3.2多方案的选择

3.2多方案的评价与选择 东北大学工商管理学院工商管理系刘军 3.2多方案的评价与选择 3.2.1互斥方案的选择 3.2.2独立方案的选择 3.2.2.1资金无限制的独立方案的选择 3.2.2.2资金有限制的独立方案的选择 3.2.3混合方案的选择 3.2.4其他几种方案的选择 3.2 多方案评价与选择 互斥型 互斥方案指若干个方案最多只能选一个 ， 选择其中的一个方案将意味着自动放弃其它方案 。 独立型 独立方案是指方案的采纳与否只受自身条件的限制 ， 与其它方案的取舍无关 。 混合型 混合方案是指在一组方案中 ， 既有互斥型方案 ， 又有独立型方案 。 例：某公司有三个独立的工程项目 A、 B、 C；各项目又分别有具体的技术方案 A1、 A2、 A3； B1、 B2、B3； C1、 C2。 则每组内的技术方案之间为互斥方案 。 其它类型：条件型 、 现金流相关型 、 资金无限制的独立方案选择 独立方案 资金有限制的独立方案选择 3.2.1互斥方案的选择 （ 1）可行 绝对经济效果检验 可用的动态指标有 NPV0、 NAV 0 、 IRR ic 可用的静态指标有 Pt Pc 、 R ic (2) 选优 相对经济效果检验 动态指标： NPV、 NAV越大越好； NPV 0投资 大的方案好 , IRRic投资大的方案好； 静态指标： Pa ic投资大的方案好 或只须进行一步选优的，只知道投资和成本时 动态指标： PC、 AC越小越好； IRRic投资大的 方案好 ； NPV 0投资大的方案好 静态指标： Paic投资大的方案好 I+ Pc*C、 C+I* ic 越小越好； 例 4-24有四个可供选择的互斥方案，其现金流量及计算期如表所4-24示，若基准收益率为 10%，应选择哪个方案？ 表 4-24方案 A B C D投资 200 275 190 350年净现金流量 22 35 20 42计算期 30 30 30 30四方案现金流量及计算期 单位：万元最优。（万元）（万元）（万元）（万元）法：BN A VN A VN A VM A XPAN A VPAN A VPAN A VPAN A VN A VDBADCBA,85.5),(09.442)30%,10,/(350014.020)30%,10,/(190085.535)30%,10,/(27508.022)30%,10,/(200最优。（万元）（万元）（万元）（万元）法：BN P AN P AN P VM A XAPN P VAPN P VAPN P VAPN P VN P VDBADCBA,94.54),(093.45)30%,10,/(42350046.1)30%,10,/(20190094.54)30%,10,/(35275039.7)30%,10,/(22200最优。；优于，；优于，）相对经济效果检验（，舍去。，）绝对经济效果检验法：（BDBiI R RI R RAPABiI R RI R RAPiI R RI R RAPN P ViI R RI R RAPN P ViI R RI R RAPN P ViI R RI R RAPN P VI R RcDBBDcABABcDDcCCcBBcAA%5.80)30,/(775,%21.170)30,/(13752%59.110)30,/(42350%91.90)30,/(20190%40.120)30,/(35275%49.100)30,/(222001表方案 A B C D投资 200 275 190 350年净现金流量 22 35 20 42四方案现金流量及计算期 单位：万元最优。；优于，；优于，；优于，方案可行；，BDBiRBDABiRABCAiRCACiRCcacacac%3.9%1002753503542:%3.17%1002002752235:%20%1001902002022:%5.10%10019020:例 4-26：有两个互斥方案 A、 B， A的寿命期为 6年，期初投资 200万元，每年净收益均为 85万元； B的寿命期为 10年，期初投资 600万元，每年获净收益均为 195万元，若基准收益率为 12%，试进行方案选择。 8 5 0 1 6 A 2 0 0 1 9 5 0 1 1 0 B 6 0 0 。，选年值折现法：BN P VN P VAPPAN P VAPN P VBABA10.365)6%,12,/(195)10%,12,/(60044.149)6%,12,/(85200。，选年值法：BN A VN A VPAN A VPAN A VBABA81.88195)10%,12,/(60034.3685)6%,12,/(200例 4-27：某企业拟建蒸汽管道，根据同类企业资料，不同厚度的蒸汽管道的绝热材料造价如表所示。