行业监测2015-74行业监测2015年第74期

1、2015 年 5 月 7 日 周四 第 74 期民生保险财务管理部保险小百科商业健康险个税优惠试点落地 2400 元扣税限额超预期 .中国保险业信用体系建设规划（20152020 年）【导读】昨日召开的常务会议决定，借鉴国际经验，开展个人所得税优惠政策试点，鼓励购买适合大众的综合性商业健康保险。对个人购买这类保险的支出，允许在当年按年均 2400 元的限额予以税前扣除。据了解，这一数据远超此前市场普遍预期的1000 元至 2000 元的抵扣金额。市场环境保险业“新锐”辈出 资产驱动型险企业绩抢眼【导读】4 月下旬集中披露的四大上市保险公司年报，可谓掀开了保险业 2014 年大丰收“汇报演出”的

2、序幕。然而，好戏还在后头。130 多家非上市险企年报近日依次登场， 夺人眼球的是：“资产驱动负债型”险企晒出了令人咋舌的成绩单，成为业内一道独特的风景线。行业动态（十一）发挥诚信建设示范作用率先使用信用信息和产品。保险监管机构要将保险经营主 体的信用记录或信用报告作为 实施行政审批、市场准入、资质审核等日常监管的重要参考，探索完善在行政管理事项中使用 信用记录和信用报告的制度规 范，并逐步纳入监管机构的重要工作日程。在政府采购、招标投标等行政管理事项中率先使用 信用信息和产品，并鼓励保险企业积极开发信用保险产品，率先遵守信用规则和约束，发挥信用信息和产品对社会信用体系建 设的基础支撑作用。险企

3、年报股神之争 同业争议“互联网+”红利【导读】2014 年资本市场债股双牛，随着保险企业 4 家上市公司披露年报，其投资业绩也浮出水面。中国平安因为在互联网金融领域的布局颇受关注。“互联网金融对于险企来说暂时只是概念，目前对实质性的利润贡献较小。可能未来 5-10 年内才会有较大的影响。”安邦净利 281 亿闯入行业前三 投资利器瞄准银行地产【导读】随着近期非上市保险公司 2014 年年报陆续出炉，去年频频搅动资本市场的安邦保险再次以一张出彩的成绩单备受市场瞩目：集团旗下财险、寿险、健康险 3 家子公司 2014 年净利润分别同比增长 365%、3304%、3652%，合计 281.43 亿元

4、的净利润位居非上市险企第一位以及全行业第三位。养老专栏数万亿养老金缺口亟须补充 国资划拨已达成共识【导读】4 月 24 日同一天，财政部长和人社部发言人同时提到“划拨部分国有资产至社保基金”，而这一表态针对的是填补数万亿之巨的养老金缺口。5 月 5 日，财政部一位不愿具名向华夏时报透露：“高层已达成共识。”至于何时划拨以及划拨多少，目前尚无定论。仅供内部参考民生人寿保险股份地址：北京市朝阳区东三环北路 38 号民生人寿大厦邮编：100026 今日关注商业健康险个税优惠试点落地 2400 元扣税限额超预期【导读】昨日召开的常务会议决定，借鉴国际经验，开展个人所得税优惠政策试点，鼓励购买适合大众的

5、综合性商业健康保险。对个人购买这类保险的支出，允许在当年按年均 2400 元的限额予以税前扣除。据了解，这一数据远超此前市场普遍预期的 1000 元至 2000 元的抵扣金额。昨日召开的常务会议决定，借鉴国际经验，开展个人所得税优惠政策试点，鼓励购买适合大众的综合性商业健康保险。对个人购买这类保险的支出，允许在当年按年均 2400 元的限额予以税前扣除。据了解，这一数据远超此前市场普遍预期的 1000 元至 2000 元的抵扣金额。人口老龄化，是中国必须加速发展商业健康险的现实压力。“个人医疗费用负担重，需要我们加快发展商业健康保险，及早引导居民做出更科学合理的医疗财务规划，拓宽全社会健康保障

