财务管理第6章

1、请你回答：,1. 资金需要量预测的营业百分比法将报表项目分类，分为哪几类？ 2.资金需要量预测的营业百分比法用到的基本方程是什么？ 3. “资金需要量”的含义是什么？ 4. 怎样计算留存利润增加额？ 5.在课本表6-5中，预计的固定资产为1230万元，即930+300，这样的预计是否可以改进？,财务管理,第6章：企业筹资管理（上）,第2节 资金需要量的预测,营业百分比法 趋势预测法,一、营业百分比法,营业百分比法的概念 营业百分比法的思路 营业百分比法的优缺点,报表项目的分类,S：敏感项目，与营业收入成正比例变化； ：非敏感项目 / ：变动幅度与营业收入不成正比例的项目 * ：由其他项目决定的

2、项目,（一）营业百分比法的概念,营业百分比法是根据营业收入与资产负债表和利润表项目之间的关系，预计各项目的金额，进而预测外部筹资需要量的方法。 根据与营业收入的关系，资产负债表项目和利润表项目可以分为敏感项目和非敏感项目。 敏感项目是指在短期内与营业收入的比例关系基本上保持不变的项目。 非敏感项目是指在短期内不随营业收入的变动而变动的项目。,敏感项目与非敏感项目的划分,利润表项目中，敏感项目一般包括：营业成本、营业税金及附加、销售费用和管理费用、所得税费用； 所得税费用等于利润总额乘以所得税率，营业利润、利润总额和净利润这几个项目依据其他项目计算得来； 其余为非敏感项目。,敏感项目与非敏感项目

3、的划分,资产项目中，敏感项目一般包括货币资金、应收票据、应收账款、预付款项和存货；一些合计项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。 负债项目中，敏感项目一般包括应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费；一些合计项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。,敏感项目与非敏感项目的划分,所有者权益项目中，实收资本和资本公积一般是非敏感项目， 盈余公积和未分配利润合称为留存收益，其每年增加额等于净利润乘以利润留存比例。,敏感项目与非敏感项目的划分,某些非敏感资产在短期内虽然不随营业规模的变动而成比例变动，但会出现阶梯式跳跃。这种阶梯式跳跃的项目在跳跃点时应特别关注。如固定资产。 敏感

4、项目与非敏感项目的划分并不是绝对的，有时要视企业的具体情况而定。,（二）营业百分比法的思路,总额法：根据估计的营业收入的总额来预计资产、负债和所有者权益的总额，然后利用会计恒等式确定外部筹资需求 。 差额法：根据估计的营业收入的变动额预计资产、负债和所有者权益的变动额，然后利用会计恒等式确定外部筹资需求。,1.总额法,步骤一：合理确定敏感项目和非敏感项目，并利用上年数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确定各敏感项目与营业收入的百分比。 步骤二：根据预计的营业收入总额预计各利润表项目，进而估算出净利润。这个步骤可以通过编制预计利润表实现。 步骤三：预计留存收益增加额预计净利润利润留存比例。,

5、1.总额法,步骤四：根据估计的营业收入总额预计各资产负债表项目。其中，预计留存收益额等于上年留存收益额加上第三步中的预计留存收益增加额。这个步骤可以通过编制预计资产负债表实现。 步骤五：根据“资产负债所有者权益”的会计恒等式得到：外部筹资需求预计资产总额预计负债总额预计股东权益总额。这个步骤可以通过平衡第四步中的预计资产负债表实现。,2.差额法,前三步与总额思路相同。 步骤四：根据估计的营业收入变动额预计各资产负债表项目变动额，包括敏感资产和敏感负债变动额。阶梯式跳跃项目的变动额也需考虑在内。 步骤五：根据会计恒等式得到：外部筹资需求预计资产变动额预计负债变动额预计股东权益变动额。,2.差额法

6、,简化公式： 敏感性资产增加敏感性负债增加留存收益增加+其他资金需求增加,星海公司2010年的简化财务数据如后面两张报表所示。预计2011年营业收入为5000万元。为扩大生产经营规模，公司决定于2011年购建价值300万元的厂房和机器设备。公司的股利分派率为60%，所得税率为25%。 要求：预测星海公司2011的的外部融资需求。,例题,.,2010年简化资产负债表 单位：万元,.,2010年简化利润表 单位：万元,.,2011年预计利润表 单位：万元,预计留存收益增加额262.5（160）105（万元）,.,2011年预计资产负债表 单位：万元,(50004000)(20.25%9.55%)1