计算期为 15年，试确定最佳绝热厚度（ ic=8%） 投 热损失序号 绝热层厚度（ cm) 资 价值0 0 0 27001 1.80 2700 13502 2.43 3818 8853 3.70 5010 6754 5.61 6540 5405 7.51 8595 4656 8.78 10920 428方案表 4-25 不同厚度绝热层的投资与热损失价值 单位：万元期初 年经营 费用现值 依顺序依次求出求出的序号 厚度（ c m ) 投资 成本 PC 差额费用现值 PC0 0 0 2700 27 00 ( P / A ,8 % ,1 5) = 23 10 9. 30 1 1.8 2700 1350 27 00 + 13 50 ( P / A ,8 % ,1 5) = 14 25 4. 65 14 25 4. 65 - 23 10 9. 30 = - 88 54 .6 52 2.43 3818 885 38 18 + 88 5( P / A ,8 % ,1 5) = 11 39 2. 72 11 39 2. 72 - 14 25 4. 65 = - 28 61 .9 33 3.7 5010 675 50 10 + 67 5( P / A ,8 % ,1 5) = 10 78 7. 33 10 78 7. 33 - 11 39 2. 72 = - 60 5. 394 5.61 6540 540 65 40 + 54 0( P / A ,8 % ,1 5) = 11 16 1. 86 11 16 1. 86 - 10 78 7. 33 = 37 4. 535 7.51 8595 465 85 95 + 46 5( P / A ,8 % ,1 5) = 12 57 4. 94 12 57 4. 94 - 11 16 1. 86 = 14 13 .0 86 8.78 10920 428 10 92 0+ 42 8( P / A ,8 % ,1 5) = 14 58 3. 25 14 58 3. 25 - 12 57 4. 94 = 20 08 .3 1表 4- 26 各方案费用现值 单位：万元方案 P C , PC P C 绝热层厚度（ cm ） PC )(88.4)70.361.5(53.37439.60539.6057.3cm最佳绝热层厚度3.2.2.1资金无限制独立方案的选择 选择标准：只要方案本身可行，就可以采用。 动态指标： Pt n 、 NPV0、 NAV 0 、 IRR ic 静态指标： Pt Pc 、 R ic 例 4-20：两个独立方案 A和 B，其初始投资及各年净收益如表 4-17所示，试进行评价和选择（ ic=15%）。 表 4-17方案 0 110A -300 68B -300 45独立方案 A 、 B 净现金流量 单位万元 6 8 4 5 0 1 1 0 0 1 1 0 A B 3 0 0 3 0 0 不可行。）（），（），查表得（），（），（）（），（），查表得（），（），（内部收益率,%15.8%8%97101.64177.67101.6667.6%84177.610%9/7101.610%8/667.610/010/45300%5.18%18%20494.4192.4494.4412.4%18192.410%20/494.410%18/412.410/010/68300:cBBBcAAAiI R RAPAPI R RAPI R RAPN P ViI R RAPAPI R RAPI R RAPN P V078.144510%15/300021.86810%15/300:02.74)10%,15,/(4530003.41)10%,15,/(68300:），（），（净年值。，拒绝方案接受方案净现值PAN A VPAN A VBAAPN P VAPN P VBABA如果上例中没有年数即条件为下表所列时，该如何选择？ ic=15% 表 4-17方案 投资 每年净收益A -300 68B -300 45独立方案 A 、 B 净现金流量 单位万元均可接受。、方案 BAiRiRcBcA%15%1 0 03 0 045%7.22%1 0 03 0 0683.2.2.2资金有限的独立方案选择 选择标准：在资金预算限额内，净现值最大的方案组合为最优方案组合。 步骤： 判断方案是否可行（可用指标同资金无限制的） 在资金限额下进行方案组合：可用方法有 （ 1）互斥方案组合法、 （ 2）效率排序法 净现值指数排序法、内 部收益率排序法、投资收益 率排序法等 1、互斥方案组合法 解题步骤： （ 1）对于 m个独立方案，列出全部相互排斥的方案组合，共 2m个； （ 2）计算各组方案的投资和净现值； （ 3）淘汰投资额大于投资限额的组合方案，并在保留下来的组合方案中，选出净现值最大的可行方案组。 