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财务分析 企业发展能力分析 主讲 张寅 教授 企业发展能力分析 企业是一个以营利为目标的组织 其出发点和归宿是营利 企业一旦成立 就会面临竞争 并处于发展和萎缩的矛盾之中 企业必须生存下去才可能获利 而企业要获得生存就必须求得不断发展 发展是生存之本 也是获利之源 从企业财务管理目标的实现来看 企业发展能力也是直接影响企业财务管理目标实现的一个重要因素 但由于传统财务分析仅关注对企业静态的财务状况与经营成果的分析 对企业发展能力分析未予重视 没有形成系统的分析体系与方法 企业发展能力分析要点 一 企业发展能力分析框架 二 企业竞争能力分析 三 企业周期分析 四 企业发展能力财务比率分析 企业发展能力分析框架 企业的政策环境 核心业务 经营能力 企业制度 人力资源行业环境 财务状况等方面的因素都对企业的发展能力产生重要影响 在这些因素中 财务状况是过去的决策和行为产生的结果 而其他因素则是影响企业未来财务状况的动因 这些因素的所有改善都应最终表现为财务状况的改善 财务状况指标可以反映企业在环境 核心业务 经营能力 企业制度 人力资源行业环境 财务状况等方面的在提高 反映市场份额的扩大 收入的增加 经营成本的降低 因此 可从企业发展的动因与结果两个大的层面分析企业发展能力 其中发展动因层面主要是对企业的竞争能力进行分析 结果层面主要是对财务状况进行分析 同时由于企业的发展经常出现周期特征 因而在分析企业发展能力时还需明确企业及其产品所处生命周期 这样才能结合竞争能力与财务状况的分析得出对企业发展能力的正确判断 一 企业竞争能力分析一个企业的生存与发展归根结底决定于企业的竞争能力 因此企业竞争能力分析是企业发展能力分析的一项重要内容 企业竞争能力集中表现为企业产品的市场占有情况和产品的竞争能力 同时在分析企业竞争能力时还应对企业所采取的竞争策略进行分析 二 企业周期分析企业的发展过程总是呈现出一定的周期特征 处于不同周期阶段的企业的同一发展能力分析指标计算结果反映不同的发展能力 比如说A企业处于发展阶段 而B企业处于成熟阶段 如果两个企业的发展能力分析指标计算结果相同 那实际上A企业的发展能力不如B企业 因此对企业发展能力分析离不开对企业所处周期进行判断与分析 三 企业发展能力财务比率分析企业的发展过程必然通过不同时期的财务状况体现出来 因此可以通过财务状况来分析企业的发展能力 具体来说可将企业发展能力的财务比率分为企业营业发展能力和企业财务发展能力两个方面 一 企业营业发展能力分析企业营业结果可通过销售收入和资产规模的增长体现出来 因此企业营业增长能力分析可分为对销售增长的分析和对资产规模增长的分析 1 对销售增长的分析 销售是企业收入来源之本 也是企业价值体现之道 一个企业只有保证销售的稳定增长 才能不断扩大收入 这一方面就是企业发展的表现 另一方面充足的收入也为企业进一步扩大市场 开发新产品 进行技术改造提供资金来源 促进企业的进一步发展 2 对资产规模增长的分析 企业资产是取得收入的保障 在总资产收益率固定的情况下 资产规模与收入规模之间存在正比例关系 总资产的现有价值也反映着企业清算可获得的现金流入额 对资产规模增长分析可以按资产的类别分别进行 二 企业财务发展能力分析从财务角度看 企业发展的结果体现为利润 股利和净资产的增长 因此企业财务发展能力分析可以分为对净资产规模增长的分析 企业利润增长的分析和企业股利增长的分析三个方面 1 对净资产规模增长的分析 在企业净资产收益率不变的情况下 企业净资产规模与收入之间存在正比例关系 同时净资产规模的增长反映着企业不断有新的资本加入 表明了所有者对企业的充足的信心 同时对企业进行负债筹资提供了保障 提高了企业的筹资能力 