武汉5G配套产业建设项目财务分析报告

1、一、项目发展背景从市场面来分析，2018年全球伺服器主要成长动能仍来自于北美品牌厂的贡献，占比超过三成，就伺服器属性来看，商务型伺服器(EnterpriseServer)仍为现阶段出货大宗，而出货至网路型资料中心(InternetDataCenter)比重逐年攀升，2019年将从2018年的35%成长至近四成。随着5G开始商转，无论是电信业者与网路服务提供者，对于伺服器的需求将会逐渐提升，预期2020年伺服器出货将会达到高峰。回顾今年第一季，资料中心需求较不受传统淡季影响，整体出货仍然稳定成长，北美直接代工(ODMDirectBusiness)出货较前一季成长1.3%。第二季随着订单陆续到位，

2、预估季成长仍有1%-3%左右，市占约26.6%。而在品牌端，第一季受到淡季冲击，出货较前一季衰退两成以上，但迈入第二季后市况明显回温，预计出货量季成长将超过两成。若以2019上半年全球伺服器品牌厂出货市占率排名来看，前三名分别为DellEMC、HPE（含H3C）与Inspur，出货市占率分别为15.8%、13.7%、7.5%。值得一提的是，受到中美贸易战影响，今年中国一线云端服务提供业者(CloudServiceProviders,CSP)伺服器采购需求将较去年衰退约15%，而北美业者受到的影响较有限，今年预计仍会成长5%-10%。反观二线业者，如中国的字节跳动(Bytedance)与北美的N

3、etApp，今年受惠于海外业务拓展与自建资料中心需求挹注，伺服器采购量将较去年成长超过四成。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资3863.29(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金640.97万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资4504.26万元，其中：固定资产投资3863.29万元，占项目总投资的85.77%；流动资金640.97万元，占项目总投资的14.23%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1485.99万元，占项目总投资的32.99%；设备购置费1753.97万元，占项目总投资的3

4、8.94%；其它投资623.33万元，占项目总投资的13.84%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=3863.29+640.97=4504.26（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷55.00%,计划收入2940.85万元，总成本2612.49万元，利润总额-5381.78万元，净利润-4036.34万元，增值税85.07万元，税金及附加64.37万元，所得税-1345.44万元；第二年负荷80.00%,计划收入4277.60万元，总成本3508.63万元，利润总额-6925.03万元，净利润-5193.77

5、万元，增值税123.74万元，税金及附加69.01万元，所得税-1731.26万元；第三年生产负荷100%，计划收入5347.00万元，总成本4225.55万元，利润总额1121.45万元，净利润841.09万元，增值税154.68万元，税金及附加72.72万元，所得税280.36万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入5347.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=154.68万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，

6、按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用4225.55万元，其中：可变成本3584.58万元，固定成本640.97万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加72.72万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1121.45（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=1121.4525.00%=280.36（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1121.45（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率

7、=1121.4525.00%=280.36（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额1121.45万元，缴纳企业所得税280.36万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=1121.45-280.36=841.09（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=24.90%。（2）达产年投资利税率=29.95%。（3）达产年投资回报率=18.67%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入5347.00万元，总成本费用4225.55万元，税金及附加72.72万元，利润总额1121.45万元，企业所得税280.36万元，税

8、后净利润841.09万元，年纳税总额507.76万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=6.86年。本期工程项目全部投资回收期6.86年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率24.90%，投资利税率29.95%，全部投资回报率18.67%，全部投资回收期6.86年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建议项目承办单位提前做好产品销售渠道及销售策略的策划设计工作，积极引进营销人才，使项目能够顺利实施并有利于项目后期的经营运作。七、市场预测分析

9、随着人工智能和5G等新需求的出现，数据中心和边缘计算等服务器芯片市场的需求正在快速提升。从芯片市场来看，这些市场的需求也与之前由Intelx86统治的服务器市场有所不同。人工智能和5G时代服务器市场的新需求有以下几点。首先，服务器芯片客户的垂直集成度更高。在之前的服务器市场，芯片厂商的客户往往是Dell，HP这样的系统集成商，然后系统集成商再销售给服务器客户。而在人工智能时代，数据中心集中到了Google，Amazon等少数几个超级大客户手里，而这些大客户更愿意绕过系统集成商，直接购买甚至定制芯片并且做系统集成。在这一点上，ARM相比x86而言可定制性要好不少，而为数据中心大客户做定制相关的设

