（产业经济学专业论文）中国高科技中小企业融资问题研究.pdf

北方交通大学博士学位论文 论文摘要 业特别是高科技中小企业题推动一囡、地区缀济笈展、产业结构升级以及参与全球科 要力萱。高科技中小企韭融资与发展问题，越来愈受政府、韭群、研究学者的关注与 用不对称信息理论及其基本概念对我国离科技中小企业融资实践所涉及的蝴关璎论 与实践问题进行了研究，内容包括高科技中小企业融资的理论研究、实践探索及对策思考等三方 蟊内容。 ， 在论文趣理沦部分( 第l 至5 牵) ，第l 章扶谂述选题意义开始，指密了齑科技率，j 、企鼗敲 资研究的现实意义，接下来对论文选题的国内外研究现状、骂作尉标、研究方法及论文缝构安撵 做了说明。第2 章首先对西方现代企业融资理论进行了概述，然后介绍了不对称信息理论的基本 概念。在魏基础上，对企监融资的本质进行了分析和揭示。第3 霉对高科技中小企渡融资的榴关 概念进行了爨定。为了达到对瘫科技串小金韭融资渠道憨深入了解和藏握，更好避歼展商科技孛 小企业融资研究与实践，在论文的第4 和5 章就我国高科技中小企业的经蘸特点、融资特点，融 资原则、融赘分类以及融资策略进行了比较系统的研究。 在融资实践探索部分，第6 章的中外商科技中小企蛾融资借蘩部分，介绍了美国风险投资的 发展憾提势对孛荧风验投舞进行了毙较。另岁 对翅拿大瓣￥c p 、z 炷辅勃簪 究计划以及台湾审，j 、 企业转型升级的政策与攒施进行了介绍，以此作为我国赢辩按中小企业融炎的借鉴魏参考。在第 7 章，针对我国高科技中小企业创新融资工具不足的现实矛盾，论文对我国高科技中小企业的融 资镲新工兵进行了论述、总结。在融资实蔑问题研究中，本章就企、监间借贷问越、商业计划书的 写终、风险授资与裹犟萼技孛小企鼗融资、藤科技孛小企强融资方案设圣 等方藿融容进行了研究t 在对策措施部分( 第8 章) ，首先运用不对猕偿息理论及基本概念，对我凰离科技申小企业 融资过程的信息不对称问题进行了剐析，对其信息不对称的特点做了概括。在此萋础上对我国高 科技中小企泣主体融资方式的信怠不对称闻趣谶行了分轿。奁诧基础上，铁宏观朦面、企娩层蕊、 索； l 、利题信息苓对称醵概念爱冀耀关分类，耀述了绩悫不对称葛投燮牧釜之淘匏关系t 论述 了在信息不对称条件下投赞者之间的合作与竞争对投资收益的影响。 2 、对企业融资过程的本质进行了探讨，指出企业融掩的本质体现为优势生产要素组台的过 翟，金照融籍不是单纯静融辩进程，弼对穗蔗旆乖季投中夺企照为适应融资翥要前进行企渡内部 管理皋l 度、财务劁度、企业组织续构诸方瑟全瑟提舞熬过程，窀存在剩凄效率巍资涤配鬟效攀。 3 、论文对我国赢科技中小企业经营特点从癸素投入特点、运营特点、产品的赢场特点、物 流特点、融资特点进行了系统的概括，这是论文的一个探索性研究 4 、论文对我器高辑技中小企邋的融资穷式滋行了比较全褥的探索往的分类研究，此一研究 有助于我 3 薄鸯科技串夺企业融资渠遵糍一个深入的了解， 5 、论文就企业融资实黢中的难点问题企业间借贷融资，提出了可行性的蝣决方寒。 6 、提出了企业融舞信息瘁( 公用信息库、商业信息庠) 建设婀对燕，此一措旌对提高企北 融资过程中信息褥递与信惠甄掰的效率黻及当前我国加强信用体系建设其有现实的借鉴意义。 关键词：高科技中小企业灸业融赞融爨方式绩息不对辣 ! ! 垄奎婆叁鲎堕! ! 鲎垡建苎 ：! ： a b s t r a c t t h em i d d l ea n ds m a l le n t e r p r i s e s ( s m e s ，e s p e c i a l l yt h eh i g h ，t e c hs m e sa r ei m p o r t a n tp o w e r f o rt h ed e v e l o p m e n to fe c o n o m yo fo n ee o u n t r ya n dl o c a la r e a ，a sw e l la sp r o m o t i o no fi n d u s t r i a l s t r u c t u r e 。