有利于企业获得进一步发展所需的资金 2 对利润增长的分析 利润是企业在一定时期内的经营成果的集中体现 因此企业的发展过程必然体现为利润的增长 通过对利润增长情况的分析 即可从一定程度上把握企业的发展能力 3 对股利增长的分析 企业所有者从企业获得的利益可以分为两个方面 一是资本利得 即股价的增长 二是股利的获得 从长远来看 如果所有的投资者都不退出企业 所有者从企业获得利润的唯一来源便是股利的发放 虽然企业的股利政策要考虑到企业所面临的各方面因素 但股利的持续增长一般也就被投资者理解为企业的持续发展 企业发展能力分析要点 一 企业发展能力分析框架 二 企业竞争能力分析 三 企业周期分析 四 企业发展能力财务比率分析 企业竞争能力分析 企业竞争能力是指企业生产的品种 质量 成本 价格 交货期和销售服务等方面能否胜过对手 或者说 企业的竞争能力就是指参与竞争的企业之间的实力对比 一 产品市场占有情况分析企业竞争能力的综合表现在企业产品的市场占有情况 因此 通过分析企业产品市场占有情况 就可以对企业竞争能力的强弱做出评价 一 市场占有率的分析市场占有率是反映企业市场占有情况的一个基本指标 它是指在一定时期 一定市场范围内 企业某种产品的销售量占有市场上同种商品销售量的比重 利用市场占有率来说明企业竞争能力的强弱 必须与竞争对手进行对比分析 一般是将本企业的市场占有率与主要竞争对手进行对比分析 一方面 要通过对比分析看到本企业的差距或优势 另一方面 还要进一步寻找其原因 影响市场占有率的因素很多 主要有市场需求状况 竞争对手的实力和本企业产品的竞争能力 生产规模等因素 二 市场覆盖率分析市场覆盖率是反映企业市场占有状况的又一主要指标 市场覆盖率是指本企业某种产品行销的地区数占同种产品行销地区总数的比率 利用市场覆盖率来说明企业竞争能力的强弱 也必须通过与竞争对手进行对比分析 影响企业市场覆盖率的主要因素有 不同地区的需求结构 经济发展水平 民族风俗习惯 竞争对手的实力 本企业产品的竞争能力以及地区经济封锁等因素 通过计算和对比分析市场覆盖率 可以考虑企业产品现在行销的地区 研究可能行销的地区 揭示产品的新市场 提高企业的竞争能力 二 产品竞争能力分析 一 产品质量的竞争能力分析产品质量的优劣是产品有无竞争能力首要条件 提高产品质量是提高企业竞争能力的主要手段 本企业的产品质量不好 不仅会直接损害消费者的利益 而且也直接影响企业的发展能力 产品的质量是指产品适合社会和人们需要所具备的特性 它包括产品的性能 精度 纯度 物理特性及化学成分等内在质量特征 还包括产品的外观 形状 重量 色泽等外部质量特征 产品的这些些特征可以概括为性能 寿命 安全性 可靠性 经济性和外观几个方面 分析企业产品质量的竞争能力大小就是将本企业产品的有关质量指标与国家标准 竞争对手 用户的要求分别进行对比 从而观察本企业产品质量的水平与差距 对本企业产品质量的竞争能力做出客观评价 二 产品品种的竞争能力分析企业要根据市场的变化和新技术的发展 不断调整产品结构 积极改进老产品 主动开发新产品 新品种 才能使企业的产品保持有竞争能力 在未来的市场竞争中立于不败之地 分析企业产品品种的竞争能力 应从以下两方面分析 其一 产品品种占有率的分析 产品品种占有率是企业某种产品在某市场范围内销售的品种或规格 花色数占该市场范围内销售的该种产品的全部品种 规格或花色数的比率 该指标数值越高 说明企业生产和销售的品种 规格或花色满足社会需要的程度越高 竞争能力越强 其二 新品种开发的分析在当前现代科学技术迅速发展的情况下 国内外市场瞬息万变 能否及时开发出新产品 对企业的发展至关重要 分析企业新产品的开发情况 首先要计算新产品的比重 即企业在报告期生产的新产品产值在总产值中所占的比重 其次要计算企业出售的新产品价值在某一市场范围内出售该种新产品全部价值中所占的比重 