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26 1 投资银行概论第五章资本市场工具 宋国良对外经贸大学金融学院 第五章金融工具 基础金融工具的种类 概念与特征衍生金融工具的种类 概念与特征 第一节基础金融工具 一 债券二 股票三 基金 债券 概念 债券是发行者为筹集资金而依照法定程序向债权人发行的 在约定时间支付一定比例的利息 并在到期时偿还本金的一种有价证券 它包括票面价值 票面利率 计息方式 偿还期限等基本要素 特征 偿还性 流动性 收益性 安全性 债券 种类按发行主体不同 分为政府债券 金融债券和公司债券按偿还期限不同 分为短期债券 中期债券和长期债券按利息是否固定 分为固定利率债券 浮动利率债券和累进利率债券按计息方式不同 可分为单利债券 复利债券和贴现债券 债券 按存在形态不同 分为实物债券 凭证式债券和记账式债券按是否可以转换为股票 分为可转换债券和非转换债券按是否上市流通 分为上市债券和非上市债券按债券的国别特征 分为国内债券和国际债券 外国债券和欧洲债券 债券 债券的价格与收益债券的付息方式一次性付息 具体包括三种情况 一是利随本清 它是以单利计息 到期还本时一次支付所有应付利息 二是以复利计算的一次性付息 是指以复利计算 将票面折算成现值发行 到期时票面额即等于本息之和 故按票面额还本付息 采用以复利计算的一次性付息方式付息的债券被称为无息债券 债券 三是以贴现方式计算的一次性付息 就是以贴现方式计算 投资者按票面额和应收利息的差价购买债券 到期按票面额收回本息 这种方式与以复利计算的一次性付息的差别在于计息方式 前者是按票面额和贴现率计算的 而无息债券的利率却是按投资额计算的 采用以贴现方式计算的一次性付息方式付息的债券被称为贴现债券 分期付息 分期付息债券又称附息债券或息票债券 是在债券到期以前按约定的日期分次按票面利率支付利息 到期再偿还债券本金 分次付息一般分为按年付息 半年付息和按季付息三种方式 债券 债券的收益和收益率票面收益率 又称名义收益率或票息率 是债券票面上的固定利率 即年利息收入与债券面额之比率 直接收益率 又称本期收益率 当前收益率 指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率 直接收益率反映了投资者的投资成本带来的收益 债券 持有期收益率 是指买入债券后持有一段时间 又在债券到期前将其出售而得到的收益 包括持有债券期间的利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率 到期收益率 是指买入债券后持有至期满得到的收益 包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率 股票 概念 股票 是有价证券的一种主要形式 是指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证 股份 是股份有限公司资本的表现形式 股票的特征 收益性 流动性 风险性 参与性 永久性 波动性 股票 股票的分类普通股股票与优先股股票 1 普通股股票 它是最常见的一种股票 其持有者享有股东的基本权利和义务 普通股股票的股利完全随公司盈利的高低而变化 普通股股东在公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和优先股票股东之后 故其承担的风险也相应较高 股票 普通股股票的主要特点有 第一 普通股股票是股票中最普通 最重要的股票种类 股份公司在最初发行的股票一般都是普通股股票 且由于它在权利及义务方面没有特别的限制 其发行范围最广且发行量最大 故股份公司的绝大部分资金一般都是通过发行普通股股票筹集而来的 股票 第二 普通股股票是股份有限公司发行的标准股票 其有效期限是与股份有限公司相始终的 此类股票的持有者是股份有公司的基本股东 第三 普通股股票是风险最大的股票 持有此类股票的股东获取的经济利益是不稳定的 它不但要随公司的经营水平而波动 且其收益顺序比较靠后 这就是股份公司必须在偿付完公司的债务和所发行的债券利息以及优先股股东的股息以后才能给普通股股东分红 所以持有普通股股票的股东其收益最不稳定 其投资风险最大 股票 第四 普通股股东一般享有优先认股权 当股份公司为增加公司资本而决定增资扩股时 普通股股东都有权按持股比例优先认购新股 以保证普通股股东在股份有限公司中的控股比例不变 如我国的上市公司在配股时 都是按比例先配给现有的普通股股东 当普通股股东不愿或无力参加配股时 它可放弃配股 股票 2 优先股股票 它与普通股股票相对应 是指股东享有某些优先权利 如优先分配公司盈利和剩余财产 的股票 相对于普通股票而言 优先股票在其股东权利内容上附加了一些特殊条件 股票 优先股股票与普通股股票的不同可以概括为 第一 在分配公司利润时 优先股股东可先于普通股且以约定的比率进行分配 第二 当股份有限公司因解散 破产等原因进行清算时 优先股股东可先于普通股股东分取公司的剩余资产 第三 优先股股东一般不享有公司经营参与权 即优先股股票不包含表决权 优先股股东无权过问公司的经营管理 