大连奶制品项目财务分析报告

1、一、项目发展背景近年来，随着居民收入的提高使得乳制品企业开始注重营销渠道建设，同时震惊全国的三聚氰胺奶粉等食品安全事件的爆发促使乳制品企业开始注重奶源建设，居民对乳制品的需求多样化、高端化。乳制品企业已经进入奶源、产品、渠道全产业链竞争的时期。考虑到乳制品消费广阔的市场空间和不断提高的收入水平，全产业链的均衡发展将引领乳制品行业进入新一轮快速增长期。根据乳制品工业产业政策（2009年修订）及企业生产乳制品许可条件审查细则（2010版），结合相关食品安全国家标准，对乳制品的定义和分类如下：乳制品是以生鲜牛（羊）乳及其制品为主要原料，经加工制成的产品。乳制品包括：液体乳（巴氏杀菌乳、灭菌乳、调制乳

2、、发酵乳）；乳粉（全脂乳粉、脱脂乳粉、部分脱脂乳粉、调制乳粉、牛初乳粉）；其他乳制品（炼乳、奶油、干酪等）。乳制品行业的产业链较长，涵盖饲草饲料、奶牛养殖、乳制品加工、终端销售等多个环节，各环节之间联系紧密，一体化程度要求很高，实现了第一产业（农牧业）向第二产业（食品加工业）和第三产业（分销、物流）纵向延伸。奶牛养殖的产品牛奶是乳制品制造的重要原料，奶牛养殖是乳制品制造行业的上游环节。中国乳制品行业已经进入成熟期，目前市场呈现个位数增长，竞争由量争转化为质争，市场结构也将进一步优化，集中度不断提高，企业优胜劣汰尤为突出。随着消费增长和城镇化水平不断提升，未来行业发展空间巨大。2016年，中国高

3、端奶市场集中度高，中国高端奶市场前十品牌总份额达90.01%。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资14409.62(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金5291.44万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资19701.06万元，其中：固定资产投资14409.62万元，占项目总投资的73.14%；流动资金5291.44万元，占项目总投资的26.86%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资6449.85万元，占项目总投资的32.74%；设备购置费4818.44万元，占项目总投资的24.46%；其它投资

4、3141.33万元，占项目总投资的15.94%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=14409.62+5291.44=19701.06（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入19983.60万元，总成本17897.74万元，利润总额-1571.20万元，净利润-1178.40万元，增值税681.12万元，税金及附加284.29万元，所得税-392.80万元；第二年负荷75.00%,计划收入37469.25万元，总成本29398.75万元，利润总额3608.94万元，净利润2706.70万元，

5、增值税1277.09万元，税金及附加355.81万元，所得税902.24万元；第三年生产负荷100%，计划收入49959.00万元，总成本37613.76万元，利润总额12345.24万元，净利润9258.93万元，增值税1702.79万元，税金及附加406.89万元，所得税3086.31万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入49959.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=1702.79万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常

6、生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用37613.76万元，其中：可变成本32860.03万元，固定成本4753.73万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加406.89万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=12345.24（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=12345.2425.00%=3086.31（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=12345.24（万元）。2、达产年应纳企业所得税：

7、企业所得税=应纳税所得额税率=12345.2425.00%=3086.31（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额12345.24万元，缴纳企业所得税3086.31万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=12345.24-3086.31=9258.93（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=62.66%。（2）达产年投资利税率=73.37%。（3）达产年投资回报率=47.00%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入49959.00万元，总成本费用37613.76万元，税金及附加406.89万元，利润总额1

8、2345.24万元，企业所得税3086.31万元，税后净利润9258.93万元，年纳税总额5195.99万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=3.63年。本期工程项目全部投资回收期3.63年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率62.66%，投资利税率73.37%，全部投资回报率47.00%，全部投资回收期3.63年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。在建设过程中，应注意环境的保护和资源的有效利用，做到环境保护和建设同时进行，尽量减少因

9、施工对城镇居民生活造成影响。建议项目承办单位提前做好产品销售渠道及销售策略的策划设计工作，积极引进营销人才，使项目能够顺利实施并有利于项目后期的经营运作。七、市场预测分析随着国民经济快速发展，中国居民收入不断提高，居民的膳食结构也在不断改善。居民饮食消费由原本的解快温饱向如今更科学营养的方向转变，而牛奶消费增加是膳食结构优化升级中重要一环。2016年中国居民膳食指南中推荐，成人每天摄人奶及奶制品300g,而城乡居民2014年奶及奶制品消费量仅分别为38g与15g。可以预见，未来中国奶制品消费依然有很大的增长空间。随着国家对乳制品加工业市场准入的严格限制以及对现有乳制品加工企业的整顿，我国乳品行