以反映企业新产品在市场竞争中的地位 三 产品成本和价格的竞争能力分析在我国购买力水平普遍还不高的情况下 价廉很重要 因此 企业生产产品不仅要考虑到产品的质量和品种 还要考虑到消费者经济承受能力 因此 价格也是企业重要的竞争手段之一 企业如何自学地运用价值规律 灵活定价 灵敏地适应复杂多变的市场需求 以物美价廉的产品占领市场 对企业生存发展至关重要 成本是价格的基础 产品售价高于成本 企业才能盈利 反之 则亏本 因此 成本高低决定着企业价格竞争能力的大小 成本越低 出售产品的价格升降余地越大 竞争能力就越强 所以 分析企业在价格方面的竞争能力 就是通过与主要竞争对手或同行业成本最低的企业进行成本水平的对比分析 从而对本企业的价格竞争能力作出正确评价 并指示出成本水平的差距及其原因 进而提出有效对策 以进一步降低成本 提高企业的价格竞争力 四 产品售后服务的竞争能力分析售后服务的好坏直接影响企业的信誉 影响企业的产品销售 因此 强化服务质量 也是提高企业竞争能力的重要手段 销售服务是企业竞争能力的一个重要方面 强化销售服务 是密切企业与用户关系 提高企业声誉 扩大销售和占领市场 提高企业竞争能力的重要手段之一 强化销售服务 不仅要做好售前服务 而且要做好售后服务 售前服务是指在消费者购买之前的用户咨询 广告宣传等 售后服务主要指现场安装 设备调试 技术培训 备件供应 维护修理 代购代运等 三 企业竞争策略分析企业的竞争能力能否得到正常的或者最大限度地发挥 关键取决于企业竞争策略的正确与否 企业的竞争策略 是指企业根据市场的发展和竞争对手的情况制定的经营方针 企业竞争策略可归纳为以下几个方面 以优质取胜 以创新取胜 以价廉取胜 以快速交货取胜 以优质服务取胜 以信誉取胜等 分析企业的竞争策略 就是要联系本企业的经济效益 并与主要竞争对手比较 分析研究现在采取的竞争策略存在哪些问题或潜力 根据市场形势及竞争格局的变化 提出本企业的发展策略将要做出哪些改变 不同的企业所采取的发展策略是不的 有的企业采取的是外向规模增长的政策 即进行大量的收购活动 公司资产规模迅速增长 但短期内并不一定带来销售及净利润的迅速增长 这一类型企业的发展能力的分析重点应当放在企业资产或资本的增长上 而有的企业采取的是内部优化型的增长政策 即在现有资产规模的基础上 充分挖掘内部潜力 提高产品质量 扩大产品销售并采取积极的办法降低成本 这一类型企业的发展能力反映在销售及净利润的增长上面 而资产规模及资本规模则保持稳定或缓慢增长 因而这一类型企业发展能力分析的重点应当放在销售增长及资产使用效率的分析上面 企业发展能力分析要点 一 企业发展能力分析框架 二 企业竞争能力分析 三 企业周期分析 四 企业发展能力财务比率分析 企业周期分析 一 周期概述众所周知 无论是植物还是动物 只要是生物就遵从着被称为 生命周期 的现象 生物体都会经历一个从出生 成长到老化 死亡的生命历程 而生物体的行为模式是可以随着生命周期的变化而预知的 生命体在其生命周期的各个阶段会表现出不同的特征 而且会形成不同的行为法则 现代企业管理人员在管理过程中也发现 周期的概念不只适用于生命体 而且也适用于企业这样的组织 企业所处的运营环境虽然总是处于变化之中 但从某些方面看 企业的经济活动同生命体的周期运动很相似的趋势或周期 周期的含义非常广泛 就企业所面临的周期现象来说 主要存在经济周期 行业生命周期 企业生命周期及产品生命周期等几种类型 一 企业所面临的周期类型1 经济周期经济周期是在社会发展过程中出现的总体经济水平由波峰到波谷 再由波谷到波峰的规律性反复交替运动过程 经济周期虽然是从宏观上考虑国民收入以及总的经济活动扩张和紧缩的交替或周期性波动 但很显然 经济周期对微观环节的企业的管理活动也具有非常的影响 就财务管理方面的内容来说 