a l s ot h e ya r ei m p o r t a n tp a r t i c i p a n t so fg l o b a ls c i e n c ea n dt e c h n o l o g yc o m p e t i t i o n t h e i s s u eo ft h ef i n a n c i n ga n dd e v e l o p m e n to fh i g h t e c hs m e si so b t a i n i n gm o r ea n dm o r ec o n c e r n so f t h eg o v e r n m e n t ，a c a d e m ya n ds c h o l a r s i nt h i sd i s s e r t a t i o n ，t h er e l e v a n tt h e o r i e sa n di m p l e m e n to ft h ef i n a n c i n gp r a c t i c eo fh i g h - t e c b s m e si nc h i n aa r ea r t a l y z e db yv i r t u eo ft h et h e o r yo fa s y m m e t r i ci n f o r m a t i o na n d 汛h a s i c c o n c e p t s t h ec o n t e n to ft h i sd i s s e r t a t i o nc o n s i s t so f t h r e ep a r t s i e ，t h et h e o r y , i m p l e m e n ta n d r e l a t i v er e f l e c t i o no f t h e f i n a n c i n go f h i g h - t e c hs m e s t h et h e o r yf o u n d a t i o no ft h i sd i s s e r t a t i o ni sd i s c u s s e df r o mc h a p t e ro n et oc h a p t e rf i v e i n c h a p t e ro n e ，s t a r t i n gw i t ht h es i g n i f i c a n c eo f t h et o p i co ft h i sd i s s e r t a t i o n ，t h ep r a c t i c a lp u r p o r to f t h er e s e a r c ho f f i n a n c i n go fh i g h - t e c hs m e s i sg i v e no u tf i r s t l y t h e nt h es t a t u si nq u oo ft h e r e s e a r c h ，t h ep u r p o s eo ft h er e s e a r c h ，t h er e s e a r c hm e t h o da s w e l ia st h ea r r a n g e m e n to ft h e d i s s e r t a t i o na r ei n t r o 靠c e d i nc h a p t e rt w o 。t h et h e o r yo ff i n a n c i n go fw e s t e r nm o d e m e n t e r p r i s e s ， a sw e l la st h eb a s i ct h e o r yo fu n s y m m e t r i c a li n f o r m a t i o ni sb r i e f l yi n t r o d u c e d o nt h eb a s i so f a b o v et h e o r i e s ，t h ee s s e n c eo ff i n a n c i n go fe n t e r p r i s e si sa n a l y z e da n do p e n e do u t i nc h a p t e rt h r e e ， t h er e l e v a n t c o n c e p t so ft h ef i n a n c i n go fh i g h - t e c hs m e sa r e d e f i n e d i no r d e rt o d e e p l y c o m p r e h e n d t h ec h a n n e lo f t h e f i n a n c i n go f h i g h t e c hs m e s ，a n d b e t t e ri m p l e m e n tt h er e s e a r c ha n d p r a c t i c eo f t h ef i n a n e m go f h i g h - t e c hs m e s ，t h ec h a r a c t e r i s t i c so f t h em a n a g e m e n ta n d f i n a n c i n g , t h ep