6、资金来源，形成政府、社会以及个人共担健康医疗风险的格局。”副主席黄洪近日表示。全国保险监管工作会议将推动巨灾保险立法、养老险和健康险税优政策、大病保险管理制度三项重大政策落地作为今年的三项重要工作。昨日的常务会议指出，发展商业健康保险，与基本医保衔接互补，可以减轻群众医疗负担、提高医疗保障水平，有利于促进现代服务业发展和扩内需、调结构。会议决定，对个人购买这类保险的支出，允许在当年按年均 2400 元的限额予以税前扣除。用政府与市场的合力更好托举民生。目前我国仅对企业购买补充养老和补充医疗保险在工资总额5%以内税前列支，对个人购买商业养老保险和健康保险的税收优惠尚为空白。健康险税收优惠政策的颁

7、布，对中国寿险行业发展具有里程碑式的意义。从国际经验看，税收优惠是最有效的政策杠杆之一。人保健康险总裁宋福兴在接受本报专访时表示，未来一段时期，商业健康保险仍将是保险业中活力最强、增速最快的板块，到 2020 年我国商业健康保2险保费有望达到 7000 亿至 10000 亿元，成为与财险、寿险并列的三大业务板块之一。实际上，国内多家大型寿险公司早已开始为健康险业务的大发展做准备。其中，中国平安早已设立平安健康险公司，中国人寿已为健康险业务单独设展相关健康险税优产品的前期设计工作。目前国内有 100 多家保险公司开展商业健康保险业务，在售的健康保险产品涵盖疾病险、护理险、医疗险和失能收入损失险

8、4 类 2300 多个产品。数据显示，2014 年，我国商业健康保险保费收入达 1587 亿元，同比增长 41%。但健康险在我国保险总保费中占比仅为 8%，远低于美国 40%的水平，健康险的人均保费仅 116 元，也远低于美国的 16800 元。昨日召开的常务会议还指出，要进一步取消和下放各部门审批事项，公开所有保留审批事项的流程，压缩审批时限。同时取消 200 项以指定地方实施的审批事项；制定并公开企业投资项目核准及强制性中介服务目录；完成减少职业资格许可认定任务，研究建立国家职业资格目录管理制度；深入推进收费清理改革；推进商事登记便利化，实现“三证合一”、“一照开展企业简易注销登记试点，建

9、设企业信用信息公示“全国一张网”。”，会议还要求，要聚焦铁路、电力、通信、建材、工程机械等具有比较优势的领域，对接不同地区尤其是“一带一路”沿线国家需要，以国有、民营等各类企业为主体，灵活采取投资、工程建设、技术合作等方式，带动装备等出口；要把装备走出去与融资手段紧密结合；要简化境外投资管理，搭建政府和企业对外合作平台。来源：上海证券报 Top3市场环境保险业“新锐”辈出 资产驱动型险企业绩抢眼【导读】4 月下旬集中披露的四大上市保险公司年报，可谓掀开了保险业 2014 年大丰收“汇报演出”的序幕。然而，好戏还在后头。130 多家非上市险企年报近日依次登场，夺人眼球的是：“资产驱动负债型”险企

10、晒出了令人咋舌的成绩单，成为业内一道独特的风景线。4 月下旬集中披露的四大上市保险公司年报，可谓掀开了保险业 2014 年大丰收“汇报演出”的序幕。然而，好戏还在后头。130 多家非上市险企年报近日依次登场，夺人眼球的是：“资产驱动负债型”险企晒出了令人咋舌的成绩单，成为业内一道独特的风景线。它们的名字其实并不陌生：安邦系保险、华夏人寿、前海人寿，这些都是去年以来活跃在资本市场的“新锐”。资本市场的火热，配以灵活的投资手法，成就了它们去年惊人的业绩。不经意间，这种反其道而行的险企另类经营模式，已引来一批又一批效仿者。那么，如此“”能否持续？这些险企在超速发展的同时，又有哪些潜在风险需要防范？上

