安徽5G设备制造项目财务分析报告

1、一、项目发展背景5G商用将大幅拉动光模块需求增长，未来5G全国覆盖需建设近千万台基站，潜在上亿个高速光模块的需求，前期市场需求超过300亿元人民币，整个市场空间累计超百亿美元。千万量级的新增用量，传输/接入/数通等广泛的应用场景，市场看似欣欣向荣；但表面的繁荣难掩背后的举步维艰，光模块价格持续走低、行业过度竞争、高端（产品）国产化进程缓慢、核心芯片受制于人，加上产业链发展不均衡等问题，都成为了困扰国内产业链的难题。根据LightCounting发布的最新光通信市场预测报告，5G按期部署或成为促使全球光收发器市场有望在2003年-2024年间实现14的复合年增长率（CAGR）的三大事件之一，如今

2、5G牌照已发，迈出了市场预测中的第一步。工信部通信科技委常务副主任韦乐平认为，5G时代光模块将迎来巨大机遇，按照上行边缘速率3Mbps和不同组网方式，所需5G室外宏站数至少是4G的1.2-2倍；若室内覆盖主要依靠数千万个小基站，预计5G会带来数千万量级25/50/100Gbps光模块用量。招商证券预测，5G时代宏基站的规模将达到500万座，小基站近千万座，国内三大运营商总投资额接近1650亿美元，相比4G时期1100亿美元，总规模增长近50%。面向5G承载，25/50/10Gb/s新型高速光模块逐步在前传、中传、回传接入层引入，N100/200/400Gb/s高速光模在回传汇聚和核心层被广泛引

3、入。除此之外，数据中心向两级架构变迁也将提升光模块需求，根据Ovum的统计和预测，100Gb/s光模块在2017年开始迅猛增长，预计到2022年，100Gb/s光模块销售收入将超过70亿美元。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资12820.35(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1915.42万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资14735.77万元，其中：固定资产投资12820.35万元，占项目总投资的87.00%；流动资金1915.42万元，占项目总投资的13.00%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包

4、括：建筑工程投资4005.52万元，占项目总投资的27.18%；设备购置费5959.37万元，占项目总投资的40.44%；其它投资2855.46万元，占项目总投资的19.38%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=12820.35+1915.42=14735.77（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷55.00%,计划收入9832.35万元，总成本8747.93万元，利润总额2869.16万元，净利润2151.87万元，增值税279.70万元，税金及附加220.88万元，所得税717.29万元；第二年负荷75.

5、00%,计划收入13407.75万元，总成本11166.66万元，利润总额4444.35万元，净利润3333.26万元，增值税381.41万元，税金及附加233.09万元，所得税1111.09万元；第三年生产负荷100%，计划收入17877.00万元，总成本14190.07万元，利润总额3686.93万元，净利润2765.20万元，增值税508.54万元，税金及附加248.35万元，所得税921.73万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入17877.00万元。（二）达产年增值税估算

6、达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=508.54万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用14190.07万元，其中：可变成本12093.64万元，固定成本2096.43万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加248.35万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3686.93（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=3686.9325.00%=921.73（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额

7、=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3686.93（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=3686.9325.00%=921.73（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额3686.93万元，缴纳企业所得税921.73万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=3686.93-921.73=2765.20（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=25.02%。（2）达产年投资利税率=30.16%。（3）达产年投资回报率=18.77%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入

8、17877.00万元，总成本费用14190.07万元，税金及附加248.35万元，利润总额3686.93万元，企业所得税921.73万元，税后净利润2765.20万元，年纳税总额1678.62万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=6.83年。本期工程项目全部投资回收期6.83年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率25.02%，投资利税率30.16%，全部投资回报率18.77%，全部投资回收期6.83年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力

9、。项目建设工程中不可预见的因素很多，工期、质量、成本、原材料供应等会影响到项目总体目标的实现；因此，在工程实施进程中，要加强施工管理，实行工程监理制、招投标制等一系列措施，认真落实建设资金计划，确保项目建设目标的顺利实现。七、市场预测分析预计5G在2020年才会正式进行全面商用，5G是未来几年确定性最大的一个主题，而其中光模块是受益最大的一个细分行业之一，除受益5G之外，光模块还受益云计算IDC的建设。光模块是光通信的核心器件，它的主要作用是完成光电转换，把发射过来的电信号转换成光信号，通过光纤再把光信号转换成电信号传输。产业链情况：光模块上游主要是光器件、集成电路芯片和PCB，下游主要是通信

