青岛啤酒财务分析报告以及价值预测

青岛2011啤年酒财股务份分有析限报公告司班级经本0903班姓名田娜学号200911611025一、公司简介青岛啤酒股份有限公司前身为国有青岛啤酒厂，始建于一九零三年，是中国历史最为悠久的啤酒生产厂。公司一九九三年六月十六日注册成立，随后在香港发行了H种股票并于七月十五日在香港联合交易所有限公司上市，成为首家海外上市的国内企业，同年七月在国内发行了A种股票并于八月二十七日在上海证券交易所上市。青岛啤酒股份有限公司以主营啤酒制作、酒技术研究、开发、转让、咨询等服务，国内商业自营进出口等业务而享誉中外另外,作为中国首家在两地上海、香港同时上市的公司，在2008年又成为了北京奥运会官方赞助商之一，成功挤进了世界500强。不仅如此，在2010年青岛啤酒第五次登榜财富杂志“最受欢迎的中国公司”，堪称中国企业的骄傲与楷模二财务报表分析（1）资产负债表分析摘录主要科目分析科目2010年2011年增减（）2010年所占百分比（）2011年所占百分比（）货币资金75979580916107611258191642742823应收账款8981007188097460191051041存货19424136492717721790399110931256长期应收款20000000100001000固定资产55110532957204985036307431003333在建工程28256582162433131912095159289无形资产1318785832237880600180387421010商誉122816301108168491878073069500短期借款1962166461626966371708110075应付账款126262980516620218693163710768长期借款10722061454116834413535009210长期应付款162541410000003848914462盈余公积6918257408087356611690389374未分配利润35378203854915661595389519902272负债合计805737038610357218994285445324787流动负债合计60157779947156084903189633843308非流动负债合计20415923923201134091568011481480资产合计17777115858216341535612170100100流动资产合计9894637509958335276231655664430非流动资产合计788247834912050800799528844345570水平分析分析评价1该公司总资产本期为21634153561元，增长幅度为2170说明该公司本年资产规模变化较大。进一步分析可以发现（1）本期流动资产总额减少了315，A主要原因是由于应收票据的大量增加，增加的百分比为68025；预付账款以44888的高幅度在增加，使得流动资产总额减少。B同时货币资金的减少也是流动资产减少的重要的原因，其中2011年货币资金年末比年初减少196，主要原因是从第三方购买子公司股权和部分公司技改扩建项目、搬迁工厂和新建厂的投入增加所致。C存货的增长比例为3991，存货占用了大量的资金，使得流动资产也在减少。2011年存货年末比年初增加399，主要原因是本年度销量增长，库存产成品增加及本年度新购买子公司存货增加所致。（2）本期总资产的变化主要体现在非流动资产，且非流动资产增加了5288，其中影响最大的是商誉，增长幅度为78073，其次是在建工程的增加，增加的百分比为12095。说明“青岛啤酒“这一品牌的无形价值迅速增加，同时公司的规模不断在扩大。（A）2011年无形资产净额年末比年初增加804，主要原因是本年度新购买子公司增加的商标、营销网络及新建或搬迁工厂新增土地使用权所致。（B）2011年固定资产年末比年初增加307，主要原因是本年度部分公司技改扩建项目、搬迁工厂和新建厂，工程完工转入固定资产及新购买子公司增加的固定资产所致。2本期该公司权益总额为216亿元，增长幅度为2170，说明本期权益变化较大。进一步分析可以发现（1）负债本期增长幅度为2854；股东权益本期增长幅度为1602，两者合计使权益总额增长幅度为4456。（2）本期负债的变化对权益总额的影响稍大于股东权益对权益总额的影响，其中对负债权益影响较大的科目是长期借款和递延所得税负债的大幅增加，长期借款的增加幅度高达413535，而递延所得税负债增加了57398（3）流动负债的增长主要是由于应付账款和其他应付款的大量增加；非流动负债的大量增加主要是由于公司对外举借了大量的长期借款。垂直分析分析评价资产结构分析（1）从静态方面分析，该公司本期流动资产比重为4430，非流动资产比重高达5570，根据该公司的资产结构认为该公司资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金和合理利用资金，风险较大。