但在涉及到优先股股票所保障的股东权益时 优先股股东可发表意见并享有相应的表决权 股票 第四 优先股股票可由公司赎回 由于股份有限公司需向优先股股东支付固定的股息 优先股股票实际上是股份有限公司的一种举债集资的形式 但优先股股票又不同于公司债券和银行贷款 这是因为优先股股东分取收益和公司资产的权利只能在公司满足了债权人的要求之后才能行使 优先股股东不能要求退股 却可以依照优先股股票上所附的赎回条款 由股份有限公司予以赎回 大多数优先股股票都附有赎回条款 股票 记名股票与不记名股票记名股票 是指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票 不记名股票 也称无记名股票 是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票 它与记名股票的差别主要在于股票记载方式上 股票 有面额股票与无面额股票有面额股票 是指在股票票面上记载一定金额的股票 这一记载的金额也称为票面金额 票面价值或股票面值 无面额股票 也称为比例股票或份额股票 是指股票票面上不记载金额的股票 这种股票并非没有价值 而是不在票面上标明固定的金额 只记载其为几股或股本总额的若干分之几 股票 我国股票的分类国有股 法人股和社会公众股 国有股是国家股和国有法人股的总称 国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份 包括公司现有国有资产折算成的股份 国有法人股是指具有法人资格的国有企业及其他国有单位以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份 股票 法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体 以其依法可支配的资产投入股份公司而形成的非上市流通的股份 社会公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份 在社会公开募集方式下 股份公司发行的股份 除了由发起人认购一部分外 其余向社会公众公开发行 由公众认购 股票 内资股和外资股 内资股在我国就是A股 A股股票是指已在或获准在上海证券交易所 深圳证券交易所流通的且以人民币为计价币种的股票 过去这种股票按规定只能由我国居民或法人购买 所以我国股民通常所言的股票一般都是指A股股票 从2003年开始 外国投资银行可以通过QFII 合格的国外机构投资者 机制投资于中国A股 股票 外资股是指股份公司向外国和我国香港 澳门 台湾地区投资者发行的股票 它是我国股份公司吸收外资的一种方式 外资股又分两种 一是境内上市外资股 就是指B股 其正式名称是人民币特种股票 它是采取记名股票形式 以人民币标明面值 以外币认购和买卖 在境内 上海 深圳 证券交易所上市交易的 B股公司的注册地和上市地都在境内 股票 二是境外上市外资股 指在中国境内注册的股份有限公司在境外发行 由境外投资者以外币认购并在境外证券交易所上市的股份 境外上市外资股同样采取记名股票形式 以人民币标明其面值 以外币认购 交易和结算 境外上市外资股又包括 H股 即注册地在内地 上市地在香港的外资股 香港的英文是HongKong 取其字首 在港上市外资股就叫做H股 依此类推 纽约的第一个英文字母是N 新加坡的第一个英文字母是S 因此纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和S股 股票 蓝筹股和红筹股 蓝筹股指资本雄厚 信誉优良 在行业内有重要支配地位 交投活跃 红利优厚的大公司发行的股票 蓝筹股的盘子一般都比较大 在市场中所占的市值比例也比较高 比如美国通用汽车公司 香港长江实业和中信泰富都属于蓝筹股 蓝筹股并非一成不变的 随着公司经营状况的改变 现在无限风光的蓝筹股将来也有可能丧失入选蓝筹股的资格和实力 股票 红筹股概念产生于20世纪90年代初期的香港股市 由于中国在国际上被称为 红色中国 香港和国际投资者就习惯把那些有中国内地概念的股票称为红筹股 关于红筹股的定义有两种观点 一种认为红筹股是主要业务在内地 主营业务收入大部分来自内地并在境外注册 香港上市的股票 另一种则认为是只要为中资所控股并在境外注册 香港上市的股票就是红筹股 1997年恒生指数服务公司在编制恒生红筹股指数时 采用的是后一种判断方法 股票 股票价格及股价指数股票价格 又叫股票行市 是指股票在证券市场上买卖的价格 分为理论价格和市场价格两种 股票的理论价格是从理论上来说股票的价格 而股票价格应由其价值决定 但股票本身没有价值 它之所以有价格是因为它代表着收益的价值 所以股票的理论价格就是对未来收益的评定 即未来收入的现值 股票的市场价格一般是指股票在二级市场上买卖的价格 它等于股票的预期收益除以市场利率 股票 上市公司进行分红后 除去可享有分红 配股权利 在除权 除息日这一天会产生一个除权价或除息价 除权或除息价是在股权登记这一天收盘价基础上产生的 计算办法具体如下 1 除息价 股权登记日收盘价 每股所派现金 股票 2 送股除权价 股权登记日收盘价 1 送股比例 3 配股除权价 股权登记日收盘价 