10、计服务也将会是一个新的市场方向。其次，人工智能和5G相关的服务器处理的任务相对而言更单一（而不会像之前的数据中心中的服务器那样会在不同的时间段处理非常不同的任务）且对于处理能力和算力的需求很高，因此芯片方案中处理器只是一部分，想要具有竞争力还需要能搭载其他的专用芯片来处理这些特定的任务。例如，在人工智能领域的矩阵运算加速，5G领域的数据接入处理等等。Marvell从几年前收购高性能处理器芯片厂商Cavium开始就加大了对于服务器处理器领域的布局。在成功地推出了三代ThunderX系列基于ARM的服务器处理器之后，Marvell在最近表示将会把精力更加专注于定制化的ARM服务器处理器，而非通用平

11、台。为了满足定制化处理器以及相关解决方案的需求，Marvell需要拥有强大的IP储备和设计服务能力。因此，我们看到Marvell之前收购了设计服务公司Avera，并且于近日宣布收购服务器高速互联芯片供应商INPHI。这两件事都是Marvell在定制化服务器处理器领域的重要布局，其中INPHI拥有的高速互联芯片对于服务器端尤其重要，因为高速互联常常会成为云端分布式计算性能的瓶颈，因此通过收购拥有丰富高速互联IP积累的INPHI，Marvell可望能把ARM处理器芯片与高速互联相整合，从而能够交付具有竞争力的整体解决方案以吸引更多客户。目前，服务器处理器最大的供应商仍然是Intel。在数据中心市场

12、，我们文中讨论的Marvell和Nvidia都会对Intel带来强而有力的挑战。一方面，Nvidia在高性能计算领域的强势给了它推广GPU+ARMCPU一个强而有力的支点，可望从高端市场慢慢蚕食Intel的市场。而另一方面，随着互联网厂商对于数据中心的话语权越来越强，像Marvell这样为终端需求客户直接提供定制化服务器芯片设计也可能会拥有越来越大的市场。在5G边缘计算这样的新兴服务器芯片市场，我们认为Qualcomm很有机会借助其无线接入设施为抓手，成为该市场举足轻重的芯片供应商。此外，Nvidia在5G协议栈加速领域也有布局，已经在和Verizon合作以提供5GvRAN加速。在这个领域，Q

13、ualcomm和Nvidia可能存在一定的重叠和竞争；Qualcomm更注重接入而Nvidia更注重计算，因此如果算力在边缘计算中更重要的话我们或许会看到Qualcomm和Nvidia合作一起推出解决方案，反之如果接入更关键的话，Qualcomm很有可能会在5GvRAN和射频之外进一步推出处理器部分并实现完整的5G边缘计算接入+计算解决方案。八、行业发展趋势2017年中国服务器出货量和市场规模分别为256万台和112.1亿美元，同比增长7.79%和19.05%，从行业分布来看，市场的主要驱动力仍来自于互联网/云计算和电信行业。未来五年，云计算、5G、AI、IOT将成为推动服务器增长的主要驱动力

14、。服务器是网络时代的底层基础设施，尤其是云计算的广泛使用引发了传统服务器产业的技术变革，使得各企业对于提升服务器整合资源能力的需求大大增加。2017年中国服务器出货量和市场规模分别为256万台和112.1亿美元，同比增长7.79%和19.05%，分别占全球总出货量（1018万台）和市场规模（668.9亿美元）的25.15%和16.76%。从行业分布来看，市场的主要驱动力仍来自于互联网/云计算和电信行业。一方面，自2017年下半年以来，互联网行业持续高速增长，除BAT急速扩张外，以京东、今日头条、快手、网易、滴滴为代表的二三线互联网企业也在加快布局自有数据中心建设。另一方面，三大电信运营商对于网