处于不同经济周期阶段的企业会面临不同的经济环境 相对应要采取不同的财务策略 对所处经济周期阶段的有一个清楚认识才能从变动趋势上把握经济环境的发展与变化 才能相应调整本企业的财务策略 以适应环境的变化与发展 因而宏观经济周期分析也是企业周期分析的一项重要内容 2 产品生命周期产品生命周期是指产品在市场上的销售情况及获利能力随着时间的推移而从诞生 成长到成熟 最终走向衰亡的演变过程 通俗地讲 产品生命周期指的是产品的市场寿命 典型的产品生命周期一般可分为四个阶段 介绍期 成长期 稳定期和衰退期 在产品的整个生命周期中 销售额及利润额的变化表现为类似S型的曲线 产品生命周期的四个阶段可以描述如下 1 介绍期 新产品投入市场 顾客对产品还不了解 销售量很低 为了扩展销路 需要大量的促销费用 对产品进行宣传 在这一阶段 由于技术方面的原因 产品不能大批量生产 因而成本高 销售额增长缓慢 企业不但得不到利润 反而可能亏损 2 成长期 当产品在介绍期的销售取得成功以后 便进入成长期 这时顾客对产品已经熟悉 大量的新顾客开始购买 生产逐步扩大 产品已具备大批量生产的条件 生产成本相对降低 销售额迅速上升 利润也迅速增长 3 稳定期 经过成长期以后 市场需求趋向饱和 潜在的顾客已经很少 销售额增长缓慢直至转而下降 在这一阶段竞争逐斩加剧 产品售价降低 促销费用增加 企业利润下降 4 衰退期 新产品或新的代用品出现 将使顾客的消费习惯发生改变 转向其他产品 从而使原来产品的销售额迅速下降 3 产业生命周期产业演变是一个非常复杂 多变的过程 然而不管各产业演变带有多少各自的特色 我们仍然可以从它们最重要的演变过程中概括出其中的周期性质 产品生命周期是产业生命周期的基础 但两者也存在着差别 产业生命周期是由产业内各种产品的生命周期的综合作用形成的 因而表现出比产品生命周期更为复杂的特性 典型的产业生命周期可以分为四个阶段 1 导入期 在此阶段 产品的研究 开发费用很高 导致产品的高成本和高价格 而市场需求则因大众对产品缺乏了解而相对较小 因而这时企业的销售收入处于较低的水平 但竞争企业少 是扩大市场份额的最好时机 2 增长期 在这一阶段 随着生产技术的提高 产品成本不断下降 同时市场需求也稳步增长 利润迅速增加 当然 随着大量企业在利润的吸引下加入该产业 加剧了产业内的竞争 3 成熟期 经过成长期后 少数资本雄厚 技术领先 管理科学的企业生存下来并基本上控制和垄断了整个产业 每个企业都拥有一定的市场份额且保持相对稳定 企业的利润增长速度较成长期要大为降低 但在绝对数额的增长上仍比较可观 4 衰退期 在经过一段成熟期后 由于新技术的不断涌现 新产品的不断问世 消费者的消费倾向不断发生变化 产业会慢慢走向衰退 在衰退期 企业的数量减少 利润降低 市场逐步萎缩 4 企业生命周期企业如同一个生命体一样 要经过新生 成长 成熟到衰老的过程 这一过程便称为企业生命周期 企业生命周期理论将经济周期理论与企业管理理论结合起来 对企业内部管理环境发展规律进行总结与归纳 以从战略 长远的角度把握企业内部环境的发展与变革 为战略管理的实施提供依据 一般将企业生命周期划分为初创期 成长期 成熟期和衰退期四个阶段 二 周期分析的焦点以上所述的四种周期类型是密切相关的 经济周期与产业生命周期是从宏观的角度描述企业宏观环境的特征与发展趋势 而产品生命周期与企业生命周期则针对企业自身的微观环境特征与发展趋势进行描述 经济周期是各个产业周期综合 也是各个企业生命周期的综合 产业生命周期又是产业内各个产品生命周期的综合 同时产品生命周期对企业生命周期也有重要影响 可以说 每一个企业都同时处于以上四种周期状态之中 企业周期分析应当对以上四种周期进行全面的分析 但从经济学的制度安排角度来看 同一经济周期状态及同一产业周期状态下的企业是多个的 