与跨国经营 企业跨国经营中的金融活动 国际金融环境的变迁 跨国公司面临的金融风险 我国跨国公司面临的独特外汇风险,3,第一章 国际金融市场,学习目的 了解国际金融市场的概念和作用。 了解外汇市场的概念和作用、参与者、主要交易工具及中国外汇市场相关知识。 了解欧洲货币市场的概况、分类、经营特点及我国离岸金融市场发展情况。 了解黄金市场的分类、参与者、影响黄金市场价格的因素及中国黄金市场国际化的构想。,4,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的形成与发展 (一) 、国际金融市场的内涵 广义的国际金

2、融市场是指从事国家间长短期资金借贷和外汇、黄金买卖等各种交易的场所,是以一些国际金融中心为基础,通过现代化通信网络联系起来的全球性金融交易体系. 狭义的国际金融市场特指国际资金市场,即国家间的资金借贷市场 (二) 、国际金融市场的形成,5,二、国际金融市场的作用,(一) 、国际金融市场的积极作用 便利了国际资金的运用、调度和国际债务结算,为扩大国际资本和国际贸易创造了条件. 畅通了国际融资渠道,为各国经济发展提供了资金 调节国际收支 促进资源在世界范围内合理配置,提高国际资金使用效率 (二) 、国际金融市场的消极作用 与实物经济发展相脱节,成为世界经济发展中的不稳定因素 增加了金融危机在国家间

3、传递和扩散的可能性 融资的便利和无限制性增加了国际债务危机发生的概率 为某些犯罪活动提供了有利的洗钱场所,6,第二节 外汇市场,一、外汇市场的概念和功能 (一) 、概念:外汇市场(foreign exchange market)是专门从事外汇买卖的市场,包括金融机构之间的同业外汇买卖市场(或称批发市场)和金融机构与顾客之间的外汇零售市场 (二) 、功能 实现购买力的国际转移,便于国际经济交易的清算结算 为套汇交易提供便利,使得”一价定理”能够在货币价格上得到体现 提供套期保值场所,有利于国际贸易的发展. 联结各国信贷和资本市场,便于国际资金融通 提供外汇投机的场所,7,二、外汇市场的参与者,商

4、业银行 外汇经纪人和外汇交易员 外汇的实际供应者和需求者 外汇投机者 中央银行及政府主管外汇的机构 三、外汇市场的特点 变化的市场 无形的市场 开放的市场 全球化的市场,8,四、外汇市场交易工具,即期交易(spot transaction) 远期交易(forward transaction) 期货交易(future transaction) 期权交易(option transaction) 五、世界主要的外汇市场 伦敦外汇市场 纽约外汇市场 东京外汇市场 苏黎士外汇市场 香港外汇市场,9,六、我国外汇市场,(一) 、我国外汇市场的发展历程 (二) 、我国外汇市场的运行机制 (三) 、我国外汇市

5、场的层次 1 、柜台市场 2 、同业市场,10,第三节 欧洲货币市场,一、欧洲货币市场概况 (一) 、欧洲货币市场的原因 (二) 、欧洲货币市场的规模 二、欧洲货币市场的经营活动 (一) 、欧洲货币市场的资金来源 (二) 、欧洲货币市场的资金运用 (三) 、欧洲货币市场的经营特点 三、欧洲货币市场的分类 欧洲资金市场 欧洲中长期信贷市场 欧洲债券市场,11,四、欧洲货币市场与国际金融领域的不稳定性,(一) 、欧洲银行具有更大的风险 1 、具有极其复杂的国家间的连锁关系 2 、借款数额巨大且缺乏抵押保证 3 、资金流动非常迅速,信息不对称 4 、存在比较突出的资产负债结构失调的问题 (二) 、证