10、设备制造商和通信运营商。需求端数据：2017年，全球光通信市场规模达到101亿美元，并始终保持快速增长，预计到2020年市场规模达到166亿美元，预测的未来三年复合增长率达到18%。到2021年全球数据中心流量将从2016年的6.8ZB增长到20.6ZB，增长三倍，数据流量的复合增长率为25%。数据中心向两极架构变迁提升光模块需求：传统三层架构下数据中心单机柜需要配备8个40GQSFP+光模块和0.8个100G模块，两层架构下数据中心单机柜需要配备40个10G模块（可能是以AOC中VCSEL模块形式出现）和4个100G模块或8个40G模块，两层架构将显著提升高速（40G及100G）光模块的需求

11、量。高速光模块需求旺盛：根据Ovum的统计和预测，100Gb/s光模块在2017年开始迅猛增长，预计到2022年，100Gb/s光模块销售收入将超过70亿美元。八、行业发展趋势5G与数通需求共振驱动行业迈入新一轮高景气周期：5G光模块“量价齐升”或带来百亿美元增量市场空间，国内互联网厂商100G数通高速光模块需求或于2018年逐渐爆发。人类通信需求作为最基本的需求之一，在形式上从文字、语音、图片向视频不断升级，范围从互联网向物联网不断扩展，成为促使流量增长的原动力。通信形式升级促使单个联接的数据流量增加，通信范围的拓展促使连接数增加，数据流量增长呈加速态势。而随着大数据的发展，数据存储和计算逐

12、渐向数据中心转移。思科的数据表明，到2020年，70%的流量将存在于数据中心间，数据中心流量以更快速度增长。光器件作为光网络流量承载能力瓶颈突破的关键，在流量爆发促使的网络升级改造中，需求最为迫切而持久。数据流量爆发趋势的长期可持续，带宽提升需求日益增长，保障光器件行业的长期成长。政策加持叠加产业链逐渐成熟，5G规模商用呈现加速趋势。目前，国内已进入5G试验第三阶段测试，支撑年中3GPP第一版标准制定完毕后快速商用。国内最快或于年中进行频谱分配，年底有望发放5G牌照，2018年下半年或开启传输网扩容。基站光模块和传输侧光模块市场空间极大拓展，或新增百亿美元市场空间。从基站侧看，2013年开始，

13、电信运营商4G建设加快，4G基站建设全面提速，基站侧光模块需求也随之爆发。而按照工信部和发改委等部门联合发布的信息基础设施重大工程建设三年行动方案的规划，2016-2018年，将新增4G基站200万个，2016年新建4G基站约86万个，未来两年，仍存在较大4G基站建设空间。考虑到运营商低频段重耕对基站建设需求量的增加，基站侧光模块需求有望超过计划数，未来将继续支撑基站光模块厂商营收保持高水平。目前，LTE基站BBU和RRU相连（移动前传）的光模块以6G/10G为主，未来有望逐渐升级到25G/100G，速率更高的光模块有更高的价格和更大的盈利空间。5G光模块市场“量价齐升”：根据3GPP有关前传

14、带宽测算CPRI的带宽计算方式为：2(I/Q)*采样频率*量化比特数*通道数*载波数。信道带宽在100MHz，通道数为64时，CPRI带宽达到了324.4G。传统LTE前传网络中CPRI接口难以支持未来5G无线需求。CU/DU架构下，DU到RRU带宽=2(I/Q)*OFDM有效采样点数*OFDM符号数*下行量化位宽*载波数，约为20Gbps，25G模块有望规模部署，考虑到25G光模块需25G芯片，单价相较6G/10G光模块或有较大提升。从量上来看，考虑到5G在3.5GHZ附近左右规模部署，频率较4G显著提升，单基站覆盖范围减小，基站数有望大幅增长，驱动光模块需求大幅增长。九、附表上年度营收情况

15、一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入2205.442940.592730.542625.5210502.092主营业务收入2026.462701.952508.952412.459649.822.15G传输模块(A)668.73891.64827.95796.113184.442.25G传输模块(B)466.09621.45577.06554.862219.462.35G传输模块(C)344.50459.33426.52410.121640.472.45G传输模块(D)243.18324.23301.07289.491157.982.55G传输模块(E)162.1221

16、6.16200.72193.00771.992.65G传输模块(F)101.32135.10125.45120.62482.492.75G传输模块(.)40.5354.0450.1848.25193.003其他业务收入178.98238.64221.59213.07852.27上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元10502.09完成主营业务收入万元9649.82主营业务收入占比91.88%营业收入增长率（同比）29.96%营业收入增长量（同比）万元2421.35利润总额万元2121.14利润总额增长率22.91%利润总额增长量万元395.43净利润万元1590.86净利润增长率19.