（2）从动态方面分析，本期该公司非流动资产比重上升了1136，非流动负债比重上升了332，结合各资产项目结构变动情况来看，除货币资金比重下降了1451。其他流动资产比重上升了一点外，其他项目变化不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。资本结构分析（1）从静态方面看，该公司本期负债比重为4787，股东权益比重为5213，资产负债率相对较低。（2）从动态方面看，该公司负债比重增长了255，股东权益比重下降了255，各项目变化幅度都不大，说明该公司资本结构较合理。（2）利润表分析科目2010年度2011年度变动（）2010年占营业收入（）2011年占营业收入（）一营业收入198978275231580543301638100100减营业成本11234490513416658758194256465794营业税金及附加16631333020244133622172836874销售费用3917917834414666287126819701906管理费用1079202671184193076973542511财务费用48725153621290084321002016资产减值损失72149797170288767640036007投资收益965400142613715586005002二营业利润19357153921415682421063973925加营业外收入245027758469804389174123203减营业外支出5754742815646041617188029068三利润总额2123195792454912564156210671060减所得税5387765946572980052199271284四净利润15844191517976145591346796776水平分析利润增减变动水平分析评价（1）净利润该公司2011年实现净利润17亿，比上年增长了2亿，增长率为135,增长幅度较高。从水平分析表看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增长3亿元所引起的。由于所得税比上年增长，二者相抵，导致净利润增长了2亿元。（2）利润总额由于利润总额市反映企业全部财务成果的指标，它不仅反映企业的营业利润，而且反映企业的营业外收支状况。该公司利润总额2011年为24亿，较上年增长了156。这主要是由于营业外收入大幅增加，增加了2亿元，增长率为917；同时营业利润的增加也是利润总额增加的一个重要原因。（3）营业利润2011年公司的营业利润增加了21亿元，比上年增长了106主要是由于营业收入的增加和财务费用的大量减少。营业收入比上年增加了164,财务费用大量减少，比上年减少8432,从而成为公司营业利润增加的主要因素。但由于营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用的增加，以及投资收益的减少的影响，使得增减相抵后的营业利润增加。垂直分析利润结构变动分析评价从上表中可以看出该公司2011年度各项财务成果的构成情况。营业利润占营业收入的比重为924,比上年下降了048；本年度利润总额的构成为1067，比上年下降了007；本年度净利润构成为776，比上年下降了02。从利润的构成情况上看，该公司的盈利能力比上年略下降。从营业利润结构上看，主要是营业成本及销售费用的大幅增加，导致营业利润下降。（3）现金流量表分析科目2010年度2011年度增减额增减（）一经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务受到的现金22865120700253096498802,444,529,1801069收到税费返还10567111012187452616,203,4161533收到其他现金（1）现金流入小计23895654966265982104622,702,555,4961131购买商品、接受劳务支付现金11804187500142749963492,470,808,8492093支付给职工的现金,各项税费支出43020796164931596220629,516,6041463（1）现金流出小计20611627288247259014404,114,274,1521996经营活动产生的现金净流量328402767818723090221,411,718,6564299二投资活动产生的现金流量处置固定资产、无形资产收回的现金171581033686441219,706,30911485取得投资收益收到的现金（1）现金流入小计679108972804776714125,667,7421850购建固定资产、无形资产支付现金110349595124417000571,338,204,10612127取得子公司以及其他单位支付现金017687