2017造价工程师-管理-习题班-10、2017造价管理习题班第10讲

第 1 页页 共 12 页页 第五章工程项目投融资第五章工程项目投融资 第一节工程项目资金来源 本节近三年 2014 年 2016 年 考题分数分布 201420152016 单选题 355 多选题 202 合计 557 本节近几年 2014 年 2016 年与其它年份 考题 一 2016 年考题 1 关于项目资本金性质或特征的说法 正确的是 A 项目资本金是债务性资金 B 项目法人不承担项目资本金的利息 C 投资者不可转让其出资 D 投资者可以任何方式抽回其出资 答案 B 解析 对项目来说 项目资本金是非债务性资金 项目法人不承担这部分资金的任何利息和债 务 投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益 也可转让其出资 但不得以任何方式抽回 2 既有法人作为项目法人的 下列项目资本金来源中 属于既有法人外部资金来源的是 A 企业增资扩股 B 企业银行存款 C 企业资产变现 D 企业产权转让 答案 A 解析 外部资金来源包括既有法人通过在资本市场发行股票和企业增资扩股 以及一些准资本 金手段 如发行优先股获取外部投资人的权益资金投入 同时也包括接受国家预算内资金为来源的融 资方式 选项 B 属于负债 选项 CD 属于既有法人内部资金来源 3 在比较筹资方式 选择筹资方案时 作为项目公司资本结构决策依据的资金成本是 A 个别资金成本 第 2 页页 共 12 页页 B 筹集资金成本 C 综合资金成本 D 边际资金成本 答案 C 解析 资金成本是比较筹资方式 选择筹资方案的依据 资金成本有个别资金成本 综合资金 成本 边际资金成本等形式 个别资金成本主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低 是确定筹资 方式的重要依据 综合资金成本是项目公司资本结构决策的依据 边际资金成本是追加筹资决策的重 要依据 4 关于资金成本性质的说法 正确的是 A 资金成本是指资金所有者的利息收入 B 资金成本是指资金使用人的筹资费用和利息费用 C 资金成本一般只表现为时间的函数 D 资金成本表现为资金占用和利息额的函数 答案 B 解析 资金成本的性质包括 资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费 和筹资费 资金成本与资金的时间价值既有联系 又有区别 两者的区别主要表现在两个方面 第 一 资金的时间价值表现为资金所有者的利息收入 而资金成本是资金使用人的筹资费用和利息费用 第二 资金的时间价值一般表现为时间的函数 而资金成本则表现为资金占用额的函数 资金成本 具有一般产品成本的基本属性 5 选择债务融资结构时 需要考虑债务偿还顺序 正确的债务偿还方式是 A 以债券形式融资的 应在一定年限内尽量提前还款 B 对于固定利率的银行贷款 应尽量提前还款 C 对于有外债的项目 应后偿还硬货币债务 D 在多种债务中 应后偿还利率较低的债务 答案 D 解析 选项 A 一些债券形式要求至少一定年限内借款人不能提前还款 故 A 选项错误 选项 B 采用固定利率的银行贷款 因为银行安排固定利率的成本原因 如果提前还款 借款人可能会被 要求承担一定的罚款或分担银行的成本 故 B 选项错误 选项 C 对于有外债的项目 由于有汇率风 险 通常应先偿还硬货币的债务 后偿还软货币的债务 故 C 选项错误 选项 D 在多种债务中 应 第 3 页页 共 12 页页 后偿还利率较低的债务 6 对于采用新设法人进行筹资的项目 在确定项目资本金结构时 应通过协商确定投资各方的 A 出资比例 B 出资形式 C 出资顺序 D 出资性质 E 出资时间 答案 ABE 解析 采用新设法人筹资方式的项目 应根据投资各方在资本 技术 人力和市场开发等方面 的优势 通过协商确定各方的出资比例 出资形式和出资时间 二 2015 年考题 1 固定资产投资项目实行资本金制度 以工业产权 非专利技术作价出资的比例不得超过投资 项目资本总金额的 A 20 B 25 C 30 D 35 答案 A 解析 