这多个企业对经济周期及产业生命周期都进行分析本身就是一种重复分析 造成资源的浪费 对单个企业来讲 经济周期分析及产业生命周期分析是一项复杂的工作 需要投入大量的人力 物力 可能会不符合成本效益原则 而且单个企业能力上的局限也使分析结果具有很大的不可靠性 导致企业制定错误的战略 因而可以把经济周期分析与产业生命周期分析这两项工作由专门的政府服务部门或研究机构完成 而企业仅展开对产品生命周期及企业生命周期的分析 二 企业现处周期的判断与分析周期分析的首要环节是对企业现处周期作出正确的分析与判断 只有在这一工作基础之上 才能对企业未来周期作出预测 才能确定企业现处周期下应采取的财务策略 才能选择或调整财务分析比较标准 如果周期分析与判断这一环节出现错误 将会使一系列的建立在企业周期分析基础上的分析与决策工人选出现重大失误 给企业带来不可弥补的损失 所以对企业现处周期的判断是周期分析最重要的一个环节 前已述及对于单个企业进行经济周期及产业生命周期的分析与判断可能得不偿失 企业周期分析的重点应放在企业生命周期与产品生命周期的分析与判断之上 一 企业生命周期的分析与判断企业生命周期是对企业管理 文化 财务等综合环境变化规律的总结 在大量的企业生命周期研究文献中 学者们对企业生命周期各个阶段的特征进行了总结 可以将企业的实际状况与这些特征进行比较 对企业所处周期作出判断 企业生命周期的分析有一个必须非常注意的问题 在根据以上比较进行判断时 不要试图把企业只放在生命周期的一个位置 企业的不同部门可能处于不同的周期阶段 从总体上看一个企业在生命周期中处于什么阶段 与估算一个人年龄的方式很相似 必须进行推算 就像要知道一个人的年龄必须了解他 她 在大多数时间的心理与生理表现一样 判断企业所处的生命周期 也必须对企业在大多数时间的行为进行分析 在企业生命周期的分析与判断过程中 可能会发现一个企业融合了几个阶段的特征 例如 一个处于初创期的企业有时会表现出成长期的特征 有时又会表现出老化阶段的特征 这是企业生命周期的正常现象 这并不是说企业生命周期是一个非常难以捉摸的事物 其中仍然有规律可循 健康企业的生命周期曲线一般呈正常的钟形分布 也就是说有时其行为就像它还处于生命周期的上一阶段 而它的有些行为又与企业生命周期的下一阶段的特征相符 但是它的绝大部分行为却表现出企业在生命周期曲线上目前所处的主要位置的特征 这些特征正是进行企业生命周期分析与判断的主要依据 二 产品生命周期的分析与判断产品生命周期与企业生命周期虽然有紧密的联系 但两者对企业的影响方式却截然不同 产品生命周期对企业的影响是局部的 这决定产品生命周期的分析与判断方法与企业生命周期分析判断方法的不同 常用的产品生命周期分析与判断方法有以下几种 1 直接参考法它是直接参考国外或其他地区同类产品的生命周期来确定本企业产品生命周期所处阶段的一种方法 这种方法建立在个别产品生命周期与产业生命周期具有一致性的假设基础之上 优点是比较简单 分析成本较低 缺陷在于处部数据很难获得 分析的准确性也较低 2 指标分析法它是通过计算与产品生命周期密切相关的几个经济指标来推断产品生命周期的一种方法 例如可根据销售增长的情况来判断 据统计 市场销售增长率与产品生命周期的对应关系是 市场销售增长率大于10 处于成长期 在1 10 之间处于成熟期 小于零则认为已进入衰退期 也可以通过估计产品的使用用户数来判断 估计用户数在0 1 5 为开发期 6 50 为成长期 51 75 为成熟期 76 90 为饱和期 3 直观判断法这是根据与产品生命周期密切相关的情况和指标直接判断产品所处周期阶段的一种方法 例如根据销售状况判断 销售递增通常为成长期 产品畅销 销量波动不大通常为成熟期 销售量递减为衰退期 企业发展能力分析要点 一 企业发展能力分析框架 二 企业竞争能力分析 三 企业周期分析 四 