例 4-22：某公司现有资金 800万元，有三个独立的投资方案 A、 B、 C，各方案的现金流量如表所示，请做出方案选择 ic=10% 方 投资 年净收入案 第 0 年 第 110 年A 300 50B 400 70C 500 85表 4-20 A 、 B 、 C 方案现金流量 单位；万元 1 5组可行的组合中以第 5组方案净现值最大，即 A、 B为最优可行方案。 投资 净收益 净现值序号 A B C NPV1 0 0 0 0 0 02 1 0 0 300 50 7.233 0 1 0 400 70 30.124 0 0 1 500 85 22.295 1 1 0 700 120 37.256 1 0 1 800 135 29.527 0 1 1 900 不可行8 1 1 1 1200 不可行表 4-24 A 、 B 、 C 的互斥方案及其指标 单位：万元2、净现值指数排序法 解题步骤： （ 1）计算各方案净现值，并淘汰不可行方案。 （ 2）计算可行方案的净现值指数，并按其大小排序； （ 3）在限额内，选择最优方案组合。 入选方案投资额与限额相等 最优方案组合 入选方案投资额与限额不相等 不是最优方案组合 例 4-19有八个可供选择的独立方案，各方案初始投资及各年收入如表 4-18所示。资金预算为 1400万元，按净现值指数排序法做出选择。（ ic=12%） 方案 初始投资 第 1 10 年净收入A 240 44B 280 50C 200 36D 300 56E 160 34F 240 50G 220 44H 180 30表 4- 18 各方案初始投资及各年净收入 单位 :万元方案 NPV NPVR=NPV/I 按 NPVR 排序A 8.6 0.036 5B 2.5 0.009 7C 3.4 0.017 6D 16.4 0.055 4E 32.1 0.201 1F 42.5 0.177 2G 28.6 0.13 3H -10.5 表 4-19 各方案净现值及净现值指数 单位万元 N P V R E F G D A C B 1 6 0 2 4 0 2 2 0 3 0 0 2 4 0 2 0 0 2 8 0 投资 0 1 6 0 4 0 0 6 2 0 9 2 0 1 1 6 0 1 3 6 0 1 6 4 0 1 4 0 0 在资金限额为 1400 万元时，入选方案为 E 、 F 、 G 、 D 、 A 、 C 。 例 4-23：现有三个独立型项目方案 A、 B、C，其初始投资分别为 150万元， 450万元和 375万元，其年净收入分别为 34.5万元，87万元和 73.5万元。三个方案的计算期均为 10年，基准收益率为 8%，若投资限额为 700万元，试进行方案选择。 3 4 . 5 8 7 7 3 . 5 0 1 1 0 0 1 1 0 0 1 1 0 A B C 1 5 0 4 5 0 3 7 5 最优方案组合为 A、 B，其净现值为 215.27万元 互斥方案组合序号 A B C 投资 年净收益 净现值1 0 0 0 0 0 02 1 0 0 150 34.5 81.53 0 1 0 450 87 133.774 0 0 1 375 73.5 118.195 1 1 0 600 121.5 215.276 1 0 1 525 108 199.687 0 1 1 825 不可行8 1 1 1 975 不可行表 4-22 方案 A 、 B 、 C 的互斥组合方案及指标 单位：万元例 4-23如果用净现值指数排序法进行选择，结果如下 方案 投资 年净收益 N P V N P V R 排序A 150 34.5 81.5 0.543 1B 450 87 133.7 0.297 3C 375 73.5 118.2 0.315 2A 、 B 、 C 的净现值及净现值指数 N P V R A C B 1 5 0 3 7 5 4 5 0 0 1 5 0 5 2 5 9 75 7 0 0 如 果 用 净 现 值 指 数 排 序 进 行 选 择 ， 所 得 结 果 为 A 、 C ； 与 互 斥 方 案 组 合 法 的 结 果 不 同 ， 不 是 最 优 的 选 择 。 即 当 入 选 方 案 的 投 资 累 计 小 于 限 额 时 ， 得 到 的 不 一 定 是 最 优 方 案 组 合 。 投资限额 为 900时 如何选择 方案？ 方案 投资 年净收益 N P V N P V R 排序A 150 34.5 81.5 0.543 1B 450 87 133.7 0.297 4C 375 73.5 118.2 0.315 3D 200 45 102 0.51 2 N P V R A D C B 1 5 0 2 0 0 3 7 5 4 5 0 0 1 5 0 3 5 0 7 2 5 1 1 7 5 9 0 0 当投资限额为 725 时，最优方案是 A 、 D 、 C ， 64.3 0 1N P V 725 投资 900 的方案有： B 、 C ，投资额为 825 万元， 96.2 5 1N P V A 、 B 、 D ，投资额为 800 万元， 22.3 1 7N P V 比较三组方案，净现值最大的为 A 、 B 、 D ，即为最优方案组合。 