项目资本金可以用货币出资 也可以用实物 工业产权 非专利技术 土地使用权作价 出资 对作为资本金的实物 工业产权 非专利技术 土地使用权 必须经过有资格的资产评估机构 依照法律 法规评估作价 不得高估或低估 以工业产权 非专利技术作价出资的比例不得超过投资 项目资本金总额的 20 国家对采用高新技术成果有特别规定的除外 2 下列资金筹措渠道与方式中 新设项目法人可用来筹措项目资本金的是 A 发行债券 B 信贷融资 C 融资租赁 D 合资合作 答案 D 第 4 页页 共 12 页页 解析 由初期设立的项目法人进行的资本金筹措形式主要有 1 在资本市场募集股本资金 2 合资合作 选项 ABC 都是负债融资方式 3 在公司融资和项目融资中 所占比重最大的债务融资方式是 A 发行股票 B 信贷融资 C 发行债券 D 融资租赁 答案 B 解析 信贷方式融资是项目负债融资的重要组成部分 是公司融资和项目融资中最基本和最简 单 也是比重最大的债务融资形式 4 项目资金结构应有合理安排 如果项目资本金所占比例过大 会导致 A 财务杠杆作用下滑 B 信贷融资风险加大 C 负债融资难度增加 D 市场风险承受力降低 答案 A 解析 如果项目资本金所占比例过大 说明负债比例很小 则信贷融资风险降低 减小融资难 度 市场风险承受力增强 同时财务杠杆作用下滑 5 某公司发行票面额为 3000 万元的优先股股票 筹资费率为 3 股息年利率为 15 则其资金 成本率为 A 10 31 B 12 37 C 14 12 D 15 46 答案 D 解析 K 15 1 3 15 46 三 2014 年考题 1 关于项目资本金的说法 正确的是 A 项目资本金是债务性资金 第 5 页页 共 12 页页 B 项目法人要承担项目资本金的利息 C 投资者可转让项目资本金 D 投资者可抽回项目资本金 答案 C 解析 项目资本金是指在项目总投资中由投资者认缴的出资额 对项目来说 项目资本金是非 债务性资金 项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务 投资者可按其出资的比例依法享有所有 者权益 也可转让其出资 但不得以任何方式抽回 对于提供债务融资的债权人来说 项目的资本金 可以视为负债融资的信用基础 项目资本金后于负债受偿 可以降低债权人债权的回收风险 2 某企业从银行借款 1000 万元 年利息 120 万元 手续费等筹资费用 30 万元 企业所得税率 25 该项目借款的资金成本率为 A 9 00 B 9 28 C 11 25 D 12 00 答案 B 解析 资金成本率 120 1 25 1000 30 9 28 3 项目资金结构中 如果项目资本金所占比重过小 则对项目的可能影响是 A 财务杠杆作用下滑 B 负债融资成本提高 C 负债融资难度降低 D 市场风险承受力增强 答案 B 解析 项目资本金比例越高 贷款的风险越低 贷款的利率可以越低 如果权益资金过大 风 险可能会过于集中 财务杠杆作用下滑 但如果项目资本金占的比重太少 会导致负债融资的难度提 升和融资成本的提高 4 既有法人筹措新建项目资本金时 属于其外部资金来源的有 A 企业增资扩股 B 资本市场发行股票 C 企业现金 第 6 页页 共 12 页页 D 企业资产变现 E 企业产权转让 答案 AB 解析 外部资金来源 1 企业增资扩股 2 优先股 3 国家预算内投资 四 其它年份考题 1 关于优先股的说法 正确的是 A 优先股有还本期限 B 优先股股息不固定 C 优先股股东没有公司的控制权 D 优先股股利税前扣除 答案 C 解析 优先股是指与普通股股东相比具有一定的优先权 主要指优先分得股利和剩余财产 优 先股股息固定 与债券特征相似 但优先股没有还本期限 这又与普通股相同 相对于其他借款融资 优先股通常处于较后的受偿顺序 对于项目公司的其他债权人来说 可以视为项目的资本金 而对于 普通股股东来说 优先股通常要优先受偿 是一种负债 因此 优先股是一种介于股本资金与负债之 间的融资方式 优先股股东不参与公司的经营管理 没有公司的控制权 不会分散普通股东的控股权 发行优先股通常不需要还本 只需支付固定股息 