7、05300 100010.7%105300 321.8（万元）,（三）营业百分比法的优缺点,优点 考虑了各个项目与营业规模的关系。 考虑了资金来源与应用的平衡关系。 能为财务管理提供预计的会计报表。,（三）营业百分比法的优缺点,缺点 敏感项目与非敏感项目的划分具有一定的主观性。 敏感项目占营业收入的百分比直接由上一个期间的数据得出，具有一定的偶然性。 当相关情况发生改变时，如果仍然用原来的比例预测今后的项目金额，可能会有较大的出入，进而影响资金需要量预测的准确性。,二、趋势预测法,趋势预测法的概念 趋势预测法的步骤 趋势预测法的优缺点,（一）趋势预测法的概念,趋势预测法是根据资金需要量与相关因

8、素在过去的发展趋势，预测未来资金需要量的一种方法。 这种方法通常建立资金需要量和相关因素之间的数学模型，根据回归分析的原理预测未来的资金需要量，因此又叫回归分析法。,.,（二）趋势预测法的步骤,步骤一：建立反映资金需要量与相关因素之间关系的数学模型。所选择的相关因素通常是营业业务量，如产品的产销量。 步骤二：利用历史数据进行回归分析，确定数学模型中的参数。 步骤三：根据相关因素如产销量的预测值，来预测未来的资金需要量。,.,（二）趋势预测法的步骤,y=a+bx,（三）趋势预测法的优缺点,优点 简便易行。 利用多个期间的数据寻找出平均的趋势，可以有效地降低个别特殊期间对预测的影响。 缺点 资金需

9、要量与营业业务量之间未必符合线性关系的假定。 完全由历史去预测未来，没有充分考虑价格等因素的变动。,第1节 企业筹资概述 第3节 股权性资金的筹集 第4节 债权性资金的筹集 第5节 混合性资金的筹集 第2节 资金需要量的预测,第1节 企业筹资概述,企业筹资的基本概念 企业筹资的动机 企业筹资管理的要求,一、企业筹资的基本概念,企业筹资指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，经济有效地筹措和集中资金的活动。 企业筹资需要针对不同的筹资来源、运用适当的筹资方式。,筹资来源,筹资来源指企业筹集资金的源泉。 资金从何而来？谁提供的资金？ 政府资金 银行资金 非银行金融机构资金 其他法人资金

10、 个人资金 企业内部资金 国外和港澳台资金,筹资方式,筹资方式指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。 资金如何得来？企业承担的义务？ 吸收投入资本 发行股票 长期借款 发行债券 融资租赁 留存收益,.,筹资来源与筹资方式的配合,通过筹资来源与方式的恰当配合，尽量降低资本成本，减少风险。表6-1,.,二、企业筹资的动机,三、企业筹资管理的要求,（一）认真分析筹资环境，提高环境适应能力 （二）周密研究资金需求，努力提高筹资效果 （三）认真选择筹资来源和方式，力求降低资金成本 （四）适时取得资金，保证用资需要 （五）合理安排资本结构，保持收益与风险平衡,企业筹资概述 资金需要量的预测 股权性资金的筹

11、集 债权性资金的筹集 混合性资金的筹集,第3节 股权性资金,股权性资金与债权性资金的区别 吸收投入资本 发行普通股,一、股权性资金与债权性资金的区别,债权性资金需要按期偿还；股权性资金无须偿还，属于企业的“永久性资金”。 债权性资金须按期支付利息，并且利息通常是固定的，但债权人不参加税后利润的分配、不参与企业决策；股权性资金无须支付固定报酬，所有者通过参加税后利润的分配以及参与企业决策来实现权益。 企业清算时，债权性资金比股权性资金具有优先清偿权。,二、吸收投入资本,吸收投入资本是非股份制企业筹集股权性资金的基本方式。 它是指企业以协议等形式吸收直接投资的一种筹资方式。 适用于独资企业、合伙企