10、业的市场集中度有所提高，市场份额开始转向品牌知名度高、实力强、规模效益显著的大企业。特别是一些大型乳品企业通过资产重组、兼并收购等方式，扩大了规模，加强了对奶源以及销售渠道的控制。未来这种趋势将更加明显：全国市场份额高度集中于全国一线品牌，区域市场份额高度集中于区域强势品牌。除此之外，在产品和渠道层面均无竞争优势的中小企业面临被淘汰的命运。2017年全年数据进入统计范围的企业有611家，比2016年减少16家。2016年末，中国规模以上乳制品加工企业（年销售额2,000万元以上）627家，比2008年减少100余家，销售额排名前15位的乳制品加工企业销售额为1,794亿元，约占全国销售总额的5

11、3.9%。乳制品工业是重要的民生工业，乳制品加工属于牧产品加工行业，系国家鼓励类产业。随着国民经济的发展和人民生活水平的提高，越来越多的消费者把乳制品作为日常生活中的一种营养品食用。因此，乳制品行业的总收入也不断增加，在国民经济中的比重不断得到提高。2017年全年数据进入统计范围的企业有611家，其中亏损企业110家，亏损比例18.00%；2017年全国乳品加工业销售收入3590.41亿元，同比增长6.77%，利润总额244.87亿元，同比减少3.27%。六年来我国乳制品行业规模以上企业主营业务收入从2469.93亿元增长至3590.41亿元，增长了45.36%，年均复合增长率为7.77%。2

12、018年4月，全国乳制品产量216.2万吨，同比增长7%；2018年1-4月全国乳制品产量841.6万吨，同比增长8.2%。预计2018年我国乳制品产量将达到3077.9万吨，未来五年年均复合增长率约为5.65%。从我国人均乳制品消费量来看，我国乳制品消费量远未达到饱和状态。我国人均乳品消费量与其他乳制品消费大国如印度、美国和欧洲差距巨大。即使是饮食习惯较为相近的日本和韩国，人均消费量也是我国的2倍左右；其他发展中国家如巴西、南非和墨西哥的人均消费量是我国的3倍左右。我国人均乳制品消费偏低，我国乳制品的市场空间依旧巨大。尤其是在农村市场，农村人均乳制品消费量不到城镇的一半。未来随着收入倍增计划

13、的实施，农村人均消费量的提升幅度将较为明显。近年来，乳品市场上，越来越多的创新品类满足了消费者需求升级。2017年乳酸菌饮料和酸奶细分市场的零售额合计同比增速为15.6%，并继续保持较快增速。随着乳品市场的不断细分以及细分市场消费规模的逐步扩大，新增品类将带动整体乳品市场持续健康发展，国内乳业已进入品质升级和创新发展新阶段。整个乳制品消费结构中，液态奶和奶粉的占比较高。2012年至2016年，经过快速增长之后，我国液态奶和奶粉的消费量趋于稳定状态。中国液态奶消费结构中，巴氏杀菌乳占10%，超高温灭菌乳占40.6%，发酵乳占21.3%，调制乳占28.1%。美国、澳大利亚等国巴氏杀菌乳占液态奶消费

14、总量的80%以上，我国仅为10%，相对偏低。未来，我国消费升级和消费结构的优化也将为乳制品加工企业在低温领域提供新的发展契机。区域性乳企相比全国性乳企，专注于特定区域的渠道和消费者口感需求，在低温领域形成较为显著的本地品牌优势。未来借助消费者驱动，区域性乳企在低温领域的发力，具备长期高速可持续性增长潜力。近年来，我国农村居民消费水平持续高速增长。随着收入的增加，农村居民在膳食结构上减少了粮油消费量，增加有利于健康的其他食品消费量。乳制品消费量增速远高于蛋类、水产品和瓜果类的增速，已逐渐成为农村居民饮食结构的重要组成部分。2017年农村居民人均消费支出同比增速达8.1%，高于城镇居民2.2个百分