15、络转型（SDN/NFV）的加速，以及CDN、物联网、云计算、大数据等企业业务的快速拓展，带动了电信行业过去两年的持续增长，因此电信行业服务器需求快速增长。云计算的本质其实就是一种服务的方式，是计算机基础设施的交付和使用模式，有着资源配置自由化、数据资源自主化、无时空限制化、规模大、可靠性高、以及很好的伸缩性和通用性等优势，是大型计算机到客户端-服务器的大转变之后的又一种巨变。2013年以来，我国数据中心总体规模快速增长，到2017年底，我国在用数据中心机架总体规模达到166万架，总体数量达到1844个；规划在建数据中心规模107万架，数量463个。其中，大型以上（机架数超过500）数据中心是增

16、长主力，大型以上数据中心机架数达82.8万，比2016年增长68%，数据中心总体规模占比近50%。根据互联网数据中心（IDC）的数据，到2020年，下一代应用和新的IT架构的需求将迫使55%的企业升级现有设备或部署新的设备，服务器需求将大幅度提高。5G是面向应用和业务的新一代网络，网络面临着从系统架构到协议、从功能到基础设施的全面转变。从各国5G推进计划来看，5G有望于2020年实现网络商业化。而随着韩国计划率先在2018年2月平昌冬季奥运展示5G技术，2018成为5G从标准化走向预商用化的元年。5G网络在服务化、虚拟化的道路上，面临诸多的技术挑战，包括服务化架构的设计，虚机与容器的管理，微服

17、务的治理和编排等。因此5G网路将前所未有地大量引入IT化技术，不论是虚拟化、服务化还是开源等，都将极大地改变现有的网络架构和运营模式。5G网络转型（SDN/NFV）的加速，和边缘计算布局，将带动电信行业服务器需求的快速增长。根据IDC全球云IT基础架构季度追踪报告预测，未来五年部署在云环境中的IT基础架构产品（服务器、企业存储和以太网交换机）总支出将不断增长。而目前服务器市场以企业用户为主，数据中心规模服务器集群约占30%，预计到2020年超大型数据中心将占服务器安装量的53%，占公有云服务器安装量的85%，数据中心的ICT设备采购成本中服务器约占70%以上，总拥有成本TCO中服务器相关成本占

18、比约60%以上。在未来5G建网的IT化趋势下，针对边缘计算的微型服务器也将会在未来3-5年显著成长，AI服务器持续保持高增长，云计算、5G、AI、IOT将成为未来5年推动服务器增长的主要驱动力。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入860.141146.851064.931023.974095.892主营业务收入718.95958.59890.12855.893423.552.15G高端服务器(A)237.25316.34293.74282.441129.772.25G高端服务器(B)165.36220.48204.73196.85787.422.3

19、5G高端服务器(C)122.22162.96151.32145.50582.002.45G高端服务器(D)86.27115.03106.81102.71410.832.55G高端服务器(E)57.5276.6971.2168.47273.882.65G高端服务器(F)35.9547.9344.5142.79171.182.75G高端服务器(.)14.3819.1717.8017.1268.473其他业务收入141.19188.26174.81168.08672.34上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元4095.89完成主营业务收入万元3423.55主营业务收入占比83.58%营业收入

20、增长率（同比）30.53%营业收入增长量（同比）万元958.12利润总额万元1034.02利润总额增长率17.47%利润总额增长量万元153.77净利润万元775.51净利润增长率17.61%净利润增长量万元116.12投资利润率27.39%投资回报率20.54%财务内部收益率22.74%企业总资产万元9070.22流动资产总额占比万元31.01%流动资产总额万元2812.65资产负债率23.98%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米13540.1020.30亩1.1容积率1.451.2建筑系数54.57%1.3投资强度万元/亩190.311.4基底面积平方米7388.831

21、.5总建筑面积平方米19633.151.6绿化面积平方米1229.86绿化率6.26%2总投资万元4504.262.1固定资产投资万元3863.292.1.1土建工程投资万元1485.992.1.1.1土建工程投资占比万元32.99%2.1.2设备投资万元1753.972.1.2.1设备投资占比38.94%2.1.3其它投资万元623.332.1.3.1其它投资占比13.84%2.1.4固定资产投资占比85.77%2.2流动资金万元640.972.2.1流动资金占比14.23%3收入万元5347.004总成本万元4225.555利润总额万元1121.456净利润万元841.097所得税万元1.