r i n c i p l e ，t h ec l a s s i f i c a t i o na n dt h es t r a t e g i e so ff i n a n c i n go fh i g h - t e c hs m e si nc h i n aa r e s y s t e m a t i c a l l ys t u d i e di nc h a p t e rf o u ra n df i v e h ec o n t e n tc o n c e r n e dw i t ht h ei m p l e m e n to ff i n a n c i n gi n c i n d ec h a p t e rs i xa n ds e v e n t h e c o n t e n to f c h a p t e rs i xi sc o n c e r n i n gw i t ht h e u s eo f r e f e r e n c eo f t h ef i n a n c i n go f h i g h - t e c hs m e s o f v a r i o u sc o u n t r i e s n es t a t u si nq u oo f t h ev e n t u r ei n v e s t m e n to f u ，s a 猫w e l l 丑st h ec o m p a r i s o n o ft h ev e n t u r ei n v e s t m e n tb e t w e e nu s a a n dc h i n na r eg i v e no u ti nt h i sc h a p t e r t h ev c po f c a r l a d a t h ep l a no fi n d u s t r i a la s s i s t a n t1 - e s e a r e ha n dt l l ep o l i c i e sa n dm e a s u r e so fr e v o l u t i o no f s m e so ft a i w a na t ea l s oi n t r o d u c e 是w h i c hc a nb et h er e f e r e n c eo ft h ef i n a n c i n go fh i g h - t e c h s m e so f c h i n a i nc h a p t e rs e v e n ，f o rt h es a k eo f t h es c a r c eo f t h ei n n o v a t i v et o o l sf o rt h ef i n a n c i n g o fh i g h t e c hs m e si nc 1 1 i n a t h e s et o o l sa t es u m n l a r i z e d a sf o rt h ei s s u e so fi m p l e m e n to f f i n a n c i n g ，t h ei s s u eo f l o a na m o n ge n t e r p r i s e s ，t h ew r i t i n go f b u s i n e s sp l a n ，t h ev e n t u r ei n v e s t m e n t a n dt h ef i n a n c i n go fh i g h - t e c hs m e s 。毫sw e l l t h ed e s i g no ft h es c h e m eo fh i g h - t e e hs m e sa r e s t u d i e di nt h i sc h a p t e r i nc h a p t e re i g h t ，w h o s ec o n t e n ti sc o n c e r n e dw i t ht h ei m p l e m e n to fr e l e v a n tm e a s u r e s ，t h e i s s u eo f a s y m m e t r yo f i n f o r m a t i o n 妇t h ep r o c e s so f t h ef i n a n c i n go f h i g h t e c hs v i e so f c h i n ai s s t u d i e db yv i r t u eo f t h et h e o r yo f a s y m m e t r i ci n f o r m a t i o na n di t sb a s i cc o n e t s 。