15、点，有效带动了三四线城市及农村市场的乳品消费增长。三四线城市及农村市场液态类乳品零售额比上年同期增长8.8%，明显高于一二线城市同类产品零售额增速，成为拉动乳品消费规模增长的新引擎。随着中国人民生活水平的逐渐提高，乳制品行业市场会不断扩大并趋于成熟，中国将成为世界上乳制品消费最大的潜在市场。同时也将刺激中国乳制品产量进一步提高。从近几年乳制品产量情况来看，除2014年产量呈负增长之外，其余年份都呈正增长态势。其中，2017年我国乳制品产量达2935万吨，累计增长4.2%。预计2018年我国乳制品产量将达到3077.9万吨，未来五年年均复合增长率约为5.65%。八、行业发展趋势随着中国中产阶级比

16、重不断上升，消费特征也将会逐步改变，在液态奶市场中，则体现为高端化升级。根据尼尔森数据，中国纯牛奶中，单升价格超过18元的产品已经超过40%，在整个市场是绝对领先的位置。即使在纯牛奶这个看似非常普通、看似没有太多变化的品类里，高端化也还是有多创新方向的，其主要原因在于中国液态奶整体以及没有增长，未来更多将会呈现结构化调整，低端奶市场份额不断缩小，高端奶市场份额不断扩大。目前液态乳以杀菌方式分类，主要有巴氏杀菌乳，ESL乳，和UHT乳。一般来说，巴氏杀菌乳较好保留了鲜奶原本风味，但其保质期在12周;UHT乳通常保质期为18个月，但其口味偏离鲜奶原本风味;ESL乳口味接近巴氏杀菌乳，保质期在154

17、5天，其生产工艺对罐装、包装、运输、储存要求较高。中国低温奶主要以巴氏杀菌乳为主，常温奶主要以UHT奶为根据国家统计局数据显示，2014-2018年，我国液态奶产量呈波动态势。其中2018年我国液态奶产量2505.5万吨，同比下降6.9%。2019年1-6月全国液态奶产量1216.9万吨，同比增长6.3%。在液态奶市场中，品牌乳企的集中度逐年提高。根据国际知名的咨询公司Euromonitor(欧睿)的数据显示，2018年，国内液态乳制品企业的CR3已达到近49%，行业前8均为包装快消品行业的巨头，对下游终端的把控能力逐年增强。根据调研数据显示，目前，我国生产液态奶的两大龙头企业有伊利和蒙牛旗下

18、的液体乳产品的2018年商超价格如下表所示，可以看出，两大品牌液态奶的价格在50-65元/箱之间，相较于2017年有所下降。说明当前我国液态奶市场存在供大于求的市场现状。根据中国奶业年鉴数据显示，一线城市液态奶的渗透率超过90%，二线城市和部分三线城市渗透率在70%以上;中小型城市的渗透率在50%左右，农村地区的渗透率仅为20%。因此，可以预计，未来一二线城市的乳制品消费将以结构升级为主，中小城市和农村地区走量仍然是核心。现阶段，国内液态奶市场在二三线城市以及农村地区的渗透率较低，在未来的发展中，液态奶的发展市场预计会向农村地区有所侧重;此外，随着原奶供给日趋紧张，未来2年乳企的原材料成本将有

19、上涨，但乳企促销力度有望逐渐减轻，推动产品结构升级的动力更足，竞争强度减弱有利于推动全行业盈利能力改善。同时，中国常温液态奶发展逐渐式微，未来随着冷链技术逐步成熟，中国低温奶将会迎来发展契机。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入6202.898270.517679.767384.3929537.552主营业务收入5744.917659.887112.746839.1827356.702.1牛奶制品(A)1895.822527.762347.202256.939027.712.2牛奶制品(B)1321.331761.771635.931573.016

20、292.042.3牛奶制品(C)976.631302.181209.171162.664650.642.4牛奶制品(D)689.39919.19853.53820.703282.802.5牛奶制品(E)459.59612.79569.02547.132188.542.6牛奶制品(F)287.25382.99355.64341.961367.842.7牛奶制品(.)114.90153.20142.25136.78547.133其他业务收入457.98610.64567.02545.212180.85上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元29537.55完成主营业务收入万元27356.70

21、主营业务收入占比92.62%营业收入增长率（同比）22.50%营业收入增长量（同比）万元5424.80利润总额万元7668.69利润总额增长率11.58%利润总额增长量万元795.97净利润万元5751.52净利润增长率20.25%净利润增长量万元968.58投资利润率68.93%投资回报率51.70%财务内部收益率20.49%企业总资产万元39888.41流动资产总额占比万元36.82%流动资产总额万元14685.26资产负债率20.10%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米50638.6475.92亩1.1容积率1.501.2建筑系数69.25%1.3投资强度万元/亩18