6、券市场动荡加剧 (三) 、影响各国金融政策的实施 五、我国欧洲货币市场业务,12,第四节、黄金市场,一、黄金和黄金市场 二、黄金市场的分类 三、黄金市场的参与者 四、我国黄金市场国际化的发展构想 (一) 、新加坡发展黄金市场的启示 (二) 、我国黄金市场国际化的思路,13,第二章、外汇及外汇风险基础知识,学习目的 理解外汇、汇率及外汇风险的基本概念。 掌握汇率标价法，汇率的种类，外汇的分类，外汇风险的种类。 了解外汇的收付、各种汇率制度、外汇风险的成因及其对微观经济的影响。 了解人民币汇率的变化过程，更好地认识人民币。,14,第一节 外汇概述 一、外汇的含义 外汇(foreign exchan

7、ge):外汇是以外币表示的,用于国际结算的一种支付手段和以外币表示的资产,包括 外国货币,包括纸币、铸币 外币支付凭证,包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证 外币有价证券,包括政府债券、公司债券、股票等 特别提款权 其他外汇资产,15,二、外汇的供求,国际收支平衡表 国际收支与外汇供求 三、外汇的收付 四、外汇的作用 1 、实现了购买力在国家间的转移,促进国际贸易与世界经济 2 、作为国际支付手段 3 、作为国际储备手段 4 、作为财富的象征,实际是对国外债权的持有,并转化为其他资产,16,第二节 外汇汇率,一、汇率标价法 直接标价法(direct quotation)是以一定单位的外国货币为

8、基准,折算出若干单位本国货币的标价方式 间接标价法(in direct quotation)是以一定单位的本国货币为基准,折算出若干单位外国货币的标价方式 市场惯例,17,二、汇率的种类,固定汇率与浮动汇率 官方汇率与市场汇率 基础汇率与套算汇率 即期汇率与远期汇率 电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 名义汇率、实际汇率 名义有效汇率、实际有效汇率 买入价、卖出价和中间价 单一汇率、多重汇率,18,三、汇率制度,(一)金本位制度 黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标准”，充当国际货币 各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含金量 金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入 辅币和银行券可按

9、票面价值自由兑换为金币,19,金本位制度下的汇率决定,铸币平价 1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。,20,金本位制度下的汇率变动,供求关系及黄金输送点,出口贸易顺差对本币需求 本币升值 进口贸易逆差对外汇需求 本币贬值,21,(二)布雷顿森林体系,布雷顿森林体系建立了国际货币合作机构，规定了各国必须遵守的汇率制度以及解决各国国际收支不平衡的措施，从而确定了战后国际货币秩序。与美元挂钩的固定汇率制度是整个布雷顿森林体系的核心。 布雷顿森林体系下的汇率制度，概括起来就是美元与黄金挂钩

10、，其他货币与美元挂钩的“双挂钩”制度。,22,（三）浮动汇率制度,在浮动汇率制下，各国的货币不在固定地钉住一个国家的货币，保持一个固定的比价和维持一个统一的汇率波动幅度，而是可以根据外汇市场对外汇需求的情况，比价自由浮动，或将本国货币与某一浮动货币、一组浮动货币建立固定比价，随着浮动货币的汇率变化而变化。,23,四、汇率政策新加坡案例,新加坡与中国一样，也选择的是有管理的浮动汇率制度，下面我们分析新加坡的汇率政策，从而了解有管理的浮动汇率制度下的汇率政策内容。 盯住一揽子货币 允许新元汇率在设定的波动范围内自由浮动 周期性进行主动调整 以主动干预为调整手段,24,从具体实践效果来看，新加坡金融

11、管理局的“逆向干预”活动，基本上能够成功地将新元汇率控制在政策带之内。例如20世纪90年代的大部分时间，由于新加坡金融管理局的干预，新元汇率缓慢升值。与此相对应的是，亚洲金融危机期间，新加坡金融管理局的干预目标则在于支持新元不至于跌破政策带,新元有效汇率变动图 注：1.SGD REER: 新元实际有效汇率；SGD NEER: 新元名义有效汇率。 2.以 1980年1月汇率水平为100,25,第三节 外汇风险,一、外汇风险概念 外汇风险（Foreign Exchange Risk），又称汇率风险，是指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内发生始料未及的变动，致使有关国家金融主体实际收益