企业发展能力财务比率分析 企业发展能力财务比率分析 一 营业发展能力分析企业价值的增长应当主要源自于企业正常的生产经营活动 因此分析企业生产经营活动的发展情况对于分析企业的发展能力非常重要 企业的生产经营活动范围非常广泛 但从财务状况角度 我们通常关注企业销售的增长和企业资产规模的增长 从本质上看 企业销售的增长是企业发展的驱动力 在激烈竞争的市场环境下 销售的稳步增长表现了市场对企业产品或服务的认同 同时也只有通过销售的增长才能给企业带来稳定的现金流 并为企业实现利润提供基础 很难想象一家企业在销售逐年下滑的同时还能保持利润的稳定增长和企业价值的提高 因此企业销售的增长是企业生存和发展的保障 分析企业的发展能力首先要分析企业的销售增长能力 同时 任何一家企业要实现价值的增长必须要拥有一定的资源 这些资源是企业开展经营活动的基础 也是企业取得收入和偿还债务的基础 此外 企业的发展也会体现在拥有资源的总量不断增长 同时也为企业的进一步发展提供基础和动力 因此分析企业营业发展能力 也要关注资产规模的增长 同时 由于各个企业使用资产的效率不同 同样的资产规模可以给企业带来不同程度的利益 一个企业资产使用效率越高 其利用有限资源获得收益的能力也就越高 反之 如果资产使用效率较低的企业即使资产或资本规模能以较快速度增长 也不会带来企业价值的快速增长 因而资产使用效率作为价值驱动因素之一 对其进行分析是企业发展能力分析的一个重要方面 一 销售增长指标反映企业销售增长情况的财务比率主要有销售 营业 增长率和三年销售 营业 平均增长率 1 销售 营业 增长率销售 营业 增长率是指企业本年销售 营业 收入增长额同上年销售 营业 收入总额的比率 销售 营业 增长率表示与去年相比 企业销售 营业 收入的增减变动情况 是评价企业发展状况和发展能力的重要指标 其计算公式为 销售 营业 增长率 本年销售 营业 增长额 上年销售 营业 额 100 公式中 1 本年销售 营业 增长额是企业本年销售 营业 收入与上年销售 营业 收入的差额 计算公式为 本年销售 营业 增长额 本年销售 营业 收入 上年销售 营业 收入如本年销售 营业 收入低于上年 本年销售 营业 增长额用 表示 2 上年销售 营业 收入总额是指企业上年全年销售 营业 收入总额 由销售增 营业 长率的计算公式可以看出 该指标反映的是相对化的销售 营业 收入增长情况 与计算绝对量的企业销售 营业 收入增长额相比 消除了企业营业规模对该项目的影响 更能反映企业的发展情况 当然在实际分析过程中 也可以计算企业销售 营业 增长额作为分析的辅助指标 例1 A公司销售增长率的计算与分析 根据A公司2002 2006年的主营业务收入净额数据可计算各年度销售增长率如表1所示 为了进行横向分析我们还计算了B公司的销售增长率以及行业平均值 并将各个结果以图1表示 图1A公司销售增长率分析 结论 从表1和图1可知 A公司所处行业的销售增长率呈倒钟型分面 在2004年增长率达到最高点 随后逐年下降 A公司的销售增长率则与此特征相反 在2004年甚至出现了销售的大幅度下降 但在2004年和2005年保持较高水平的增长 而B公司的销售增长率更不稳定 既有59 25 的飞速增长 也有14 27 的大幅下降 利用该指标进行企业发展能力分析需要注意以下几点 1 销售 营业 增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力 预测企业经营业务拓展趋势的重要指标 也是企业增长增量和存量资本的重要前提 不断增加的销售 营业 收入 是企业生存的基础和发展的条件 2 该指标若大于0 表示企业本年的销售 营业 收入有所增长 指标值越高 表明增长速度越快 企业市场前景越好 若该指标为小于0 则说明企业或是产品不适销对路 质次价高 