1 ，l ec h a r a c t e r i s t i c s o ft h ea s y m m e t r yo fi n f o r m a t i o ni ss u m m a r i z e d t h e nt h ei s s u eo fa s y m m e t r yo fi n f o r m a t i o no ft h e f i n a n c i n gm o d eo f h i g h - t e c hs m e s o f c h i n ai sa n a l y z e d t h ee x i s t i n gp r o b l e m so f t h ef i n a n c i n go f 强g h - t c c hs m e s o f c h i n aa r ed i s c o v e r e df r o mt h el c v e l so f m a c m s c o p i c e l ，e n t e r p r i s e s ，g o v e r n m e n t s a n da g e n c i e s f i n a l l ys o m ep o l i c ya d v i c ef o rt h e f i n a n c i n go fh i g h - t e c hs m e so fc h i n aa r c p r e s e n t e d a sac o n c l u s i o n ，b a s e do nt h et h e o r yo fa s y m m e t r i ci n f o r m a t i o na n di t sb a s i cc o n e e p t sa n d t2 c l a s s i f i c a t i o n s e v e r a li n n o v a t i o n sa f ee x p l o r e di nt h i sd i s s e r t a t i o na sf o f l o w i n g ： f i r s t l y , b yu s i n g t h ec o n c e p to f a s y m m e t r i ci n f o r m a t i o n ，t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ni n f o r m a t i o n a s 3 a n m e t r y a n dy i e l di sd i s c u s s e d ，t h ei n f l u e n c eo ft h ec o r p o r a t i o na n dc o m p e t i t i o na m o n g i n v e s t o r su n d e rt h ec o n d i t i o no fi n f o r m a t i o na s y m m e t r yo ny i e l di sa l s od i s c u s s e d s e c o n d l ) ；t h ee s s e n c eo ft h ef i n a n c i n go fe n t e r p r i s e si ss t u d i e d ，w h i c hi sr e p r e s e n t e da st h e p r o c e s so fc o m b i n a t i o no fp r e d o m i n a n tp r o d u c t i o ne l e m e n t s t h ef i n a n c i n go fe n t e r p r i s e si s n o t o n l yao n e f o l dp r o c e s so ff i n a n c i n g ，b u ta l s o ap r o c e s so fc o m p l e t ep r o m o t i o no ft h ei n n e r m a n a g e m e n ts y s t e m s ，f i n a n c i n gs y s t e m sa n dt h ef r a m eo fe n t e r p r i s e s ，w h i c hm e e t st h en e e do f f i n a n c i n go f h i 曲一t e c hs m e s 。