11、证报结合年报和调查，试图为读者拨开迷雾。业绩激增的逻辑因在产品结构、投资理念上的趋同性，安邦、华夏、前海等保险公司被市场归类为“资产驱动负债型”险企，即更注重资本运作，对保险产品的价值要求却并不高。他们在投资理财型保险产品上一路高歌猛进，在二级市场高调进出，这两年来为市场所高度关注。值得注意的是，尽管行业整体向好的信号此前已传递，但这批“资产驱动负债型”险企交出的成绩单，仍令市场大跌眼镜。2014 年，“安邦系”以合计约 281 亿元的总利润，坐上非上市险企的头把交椅。旗下安邦人寿、安邦财险及和谐健康险三家公司，2014 年归属母公司股4东的净利润分别为 84.77 亿元、162.89 亿元和

12、 33.77 亿元。而前年同期数据分别仅为 2.49 亿元、35 亿元和 0.9 亿元，同比增长分别高达 33 倍、3.6 倍和 36倍。如此傲人的业绩虽难以赶超，但与同批成立的险企相比，华夏人寿、前海人寿、国寿交出的成绩单也毫不逊色。其夏人寿和国寿在 2013 年末时还分别亏损约 16 亿元、3.5 亿元，然而一年之后却都实现了十多亿的净利，咸鱼翻身；同样实现盈利的前海人寿，2014 年净利润增速也达到近 13 倍。“咸鱼翻身”的源头，很大程度上来自于同比激增的投资收益。梳理这些险企的年报后不难发现，2014 年它们的投资收益无一例外出现暴增，以安邦系保险为例，旗下寿险、财险和健康险分别实现

13、投资收益 136.87 亿元、225.98 亿元、43.12 亿元，同比增幅分别高达近 20 倍、2.7 倍、1.9 倍。此外，2014 年，富德生命人寿、华夏人寿、前海人寿、珠江人寿、国寿等险企的投资收益也实现了数倍的增长。其中，珠江人寿去年的投资收益同比增幅达到了 46.9 倍，投资收益从 2013 年的 0.13 亿元暴增至 2014 年的 6.23 亿元。尽管投资业绩出挑，但由于珠江人寿仍在扩张期，成本支出较大，因此其2014 年并未实现整体盈利。而富德生命人寿则因在佳兆业这笔投资上，计提了相关减值准备。资产减值损失的增加，导致富德生命人寿 2014 年净利润出现缩水，34.53 亿元

14、的净利润较 2013 年同比下滑约 35.8%。为行业人所知的是，保险机构的利润来源多由“承保+投资”双轮驱动。但这些险企的年报中不可忽视的细节是，它们的投资收益远超公司实际净利润。一位业内专家解释说，“这说明它们在承保收益上可能并不赚钱，且经营成本支出较大。”这也道出了“资产驱动负债型”险企的盈利模式。即通过较高的手续费成本，来做大保费规模快速吸金，而后借由投资来赚取收益。盈利模式更偏向于“资产管理型”，利润主要来源于利差。这也就不难理解，它们 2014 年靓丽成绩单背后的逻辑。即便是在负债端付出了高额的成本，但投资端的高收益奠定了它们的暴利。不过，这样的“神话”5如需进一步持续，须建立在资

15、本市场的火热，以及高收益、低风险投资项目源源不断的基础之上。退保之忧在超速发展备受市场关注的同时，退保量持续增加的问题也逐渐显现。梳理这些险企的年报发现，其中，安邦人寿、富德生命人寿、前海人寿、珠江人寿2014 年的退保金，同比增幅分别为 357.6%、56%、216.5%、260.8%。在业内看来，这是保险公司在银保渠道粗放式发展之后的必然结果，后遗症开始集中显现。出于拉现金流的考虑，这两年来，部分寿险公司把名义上的长期分红险、万能险异化成 1 年甚至 6 个月、3 个月就可退保且无需承担损失的保险理财产品，预计收益率大概在 5%至 7%左右。然而，股市的红火，导致这些保险理财产品退保率大幅