12、与预期收益或实际成本与预期成本发生背离、从而蒙受经济损失的可能性。 （一）外汇风险对象 （二） 风险构成要素,26,二、外汇风险种类,外汇交易风险 外汇折算风险 经济风险 国家风险,27,三、外汇风险的微观影响,（一）企业经营战略 （二）业务安排 （三）企业信用,28,四、外汇风险成因,（一）汇率制度 从当前的形势看，浮动汇率制种需要重点把握的是美元、欧元和日元的走向，这三种货币构成90%以上的国际储备和国际支付手段，其他国家的货币基本上钉住这三种货币 （二）会计制度 不同国家的会计制度往往在会计科目的划分、会计方法的选择、会计核算标准上存在差异。会计制度不同，折算风险的损益大相径庭。 （三）

13、市场经济结构 外汇风险形成中，汇率波动是首要的，但汇率波动能否造成外汇风险或这种风险究竟有多大，主要取决于市场经济结构。 （四）国家政治体系 外汇风险中的国家风险是因国家强制力造成外汇交易、正常外汇业务中断而产生的风险，由此可知，影响国家强制力的因素必然影响国家风险。,29,第三章 外汇风险管理工具,学习目的 了解期货及外汇期货的一些基本知识及交易规则，重点掌握保证金制度和逐日盯市制度。 了解外汇期权的基本概念、分类、交易方式及外汇期权交易的特点和作用。 了解外汇互换交易产生的过程，互换交易的形式及其存在的风险、作用。 掌握期货价格和期权价格的决定及其影响因素。 理解外汇远期交易，期货交易，期

14、权交易的异同。,30,第一节 期货交易,一、外汇期货交易简介 （一）外汇期货交易概况 外汇期货交易是一种交易双方在有关交易所内通过公开叫价的拍卖方式，买卖在未来某一日期以既定汇率交割一定数量外汇的期货合同的外汇交易。 （二）外汇期货交易的市场组织 （三）交易所在外汇期货交易中的作用,31,二、外汇期货交易规则,报价（Quotation） 最小变动价位（Minimum Fluctuation Tick） 交易单位（Trading Unit/Contract Size） 每日价格最大波动限制（Daily Limit Moves） 公开叫价（Open Outcry） 保证金与逐日盯市制度（Margi

15、n (2)提高外汇风险预防能力 （二）风险融资手段 （1）自留；（2）购买保险合同；（3）套期保值 （三）内部风险抑制手段 （1）分散化；（2）信息投资,155,第二节 外汇风险管理的经济分析,一、交易风险管理方法 （一）套期保值的因素 企业管理层的风险偏好，比较保守的公司倾向于更多的套期保值； 汇率预测，汇率预测显示企业将受到汇率波动的不利影响，企业就会乐意进行套期保值，相反，如果汇率波动带来的将是好处，企业就不会进行套期保值。,156,（二）短期交易风险的套期保值方法,1. 期货合同套期保值 对未来支付的外币账款进行套期保值的企业希望买入期货合同，相反，对未来支收的外币账款进行套期保值的企

16、业希望出售期货合同。,157,2. 远期合约套期保值,是否使用远期合约规避外币头寸风险，可以通过比较套期保值前后的现金流量或者套期保值的实际成本来做决定。 RCH=NCHNC 其中，RCH代表套期保值的实际成本， NCH代表进行套期保值的名义成本， NC代表不进行套期保值的名义成本 如果RCH0，意味着套期保值的成本高于不进行套期保值的成本，套期保值没有经济价值；如果RCH0，意味着套期保值的成本低于不进行套期保值的成本，套期保值具有经济价值更有利,158,3. 货币市场套期保值,1）应付账款的货币市场套期保值 2）应收账款的货币市场套期保值 4. 货币期权套期保值 当到期外币升值时，可以行使