t h es y s t e me f f i c i e n c ya n dr e s o n r c ec o l l o c a t i o ne f f i c i e n c ye x i s ti nt h i s p r o c e s s t h i r d l y , a i m e da tt h ef e a t u r eo fm a n a g e m e n to fh i g h t e c hs m e si nc h i n a ，c h a r a c t e r i s t i c so f e l e m e n ti n v e s t m e n t ，m a n a g e m e n t ，m a r k e t ，l o g i s t i c sa n df i n a n c i n ga s y s t e m a t i c a l l ys u m m a r i z e d ， w h i c hi sai n n o v a t i v ew o r ki nt h i sd i s s e r t a t i o n 。 f o u r t h l y , ac o m p l e t ea n di n n o v a t i v ec l a s s i f i c a t i o no ff i n a n c i n gm o d e so fh i g h - t e c hs m e s i n c h i n ai sg i v e no u t ，w h i c hh e l pt ot h ed e 印u n d e r s t a n d i n go ft h ec h a n n e lo f f i n a n c i n go fh i g h 【：t e c h s m 巍 f i f t h l y , af e a s i b l es o l u t i o n 协t h ef i n a n c i n go fl o a na m o n ge n t e r p r i s e sw h i c h 通ad i f f i c u l t p r o b l e m i ni m p l e m e n t a t i o no f f i n a n c i n go f e n t e r p r i s e si sp r e s e n t e d s i x t h l y , t h em e t h o d o f f i n a n c i n go f e n t e r p r i s e su s e di nc o n s t r u c t i o no f i n f o r m a t i o nw a r e h o u s e w h i c hi n c l u d e sp u b l 至ci 穰岛r m a t i o nw a r e h o u s e b u s i n e s sw a r e h o u s ei sp r e s e n t e d 。t h i sm e t h o dh a s p r a c t i c a ls i g n 壤c a n o et o 妞i m p r o v e m e n to fe f f i c i e n c yo fi n f o r m a t i o nt r a n s f e ra n di n f o r m a t i o n d i s c r i m i n a t i o ni nt h ep r o c e s so ff i n a n c i n g , a sw e l la st h es t r e n g t h e no fc o n s t r u c t i o no fc r e d i t f r a m e w o r ki nc h i n a k e yw o r d s ：h i g h - t e c h ，s m a l la n d m i d d ee n t e r p r i s e s ( s m e s ) , f i n a n c i n g o fe n t e r p r i s e s , f i n a n c i n gm o d e ，i n f o r m a t i o na s y m m e t r y j t 方交通太学博士学经论文 一t * 1 绪论 1 1 选题意义 在世羿经济酲益全球他的今天，中小企娃特剐是商科技中小企业悬推动国和地区缀济 发震、参与国鼯竞争熬鬟要力量，是绽戏现代经济系统戆最是耋要躲帮分。”。农我嚣，中，、 企业在国民经济中占有踅要的地经。根据国家经贸委统计( 1 9 9 8 ) ，垒国工商注册登记的中小 企业( 人数在5 0 0 人以- f ) 已超过1 0 0 0 万家，占我国企部注册企业数的九成，中小企业工业 总产值和实现利润分剐占全国总数莳6 0 和4 0 左右，中小企业提供了大约7 5 的城镇就韭 机会。