或是在售后服务等方面存在问题 产品销售不出去 市场份额萎缩 3 该指标在实际操作时 应结合企业历年的销售 营业 水平 企业市场占有情况 行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行潜在性预测 或者结合企业前3年的销售 营业 收入增长率作出趋势性分析判断 同时在分析过程中要确定比较的标准 因为单独的一个发展能力指标并不能说明所有问题 只有对企业之间或本企业各年度之间进行比较才有意义 在比较中可分别以其他相类似的企业 本企业历史水平及行业平均水平等为比较标准 4 销售增长率作为相对量指标 也存在受增长基数影响的问题 如果增长基数即上年销售 营业 收入额特别小 即使销售 营业 收入出现较小幅度的增长 也会出现较大数值 不利于企业之间进行比较 比如某企业上年营业额为10万元 本年度营业额为100万元 该企业的销售增长率为900 这并不能说明该企业一定具有很高的发展能力 因而在分析过程中还需要使用销售 营业 收入增长额及3年销售 营业 收入平均增长率等指标进行综合判断 2 三年销售 营业 平均增长率销售 营业 增长率可能受到销售 营业短期波动对指标产生的影响 如果上年因特殊原因而使销售 营业 收入特别小 而本年则恢复到正常 这就会造成销售 营业 增长率因异常因素而偏高 如果上年因特殊原因而使销售 营业 收入特别高 就会造成销售 营业 增长率因异常因素的偏低 为消除销售 营业 收入短期异常波动对该指标产生的影响 并反映企业较长时期的销售 营业 收入增长情况 可以计算多年的销售 营业 收入平均增长率 实务中一般计算三年销售 营业 平均增长率 3年销售 营业 收入平均增长率表明的是企业销售 营业 收入连续三年增长情况 体现企业的发展潜力 其计算公式为 三年销售 营业 平均增长率 公式中 1 本年销售 营业 收入总额同上一指标 2 三年前年末销售 营业 收入总额指企业三年前的销售 营业 收入 假如本年度是2006年 则三年前年末销售 营业 总额是指2003年企业销售 营业 收入 利用三年销售 营业 增长率指标 能够反映企业的销售 营业 增长趋势和稳定程度 较好体现企业的发展状况和发展能力 避免因少数年份销售 营业 收入不正常增长而对企业发展潜力的错误判断 另外除了关注销售 营业 收入总额的增长以外 还需要关注销售 营业 利润率及其变化情况 销售 营业 收入只是为企业提供收入或现金的来源 并不完全形成企业的财富 只有扣除成本与费用之后才能真正形成企业的最终利益 这就需要对销售 营业 利润率进行分析 二 资产增长指标反映企业资产增长能力的财务比率包括企业资产规模增长率和资产成新率两个方面 1 资产规模增长指标资产代表着企业用以取得收入的资源 同时也是企业偿还债务的保障 资产的增长是企业发展的一个重要方面 也是实现企业价值增长的重要手段 从企业经营实践来看 成长性高的企业一般能保证资产的稳定增长 对资产增长情况进行分析的方法可以分为绝对增攻量分析和增长率分析两种 较为常用的是计算总资产增长率并进行分析 总资产增长率是指本年总资产增长额同年初 即上年末 资产总额的比率 该指标是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力 表明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响 其计算公式为 总资产增长率 本年总资产增长额 年初资产总额 100 公式中 1 本年总资产增长额是指企业本年年末资产总额与年初资产总额的差额 计算公式为 本年总资产增长额 资产总额年末数 资产总额年初数 如本年资产总额减少 用 一 表示 2 年初资产总额是指资产总额的年初数 例2 A公司资产增长率的计算与分析 根据A公司2002 2006年的主营业务收入净额数据可计算各年度资产增长率如表2所示 