17、买入期权，按约定价格买入外汇，否则就放弃这一权利，按当时的即期汇率买入外汇。同理，企业可以通过买入卖权对应收账款进行套期保值。,159,（三）长期交易风险的套期保值方法,1. 长期远期合同 2. 货币互换 3. 平行贷款 平行贷款，又名背对背贷款，指两方交换货币，承诺在未来的约定日按照事先商定的汇率再行换回，相当于一笔即期互换和一笔远期互换的组合,160,二、经济风险管理方法,（一）如何匹配收入和费用 未来费用比未来收入对汇率更具敏感性，该企业就应该增加对汇率敏感的收入，或者降低对汇率敏感的费用，从而降低经济风险,反之亦然 （二）经营重构需要注意的问题 1. 公司是否需要尝试在新的或现有的国外

18、市场增加或减少销售？ 公司是否需要提高或减少对国外供应商的依赖？ 公司是否需要建立或取消在国外市场的生产机构？ 公司是否需要增加或减少以外币标价的债务水平？ （三）经营重构方法 三、折算风险管理方法,161,第三节 企业经营特色与外汇风险管理战略选择,一、经营不同业务的企业 偶然从事出口贸易的企业 主要从事出口的企业 国际性企业或跨国公司,162,二、处于不同发展阶段的企业,（一）发展初期企业的风险管理 谨慎的货币选择 货币保值法 一种是保值条款保值法(硬通货保值和“一篮子 货币”保值) 一种是套期保值法 提前或延期结汇,163,（二）跨国公司发展的成熟时期 可以运用复杂的外汇风险管理技术，例

19、如金融工程技术，制定更加有效、目标更高的外汇风险管理战略 除了可以使用发展初期的外汇风险管理方法外，跨国公司还可以考虑运用“货币互换”和“平行贷款”等方法来管理外汇风险,164,第八章 工商企业外汇风险管理技术,学习目的 了解工商企业交易风险管理的基本方法。 了解工商企业经济风险管理的基本方法。 了解工商企业折算风险管理的基本方法。 初步掌握外汇风险管理的实际应用。,165,第一节 工商企业交易风险管理,工商企业外汇风险管理的重点是交易风险和经济风险。交易风险是企业日常业务中经常面临的外汇风险，企业外汇交易风险的管理方法包括四大类：（1）衍生工具避险法；（2）货币市场保值法；（3）资产负债匹配

20、法；（4）其他方法。,166,一、 衍生工具避险法,（一）远期外汇交易 运用远期合同最大的作用是让具有交易风险头寸的企业确定未来现金流量的价值 ，企业可以事先进行成本管理、确定销售价格以保证取得合理的利润率 缺陷：（1）企业的预测如果不准确，实际的套期保值成本支出可能高于不进行套期保值的成本 ; （2）银行就会要求企业提供一笔履约保证金，从而增加了资金成本 ; （3）只有主要国际货币可以进行远期交易,167,（二）外汇期货交易,1空头套期保值 空头套期保值是指在期货市场上首先卖出某种货币期货合同，然后买进相同货币、相同数量的期货合同的套期交易 2多头套期保值 多头套期保值是指首先买入某种货币期

21、货合同，然后卖出相同货币、相同数量的期货合同的套期交易,168,（三）外汇期权交易,1.外汇期权交易概述 2.期权交易风险保值功能 其一，将外汇风险局限于期权保险费。 其二，保留获利的机会； 其三，增强了风险管理的灵活性。,169,（四）货币互换,货币互换是处在不同国家的两家公司进行即期货币兑换，并在将来的某个日期再进行反方向的兑换。它相当于一个即期外汇交易和一个远期交易的组合。最佳的货币互换对象是拥有相似但方向相反的融资或投资需求的企业。,170,二、货币市场保值法,（一）借贷法 当企业拥有以外币表示的应收账款时，可借入一笔与应收账款等额的外币资金，以达到防范交易风险的目的 （二）长期借贷及