16、攀升。一旦到了无需承担损失的时间期限，有些消费者便会考虑选择退保，转投股市等其他领域。实际上，退保之忧也困扰着整个行业。前不久，刚刚发布的保险业一季度运营情况就显示，2015 年一季度保险业退保率达到 3.73%，而去年同期退保率为 1.29%。退保金大幅激增，这在四大上市保险公司一季报中可窥一二。今年首季，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的退保金同比增幅，依次为 193.4%、222.5%、69.3%和 190.1%。退保率增加的原因在于，2015 年一季度随着资本市场的火爆，保险业出现了部分保户退掉保单，转而将资金投向股市的行为。业内认为，在股市向好的时候，这类产品的销售可持续性较差

17、，可能使公司退保率长期处于高位运行。退保率居高不下，将会给保险公司的经营和转型带来巨大压力。值得一提的是，在有着保险监管背景的方力到富德生命人寿上任后，这家公司的经营风格开始发生了微妙的变化。从其年报中可看出，无论是保险业务还是6投资收益的同比增速，富德生命人寿的表现在这些险企中并不突出，折射出其已开始慢慢转型。“但转型不是一蹴而就的，是个艰难的过程，如何在满足巨大现金流（退保造成的）需求的前提下调整业务结构，这是个不小的挑战。”一位业内点评称，但总体而言，富德生命人寿的转型初见成效，今年一季度其个险渠道的保障型险种占比已经大幅提升。值得一提的是，正当个别险企开始掉头转型时，却有越来越多的险企

18、开始加入“资产驱动负债型”模式的队伍。梳理数十家寿险公司年报后发现，一些地方小型寿险公司也纷纷效仿华夏人寿等经营模式，通过将投资做大，将总资产做大，再反过来在承保端吸引客户资金的流入。来源：上海证券报Top7行业动态险企年报股神之争 同业争议“互联网+”红利【导读】2014 年资本市场债股双牛，随着保险企业 4 家上市公司披露年报，其投资业绩也浮出水面。中国平安因为在互联网金融领域的布局颇受关注。“互联网金融对于险企来说暂时只是概念，目前对实质性的利润贡献较小。可能未来 5-10 年内才会有较大的影响。”2014 年资本市场债股双牛，随着保险企业 4 家上市公司披露年报，其投资业绩也浮出水面。

19、四家保险公司投资收益增厚，总投资收益率 5.1%-6.1%，投资收益增加带来了净利润和净资产的高速增长，净利润同比增速在 19.3%-44.9%，净资产实际增速（扣除融资分红后）在 22%-38.1%。同期，非上市险企近期也发布了 2014 年年报，在总资产和净利润方面，安邦保险均表现抢眼，其资产规模达到了 8000 亿元，位列非上市险企之首；而公司旗下财险、寿险、健康险三家子公司 2014 年合计实现净利润 281.43 亿元，亦位居非上市险企第一位。解读四上市险企答卷中国平安因为在互联网金融领域的布局颇受关注。据中国平安 2014 年年报显示，截至 2014 年末，中国平安实现净利润479

20、.30 亿元，同比增长 33%。颇值得关注的是， 报告期实现投资收益 787.35亿元，同比增长 43.4%。此外，中国平安的互联网金融平台有陆金所、通、平安付、平安好房、平安好车、平安金融科技等。这些平台拥有客户总量 9141 万，其中持有传统金融产品的用户数达 3815 万。“互联网金融对于险企来说暂时只是概念，目前对实质性的利润贡献较小。可能未来 5-10 年内才会有较大的影响。”某券商分析师告诉。8泰康人寿一位内部负责人告诉，“互联网金融只是起着对传统业务侧面补充，影响是双向的，一方面是效率提高，可以正向提高利润，而另一方面，大家都在做带来的市场竞争又使价格下降，把这种红利消耗掉。”据