可减少公司的偿债风险和压力 由于优先股股息固 定 当公司发行优先股而获得丰厚的利润时 普通股股东会享受到更多的利益 产生财务杠杆的效应 但优先股融资成本较高 且股利不能像债权利息一样在税前扣除 2 新设项目法人的项目资本金 可通过 方式筹措 A 企业产权转让 B 在证券市场上公开发行股票 C 商业银行贷款 D 在证券市场上公开发行债券 答案 B 解析 由初期设立的项目法人进行的资本金筹措形式主要有 1 在资本市场募集股本资金 2 合资合作 3 与发行股票相比 发行债券融资的优点是 A 企业财务负担小 第 7 页页 共 12 页页 B 企业经营灵活性高 C 便于调整资本机构 D 无需第三方担保 答案 C 解析 债券筹资的优点 1 筹资成本较低 2 保障股东控制权 3 发挥财务杠杆作用 4 便于调整资本结构 4 资金筹集成本的主要特点是 A 在资金使用多次发生 B 与资金使用时间的长短有关 C 可作为筹资金额的一项扣除 D 与资金筹集的次数无关 答案 C 解析 资金筹集成本是指在资金筹集过程中所支付的各项费用 如发行股票或债券支付的印 刷费 发行手续费 律师费 资信评估费 公证费 担保费 广告费等 资金筹集成本一般属于一 次性费用 筹资次数越多 资金筹集成本也就越大 5 某公司发行面值为 2000 万元的 8 年期债券 票面利率为 12 发行费用率为 4 发行价格 2300 万元 公司所得税税率为 25 则该债券成本率为 A 7 5 B 8 15 C 10 25 D 13 36 答案 B 解析 K D P 1 f 2000 12 1 25 2300 1 4 8 15 6 项目公司资本结构是否合理 一般是通过分析 的变化进行衡量 A 利率 B 风险报酬率 第 8 页页 共 12 页页 C 股票筹资 D 每股收益 答案 D 解析 项目公司资本结构是否合理 一般是通过分析每股收益的变化进行衡量 一 项目资本金制度 项目资本金是指在项目总投资中由投资者认缴的出资额 对项目来说 项目资本金是非债务性资 金 项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务 投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益 也可转让其出资 但不得以任何方式抽回 对于提供债务融资的债权人来说 项目的资本金可以视为 负债融资的信用基础 项目资本金后于负债受偿 可以降低债权人债权的回收风险 国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知 国发 1996 35 号 规定 各种经营性 固定资产投资项目 包括国有单位的基本建设 技术改造 房地产开发项目和集体投资项目 试行资 本金制度 投资项目必须首先落实资本金才能进行建设 个体和私营企业的经营性投资项目参照规定 执行 公益性投资项目不实行资本金制度 一 项目资本金的来源 项目资本金可以用货币出资 也可以用实物 工业产权 非专利技术 土地使用权作价出资 对 作为资本金的实物 工业产权 非专利技术 土地使用权 必须经过有资格的资产评估机构依照法律 法规评估作价 不得高估或低估 以工业产权 非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金 总额的 20 国家对采用高新技术成果有特别规定的除外 二 项目资本金的比例 略 三 项目资本金的管理 略 二 项目资金筹措的渠道与方式二 项目资金筹措的渠道与方式 一 资本金筹措的渠道与方式 第 9 页页 共 12 页页 内部资金来源企业的现金 未来生产经营中获得的可用于项目的资金 企业资产变现 企业产权转让 既有法人项 目资本金筹 措 外部资金来源企业增资扩股 优先股 国家预算内投资 新设法人项 目资本金筹 措 在资本市场募集股本资金 合资合作 优先股 优先股与普通股相同的是没有还本期限 与债券特征相似的是股息固定 相对于其他 借款融资 优先股的受偿顺序通常靠后 对于项目公司其他债权人来说 可视为项目资本金 而对于 普通股股东来说 优先股通常要优先受偿 是一种负债 因此 优先股是一种介于股本资金与负债之 