179671,768,717,960（2）现金流出小计144392712547413545513,297,427,42622837投资活动产生的现金净流量76481815339365778373,171,759,68441471三筹资活动产生的现金流量取得借款收到的现金308795796731933466423,137,67013703其他收现（1）现金流入小计322911501784334973461,423,47214290偿还债务支付现金30909822737328087364,182,6462076分配股利、利润26167435333565808673,983,7332827（2）现金流出小计583451876729757890146,306,0142507筹资活动现金净流量26054037554577083315,117,45812095现金流量表是以收付实现制为基础编制的，反映企业一定会计期间内现金以及现金等价物流入和流出信息的一张动态报表。根据企业经济活动性质，通常可以分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。通过分析现金流量表可以从动态上了解企业现金变动情况和变动原因、判断企业获取现金的能力以及评价企业盈利的质量。因此，对青岛啤酒股份有限公司现金流量表分析有重要意义。由表格分析知（1）2011年经营活动净现金流量比上年减少了1412亿元，增长率为4299经营活动现金流入量和流出量分别比上年增长2093和1996，增长额分别为2703亿元和4114亿元,经营活动现金流入增长额远远小于现金流出增长额，导致经营活动现金净流量大幅下降。经营活动现金流入量的增加主要是由于销售商品、提供劳务收到的现金增加了2444亿元，增长率为1069，而又利润表信息知营业收入增长率为1638，说明公司的收现情况不乐观，销售出去的货物不能及时的收到现金，公司的现金流动一定程度上受到限制。经营活动现金流出量的增加主要是由于购买商品、接受劳务支出的现金增加2471亿元，增长率为2093，同时支付给职工的现金以及各项税费也是其增加的原因。（2）2011年投资活动产生的净现金流量比上年增长了3172亿元，增长率为415。投资活动现金流入量和流出量分别比上年增加了125亿元和3297亿元，增长率分别为185和22836。投资活动现金流入量的增加主要是由于处置固定资产、无形资产收回现金0019亿元，而现金流出量的增加主要是由于对子公司以及其他经营单位支付的现金净额增加了1768亿元，同时购买固定资产、无形资产支付现金1338亿元。由此可知公司加强了设备的更新，公司的规模在不断扩大。（3）2011年筹资活动产生的净现金流量比上年增加了315亿元，增长率为12095。筹资活动现金流入量和流出量分别比上年增加了461亿元和146亿元，显然现金流入量要大于现金流出量。筹资活动现金流入量的大量增加主要是由于取得长期借款增加423亿元，这说明企业通过银行筹集资金的能力在不断增强，在一定程度上代表了青岛啤酒公司的商业信用较强。三财务效率分析（一）偿债能力分析2011年1流动比率流动资产流动负债958335276271560849031342速动比率（流动资产存货）流动负债958335276227177217900963资产负债率负债总额资产总额103572189942163415356147874产权比率负债总额所有者权益总额103572189941127693456767485利息保障倍数（利润总额利息费用）利息费用（245491256436212900）（36212900）66791107年份2009年2010年2011年流动比率157164134速动比率118132096现金比率（）11045126308535资产负债率（）424045324787股东权益比（）576054685213产权比率（）569062006748利息保障倍数286728436749466791107分析2009年到2010年间青岛啤酒流动比率、速动比率在逐步上升，在2011年出现转折，短期偿债比率都有小幅度下降。说明企业的变现能力在2011年有所减弱，但总起来说偿还到期流动负债的能力还是较强的。资产负债率和产权比率三年来逐年上升，说明企业偿还全部债务的能力不断增强。（二）获利能力分析2011年营业利润率营业利润营业收入214156824223158054330925营业毛利率（营业收入营业成本）营业收入（2315805433013416658758）231580543304206营业净利率净利润营业收入17976145592141568242776净资产收益率净利润平均净资产净利润（期初净资产期末净资产）21797614559（971974547211276934567）21564总资产收益率净利润平均资产总额1797614559（1777711585821634153561）2912年份项目2009年2010年2011年主营业务利润率（）343635183332营业利润率（）881973925营业净利率（）721796776每股收益095113129股利发放率（）0000600004净资产收益率（）152515831564总资产收益率（）843855912分析主营业务利润率在近三年内比较稳定，在2010年稍有下降，总体上比较稳定说明该企业通过产品销售而创造的利润还是很强的。