21、中国人寿 2014 年年报显示，该公司综合投资收益达到 8.56%，均为近几年高点。“比较明显的是内含价值大幅增长，主要是资本市场回暖背景下净资产价值大幅回升；另一方面，国寿新业务价值为人民币 232.53 亿元，同比增长 9.2%， 远远高于 2011、2012、2013 年，主要得益于高价值的个险渠道增长。”东莞证券分析师邓茂表示。 致电国寿证券事务代表办公室，并未对业绩增长予以置评。中国太保公布 2014 年年报，实现营业收入 2197.78 亿元，同比增长 13.8%，归属母公司股东净利润 110.49 亿元，同比增长 19.3%，归属母公司股东净资产1171.31 亿元，较年初增长1

22、8.4%，新业务价值为87.25 亿元，同比增长16.3%，总投资收益率 6.1%。关于公司业绩增长情况，券事务代表均外出参加活动。致电公司董秘办，其工作人员表示，董秘和证而新华保险 2014 年年报显示，公司 2014 年实现营业收入 1413.87 亿元，同比增长 10.5%，实现归属于母公司股东净利润 64.06 亿元，同比增长 44.9%。新业务价值 49.12 亿元，同比提升 16%，超过市场预期的 12%-13%；内含价值 852.6 亿元，较年初大幅增长 32.4%。海通证券分析师丁文韬在近期一份研报中针对新华保险指出，“一是新业务价值增速超预期，主要因为个险渠道保费大幅提升；二

23、是资产结构优化，非标投资和股权型投资占比大幅提升。”国寿、安邦 A 股斩获高收益中国平安 2014 年年报显示，截至 2014 年末该公司证券投资基金账面值为350.51 亿元，占总投资 2.4%；权益证券投资 1466.33 亿元，占总投资 10%。9其主要的证券投资前十大证券标的中，北生药业占期末证券中投资比例最高为 21.9%。报告期末，该公司所投资的前 8 个股票合计损益为 0.15 亿元，公司所有证券投资合计损益 4.27 亿元。而中国人寿成为四家上市险企 2014 年股票投资收益最高的公司。据中国人寿 2014 年年报显示，该公司投资的前十大证券标中，民生银行投资占期末证券总投资比

24、例最高为 14%。公司所投前 7 个股票期末合计损益为26.52 亿元，成为四大险企投资股票最赚钱的公司。此外，该公司所有证券投资在报告期间损益为 67.81 亿元，也是行业之首。然而，在行业普遍投资利好的环境下，中国太保却出现了收益亏损。据中国太保 2014 年报披露，证券投资的前十大证券标的中，中国平安占其期末证券投资比例最高为 3.45%，在该公司前十大投资标的中，7 个证券期末损益合计亏损 1.56 亿元。此外还值得注意的是，该公司所有证券投资期末损益合计亏损 22.2 亿元。此外，非上市公司险企龙头安邦保险成为名副其实“大股神”，其投资的股票收益创佳。据有关资料显示，非上市公司险企龙

25、头安邦保险 2014 年第三季度开始进入万科 A 前十大股东，持有万科 A2.34 亿股，持股比例 2.13%。然而在万科A2015 年一季报中，安邦保险悄然退出了十大股东之列。据 2014 年万科 A 三季度收盘均价 9.25 元以及第四季度收盘均价 10.08 元计算，安邦保险在持有万科 A 期间，该股票带来盈利约为 1.94 亿元。此外，安邦保险 2014 年年报显示，该公司还持有民生银行合计 33.6 亿股，持股比例合计 9.85%。而据民生银行 2014 年一季报数据显示，安邦财险已经在十大股东之列，持股 7.63 亿股，占比 2.69%。按照民生银行一季度以及第四季度区间收盘均价计

26、算，安邦保险持有该股票期间，盈利约为 185.6 亿元。来源：21 世纪经济报道Top10安邦净利 281 亿闯入行业前三 投资利器瞄准银行地产【导读】随着近期非上市保险公司 2014 年年报陆续出炉，去年频频搅动资本市场的安邦保险再次以一张出彩的成绩单备受市场瞩目：集团旗下财险、寿险、健康险 3 家子公司 2014 年净利润分别同比增长 365%、3304%、3652%，合计 281.43 亿元的净利润位居非上市险企第一位以及全行业第三位。安邦业绩“亮瞎眼”2014 年是保险业 6 年来最好的时光，这一年的市场格局也悄然发生了变化。随着近期非上市保险公司 2014 年年报陆续出炉，去年频频搅