间的融资方式 优先股股东不参与公司经营管理 没有公司控制权 不会分散普通股东的控股权 发 行优先股通常不需要还本 只需支付固定股息 可减少公司的偿债风险和压力 但优先股融资成本较 高 且股利不能像债券利息一样在税前扣除 二 债务资金筹措的渠道与方式 特点债务融资的优点是速度快 成本较低 缺点是融资风险较大 有还本付息的压 力 信贷方式融资信贷方式融资是项目间接负债融资方式 是公司融资和项目 融资中最基本和最简单 也是比重最大的债务融资形式 包 括 商业银行贷款 政策性银行贷款 出口信贷 银团贷款 国际金融机构贷款等 债券方式融资债券是债务人为筹集债务资金而发行的 约定在一定期限内 还本付息的一种有价证券 企业债券融资是一种直接融资 关注债券融资的特点 优点与缺点 2 方式 租赁方式融资租赁分为经营性租赁与融资性租赁 3两类 注释 第 10 页页 共 12 页页 1 债券融资的特点 1 债券筹资的优点 1 筹资成本较低 发行债券筹资的成本要比股票筹资的成本低 这是因为债券发行费用较低 其利息允许在所得税前支付 可以享受扣减所得税的优惠 因此 企业实际上负担的债券成本一般低 于股票成本 2 保障股东控制权 债券持有人无权干涉管理事务 因此 发行企业债券不会像增发股票那样 可能会分散股东对企业的控制权 3 发挥财务杠杆作用 不论企业盈利水平如何 债券持有人只收取固定的利息 更多的收益可 用于分配给股东 或留归企业以扩大经营 4 便于调整资本结构 企业通过发行可转换债券 或在发行债券时规定可提前赎回债券 有利 于企业主动地 合理地调整资本结构确定负债与资本的合理比率 2 债券筹资的缺点 1 可能产生财务杠杆负效应 债券必须还本付息 是企业固定的支付费用 随着这种固定支出 的增加 企业的财务负担和破产可能性增大 一旦企业资产收益率下降到债券利息率之下 会产生财 务杠杆的负效应 2 可能使企业总资金成本增大 企业财务风险和破产风险会因其债务的增加而上升 这些风险 的上升又导致企业债券成本 权益资金成本上升 从而增大了企业总资金成本 3 经营灵活性降低 在债券合同中 各种保护性条款使企业在股息策略融资方式和资金调度等 多方面受到制约 经营灵活性降低 2 融资租赁 融资租赁又称为金融租赁或财务租赁 融资租赁作为一种融资方式 其优点主要 有 1 融资租赁是一种融资与融物相结合的融资方式 能够迅速获得所需资产的长期使用权 2 融资租赁可以避免长期借款筹资所附加的各种限制性条款 具有较强的灵活性 3 融资租赁的融资与进口设备都由有经验和对市场熟悉的租赁公司承担 可以减少设备进口费 从而降低设备取得成本 融资租赁的租金包括三大部分 1 租赁资产的成本 租赁资产的成本大体由资产的购买价 运杂费 运输途中的保险费等项目 构成 2 租赁资产的利息 承租人所实际承担的购买租赁设备的贷款利息 第 11 页页 共 12 页页 3 租赁手续费 包括出租人承办租赁业务的费用以及出租人向承租人提供租赁服务所赚取的利 润 三 资金成本与资本结构 一 资金成本 1 资金成本及其构成 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价资金成本一般包括资金筹集成本和资金使用成 本两部分 1 资金筹集成本 资金筹集成本一般属于一次性费用 筹资次数越多 资金筹集成本也就越 大 2 资金使用成本 资金使用成本又称为资金占用费 是指占用资金而支付的费用 具有经常 性 定期性的特征 是资金成本的主要内容 2 资金成本的性质 1 资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费 2 资金成本与资金的时间价值既有联系 又有区别 3 资金成本具有一般产品成本的基本属性 资金成本是企业的耗费 企业要为占用资金而付 出代价 支付费用 而且这些代价或费用最终也要作为收益的扣除额来得到补偿 但是资金成本只有 一部分具有产品成本的性质 即这一部分耗费计入产品成本 而另一部分则作为利润的分配 不能列 入产品成本 3 资金成本的作用 略 4 资金成本的计算 1 资金成本计算的一般形式 资金成本的表示方法有两种 即绝对数表示方法和相对