虽然啤酒行业是利润率低而且进入壁垒较高，同时竞争对手又繁多的行业，但青岛啤酒能够有如此成绩也是值得肯定的。（三）营运能力分析2011年应收账款周转率营业成本平均存货26034存货周转率营业收入平均应收帐款576流动资产周转率营业收入平均流动资产23158054330（98946375099583352762）119总资产周转率营业收入平均资产总额118年份项目2009年2010年2011年流动资产周转率（次数）272227238流动资产周转天数（天）132561583815139应收账款周转率（次数）207142181726034应收账款周转天数（天）174165138存货周转率（次数）444588576固定资产周转率（次数）289318327总资产周转率（次数）132122118分析青岛啤酒公司2009年2011年间应收账款周转率在2011年大幅提高，说明公司的应收账款回收较快，滞留在应收账款上的数量较少，有利于加快资金的周转，应收帐款能够较充分的利用；存货周转率有比较稳定的上升趋势，总资产周转率整体呈现下降趋势，这主要是由于流动资产周转率下降所致，因此公司应该加强流动资产的管理与经营。总体上，青岛啤酒有限公司的营运能力良好。（四）发展能力分析2011年主营业务收入增长率（本年营业收入总额上年营业收入总额）上年营业收入总额1638净利润增长率（年末净利润年初净利润）年初净利润1346净资产增长率（所有者权益年末数所有者权益年初数）年初资产总额1602总资产增长率（资产总额年末数资产总额年初数）年初资产总额2169年份项目2009年2010年2011年主营业务收入增长率（）124910381638净利润增长率（）770521961346净资产增长率（）334313511602总资产增长率（）186319572169分析主营业务收入增长率呈现逐年上升趋势，说明企业的销售规模不断扩大，同时总资产增长率也在不断提高。净利润增长率却在逐年下降，说明企业收益增长率在下降，同时股东权益增长率也在下降。比较净资产增长率和净利润增长率可以发现，前年的净资产增长率都大大低于净利润增长率，2011年稍高，说明了该公司的股东权益增长大部分依靠经营活动创造的净利润。四综合评价净资产收益率资产净利率权益乘数资产净利率销售净利率资产周转率净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数年度销售净利率（）总资产周转率（次数）权益乘数净资产收益率（）2009年72113217415252010年79612218315832011年77611819215642011年青岛啤酒杜邦分析净资产收益率1564总资产收益率831权益乘数192主营业务利润率776总资产周转率118净利润1,737,930,000主营业务收入23,158,100,000主营业务收入23,158,100,000资产总额2,163,400,000分析净资产收益率是综合性最强的财务指标，反映投资者投入资本获利能力的高低，可以体现企业经营目标。该公司2011年净资产收益率较2010年下降了，说明该公司资本经营盈利能力下降，主要是由于总资产净利率下降幅度较大，说明该公司资产盈利能力有所下降。而净资产收益率的下降又是由于销售净利率和总资产周转率的下降引起的，销售净利率是反映的企业商品经营盈利能力的重要指标，该指标说明该公司商品经营盈利能力下降。总资产周转率反映企业运营能力最重要的指标，是企业经营的成果，也是实现净资产收益率最大化的基础，而该指标下降说明企业资产结构不很稳定，运营效率不高，最终影响到企业的经营业绩。权益乘数既反映企业资本结构，也反映企业偿债能力的指标，它对提高企业净资产收益率起到杠杆作用，2011年该企业权益乘数上升，偿债能力减弱，适度开展负债经营，合理安排企业资本，可以提高权益乘数，从而提高企业净资产收益率。五公司投资前景预测以及建议（1）前景预测青岛啤酒作为中国啤酒业巨头，在品牌、生产能力、产品质量、营销推广等方面拥有较强竞争优势，近年来公司推行积极进取的营销和购并战略，市场份额和啤酒产销量逐年攀升，增长态势逼人。（A）从公司自身发展角度分析青岛股份有限公司的短期偿债能力和长期偿债能力还是较强的，并且在行业内保持了一定的良好水平。其中流动比率和速动比率在行业内都比较高青岛啤酒股份有限公司的应收账款周转率和存货周转率和固定资产周转率在近四年均呈现上升趋势，尤其是应收账款周转率。这说明企业的回款速度还是很快的，而且存