22、458增值税万元154.689税金及附加万元72.7210纳税总额万元507.7611利税总额万元1348.8512投资利润率24.90%13投资利税率29.95%14投资回报率18.67%15回收期年6.8616设备数量台（套）9117年用电量千瓦时753286.4318年用水量立方米3179.6019总能耗吨标准煤92.8520节能率22.91%21节能量吨标准煤36.1122员工数量人78区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元155856.45同期产值万元134266.41同比增长16.08%从业企业数量家813规上企业家32从业人数人40650前十位企业产值万元68625.46

23、去年同期57833.69万元。1、xxx科技发展公司（AAA）万元16813.242、xxx有限责任公司万元15097.603、xxx实业发展公司万元8921.314、xxx有限责任公司万元7548.805、xxx集团万元4803.786、xxx（集团）有限公司万元4460.657、xxx实业发展公司万元343.138、xxx有限责任公司万元2813.649、xxx集团万元2676.3910、xxx（集团）有限公司万元2058.76区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元23438.931.1同期增加值万元19892.161.2增长率17.83%2行业净利润万元16443.4

24、02.12016年净利润万元14147.292.2增长率16.23%3行业纳税总额万元24913.013.12016纳税总额万元21915.033.2增长率13.68%42017完成投资万元46428.474.12016行业投资万元19.42%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值182537.91207429.44235715.272利润总额58480.6666455.2975517.373净利润15327.1417417.2119792.284纳税总额12922.9314685.1516687.675工业增加值64342.1273116.0583086

25、.426产业贡献率9.00%13.00%14.59%7企业数量97611911524土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程5223.905223.9013918.0213918.021158.771.1主要生产车间3134.343134.348350.818350.81718.441.2辅助生产车间1671.651671.654453.774453.77370.811.3其他生产车间417.91417.91807.25807.2569.532仓储工程1108.321108.323714.833714.83224.932.1成品贮存2

26、77.08277.08928.71928.7156.232.2原料仓储576.33576.331931.711931.71116.962.3辅助材料仓库254.91254.91854.41854.4151.733供配电工程59.1159.1159.1159.114.033.1供配电室59.1159.1159.1159.114.034给排水工程67.9867.9867.9867.983.604.1给排水67.9867.9867.9867.983.605服务性工程701.94701.94701.94701.9442.505.1办公用房399.50399.50399.50399.5020.225.2

27、生活服务302.44302.44302.44302.4418.666消防及环保工程198.02198.02198.02198.0213.496.1消防环保工程198.02198.02198.02198.0213.497项目总图工程29.5629.5629.5629.5616.047.1场地及道路硬化2017.80403.18403.187.2场区围墙403.182017.802017.807.3安全保卫室29.5629.5629.5629.568绿化工程646.6322.63合计7388.8319633.1519633.151485.99节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤92.

28、851.1年用电量千瓦时753286.431.2年用电量吨标准煤92.581.3年用水量立方米3179.601.4年用水量吨标准煤0.272年节能量吨标准煤36.113节能率22.91%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元3775.531.1完成比例83.82%2完成固定资产投资万元2363.402.1完成比例62.60%3完成流动资金投资万元1412.133.1完成比例37.40%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人531.2人均年工资万元4.041.3年工资额万元310.022工程技术人员工资2.1平均人数人122.2人均年工资万元6.142.

