中石油股票分析.doc

南京财经大学专业任意选修课论文20112012第二学期课程名称：证券投资学任课教师：王玉宝学生姓名：陈芸芸班 级：税务0902学 号：1402090204论文题目：中国石油集团股票分析中国石油集团股票分析一基本面的分析方法1.宏观经济分析2012年第一季度，我国经济增速进一步趋缓，但仍处于合理的区间。从经济构成因素看，实体经济增长、产业结构调整、最终消费、物价稳定和居民收入等问题仍是我国宏观经济运行中需要关注的关键性问题。（1）经济增速逐步放缓，实体经济形势有所好。一季度，国内生产总值10799亿元，按可比价格计算，同比增长8.1%。我国已经连续11个季度增速保持在8%以上。 (2) 消费增速放缓，消费促进政策开始逐步退化。一季度，社会消费品零售总额49319亿元，扣除价格因素实际增长10.9%，消费增速有所放缓，相较于2011年同期，下降1.5个百分点。导致这一现象的原因既有经济的内部原因，也有政策退出因素的影响。(3)居民消费价格同比涨幅回落，物价上涨压力仍较明显。一 季 度 居 民 消 费 价 格 同 比 上 涨3 .8%，涨幅比年全年回落1 .6个百分点，比上年同期回落1.2个百分点。其中，城市上涨3.8%，农村上涨3.8%。尽管物价形势有所缓解，但物价上涨的压力仍然很大。 (4 )对外贸易形势严峻，双向投资地位得到加强。一 季 度 ，我 国 对 外 贸 易 总 额 达 到8592.2亿美元，同比增长7.2%；其中，出口 贸 易 总 额 为4 3 0 0亿 美 元 ，增 速 为7.6%；进口贸易总额为4292亿美元，增速为6.8%；顺差仅为8亿美元。 （5） 我国财政收支状况。一季度，我国财政收入总体状况良好，财政收入保持适度快速增长，支出进度明显加快，资金效率得到提升。具体情况如下：全国财政收入29976.25亿元，比去年同期增加3850.51亿元，增长14.7%。其中，中央财政收入14642.5亿元，同比增长12.1%；地方本级收入15333.75亿元，同比增长17.3%。财政收入中的税收收入25857.81亿元，同比增长10.3%，占财政收入的比重为86.26%，较去年同期有所下降。全国财政支出24118.05亿元，比去年同期增加6064.48亿元，增长33.6%。其中，中央本级支出3841.98亿元，同比增长22.7%；地方财政支出20276.07亿元，同比增长35%. 总之,针对2012以上经济形势,我国目前仍旧实行了积极的财政政策和稳健的货币政策同时强调调控的针对性、灵活性、前瞻性。 2.行业背景分析(1) 5月石化和油服行业整体情况回顾： 5月国际油价在供需基本面恶化和欧债危机的冲击下大幅下滑，Brent 和 WTI 均价分别为 110.5和 94.5美元/桶，环比 4 月分别下跌 8.4%和 8.5%；国内成品油需求增速放缓，受原油价格下跌影响，预计 6月上旬国内成品油价格将下调 600 元/吨；(2)基本面对油价支撑力度偏弱。5 月 EIA、IEA 略微上调了对 12 年的全球石油需求预测，预计 12 年需求增量为 0.9-1.0 百万桶/日（原为 0.8-0.9 百万桶/日） ，同时 EIA 下调石油供给预测，但仍然供过于求，基本面对高油价的支撑偏弱。 (3)受欧债危机冲击，油价回落的幅度超出之前预期.以及最近的国际局势，伊朗风波中，谈判未果后以色列态度强硬，伊朗坚持保留20%铀浓缩，而叙利亚局势正在升级，相关人士认为以色列的行动是最大的不确定性因素，6月是关键时点，战争爆发概率仍然偏小，短期对抗的加剧可能引发油价小幅反弹，但难以扭转油价的疲软走势。 (4)考虑到成品油价改或许要到 3季度末才能顺利出台， 且国际油价受基本面打压呈现疲软走势，我们已在 6 月 4 日下调了石化双雄的盈利预测： 中石化 12、 13年的 EPS分别为 0.70 元和 0.85 元 （原为 0.93 元和 1.00 元） ，中石油 12、13年的 EPS 分别为 0.76 元和 0.86 元（原为 0.80元和 0.90 元） ，考虑到估值较低，仍维持“增持”评级。 （5）油气“十二五”规划有望 6 月出台，另外全年天然气价格改革试点将逐步铺开，这可能对中国石油市场带来一定的影响。3.中国石油集团简介（1）主营业务简介 中国石油天然气集团公司(简称中国石油集团，英文缩写：CNPC) 是根据国务院机构改革方案，于1998年7月在原中国石油天然气总公司的基础上组建的特大型石油石化企业集团，系国家授权投资的机构和国家控股公司，是实行上下游、内外贸、产销一体化、按照现代企业制度运作，跨地区、跨行业、跨国经营的综合性石油公司。作为中国境内最大的原油、天然气生产、供应商和最大的炼油化工产品生产、供应商，中国石油集团业务涉及石油天然气勘探开发、炼油化工、管道运输、油气炼化产品销售、石油工程技术服务、石油机械加工制造、石油贸易等各个领域，在中国石油、天然气生产、加工和市场中占据主导地位。