22、9.801.4基底面积平方米35067.261.5总建筑面积平方米75957.961.6绿化面积平方米5090.31绿化率6.70%2总投资万元19701.062.1固定资产投资万元14409.622.1.1土建工程投资万元6449.852.1.1.1土建工程投资占比万元32.74%2.1.2设备投资万元4818.442.1.2.1设备投资占比24.46%2.1.3其它投资万元3141.332.1.3.1其它投资占比15.94%2.1.4固定资产投资占比73.14%2.2流动资金万元5291.442.2.1流动资金占比26.86%3收入万元49959.004总成本万元37613.765利润总额

23、万元12345.246净利润万元9258.937所得税万元1.508增值税万元1702.799税金及附加万元406.8910纳税总额万元5195.9911利税总额万元14454.9212投资利润率62.66%13投资利税率73.37%14投资回报率47.00%15回收期年3.6316设备数量台（套）17117年用电量千瓦时467610.4018年用水量立方米29921.7219总能耗吨标准煤60.0320节能率28.23%21节能量吨标准煤15.9622员工数量人812区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元105052.28同期产值万元94141.30同比增长11.59%从业企业数量家

24、610规上企业家30从业人数人30500前十位企业产值万元46308.14去年同期41188.42万元。1、xxx（集团）有限公司（AAA）万元11345.492、xxx科技公司万元10187.793、xxx（集团）有限公司万元6020.064、xxx科技发展公司万元5093.905、xxx（集团）有限公司万元3241.576、xxx实业发展公司万元3010.037、xxx（集团）有限公司万元231.548、xxx科技发展公司万元1898.639、xxx（集团）有限公司万元1806.0210、xxx实业发展公司万元1389.24区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元3638

25、4.671.1同期增加值万元30637.141.2增长率18.76%2行业净利润万元9281.992.12016年净利润万元8345.612.2增长率11.22%3行业纳税总额万元17648.703.12016纳税总额万元15164.723.2增长率16.38%42017完成投资万元41704.284.12016行业投资万元10.16%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值122141.25138796.87157723.722利润总额40183.3945662.9451889.703净利润12546.9314257.8716202.134纳税总额9567

26、.2410871.8612354.395工业增加值44666.7950757.7257679.236产业贡献率13.00%16.00%18.03%7企业数量7328931143土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程24792.5524792.5546616.5646616.564354.211.1主要生产车间14875.5314875.5327969.9427969.942699.611.2辅助生产车间7933.627933.6214917.3014917.301393.351.3其他生产车间1983.401983.402703.7

27、62703.76261.252仓储工程5260.095260.0919071.9119071.911295.572.1成品贮存1315.021315.024767.984767.98323.892.2原料仓储2735.252735.259917.399917.39673.702.3辅助材料仓库1209.821209.824386.544386.54297.983供配电工程280.54280.54280.54280.5421.443.1供配电室280.54280.54280.54280.5421.444给排水工程322.62322.62322.62322.6219.184.1给排水322.623

28、22.62322.62322.6219.185服务性工程3331.393331.393331.393331.39226.305.1办公用房1814.111814.111814.111814.11128.235.2生活服务1517.281517.281517.281517.28106.846消防及环保工程939.80939.80939.80939.8071.826.1消防环保工程939.80939.80939.80939.8071.827项目总图工程140.27140.27140.27140.27345.387.1场地及道路硬化9608.301610.391610.397.2场区围墙1610.3

29、99608.309608.307.3安全保卫室140.27140.27140.27140.278绿化工程3312.80115.95合计35067.2675957.9675957.966449.85节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤60.031.1年用电量千瓦时467610.401.2年用电量吨标准煤57.471.3年用水量立方米29921.721.4年用水量吨标准煤2.562年节能量吨标准煤15.963节能率28.23%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元11125.471.1完成比例56.47%2完成固定资产投资万元7133.222.1完成比例64.12%3完成

30、流动资金投资万元3992.253.1完成比例35.88%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人5521.2人均年工资万元4.051.3年工资额万元2742.332工程技术人员工资2.1平均人数人1222.2人均年工资万元6.592.3年工资额万元687.433企业管理人员工资3.1平均人数人323.2人均年工资万元6.693.3年工资额万元233.774品质管理人员工资4.1平均人数人654.2人均年工资万元5.834.3年工资额万元327.455其他人员工资5.1平均人数人415.2人均年工资万元4.025.3年工资额万元209.916职工工资总额万元4200.