17、32%净利润增长量万元257.64投资利润率27.52%投资回报率20.64%财务内部收益率25.43%企业总资产万元27383.66流动资产总额占比万元39.30%流动资产总额万元10761.66资产负债率49.44%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米46830.0770.21亩1.1容积率1.041.2建筑系数61.01%1.3投资强度万元/亩182.601.4基底面积平方米28571.031.5总建筑面积平方米48703.271.6绿化面积平方米2565.86绿化率5.27%2总投资万元14735.772.1固定资产投资万元12820.352.1.1土建工程投资万元4

18、005.522.1.1.1土建工程投资占比万元27.18%2.1.2设备投资万元5959.372.1.2.1设备投资占比40.44%2.1.3其它投资万元2855.462.1.3.1其它投资占比19.38%2.1.4固定资产投资占比87.00%2.2流动资金万元1915.422.2.1流动资金占比13.00%3收入万元17877.004总成本万元14190.075利润总额万元3686.936净利润万元2765.207所得税万元1.048增值税万元508.549税金及附加万元248.3510纳税总额万元1678.6211利税总额万元4443.8212投资利润率25.02%13投资利税率30.16

19、%14投资回报率18.77%15回收期年6.8316设备数量台（套）10217年用电量千瓦时851902.0218年用水量立方米8854.4319总能耗吨标准煤105.4620节能率29.41%21节能量吨标准煤39.0122员工数量人327区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元126148.54同期产值万元109040.14同比增长15.69%从业企业数量家593规上企业家18从业人数人29650前十位企业产值万元52824.21去年同期46114.54万元。1、xxx实业发展公司（AAA）万元12941.932、xxx有限责任公司万元11621.333、xxx有限公司万元6867.

20、154、xxx实业发展公司万元5810.665、xxx公司万元3697.696、xxx公司万元3433.577、xxx有限公司万元264.128、xxx实业发展公司万元2165.799、xxx公司万元2060.1410、xxx公司万元1584.73区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元32185.131.1同期增加值万元28304.571.2增长率13.71%2行业净利润万元11599.242.12016年净利润万元9799.972.2增长率18.36%3行业纳税总额万元20821.343.12016纳税总额万元17800.583.2增长率16.97%42017完成投资万元

21、32059.934.12016行业投资万元14.34%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值148426.92168666.96191667.002利润总额45244.1651413.8258424.803净利润14380.4816341.4518569.834纳税总额11930.1313556.9715405.655工业增加值57548.3965395.9074313.526产业贡献率10.00%14.00%15.59%7企业数量7128691112土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程201

22、99.7220199.7231231.3231231.322825.431.1主要生产车间12119.8312119.8318738.7918738.791751.771.2辅助生产车间6463.916463.919994.029994.02904.141.3其他生产车间1615.981615.981811.421811.42169.532仓储工程4285.654285.6511356.7711356.77747.222.1成品贮存1071.411071.412839.192839.19186.812.2原料仓储2228.542228.545905.525905.52388.552.3辅助材料

23、仓库985.70985.702612.062612.06171.863供配电工程228.57228.57228.57228.5716.923.1供配电室228.57228.57228.57228.5716.924给排水工程262.85262.85262.85262.8515.134.1给排水262.85262.85262.85262.8515.135服务性工程2714.252714.252714.252714.25178.585.1办公用房1123.011123.011123.011123.0199.975.2生活服务1591.241591.241591.241591.2475.176消防及环

24、保工程765.70765.70765.70765.7056.686.1消防环保工程765.70765.70765.70765.7056.687项目总图工程114.28114.28114.28114.2848.597.1场地及道路硬化7147.151588.851588.857.2场区围墙1588.857147.157147.157.3安全保卫室114.28114.28114.28114.288绿化工程3341.96116.97合计28571.0348703.2748703.274005.52节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤105.461.1年用电量千瓦时851902.021.

25、2年用电量吨标准煤104.701.3年用水量立方米8854.431.4年用水量吨标准煤0.762年节能量吨标准煤39.013节能率29.41%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元7706.991.1完成比例52.30%2完成固定资产投资万元5340.762.1完成比例69.30%3完成流动资金投资万元2366.233.1完成比例30.70%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2221.2人均年工资万元4.661.3年工资额万元925.412工程技术人员工资2.1平均人数人492.2人均年工资万元6.462.3年工资额万元330.583企业管理人员工