27、动资本市场的安邦保险再次以一张出彩的成绩单备受市场瞩目：集团旗下财险、寿险、健康险3 家子公司 2014 年净利润分别同比增长 365%、3304%、3652%，合计 281.43亿元的净利润位居非上市险企第一位以及全行业第三位。不管同业是质疑还是效仿，一年以来，这家有着金控和全球化野心的保险公司在极速扩张路上的表现已经令业内不可小觑，而此次所显示出的惊人盈利能力或将更加加大其业务发展模式对行业的冲击。业绩增速全线飙升数据显示，去年安邦人寿总资产为 1195.29 亿元，净利润为 84.77 亿元，而 2013 年这一数据分别为 169.72 亿元和 2.49 亿元。根据统计，去年保费总规模排

28、名前十中首次出现了安邦人寿的身影。去年公司原保费收入高达 528.9 亿元，增幅高达 37.66 倍，增幅排名第一。而此次出炉的营业收入数据也与此增幅相当，从2013 年的26.49 亿元暴增至2014年的 671.96 亿元。值得一提的是，去年达到 619 亿元的保费总规模，已经令安邦人寿在寿险公司中的排名快速上升至第 8 位。尤其在上海、北京等一线城市，安邦人寿更是打败中国人寿、平安寿险，坐上了当地寿险行业的头把交椅。有关资料显示，安邦人寿之所以能在短时间内吸金，主要是近年在银保渠道销售高收益理财产品。11而 3 家保险子公司中，安邦财险的总资产是最高的，截至去年已高达2088.88 亿元

29、，而净利润也从 2012 年的 10.93 亿元、2013 年的 34.99 亿元激增至 162.89 亿元。在近期新发布的中国保险业竞争力报告（2014）中，安邦财险位居综合竞争力排名的第一位，超越人保财险、平安产险、太保产险等一众老牌财险公司。其中，安邦财险高居榜首主要是因为耀眼的增长绩效和效益绩效。同综合竞争力一样引人注目的还有安邦财险的“有钱”。今年 3 月，发布公告，正式同意安邦财险增资 180 亿元，公司注册资本变更为 370 亿元。本次增资后，安邦财险的注册资本正式超越平安财险的 210 亿元规模，同时也高于老牌财险公司人保财险和太保财险的 148.29 亿元和 194.7 亿元

30、，注册资本规模为财险行业第一。而在 2012 年时，安邦财险的注册资本还不过只有 51 亿元。不过，最令人意外的成绩还属和谐健康险。在一系列政策的加码下，保险公司在大健康领域的拼抢越发激烈，但在目前国内 5 家专业健康险公司中，包括较健康、人保健康均亏损。因此，从 2012 年的亏损 3.31 亿元，到 2013 年的盈利 0.9 亿元，再到 2014年净利润急速增至 33.77 亿元，和谐健康险在“叫好不叫座”的健康险市场显得颇类。注意到，今年 4 月刚刚表示，同意和谐健康险增资 58 亿元，增资完成后，其注册资本金将达到 89 亿元。事实上，自 2010 年至今，安邦保险相继分 4 次为和

31、谐健康险“补血”，目前 89 亿元的注册资本金远超保险业其他4 家专业健康险公司资本金 73.72 亿元的总和。净利暴增后面的投资利器三大保险业务业绩同时实现非同寻常的增长，到底在哪儿？数据显示，尽管安邦财险的营业收入不及人保、平安等老牌财险公司，但其利润率却遥遥领先。比如 2014 年，安邦财险的营业收入为 248.16 亿元，但净12利润却达 162.89 亿元，从效益绩效看其利润率高达 65.64%，而其他财险公司的利润率则很少超过 5%。此外，和谐健康险的利润率甚至高达 68.58%。此外，安邦寿险、财险、健康险 2014 年的净资产收益率分别为 35.52%、46.39%、47.34