3、混合方案的选择 混合方案就是在一组备选方案中，组间独立组内互斥的方案。 例：某公司有三个独立的工程项目 A、 B、C；各项目又分别有具体的技术方案 A1、A2、 A3； B1、 B2、 B3； C1、 C2。则每组内的技术方案之间为互斥方案。 混合方案的选择步骤 形成所有组间独立组内互斥的方案组合； 以互斥型方案的比选原则进行组内比选，淘汰随投资额的增加净效益没有改善的方案； 在总投资限额下，以独立方案比选原则，进行方案组合，选择最优方案。 例 4-28某公司拟在其所属的 A、 B两个厂各进行一个项目的投资，两个厂又同时提出三个方案，提供的预测数据如表 4-28。 ic=10% 表 4- 28A 厂 投资 利润 B 厂 投资 利润A1 100 40 B1 100 20A2 200 54 B2 200 38A3 300 66 B3 300 54预测数据表 单位：万元第二步：以互斥方案比选原则进行比选 通过比选，可知在 A厂方案中， A3最优，A2次之， A1最差；可知在 B厂方案中， B3最优， B2次之， B1最差。 A 厂 投资 利润 Ra B 厂 投资 利润 RaA1 100 40 40/100= 40% B1 100 20 20/100= 20%A2 200 54 （ 54-40 ） / （ 200-100 ） = 14% B2 200 38 （ 38-20 ） / （ 200-100 ） =18%A3 300 66 （ 66-54 ） / （ 300-200 ） = 12% B3 300 54 （ 54-38 ） / （ 300-200 ） = 16%表 4-29 差额投资利润率 单位：万元第三步，用互斥方案组合法进行方案组合 资金限额 方案 利润 最优方案100 A1 40B1 20 A1200 A1 、 B1 60A2 54B2 38 A1 、 B1300 A1 、 B2 78A2 、 B1 74A3 66B3 54 A1 、 B2400 A1 、 B3 94A2 、 B2 92A3 、 B1 86A1 、 B3 78 A1 、 B3500 A2 、 B3 108A3 、 B2 104 A2 、 B3600 A 3B 3 120 A3 、 B3用互斥方案组合法进行方案选择或者第三步用差额投资收益率进行排序组合 A厂 投资 利润 Ra 排序A1 100 40 40% 1A2 200 54 14% 5A3 300 66 12% 6B厂 投资 利润 RaB1 100 20 20% 2B2 200 38 18% 3B3 300 54 16% 4方案的投资利润率及排序 Ra A 1 - A 0 B 1 - B 0 B 2 - B 1 B 3 - B 2 A 2 - A 1 A 3 - A2 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 1 0 0 投资 0 1 0 0 2 0 0 3 0 0 4 0 0 5 0 0 6 0 0 1 0 0 ： A1 - A 0 A 1 200 ： A1 - A 0 + B 1 - B 0 A 1 、 B1 300 ： A1 - A 0 + B 1 - B0 + B 2 - B 1 A 1 、 B2 400 ： A1 - A 0 + B 1 - B0 + B 2 - B 1 + B 3 - B 2 A 1 、 B3 500 A 1 - A 0 + B 1 - B0 + B 2 - B 1 + B 3 - B 2 + A 2 - A 1 A 2 、 B3 600 ： A1 - A 0 + B 1 - B0 + B 2 - B 1 + B 3 - B 2 + A 2 - A 1 + A 3 - A 2 A3 、 B3 例 4-29：某企业拟购置安装一套新设备，该套设备有动力控制检查传动四个组成部分。每个组成部分又有几种可供选择的方案，为混合方案决策问题。动力装置与控制装置要一起组装。各组成部分投资及操作费分别见表 4-31、 4-32和 4-33。问当 ic=10%， n=10，预算分别为 6000和 7000元时，应如何决策？当 ic=15%， n=10，预算为 7000元时，应如何决策？ 