26、资3.1平均人数人133.2人均年工资万元6.163.3年工资额万元83.744品质管理人员工资4.1平均人数人264.2人均年工资万元5.044.3年工资额万元144.655其他人员工资5.1平均人数人175.2人均年工资万元4.905.3年工资额万元96.156职工工资总额万元1580.53固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元4005.525959.37182.6012820.351.1工程费用万元4005.525959.3711968.891.1.1建筑工程费用万元4005.524005.5227.18%1.1.2设备购置及安

27、装费万元5959.375959.3740.44%1.2工程建设其他费用万元2855.462855.4619.38%1.2.1无形资产万元1514.051514.051.3预备费万元1341.411341.411.3.1基本预备费万元597.88597.881.3.2涨价预备费万元743.53743.532建设期利息万元3固定资产投资现值万元12820.3512820.35流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元11968.897803.9610049.7211968.8911968.8911968.891.1应收账款万元3590.671974.872

28、693.003590.673590.673590.671.2存货万元5386.002962.304039.505386.005386.005386.001.2.1原辅材料万元1615.80888.691211.851615.801615.801615.801.2.2燃料动力万元80.7944.4360.5980.7980.7980.791.2.3在产品万元2477.561362.661858.172477.562477.562477.561.2.4产成品万元1211.85666.52908.891211.851211.851211.851.3现金万元2992.221645.722244.172

29、992.222992.222992.222流动负债万元10053.475529.417540.1010053.4710053.4710053.472.1应付账款万元10053.475529.417540.1010053.4710053.4710053.473流动资金万元1915.421053.481436.571915.421915.421915.424铺底流动资金万元638.47351.16478.85638.47638.47638.47总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元14735.77114.94%114.94%100.00%2项目建设

30、投资万元12820.35100.00%100.00%87.00%2.1工程费用万元9964.8977.73%77.73%67.62%2.1.1建筑工程费万元4005.5231.24%31.24%27.18%2.1.2设备购置及安装费万元5959.3746.48%46.48%40.44%2.2工程建设其他费用万元1514.0511.81%11.81%10.27%2.2.1无形资产万元1514.0511.81%11.81%10.27%2.3预备费万元1341.4110.46%10.46%9.10%2.3.1基本预备费万元597.884.66%4.66%4.06%2.3.2涨价预备费万元743.53

31、5.80%5.80%5.05%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元12820.35100.00%100.00%87.00%5建设期间费用万元6流动资金万元1915.4214.94%14.94%13.00%7铺底流动资金万元638.474.98%4.98%4.33%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元9832.3513407.7517877.0017877.0017877.001.1万元9832.3513407.7517877.0017877.0017877.002现价增加值万元3146.354290.485720.645720.645720

32、.643增值税万元279.70381.41508.54508.54508.543.1销项税额万元2860.322860.322860.322860.322860.323.2进项税额万元1293.481763.842351.782351.782351.784城市维护建设税万元19.5826.7035.6035.6035.605教育费附加万元8.3911.4415.2615.2615.266地方教育费附加万元5.597.6310.1710.1710.179土地使用税万元187.32187.32187.32187.32187.3210税金及附加万元220.88233.09248.35248.3524

33、8.35折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值4005.524005.52当期折旧额3204.42160.22160.22160.22160.22160.22净值801.103845.303685.083524.863364.643204.422机器设备原值5959.375959.37当期折旧额4767.50317.83317.83317.83317.83317.83净值5641.545323.705005.874688.044370.203建筑物及设备原值9964.89当期折旧额7971.91478.05478.05478.05478.05478.

34、05建筑物及设备净值1992.989486.849008.798530.748052.697574.644无形资产原值1514.051514.05当期摊销额1514.0537.8537.8537.8537.8537.85净值1476.201438.351400.501362.641324.795合计：折旧及摊销9485.96515.90515.90515.90515.90515.90总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元9885.385436.967414.039885.389885.389885.382外购燃料动力费万元784.47431.

35、46588.35784.47784.47784.473工资及福利费万元1580.531580.531580.531580.531580.531580.534修理费万元57.3731.5543.0357.3757.3757.375其它成本费用万元1366.42751.531024.821366.421366.421366.425.1其他制造费用万元654.33359.88490.75654.33654.33654.335.2其他管理费用万元317.65174.71238.24317.65317.65317.655.3其他销售费用万元689.56379.26517.17689.56689.5668

36、9.566经营成本万元13674.177520.7910255.6313674.1713674.1713674.177折旧费万元478.05478.05478.05478.05478.05478.058摊销费万元37.8537.8537.8537.8537.8537.859利息支出万元-10总成本费用万元14190.078747.9311166.6614190.0714190.0714190.0710.1可变成本万元12093.646651.509070.2312093.6412093.6412093.6410.2固定成本万元2096.432096.432096.432096.432096.432096.4311盈亏