22、投资 平衡法 组对法 借软币、投资硬币,171,三、资产负债管理法,（一）原理及适用范围 1.资产负债管理法的原理 （1）转换外币资产或债务的币种，尽量持有硬币资产或软币债务 （2）调整外币资产或债务的期限，尽量减少资产或者负债的暴露头寸，从而有效地避免潜在的外汇风险 2. 资产负债管理法的适用范围 大型跨国企业或者企业集团，其资产、负债规模大，业务涉及的币种多，有足够的进行资产负债调整的空间 因币种限制或金融市场发育不成熟，没有可用的衍生工具，或者衍生工具市场过于狭小，成本过高，不能满足企业风险管理的需要,172,（二）具体措施：平行贷款和背对背贷款,1. 平行贷款与背对背贷款的区别 平行贷

23、款是处在同一国家的当地企业和外国企业驻当地的分支机构之间签订的两个独立的贷款协议。它们分别具有法律效力。不得自动抵消 背对背贷款是处在不同国家的两个企业之间签订的直接贷款协议。尽管有两笔贷款，却只签订一个贷款协议。其特点是拥有抵消权,173,2. 平行贷款和背对背贷款的优点,（1）当企业无法通过正常途径获得资金时，平行贷款或背对背贷款提供了一个可供选择的资金来源； （2）企业有时可以用低于市场利率的水平相互贷款，从而降低了子公司的借款成本； （3）有效地消除企业进行海外投资的外汇风险。,174,四、其他方法,运用定价政策，其风险管理效果取决于企业对长期汇率趋势预测的准确性以及商品市场对销售价格

24、变化的接受程度。企业可以将价格策略贯穿于日常的涉外业务活动中，以达到防范交易风险的目的。价格策略的具体措施包括： 1. 调整销售价格 2. 调整计价货币 3. 转移定价,175,第二节 经济风险管理,一、经济风险管理概述 企业的经济风险管理，就是制定营销、生产和财务管理等战略与对策，控制汇率变化所带来的经济风险 ,其特殊性如下: 1. 必须建立在汇率波动的长期影响基础上 2. 预测与衡量具有复杂性 3. 风险管理措施具有系统的、深远的影响,176,（三）经济风险管理的主要内容,在控制货币波动带来的经济风险时，跨国企业也有针对性地调整其营销策略、生产策略和财务策略,177,二、营销策略调整,（一

25、）市场选择调整 汇率变动对企业市场战略的影响,178,1. 本币趋硬，具有长期升值趋势时的调整策略 2. 本币趋软，具有长期贬值趋势时的调整策略,179,（二）定价策略调整,1.市场份额与利润率之间的两难选择 2. 定价调整的一般方法 （1）在本币升值的情况下，企业提价的幅度一般应该低于外币贬值的幅度，企业将通过降低其出口利润率的方式承担其余部分外汇风险损失 （2）在本币贬值的情况下，企业的出口商品在世界市场上将拥有价格优势。出口商可以采取撇脂定价法或者渗透定价法 （3）需求的价格弹性越大，出口企业降低价格扩大销售的积极性就越大 （4）需求的价格弹性越小，企业越无必要降低出口品的外币价格 3.