配股价 配股比例 1 配股比例 综合来看 有送红 派息 配股的除权除息价计算方法为 除权除息阶 收盘价 配股比例 配股价 每股所派现金 1 送股比例 配股比例 股票 股票的收益 是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入 它由股息 资本损益和资本增值收益组成 1 股息 它是由于股份公司分配给股东的 它可以是现金股息 也可以是股票股息 2 资本损益 它是指投资者在证券市场上交易股票 通过股票买入价与卖出价之间的差额所获取的收入 当卖出价大于买入价时为资本收益 即资本损益为正 当卖出价小于买入价时为资本损失 即资本损益为负 股票 3 资本增值收益 股票投资获得资本增值收益的形式是送股 但送股的资金不是来自于当年的可分配利润 而是公司提取的公积金 因此 又可称为公积金转增股本 资本增值收益是长期投资者选择优质公司股票后长期持有的主要投资目的 股票 股票价格指数 是反映整个股票市场上各种股票的市场价格总体水平及其变动情况的一种指标 它有多种不同的编制方式 比如有算术平均法 加权平均法等 常用的方法是 设定以某一基准日的点数 以基准日的该加权平均市价为基础 将计算日的加权平均市价与基准日的加权平均市价相比较 计算出一个比值 再转换为计算日的点数 即计算日的股票价格指数 基金 投资基金的概念 投资基金是指一种利益共享 风险共担的集合投资方式 即通过发行基金单位 集中投资者的资金 由基金托管人托管 由基金管理人管理和运用资金 从事股票 债券等金融工具投资 并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式 基金 投资基金的分类契约型基金和公司型基金契约型基金又称为单位信托基金 是指把投资者 管理人 托管人三者作为基金的当事人 通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金 它是基于契约原理而组织起来的代理投资行为 公司型基金是按照公司法 以发行股份的方式募集资金而组成的公司形态的基金 一般投资者则为认购基金而购买该公司的股份 也就成为该公司的股东 凭其持有的股份依法享有投资收益 基金 封闭型基金和开放型基金封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时 限定了基金单位的发行总额 筹足总额后 基金即宣告成立 并进行封闭 在一定时期内不再接受新的投资 基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法 投资者日后买卖基金单位 都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易 基金 开放式基金是指基金发起人在设立基金时 基金单位的总数是不固定的 可视投资者的需求追加发行 投资者也可根据市场状况和各自的投资决策 或要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回股份或收益凭证 或再买入股份或受益凭证 增持基金单位份额 第二节衍生金融工具 远期互换期货和期权 远期 远期合约的概念 远期合约 是指双方约定在未来的某一确定时间 按确定的价格买卖一定数量的某种资产的协议 在合约中 同意在未来某一确定时间买入标的资产的一方称为多头 LongPosition 而在未来同一时间卖出标的资产的另一方称为空头 ShortPosition 远期 远期合约的分类远期利率协议 是指协议双方同意在未来的某一确定时间 按商定的利率 进行一笔已经确定金额 货币和期限的借贷 远期外汇合约 远期外汇合约是指双方约定在未来的某一确定时间 按约定的远期汇率来买卖一定数量的某种外汇的协议 互换 互换合约的概念 互换合约 也叫掉期合约 SwapCntracts 是指交易双方约定按共同商定的条件 在未来一段时期内 相互交换某种资产的合约 互换合约一般是非标准化的合约 因此不上市交易 互换 互换合约的分类利率互换合约 这是最基本的互换类型 它主要是指固定利率现金流与浮动利率现金流的互换 即一方同意以固定利率计算向另一方支付若干年的现金流 而另一方则同意以浮动利率计算在相同期限内支付现金流 互换 货币互换合约 它主要是指交易双方按照事先约定的规则 相互交换不同货币 金额相当的本金及利息 到期后再换回本金的交易 它需要在货币数量上 期限上都有共同需求 但在货币品种上有相反需求的两个交易伙伴来进行交换 利率 货币互换合约 如果遇到货币品种不同 计息方式又有差异的金融工具的交换 即为利率 货币互换 期货 期货合约的概念 期货合约是指由期货交易所统一制定的 规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约 期货 期货合约的分类 商品期货和金融期货商品期货 是以各种实物商品包括农产品 如大豆 有色金属 如铜 天胶 等作为标的物的期货 金融期货 是以各种金融商品如外汇 债券 股价指数等作为标的物的期货 换言之 金融期货是以金融商品合约为交易对象的期货 期货 金融期货又可以分为 第一 外汇期货 又称货币期货 它是金融期货中最