控制 B1 B2动力 操作费 1500 2500A1 500 2000 1500A2 1500 1600 1400A3 3000 1100 1000方案 投资 操作费 方案 投资 操作费C0 0 1000 D0 0 500C1 1000 600 D1 500 350C2 2000 400 D2 1500 300表 4 - 3 2 C 方案投资及操作费 表 4 - 3 3 C 方案投资及操作费表 4 - 3 4 单位：元指标 A1 、 B1 A1 、 B2 A2 、 B1 A2 、 B2 A3 、 B1 、 A3 、 B2投资 2000 3000 3000 4000 4500 5500年成本 2000 1500 1600 1400 1100 1000比较 A 1 B2 与 A 1 B1 A 2 B1 与 A 1 B2 A 2 B2 与 A 1 B2 A 3 B1 与 A 1 B2 A 3 B2 与 A 3 B1差额投资 1000 0 1000 1500 1000成本节约 500 -100 100 400 100 I R R 49.10% 0 23.40% 0认定 是 否 否 是 否A 、 B 方案组合的差额投资内部收益率指标 C0 C1 C2 指标 D0 D1 与 D0 D2 与 D1投资 0 1000 2000 投资 0 500 1500年成本 1000 600 400 年成本 500 350 300比较 C0 与 C1 C2 与 C1 比较 D1 与 D0 D2 与 D1差额投资 1000 1000 差额投资 500 1000成本节约 400 200 成本节约 150 50 I R R 38.50% 15.10% I R R 27.30% 0认定 是 是 认定 是 否表 4 - 3 5 C 方案组内差额投资内部收益率 表 4 - 3 6 C 方案组内差额投资内部收益率方案 A1B1 A1B2 A3B1 C0 C1 C2 D0 D1投资 2000 3000 4500 0 1000 2000 0 500I R R 49.10% 23.40% 38.50% 15.10% 27.30%差额方案 A1B2-A1B1 A3B1-A1B2 C1-C0 C2-C1 D1-D0排序 1 4 2 5 3保留下来的方案及差额投资收益率 I R R A 1 B 1 A 1 B 2 - A 1 B 1 C 1 - C 0 D 1 - D 0 A 3 B 1 - A 1 B 2 C 2 - C 1 2 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 5 0 0 1 5 0 0 1 0 0 0 投资 0 2 0 0 0 3 0 0 0 4 0 0 0 4 5 0 0 6 0 0 0 7 0 0 0 当 ic= 1 0 % 时， 6 0 0 0 ： A 1 B 1 + A 1 B 2 - A 1 B 1 + C 1 - C 0 + D 1 - D 0 + A 3 B 1 - A 1 B 2 A 3 B 1 C 1 D 1 7000 ： A 1 B 1 + A 1 B 2 - A 1 B 1 + C 1 - C 0 + D 1 - D 0 + A 3 B 1 - A 1 B 2 + C 2 - C 1 A 3 B 1 C 2 D 1 当 ic= 1 5 % 时， 7000 ： A 1 B 1 + A 1 B 2 - A 1 B 1 + C 1 - C 0 + D 1 - D 0 + A 3 B 1 - A 1 B 2 + C 2 - C 1 A 3 B 1 C 2 D 1 投资 方案 PC 比较 排序2000 A 1B 1 14290 3000 A 1B 2 12217.5 4000 A 2B 2 12603 舍去4500 A 3B 1 11259.5 5500 A 3B 2 11645 舍去0 C0 6145 1000 C1 4687 2000 C2 4458 0 D0 3072.5 500 D1 2650.75 1500 D2 3343.5 舍去用 PC 解和互斥方案组合法本例 i c = 1 0 % 最优方案 A 3B 1 、 C2 、 D125.1 8 3 6 8 PC， 投资累计 7000 次优方案 A 1B 2 、 C 2 、 D1 ，5.1 9 3 2 6 PC， 投资累计 5500 A 3B 1 、 C1 、 D1 ，25.1 8 5 9 7 PC， 投资累计 = 6000 A 3B 1 、 C2 、 D0 ，5.1 9 1 7 5 PC， 投资累计 = 6500 所以投资限额为 6000 元时， 最优方案为 A 3B 1 、 C1 、 D1 ； 所以投资限额为 7000 元时， 最优方案为 A 3B 1 、 C2 、 D1 。 