26、 价格调整频率,180,（三）促销战略调整,如果本币贬值，只要出口品的外币价格保持不变，企业促销开支的单位利润就会因其价格上的优势而上升，企业应该扩大促销开支。相反，本币升值可能降低促销开支的利润率，从而，要求企业对其产品政策进行根本性的改变 （四）产品战略调整 企业常常通过调整产品战略来应对外汇经济风险，主要的措施包括推出新产品、产品生产线调整以及产品创新,181,三、生产策略调整,（一）生产要素重组 （二）转移生产 （三）工厂选址 （四）提高劳动生产率,182,四、财务管理策略调整,（一）资产负债匹配 （二）业务分散化 （三）融资分散化 （四）营运资本管理,183,第三节 折算风险管理,一

27、、折算风险管理的特点 （一）以母公司货币计价消除折算风险 （二）以子公司当地货币计价消除交易风险,184,二、折算风险套期保值基本策略和技巧,企业管理其折算风险的方法不外乎三种：调整资金流量、签订远期合同以及风险冲销 折算风险套期保值的基本策略,185,三、折算风险管理的局限,（一）管理对象难以确定 （二）远期合同的使用范围有限 （三）进行风险管理可能会增加企业的税收 （四）对折算风险进行套期保值时可能会增加其交易风险,186,四、结论,1、可供跨国公司用来降低其折算风险的有效方法十分有限。而且，跨国公司必须认识到，减少折算风险的同时会增加交易风险。 2、跨国公司管理折算风险的最佳方法是清楚测

28、算并显示汇率波动对其合并收益的影响程度。 3、如果折算风险不对现金流量产生影响，折算风险根本就不必进行套期保值，因此，许多跨国公司对它们的折算风险根本不予管理,187,第四节 我国企业用金融产品管理外汇风险案例,一、银行提供的外汇风险管理产品 超远期外汇买卖 货币掉期（Cross Currency Swap） 掉期期权（Swaption）,188,二、我国企业外汇风险管理需要考虑的因素,（一）确定企业可以承受的程度 （二）确定产品、时机及管理比率 （三）动态管理 三、企业应用外汇风险管理产品案例分析 中国银行提供的风险管理产品及服务的案例,189,第九章 银行外汇风险管理技术,学习目的 了解银

29、行交易风险的含义、种类及银行控制交易风险的方法 了解商业银行利率风险管理的方法 了解商业银行国家风险管理方法 熟悉一些银行汇率风险管理的案例，学以致用。,190,第一节 商业银行汇率风险控制,一、商业银行交易风险概述 （一）交易风险的含义 商业银行的交易风险是指以外国货币作为媒介或载体的经济交易所引致的不同币种的相互兑换中，因汇率在一定时间内发生始料不及的变动，致使商业银行的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本背离，蒙受实际经济损失的可能性 平衡性外汇交易 投机性外汇交易 中介性外汇交易 套汇性外汇交易,191,（二）银行交易风险的主要种类,1. 交易结算风险，是指银行因经营企业和个人的外币

30、存款和汇兑业务，必须随时买入或者卖出外汇而产生的风险。 2. 买卖风险，又称金融性风险，是指银行在进行外汇买卖及以外汇资金借贷时，因出现敞口头寸（多头或空头）而承担的交易风险,192,二、银行外汇头寸管理,（一）外汇头寸 如果银行买入某种外币大于卖出，则称为“多头”(Long Position)或超买；如果银行卖出某种外币大于买入，则称为“空头” (Short Position)或超卖,193,（二）银行外汇头寸管理方法,1. 即期头寸管理 2. 远期头寸管理 3. 综合头寸管理,194,三、外汇头寸管理中的利率风险问题,四、多种货币头寸管理 银行的外汇交易涉及到多种外币，需要把将非美元的外币

31、头寸首先转换为美元头寸 ，对所有这些外币头寸都要进行抛补管理。 五、外汇头寸的灵活管理,195,六、银行资产负债“配对”管理,（一）匹配好远期头寸的到期日 （二）匹配好币种 （三）匹配好外币存贷款的到期日 （四）匹配好外币资产与负债的利率 （五）合理调整外汇资产负债期限结构 （六）银行资产负债“配对”管理手段,196,七、建立多层次的限额管理机制,（一）设定日间头寸限额（Intra-day Limit） 日间头寸限额，是指银行在每个营业日的时间内可持有外汇头寸的最大额度。具体可分为日间交易敞口总头寸限额和交易员日间头寸限额 （二）设定隔夜头寸限额（Overnight Limit） 交易员在日间