29、3年工资额万元83.673企业管理人员工资3.1平均人数人33.2人均年工资万元7.633.3年工资额万元19.314品质管理人员工资4.1平均人数人64.2人均年工资万元5.854.3年工资额万元35.245其他人员工资5.1平均人数人45.2人均年工资万元4.695.3年工资额万元31.546职工工资总额万元479.78固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1485.991753.97190.313863.291.1工程费用万元1485.991753.974275.901.1.1建筑工程费用万元1485.991485.9932.9

30、9%1.1.2设备购置及安装费万元1753.971753.9738.94%1.2工程建设其他费用万元623.33623.3313.84%1.2.1无形资产万元328.29328.291.3预备费万元295.04295.041.3.1基本预备费万元149.83149.831.3.2涨价预备费万元145.21145.212建设期利息万元3固定资产投资现值万元3863.293863.29流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元4275.901834.672841.304275.904275.904275.901.1应收账款万元1282.77705.5210

31、26.221282.771282.771282.771.2存货万元1924.151058.291539.321924.151924.151924.151.2.1原辅材料万元577.25317.48461.80577.25577.25577.251.2.2燃料动力万元28.8615.8723.0928.8628.8628.861.2.3在产品万元885.11486.81708.09885.11885.11885.111.2.4产成品万元432.93238.11346.35432.93432.93432.931.3现金万元1068.97587.94855.181068.971068.971068.

32、972流动负债万元3634.931999.212907.943634.933634.933634.932.1应付账款万元3634.931999.212907.943634.933634.933634.933流动资金万元640.97352.53512.78640.97640.97640.974铺底流动资金万元213.65117.51170.93213.65213.65213.65总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元4504.26116.59%116.59%100.00%2项目建设投资万元3863.29100.00%100.00%85.77%2.

33、1工程费用万元3239.9683.87%83.87%71.93%2.1.1建筑工程费万元1485.9938.46%38.46%32.99%2.1.2设备购置及安装费万元1753.9745.40%45.40%38.94%2.2工程建设其他费用万元328.298.50%8.50%7.29%2.2.1无形资产万元328.298.50%8.50%7.29%2.3预备费万元295.047.64%7.64%6.55%2.3.1基本预备费万元149.833.88%3.88%3.33%2.3.2涨价预备费万元145.213.76%3.76%3.22%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元3863.29100.

34、00%100.00%85.77%5建设期间费用万元6流动资金万元640.9716.59%16.59%14.23%7铺底流动资金万元213.665.53%5.53%4.74%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元2940.854277.605347.005347.005347.001.1万元2940.854277.605347.005347.005347.002现价增加值万元941.071368.831711.041711.041711.043增值税万元85.07123.74154.68154.68154.683.1销项税额万元855.52855

35、.52855.52855.52855.523.2进项税额万元385.46560.67700.84700.84700.844城市维护建设税万元5.968.6610.8310.8310.835教育费附加万元2.553.714.644.644.646地方教育费附加万元1.702.473.093.093.099土地使用税万元54.1654.1654.1654.1654.1610税金及附加万元64.3769.0172.7272.7272.72折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1485.991485.99当期折旧额1188.7959.4459.4459.44

36、59.4459.44净值297.201426.551367.111307.671248.231188.792机器设备原值1753.971753.97当期折旧额1403.1893.5593.5593.5593.5593.55净值1660.421566.881473.331379.791286.243建筑物及设备原值3239.96当期折旧额2591.97152.98152.98152.98152.98152.98建筑物及设备净值647.993086.982934.002781.022628.042475.064无形资产原值328.29328.29当期摊销额328.298.218.218.218.2

37、18.21净值320.08311.88303.67295.46287.255合计：折旧及摊销2920.26161.19161.19161.19161.19161.19总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元2666.461466.552133.172666.462666.462666.462外购燃料动力费万元234.20128.81187.36234.20234.20234.203工资及福利费万元479.78479.78479.78479.78479.78479.784修理费万元18.3610.1014.6918.3618.3618.365其它

38、成本费用万元665.56366.06532.45665.56665.56665.565.1其他制造费用万元204.27112.35163.42204.27204.27204.275.2其他管理费用万元145.1579.83116.12145.15145.15145.155.3其他销售费用万元385.89212.24308.71385.89385.89385.896经营成本万元4064.362235.403251.494064.364064.364064.367折旧费万元152.98152.98152.98152.98152.98152.988摊销费万元8.218.218.218.218.218.219利息支出万元-10总成本费用万元4225.552612.493508.634225.554225.554225.5510.1可变成本万元3584.581971.5