31、89固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元6449.854818.44189.8014409.621.1工程费用万元6449.854818.4436937.261.1.1建筑工程费用万元6449.856449.8532.74%1.1.2设备购置及安装费万元4818.444818.4424.46%1.2工程建设其他费用万元3141.333141.3315.94%1.2.1无形资产万元1514.401514.401.3预备费万元1626.931626.931.3.1基本预备费万元815.89815.891.3.2涨价预备费万元811.04

32、811.042建设期利息万元3固定资产投资现值万元14409.6214409.62流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元36937.2612809.5324871.6336937.2636937.2636937.261.1应收账款万元11081.184432.478310.8811081.1811081.1811081.181.2存货万元16621.776648.7112466.3316621.7716621.7716621.771.2.1原辅材料万元4986.531994.613739.904986.534986.534986.531.2.2燃料

33、动力万元249.3399.73186.99249.33249.33249.331.2.3在产品万元7646.013058.415734.517646.017646.017646.011.2.4产成品万元3739.901495.962804.923739.903739.903739.901.3现金万元9234.323693.736925.749234.329234.329234.322流动负债万元31645.8212658.3323734.3631645.8231645.8231645.822.1应付账款万元31645.8212658.3323734.3631645.8231645.823164

34、5.823流动资金万元5291.442116.583968.585291.445291.445291.444铺底流动资金万元1763.80705.521322.861763.801763.801763.80总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元19701.06136.72%136.72%100.00%2项目建设投资万元14409.62100.00%100.00%73.14%2.1工程费用万元11268.2978.20%78.20%57.20%2.1.1建筑工程费万元6449.8544.76%44.76%32.74%2.1.2设备购置及安装费万元

35、4818.4433.44%33.44%24.46%2.2工程建设其他费用万元1514.4010.51%10.51%7.69%2.2.1无形资产万元1514.4010.51%10.51%7.69%2.3预备费万元1626.9311.29%11.29%8.26%2.3.1基本预备费万元815.895.66%5.66%4.14%2.3.2涨价预备费万元811.045.63%5.63%4.12%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元14409.62100.00%100.00%73.14%5建设期间费用万元6流动资金万元5291.4436.72%36.72%26.86%7铺底流动资金万元1763.811

36、2.24%12.24%8.95%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元19983.6037469.2549959.0049959.0049959.001.1万元19983.6037469.2549959.0049959.0049959.002现价增加值万元6394.7511990.1615986.8815986.8815986.883增值税万元681.121277.091702.791702.791702.793.1销项税额万元7993.447993.447993.447993.447993.443.2进项税额万元2516.264717.996

37、290.656290.656290.654城市维护建设税万元47.6889.40119.20119.20119.205教育费附加万元20.4338.3151.0851.0851.086地方教育费附加万元13.6225.5434.0634.0634.069土地使用税万元202.55202.55202.55202.55202.5510税金及附加万元284.29355.81406.89406.89406.89折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值6449.856449.85当期折旧额5159.88257.99257.99257.99257.99257.99

38、净值1289.976191.865933.865675.875417.875159.882机器设备原值4818.444818.44当期折旧额3854.75256.98256.98256.98256.98256.98净值4561.464304.474047.493790.513533.523建筑物及设备原值11268.29当期折旧额9014.63514.98514.98514.98514.98514.98建筑物及设备净值2253.6610753.3110238.339723.359208.378693.394无形资产原值1514.401514.40当期摊销额1514.4037.8637.8637

39、.8637.8637.86净值1476.541438.681400.821362.961325.105合计：折旧及摊销10529.03552.84552.84552.84552.84552.84总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元26120.3910448.1619590.2926120.3926120.3926120.392外购燃料动力费万元2074.91829.961556.182074.912074.912074.913工资及福利费万元4200.894200.894200.894200.894200.894200.894修理费万元61

40、.8024.7246.3561.8061.8061.805其它成本费用万元4602.931841.173452.204602.934602.934602.935.1其他制造费用万元1644.37657.751233.281644.371644.371644.375.2其他管理费用万元650.30260.12487.72650.30650.30650.305.3其他销售费用万元1087.45434.98815.591087.451087.451087.456经营成本万元37060.9214824.3727795.6937060.9237060.9237060.927折旧费万元514.98514.98514.98514.98514.98514.988摊销费万元37.8637.8637.8637.8637.8637.869利息支出万元-10总成本费用万元37613.7617897.7429398.7537613.7637613.7637613.7610.1可