12、业和有限责任公司。 股份公司筹集股权性资金一般通过发行股票的方式。,二、吸收投入资本,吸收投入资本的种类 吸收投入资本的程序 吸收投入资本筹资的优缺点,（一）吸收投入资本的种类,按筹资来源划分 吸收国家直接投资 吸收其他企业、事业单位等法人的直接投资 吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资 吸收外国投资者和我国港澳台投资者的直接投资 按投资者的出资形式划分 吸收现金投资 吸收非现金投资,（二）吸收投入资本的程序,确定所需投入资本的数量 选择吸收投入资本的来源 签署合同、协议或决定等文件 取得资金,（三）吸收投入资本的优缺点,优点 提高企业的资信和借款能力； 财务风险较低； 能尽快地形成生产经营能

13、力。 缺点 资金成本较高（与债权资本相比）； 产权关系有时不够明晰，不便于产权交易（与发行股票相比）。,三、发行普通股,股票是股份有限公司签发的证明股东按其所持股份享有权利和承担义务的书面凭证。,三、发行普通股,股票的种类 发行股票的基本要求 发行股票的程序 股票的发行方式、销售方式和发行价格 普通股筹资的优缺点,（一）股票的种类,按资金来源划分，可分为国家股、法人股、个人股和外资股 按票面有无记名划分，可分为记名股票和无记名股票 按币种和上市地区划分，可分为A股、B股、H股、N股、S股等 按是否上市划分，可分为上市股票和非上市股票,（二）发行股票发行的基本要求,股票发行必须公开、公平、公正，

14、 每股面额相等，同股同权，同股同利。 同次发行的股票，每股认购条件和价格相同。 股票发行价格不得低于票面金额。,（三）发行股票的程序,公司董事会依法作出决议 公司股东大会批准 保荐人保荐，并向中国证监会申报 证监会发行审核委员会审核 核准后6个月内发行证券 如未获核准，6个月后可再次提出申请,（四）股票的发行方式、销售方式和发行价格,股票的发行方式 公募发行：公司公开向社会发行股票。 私募发行：公司不公开向社会发行股票，只向少数特定的对象直接发行。,（四）股票的发行方式、销售方式和发行价格,股票的销售方式 自销：发行公司自己直接将股票销售给认购者。 承销：发行公司将股票的销售业务委托给证券经营

15、机构代理。承销又分为包销和代销两种具体方式。 包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。 代销：未售出的股份归还给发行公司。,（四）股票的发行方式、销售方式和发行价格,股票的发行价格 等价：以股票票面金额为发行价格。 时价：以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价：以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。,（五）普通股筹资的优缺点,优点 能够提高企业的资信和借款能力 普通股无须偿还，没有固定的股利负担，因此财务风险较低 缺点 资金成本较高 发行新股：一方面可能会分散公司的控制权 ；另一方面可能导致股票价格下跌,企业筹资概述 资金需要量的预测 股权性资金的筹集 债权性

16、资金的筹集 混合性资金的筹集,第4节 债权性资金的筹集,长期借款 发行债券 融资租赁,一、长期借款,长期借款的种类 银行借款的信用条件 长期借款的程序 长期借款筹资的优缺点,（一）长期借款的种类,按提供贷款的机构划分 政策性银行贷款 商业银行贷款 非银行金融机构贷款 按担保条件划分 信用贷款 担保贷款 抵押贷款 按贷款用途划分 基本建设贷款 更新改造贷款 科研开发和新产品试制贷款,（二）长期借款的信用条件,信用额度：借款企业与贷款机构之间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。其中，有一种通常为大公司提供的正式授信额度，叫做“周转授信协议”。 承诺费：使用的信用额度0.2%,（二）长期借款的

17、信用条件,补偿性余额：贷款机构要求借款企业将借款的10%20%的平均余额留存在贷款机构。补偿性余额会使贷款的实际利率高于名义利率。 实际利率的计算公式：P149,（三）长期借款的程序,选择贷款机构 提出借款申请 签订借款合同 企业取得借款,（四）长期借款筹资的优缺点,优点 资金成本较低 有利于保持股东控制权 筹资速度较快 灵活性较大 缺点 财务风险较高 限制较多 筹资数量有限,二、发行债券,债券是经济主体为筹集资金而发行的用以记载和反映债权债务关系的有价证券。 债券的种类 发行债券的程序 债券的发行方式与销售方式 债券的信用等级 债券筹资的优缺点,（一）债券的种类,按债券上有无记名划分，可分为