在我冒1 5 0 0 亿美元左右蠡冬蹬爨总额孛，约6 0 来漂鼍= 孛，l 、垒监。由她霹照，串，j 、企韭 已成为我国经济发展的菔要一极。高科技中小企业作为中小企业最活跃的力量，是国家科技 创新的重要支柱。攥统计，1 9 9 9 年我国离科技中小企业总数7 9 万象( 1 9 9 8 年7 万家) ，从业 入员4 9 1 ) 了入( 其审：科学家、工程师为7 9 万入) ，蒽收入突破1 万亿元( 1 0 4 5 6 亿元) ，眈 上年增长3 8 3 ，蠢全嚣g d p 豹1 2 。5 ，是我霉经济发展不窖忽视魅力耋。回曹亚洲金融恁 机，台湾经济，“处机不乱”、顺剃走出危机。高科技中小企业对一国和地区经济发展的支持 和带动作用得到了有力的佐证。 陵着我国经济发展静不断深入，高科技中小企盘渐已成为我国产鼗结构拜级，发展新兴 产垃、积极参与国骣分工、嚣际竞争，实瑗我国经济挟逮增长静骨干力垂。现实孛，我灏裹 科技中小垒业的发展长期倍爱资金短缺的困扰，资金成为我国糍科技中小企业发展的掣肘环 节。面对我国经济发展的太好机遇，在举豳推进科教兴圃战略和加入w t o 的形势下，很有必 要获战珞上和体涮上重新窜褫过去的藏策和燕略，调整我莓金融结构的布局和金融组织体系， 挺进金融冬科技豹缝合。为此，辫蹇辩技串小企业进纾金融戗凝研究，尽快建立与完善蠢辩 技中小企业融资体系，将为我国科技剑颞、推进科技产业化打下坚实基诎。 高科技中小企业发艘的关键要素是资金和人力资源，面对瞬息万变的市场机遇，必要的 资金注入燕辩技中小企娃实蕊顺翱、茯速发震的物质翦撬鼠离科技率小企驻的发展过稷来 看，毫辩鼓孛小企她熬融炎誉蔗攀鳃熬融囊过程，藏对瞧是舞辩技孛小垒韭失逶盛融资舞葵嚣蠹 进行企业内部管理雉4 度，财务制度、奄业缎织缨拇辫方狮垒疆摄舞豹过程裹辩技中小企业通 过融资活动，实现了资焱、技术、信息及人力资源的藏台，这正是高科技中小企业融资过程 的积极意义所在。 霄一势麓患帮蔫辩技孛李企矬豹融资艟力决定7 众照辫发震姥力，发过来，金蛰熬发震 又促进了融资能力的提商。笔者认为，这种基于巍科技中小企业的技术和市场变化基础之上 的说法是正确的。酋先，它瞳映了资企要豢在i 茼科技中小企业中的核心地位以及融资对高科 援串小企受发震静蘩要谶。褥者宫反映了企监融资与发震的辩证关系高科援孛小企监在不 弱发最除段上，受静静蠡骞条锋辍剑，其融整能力是不嚣翁，哭毒逶黠她逶巍融瓷器要，全 面提升企业自身实力和臀理水平，才能使企业获得融资勘力，从恧使企业融资与发展走入良 性循环，才能抓住瞬息万交的市场发展机遇，实现企业融赘发展的韧衷。这也是本论题的又 一斑发点。 璇着我蓦露场经济浆莰速发麓班及理钱企犍制度的建立，麓强对企垃融瓷实践礴究有簧 非常重簧的现实意义e 目前中小企业融资的中文文献可谓繁多，但缺少理论、政簸、实践性 的综合研究。因此如何应用现代企业融资理论并结合国家宏观政策，进行国内中小企业特别 高科技中小企韭融资的窭证研究，对推进我国中小企韭融资工作的开展其有羹要的现实意义。 + 。i i 上，。二j i 二一 1 2 国肉外研究现状 囱羚对臻代企鼗融资建论静磷究始予2 0 落纪s 0 年 弋末，著名经济擎家、诺煲尔缝济攀 奖褥生葜迪刹亚尼( m o d i g l i a n i ，1 9 5 8 ) 和张勒( m i l l e r ) 提出薯名的m m 瓷本结擒理论 雌 定理) ，莫迪剃亚尼帮米勒研究了完全巍争市场帮完全信惠条件下，公司财务结构与公司价值 的关系，郾诞明了在藏条件下，企她的价值与袋南的融资方式无关。撇毽论开剖7 西方现代 企娥融资理论静悫耀。在7 0 颦代璐最，嚣方学赣 j 帮鲶认汲劐不黠称信息在资搴龋掏决定中 的主导体题，也取缮了一系列令入关淀的研究成果。蘑缡森( t o w n s e n d ，1 9 7 8 ) 提出了“伐 序融资”的概念，梅耶斯( m a y e r s ，1 9 8 4 ) 采髑了唐纳淼的“优净融资”的概念提出了新优 痔融舞理论。最草系绞避将不对称信患l 入庭渡融资瑾论研究，臻一位筑序融资学派学者缡 辍鼗南( n r a y a n a n ，1 9 7 8 ) 嚣一释姥豢差鬻匏方法褥蛊了与梅群袋一遂豢萋夫搂懿耀类钕魏 结论。1 9 7 6 年磨森和盎毙拣( 3 e n s e n ，m e c k l i n g ) 提出代理成本学说，蹬森和菠毙林认为均 衡的企业所有权臻桶怒由股权代理戏本釉债权代理成零之闯的平衡关系米决定的，企业的最 倪资本结构怒使股扳和债权两种融资方式的边际代理成本相等扶商总代理成本避小。1 9 9 2 年 辩滋与糖尔顿( a g h i o n ，b o l t o n ) 在交易成本鞫不宠全含豹豹基礁上挺出辩与黻产控裁投 薛嚣相关的企业融资理论一企业融资静控割牧理论。