投资 方案 PC PC NPV I NPV/ I 排序2000 A1B1 14290 3000 A1B2 12217.5 -2072.5 2073 1000 2.0725 1 A1B2-A1B14000 A2B2 12603 385.5 舍去4500 A3B1 11259.5 -958 958 1500 0.638 4 A3B1-A1B25500 A3B2 11645 385.5 舍去0 C0 6145 棗 1000 C1 4687 -1458 1458 1000 1.458 2 C1-C02000 C2 4458 -229 229 1000 0.229 5 C2-C10 D0 3072.5 500 D1 2650.75 -421.75 421.8 500 0.8435 3 D1-D01500 D2 3343.5 692.75 舍去用 PC 解和净现值指数排序法解本例 ic=10% N P V / I C 0 D 0 A 1 B 1 A 1 B 2 - A 1 B 1 C 1 - C 0 D 1 - D 0 A 3 B 1 - A 1 B 2 C 2 - C 1 2 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 5 0 0 1 5 0 0 1 0 0 0 投资 0 2 0 0 0 3 0 0 0 4 0 0 0 4 5 0 0 6 0 0 0 7 0 0 0 当 ic= 1 0 % 时， 6 0 0 0 ： A 1 B 1 C 0 D 0 + A 1 B 2 - A 1 B 1 + C 1 - C 0 + D 1 - D 0 + A 3 B 1 - A 1 B 2 A 3 B 1 C 1 D 1 7000 ： A 1 B 1 C 0 D 0 + A 1 B 2 - A 1 B 1 + C 1 - C 0 + D 1 - D 0 + A 3 B 1 - A 1 B 2 + C 2 - C 1 A 3 B 1 C 2 D 1 当 ic= 1 5 % 时， 7000 ： A 1 B 1 C 0 D 0 + A 1 B 2 - A 1 B 1 + C 1 - C 0 + D 1 - D 0 + A 3 B 1 - A 1 B 2 + C 2 - C 1 A 3 B 1 C 2 D 1 投资 方案 PC PC NPV I NPV/ I 排序2000 A1B1 12038 3000 A1B2 10528.5 -1509.5 2073 1000 1.509 1 A1B2-A1B14000 A2B2 11026.6 498.1 舍去4500 A3B1 10020.9 -507.4 958 1500 0.338 4 A3B1-A1B25500 A3B2 10519 498.1 舍去0 C0 5019 棗 1000 C1 4011.4 -1007.6 1007.6 1000 1.0076 2 C1-C02000 C2 4007.6 -3.8 3.8 1000 0.0038 5 C2-C10 D0 2509.5 500 D1 2256.65 -252.85 252.85 500 0.5057 3 D1-D01500 D2 3005.7 749.05 舍去用 PC 解和净现值指数排序法解本例 ic=15%例：某集团公司下属有三个分公司。各分公司都向公司提出若干技术改造方案，数据如下：各方案寿命期为 8年， ic=15%，由于公司筹措资金的能力有限，在下列资金限制下做出公司最优决策。（ 1） 600万元； 2） 800万元；（ 3） 400万元。 分公司 方案 投资 年净收益A1 100 38A A2 200 69A3 300 88B1 100 19B B2 200 55B3 300 75B4 400 92C1 200 86C C2 300 109C3 400 154各分公司方案 单位：万元分公司 方案 投资 年净收益 I R R 认定 排序A1 100 38 34.44% 2 A 1- A 0A A2 200 69 26.17% 4 A 2- A 1A3 300 88 10.37%ic 舍去B1 100 19 10.37%ic 舍去B B2 200 55 21.84% 5 B 2- B 0B3 300 75 11.81%ic 舍去B4 400 92 7.39%ic 舍去C1 200 86 40.10% 1 C 1- C 0C C2 300 109 15.97% 无资格方案舍去C3 400 154 42.33% 重算，29.77% 3 C 3- C 1I R R 进行方案选择 单位：万元 I R R C 1 - C 0 A 1 - A 0 C 3 - C 1 A 2 - A 1 B 2 - B0 2 0 0 1 0 0 2 0 0 1 0 0 2 0 0 投资 0 2 0 0 3 0 0 5 0 0 6 0 0 8 0 0 6 00 ： C1 - C 0 + A 1 - A0 + C3 - C 1