32、%。毫无疑问，作为反映股东权益收益水平的指标，这已经显示投资业务的突出表现是安邦保险利润的一大重要来源。公司年报显示，安邦财险2014 年投资收益达 225.98 亿元，同比增长 274.76%；安邦人寿投资收益为136.87 亿元，同比增长约 20 倍；和谐健康保险投资收益为 43.12 亿元，同比增长 186.61%。“现在财险公司承保业务的综合成本不断提升，投资收益在利润来源中的地位将越来越突出。”一位大型财险公司对表示。实际上，随着近年来保险投资渠道的逐步放开，各家财险公司的投资收益均出现明显上升，其中安邦财险上升最多，包括在尚未进入牛市的 2013 年，安邦财险投资收益率已经达到14

33、.9%，而当年其他保险公司的投资收益率多在 5%-6%之间。有市场认为，从投资路径来看，安邦保险的投资主要集中在并购整合银行地产等优质资产，除了能获得股票权益类的收益，还可以分享企业发展的长期红利。2014 年是安邦保险在权益类投资和另类投资上表现尤为激进的一年。在权益投资方面，去年以来安邦保险集团通过子公司各类账户资金频频增持银行股和地产股，如金地集团、招商银行、金融街、民生银行等，目前其持股总市值已超1400 亿元。实际上，在这轮牛市启动以前，险资对于银行和地产的判断仍存在巨大分歧，而当时安邦保险投资管理层已经态度鲜明，认为地产龙头股和优质的银行股具有很好的投资价值。值得一提的是，近期安邦

34、保险又开始布局百货行业。公开数据显示，安邦集团在去年四季度减持吉林敖东、工商银行、中国电建的同时一举拿下大商股份近5%的股权，而今年一季度又在减持万科A 的同时悄然进驻欧亚集团，持股近5%。而另类投资方面，安邦保险更以去年 10 月启动的年底扫货模式而频繁登上舆论头条，如以 19.5 亿美元的价格从希尔顿手中接盘久负盛名的纽约华尔道夫酒店，同月收购比利时 FIDEA 保险公司，为中国保险公司首次 100%股权收购13欧洲保险公司，紧接着 12 月，安邦保险又以 2.19 亿欧元收购比利时德尔塔劳埃德银行，再次实现 100%股权收购比利时金融机构。“安邦财险进行大规模权益投资和另类投资的意图可能

35、有多种，但获取高额收益无疑是其基本目的。” 中国保险业竞争力报告（2014）称。近几年，如同安邦保险这样通过投资取得快速发展的保险公司并不少见，但在业内看来安邦是其中把巴菲特浮存金的概念运用到了极致的公司。这是安邦保险发展初期的策略，还是未来可能有所改变？尽管答案还不得而知，但随着保险业越来越明显的差异化发展，这种以安邦为代表的发展模式对行业的影响无疑还将持续。来源：时代周报Top14养老专栏数万亿养老金缺口亟须补充 国资划拨已达成共识【导读】4 月 24 日同一天，财政部长和人社部发言人同时提到“划拨部分国有资产至社保基金”，而这一表态针对的是填补数万亿之巨的养老金缺口。5 月 5 日，财政

36、部一位不愿具名向华夏时报透露：“高层已达成共识。”至于何时划拨以及划拨多少，目前尚无定论。4 月 24 日同一天，财政部长和人社部发言人同时提到“划拨部分国有资产至社保基金”，而这一表态针对的是填补数万亿之巨的养老金缺口。5 月 5 日，财政部一位不愿具名向华夏时报透露：“高层已达成共识。”至于何时划拨以及划拨多少，目前尚无定论。但据一位业内介绍，中央几年前便已要求在 2015 年确定国资划拨规模，并出台改革方案。清华大学就业与社保研究中心主任杨燕绥接受本报采访时称，现行国有资产划拨充实社保基金的比例为 10%，也有声音建议将这个比例提高至 30%，但最终结果尚在博弈阶段。国资委一位称，在当前