中国石油集团注册总资本1149亿元，现有总资产7362亿元，在中国境内东北、华北、西北、西南等广大地区拥有13个大型特大型油气田企业、16个大型特大型炼油化工企业、19个石油销售企业和一大批石油石化科研院所和石油施工作业、技术服务、机械制造企业，在中东、北非、中亚、俄罗斯、南美等地区拥有近30个油气勘探开发和生产建设项目。（2）股票发行简介 该公司是根据公司法和国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定，由中国石油集团独家发起设立的股份有限公司，成立于1999年11月5日。公司于2000年4月完成了境外H股发行，并在香港联交所和纽约证交所上市。截至本招股意向书签署日，本公司总股本为179,020,977,818股，其中发起人中国石油集团持有157,922,077,818股，占总股本的88.21%，为控股股东；境外上市的H股共有21,098,900,000股，占总股本的11.79%。 3.公司相关财务分析（1）中国石油集团财务简况（2）中国石油集团相关财务指标从以上财务绝对数据和相对数据来看，中石油业绩都符合或是超过预期。就2012年一季度而言，1季报业绩同样超预期，实现收入5256亿元、净利润392亿元，分别同比增长17.9%、5.8%；EPS0.21元。同时将之于上述行业背景相联系，可以维持。二技术面的分析方法1. 三因素模型Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 05/20/12 Time: 22:12Sample: 2009M08 2012M05Included observations: 34VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C-0.0126080.009704-1.2992400.2038X10.7827450.1083477.2244220.0000X20.0003110.0106530.0292200.9769X3-0.4724200.153742-3.0728010.0045R-squared0.731200Mean dependent var-0.055695Adjusted R-squared0.704320S.D. dependent var0.088490S.E. of regression0.048118Akaike info criterion-3.120208Sum squared resid0.069459Schwarz criterion-2.940636Log likelihood57.04353Hannan-Quinn criter.-3.058968F-statistic27.20233Durbin-Watson stat2.449569Prob(F-statistic)0.000000X1 为Rm-Rf X2为RHMLX3 为RSMB Y 为RGM- RfRm 选择上证指数月度数据算出的收益率RHML 为上证180价值收益率-上证180成长收益率RSMB 为上证小盘收益率-超大盘收益率RGM 选择中国石化股票收盘价以上数据均选择月度数据回归结果显示X1 X3统计显著，C X2统计上不显著，说明市场组合的差额收益率和公司规模对中国石化的超额收益率的影响较大，账市比的影响不大。2. 市盈率(PE)分析。PE=股价每股收益（P/EPS）每股收益股价净利润净利润增长率（%）平均增长率2007/12/310.7530.96 134,574,000,000.00 -1.2149%2008/12/310.6210.17 113,798,000,000.00 -15.4383%0.009311262009/12/310.5613.82 103,173,000,000.00 -9.3367%2010/12/310.7611.22 139,871,000,000.00 35.5694%2011/12/310.739.74 132,984,000,000.00 -4.9238%按照公式（8.5+2*上市以来年平均增长率)所得市盈率=(8.5+2*0.0093)=8.5186，而目前的PE=12.48，所以股票被低估。所以可以维持或买入。但从另一层面，可见投资者对其估值之低。下面是中石油上市以来的市盈率变化图3.市净率分析市净率=市场价格/每股净资产每股净资产股票价格市净率2007/12/313.730.96 8.37 2008/12/314.3310.17 2.35 2009/12/314.6313.82 2.98 2010/12/315.1311.22 2.19 2011/12/315.489.74 1.78 通常认为市净率较低的公司，投资价值较高，低于行业平均市净率的公司价值可能被低估。而目前石油行业的平均市净率为3.1，其1.78的市净率远低于行业平均市净率，价值可能被低估。下面是其自上市以来市净率变化图综上分析，中石油较之于同行，