为了进行横向分析我们还计算了B公司的资产增长率以及行业平均值 并将各个结果以图2表示 表2A公司资产增长率分析 图2A公司资产增长率分析 结论 从表2和图2可知 A公司除2004年资产总额由于应收账款的核销而在幅下降外 其他年度均能够保持一定幅度的增长 该指标越高 表明企业一个经营周期内资产经营规模扩张的速度越快 但也应注意资产规模扩张的质与量的关系 以及企业的后续发展能力 避免资产盲目扩张 与销售 营业 增长率的原理相似 资产增长率也存在受资产短期波动因素影响的缺陷 为弥补这一不足 我们同样可以计算三年的平均资产增长率 以反映企业较长时间内的资产增长情况 该指标的计算公式为 三年总资产平均增长率 不过对资产增长率进行企业间比较要特别注意各企业之间的可幅度增长 资产使用效率低的企业需要更大幅度的资产增长 另一方面 不同企业所采取的不同的发展策略也会体现到资产增长率会较高 而采取内部优化型发展策略的企业资产增长率会呈现较低的水平 另外资产增长率作为反映企业发展能力的一个重要指标 还存在这样一个缺陷 指标计算中所使用变量的数值为账面价值 这样就会产生两个问题 指标计算中所使用变量的数值为账面价值 这样就会产生两个问题 一是受会计处理方法中历史成本原则的影响 资产总额反映的只是资产取得的成本 并不是总资产的现时价值 二是并没有反映企业全部资产的价值 受会计处理方法的限制 企业很多重要的资产如无形资产 人力资产无法在报表中体现 这使得资产增长率指标无法反映企业真正的资产增长情况 这对新经济下企业无形资产占总资产较大份额的企业更为明显 除了计算总资产增长率对总资产的增长情况进行分析外 还可以对资产各类别的增长情况进行分析 可以分别计算流动资产增长率 固定资产增长率 无形资产增长率及员工期增长率等指标 这些指标的计算公式分别如下 流动资产增长率 固定资产增长率 无形资产增长率 员工增长率 本年员工增长人数 年初员工总数 100 2 资产成新率固定资产成新率是企业当期平均固定资产净值同平均固定资产原值的比率 该指标反映了企业所拥有的固定资产的新旧程度 体现了企业固定资产更新的快慢和持续发展的能力 其计算公式为 固定资产成新率 公式中 1 平均固定资产净值是指企业固定资产净值的年初数同年末数的平均值 2 平均固定资产原值是指企业固定资产原值的年初数同年末数的平均值 例3 A公司固定资产成新率的计算与分析根据A公司2002 2006年的固定资产原值和固定资产净值数据可计算各年度固定资产成新率如表3所示 为了进行横向分析我们还计算了B公司的固定资产成新率以及行业平均值 并将各个结果以图3表示 表3A公司固定资产成新率分析 图3A公司固定资产成新率分析 结论 从表3和图3可知 A公司与B公司的固定资产成新率均显著低于行业平均水平 并且近五年来一直呈下降趋势 反映这两家固定资产最近没有进行大规模的更新 该指标的运用要注意以下问题 1 运用该指标分析固定资产新旧程度时 应剔除企业应提未提折旧对房屋 机器设备等对固定资产真实状况的影响 2 在进行固定资产成新率指标的企业间比较时 要注意不同折旧方法对固定资产成新率的影响 加速折旧法下固定资产成新率要低于直线折旧法下的固定资产成新率 3 固定资产成新率受周期影响较大 一个处于发展期的企业与一个处于衰退期的企业的固定资产成新率明显会不同 虽然企业处于不同的阶段本身就反映了企业具有不同的发展能力 可以说处于发展期的企业的发展能力要高于处于成熟期或衰退期的企业 但在对企业作出评价时 仍需要考虑到企业所处周期阶段这一因素 二 企业财务发展能力分析企业财务方面的发展体现为资本的扩张和股利的增长 一 资本扩张指标反映企业资本扩张情况的财务比率有资本积累率和三年资本平均增长率 1 资本积累率资本积累率是指企业本年所有者权益增长额同年初所有者权益的比率