37、经济下行压力大的环境下，中央把稳增长放到了更重要的位置上，而划拨国资补充社保很可能会导致资本市场的剧烈波动，不利于经济的复苏，所以改革方案宁缓勿急。A 股似乎摆脱不了国资划拨社保的“魔咒”：2001 年 6 月出台减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法，上证指数出现暴跌；2009 年 6 月下发境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法，上证指数在当年8 月见顶；而国资划拨社保消息再次传出和 5 月 5 日 A 股大跌仍脱不开关系。“国资划拨社保与稳定资本市场有冲突，社保基金不是一个能够稳定资本市场大局的持股机构，他们是以钱的保值为主，即使国资给了社保基金，他们还要委托别的公司去运

38、营，这是没有必要的。”中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏称。15“方案早就在做了”风雨欲来。事实上，早在 3 月 22 日召开的 2015 年“中国发展高层论坛”上，财政部部长便提出了用“划拨部分国有资产至社保基金”的办法来解决“上一代人造成的养老金缺口要后代人提高养老保险费率来弥补”这一历史难题。一个月后的 4 月 24 日，再次重申了这一观点：解决养老金缺口问题的公平办法就是划拨部分国有资产，充实社会保障基金，而且已经到了不得不推进的时候。就在讲话当天，人社部新闻发言人李忠就国有资产划拨全国社保基金工作进行解读时称，目前国资划拨社保的工作正由财政部牵头，国资委、人社部、社保基金理事会、等部

39、门参加，共同推进，相关部门已成立专题工作组，建立了工作机制，正在深入研究论证，在这个基础上抓紧提出总体方案。“方案早就在做了。”5 月 5 日，财政部一位对本报说，“养老金缺口迫使财政部想办法，尤其是在中国经济新常态下，财政收入增速出现严重下滑，而财政支出特别是社保方面支出却在逐年增加，压力越来越大，所以国资划拨社保基金是个趋势性的问题。”财政部发布的数据显示，2014 年我国财政收入 140350 亿元，比上年增长8.6%，增速比 2012、2013 年分别回落 4.3 个和 1.6 个百分点，跌至 1991 年以来新低。相对应的一组数据则是：2014 年全国社保基金收入 39186.46

40、亿元，其中，保险费收入 29104.1 亿元，财政补贴收入 8446.35 亿元；支出 33669.12亿元，剔除财政补贴因素后收不抵支。“全国社保基金成立初期，资金主要来源包括中央财政拨款、国有股减转持、公益金及投资收益等。随着国企改制接近尾声，国有股减转持这一渠道正在枯竭，社保基金需要拓展新的筹资渠道。”李忠说。据上述财政部透露，高层在国资划拨社保的问题上已达成共识，至于什么时候划拨以及划拨多少，还需要高层定夺。16梳理资料发现，2006 年，全国社保理事会第二任理事长项怀诚首次呼吁划拨国资充实社保基金，但之后并未有实际动作。一位不愿具名的消息向本报透露，几年前曾接触过“发改委就国有资产划

41、拨改革的项目任务分解与记录”的相关文件，其中明确表示，2015 年先确定国资划拨的规模，然后在这个基础之上出台方案。划拨比例难定那么，究竟该划拨多少呢？杨燕绥表示，现行国资划拨充实社保的比例为10%，也有声音建议将这个比例提高至 30%，但最终结果尚在博弈阶段。这似乎只是个美好的愿望。国家相关规定要求，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份份数量的 10%，将部分国有股转由社保，均须按首次公开发行时实际发行股持有。“但在实际操作中，有关部门却以政策衔接为由，将范围仅仅圈定在微薄的增量上，以致划拨部分国有资产对社保基金的补充作用较为有限。”上述财政部称。官方数据显示，截至 2011 年末，国有股份累计划拨给全国社保基金理事会的资金仅 2119 亿元，只占中央和地方持有的全部国企股份净资产的 1%，占国有上市股份的 1.5%。在多位业内看来，政策执行不力，划拨规模和比例无法确定，归根结底还是社保资金缺口难以测量的问题。北京师范大学中国收入分配研究院执行院长李实建议，国家有关部门首先应把养老金缺口算清楚，如总量是多少，需要用多