18、记名债券和无记名债券 按有无抵押品划分，可分为信用债券和抵押债券 按利率是否固定划分，可分为固定利率债券和浮动利率债券 按是否上市划分，可分为上市债券和非上市债券,（二）发行债券的程序,作出发行债券的决议或决定 提出发行债券的申请 公告债券募集办法 发售债券，募集款项，登记债券存根簿,（三）债券的发行方式与销售方式,债券的发行方式分为公募发行和私募发行 债券的销售方式分为自销和承销 承销又具体分为包销和代销,（四）债券的信用等级,债券的信用等级标志着债券质量的优劣，反映了债券还本付息能力的强弱和债券投资风险的高低。 债券的信用评级制度在很多国家广泛采用。我国公司发行债券，必须向经认可的债券评信

19、机构申请信用评级。,（五）债券筹资的优缺点,优点 资金成本较低 有利于保持股东控制权 筹资范围广 缺点 财务风险较高 限制严格,三、融资租赁,融资租赁是由租赁公司按照承租企业的要求购买资产，并在合同规定的期限内提供给承租企业使用的信用性业务。 融资租赁的形式 融资租赁的程序 决定融资租赁租金的因素 融资租赁筹资的优缺点,直接租赁 融资租赁的典型形式。 业务的本质：借款+购买设备,（一）融资租赁的形式,售后租回承租企业 承租企业先将资产出售给租赁公司； 再租赁该资产 承租企业因出售资产而获得了一笔资金，同时又将其租回而保留了资产的使用权。 业务的本质：获得抵押贷款,（一）融资租赁的形式,杠杆租赁

20、租赁公司 租赁公司：借款购买设备，然后将设备出租 租赁公司既是出租人又是借款人，既要收取租金又要支付利息。 租赁公司通过借款实现的租赁业务，可以获得杠杆利益，但也要承担杠杆风险。 杠杆： 财务杠杆：借款对净利润放大的倍数 营业杠杆 综合杠杆,（一）融资租赁的形式,（二）融资租赁的程序,选择租赁公司 提出租赁申请 签订租赁合同 签订购货协议 办理验货、付款与保险 支付租金 合同期满处理资产,（三）决定融资租赁租金的因素,租赁资产的购置成本 预计租赁期满后租赁资产的残值 租赁公司购置资产所提供资金应计的利息 租赁手续费 租赁期限 租金支付方式,（四）融资租赁筹资的优缺点,优点 租金可在税前扣除，起

21、到抵税作用 限制条件较少 可迅速获得所需资产 可以避免资产陈旧过时的风险 缺点 筹资成本较高 财务风险较高,企业筹资概述 资金需要量的预测 股权性资金的筹集 债权性资金的筹集 混合性资金的筹集,第5节 混合性资金的筹集,混合性资金兼具债权和股权特征 发行优先股 发行可转换债券 发行认股权证,一、发行优先股,优先股是相对于普通股具有优先性，主要是具有优先分配利润的权利。 优先股的种类 优先股筹资的优缺点,（一）优先股的种类,按股利是否累计支付，分为累积优先股和非累积优先股 按是否分配额外股利，分为参与优先股和非参与优先股 按公司是否可赎回，分为可赎回优先股和不可赎回优先股 按是否可转换为普通股，

22、分为可转换优先股和不可转换优先股,（二）优先股筹资的优缺点,优点 能够提高企业的资信和借款能力 没有固定的到期日，不用偿付本金，股利虽然固定但具有一定的灵活性，因此财务风险较低 有利于保持普通股股东的控制权 缺点 资金成本虽低于普通股，但一般高于债权性资金 可能形成较重的财务负担,二、发行可转换债券,可转换债券是债券持有人在约定的期限内可以选择是否将其转化为普通股的债券。 发行可转换债券的条件 可转换债券的转股 可转换债券筹资的优缺点,（一）发行可转换债券的条件,上市公司发行可转换债券，除应当符合发行债券的条件，还应当符合证券法规定的公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。,（二）可转换债券的转股,转股期限：按发行企业的规定，持有人可将其转换为普通股的期限。 一般而言，可转换债券的转股期限的长短与可转