32、所累计的未平盘头寸，保留到次一交易日，成为隔夜头寸（Overnight Position） （三）设定止蚀限额（Stop Loss Limit） 规定的最大损失金额就是止蚀限额。止蚀限额常常被称为止蚀点,197,第二节利率风险管理,一、利率风险管理是商业银行外汇风险管理的重点 利率风险是商业银行资产负债管理工作中面临的最难对付的风险之一 利率风险管理的主要目标之一是将银行的预期获利水平与市场利率变动带来的破坏性影响进行有效的分隔 银行对利率风险进行管理时考察的对象是净利差（NIMNet Interest Margin）。 净利差=（利息收入利息支出）/ 总生息资产 =净利息收入/总生息资产,1

33、98,二、利率敏感性缺口管理,利率敏感性缺口管理（Interest-sensitive Gap Management）是商业银行最常用的规避利率风险的方法 商业银行按照利率敏感度分类的资产和负债,199,（一）利率敏感性缺口的计量,敏感性缺口 = 利率敏感性资产-利率敏感性负债 敏感性资产的数量大于敏感性负债 ,正缺口（Positive Gap），处于资产敏感状态（Asset Sensitive） 敏感性资产的数量小于敏感性负债 ,负缺口（Negative Gap），处于负债敏感状态（Liability Sensitive） 利率敏感比率（或利率敏感度）的概念来衡量商业银行的资产负债对利率变化

34、的敏感程度。 利率敏感比率 = 利率敏感资产/利率敏感负债,200,（二）影响银行净利差水平的主要因素,1. 利率水平的变化 2. 收益率曲线形状的变化 3. 银行生息资产（Interest-bearing Assets）数量的变化 4. 银行付息负债（Interest-bearing Liabilities）数量的变化 5. 银行资产和负债在利率结构、期限结构、以及种类上的变化,201,（三）缺口管理类型,1. 积极的缺口管理方法（Aggressive Interest-sensitive Gap Management） 2. 防御性缺口管理方法（Defensive Interest-sen

35、sitive Gap Management） 3. 加权式缺口管理方法（Weighted Interest-sensitive Gap Approach）,202,三、存续期缺口管理（Duration Gap Management）,（一）存续期缺口的计算和意义 存续期是一种对金融产品期限进行衡量的尺度 D= D=,203,银行净值（Net Worth，NW）的变化幅度与其资产负债的期限有很大关系。银行的净值等于其资产价值（A）减去负债价值（L），即： NW = A L 银行的存续期缺口，是指银行的资产存续期与负债存续期之间的差额 为了完全规避利率风险，商业银行只须调整资产存续期或者负债存续期

36、，只要二者基本相同，即存续期缺口近似为零，银行就不会蒙受什么利率风险了。如果资产和负债的存续期不相同，银行就会暴露在利率风险之下。存续期缺口越大，银行净值受利率波动影响而变化的敏感度就越大,204,（二）存续期缺口与银行净值变化,205,预期对管理活动的影响,206,利率变化对银行净值所产生的影响程度大小取决于三个主要的因素：,存续期缺口的大小：缺口越大，银行所承担的风险度就越大； 银行资产负债的大小：银行的规模越大，所承担变化的绝对数就越大； 市场利率水平变化的大小：利率波动幅度越大，所带来的风险就越大。 存续期缺口管理有一个非常重要的假设，就是利率变化和资产负债价值的变化之间是一种线形关系,207,四、运用衍生金融工具管理利率风险,利率风险管理的具体目标有三个 （1）在利率上扬的市场中，保护固定利率资产的价值，使其不因资产市场价格下降而缩水； （2）避免负债成本因利率上扬而增加 （3）在利率下跌的市场中，避免现有资产的未来收益下降,208,（一）利率风险管理常用的衍生金融工具 期货合同是最主要的利率风险管理工具 美国国债期货