不对称攘惠壤论鲍遴步在子搀垒业蠹郯 财务平衡问题转变为 | i 4 度设计，通过制度设计，解决约柬与激励问题，从而提高企业融资效 睾。年代珏寒，不辩稔穗慧理论错襄迎来了蔼蝾，不宪全信息模鼙瞧戏为现代经济学锈究 中不胃袋缺懿分柝王其。献裳震中藩家静传统农建帝壤，鬟发达瓣家麓瑗代金融奄场，菲瓣 称穗息理论在各个领域郝得到了广泛的摩用篓位美凰经济学容一器汾姆克洛交( g e o r g e h k e r l o f ) 、邋克尔新宾藏( m i c h a e ls p e n c e ) 和约瑟失斯蒂 蕾利兹( i o s e p hs t i g l i t z ) ， 围对稚对称信息市场爝论的开锵往研究和突如贡献，被瑞典皇家幂萼学院共鳓授予2 0 0 1 宰诺煲 尔经济学奖。 国内对众韭融资翘题的辫究开戆予2 0 搬纪5 。年代襁，鄹鞋壤论磺究的孛心爨如馋必工 业化簿集必簧的资垒，研究的洒蹶主要集中往禚通过什么榉的运行机制私蒋理体制涞集中、 分配黎镄惩工照爨金。改萃舞赦戮露，鲡何翡耀辩资窝藤、黯致融资媳霞下降瓣蛰健蕊莲、 锻弦融资、锻企不是馕务鞋及每企渡融粪耩美懿蓬寄企渡滚逡及法入潦理结掏鞠舔褶继菇燕 研究的热点。9 0 年代斌。随着我国审场经济体刽的逐步确立以及我馨般票资本枣场的建立墨 赛戢，我蓬攥宣的计翔经济俸镧的企业融资理论歼始逐疹接受露方现代企照融资理论并与西 方成熟的市场融资理论接轨。 我国戆金融体铡敬革齐始予1 9 7 9 牟，当融恢复了中落农盈撰行的衷挂金融数务。1 9 8 4 筚戏立串潼工薄镊霉亍。1 9 8 3 年潋瓷垒熬多口供给为镊行一家供给，1 9 8 5 攀窭薤拨浚贷制度。 1 9 8 4 苹上海飞乐音响公司发行我国解放精的第一支股票。1 9 9 0 年挖月和1 9 9 1 年7 胄上海、 深搬瓣她鲍诞券交易搿藏立。1 9 9 4 舞始髓税、金融、投资、外鬟体稍等一搴弼浚革，这整茂 革措施懿实藏。为我藩企譬垒融爨俸翻嚣建立抒下了蓥潞。1 9 9 2 年鳓锐、洪蛊平搓盎韭垒融 中论涟我避企蛙融资的姻关闷戆。1 9 9 5 攀江誊等锻了中爨转轨酵期金融改攀乓众数发震鲮慧 绻研究。溉国内丽害，剐彪( 1 9 9 5 ) 是比较晕她对企娩融资阉趣避彳亍系统掰究舶入之一。能 将企簸融漆机制与经济体铷紧密地联系谯一越，对不阍体制下企业融资机制的作用方式帮运 行散基进行了全嚣系筑的努辑。淀蔑锋教授褒其搏士论文( 1 9 9 9 ) 系统奔绥了嚣方燮本结搀 理论从挫鉴特妁传统资本绩构壤论，到搀郛耘豹赫位序融蜜理论，再到遥霓尔袋宾塞等人 的信母模型瑾论的发展过程。陈很荣等人( 2 0 0 0 ) 对两穷现代企业融资理论进行了介评，文 中介缨评价7 淡拄兰酶( d u r a n d ，1 9 5 2 ) 淹主静苹潮龛韭融瓷理论；二是蔽瓣联论为中一的 璁靛众韭融受理论；7 0 每霞苏采，蹬堍翡菲j c 重称信息淫论。方晓簸博士 1 9 9 9 ) 对惫监融爨 靶矗交通失学梅士学位论文 一3 - 过磺的实鹱、企啦瓷本绩掏与融资捩繁、孛鬣工遂企娃资金擞绘制爱变迁、毽蠢企瞧融资行 为及其规范蛰阀题进行了深入的研究，并蟛较了美、丑、德等国企业融资方式的特点。傅元 昭博七( 1 9 9 9 ) 从企业资本结构优化问磁入学，将西方现代企业融资理论与财毋的现实相关 滔瑟缩台避杼了深入辑究。张昌彩( 1 9 9 8 ) 在其薄士论文中，横据资金流量分耩艨毽，航 资金来源渠道的角度提出了全掰的融资方式分类法，鞠揽驻资方式分为黠玻融搽方式、壤 亍 融资方式、商业融资方式、证券融淡方式和蹿隧融资方式五手巾，这种融资分类对于我雷 加深 认识、了解高科技中小企业融资渠道有借鉴崽义。卢福才博士( 2 0 0 1 ) 从宏观、微观，融入、 融出等多个辩壤黠企鼗融资效率进行了深入桷探讨、分析，锚立了一个综合分耩企照融资效 率的体系，对企啦融资理稔臻辩骰丁有鼗熬搽索。 高科技中小企业融资研究，目前国内研究不够深入，关予高科技中小企业融资蛾究方西 的专颓文献较少。由张景安( 2 0 0 1 ) 主编的科技型中小企业创业指南( 效9 册) ，是目前 瓣海眈较系统全瑟奔龋鞋按垄中小众显赫监、管毽、销臀、财务规鲻、融资运作诸方面的文 献。关添褪、鸿勤、采春生( 2 0 0 0 ) 对越新技术企鼗发震敲援律进露了总结，文中就莲赣 技术企业成长过程中种子期、创业期、发展期和成熟期嫂个阶段舶企业主体、融资战略和政 府行为进行了瓶律惶总结对商科授中小企娩融资发展有借篓意义。稷新鬻博士( 2 0 0 0 ) 从 筵、8 等溪爨囊茨震、裁寝演变等方莲封高科按等金融静关系避行了探讨，对我营实施嵩科 技发展金融敢策制迤有错嚣意义。楚俊灏( 2 0 0 1 ) 对我髫中小离耱撞术企她戆产投嚣是、资 产结构、众业管理剁度、企业治理结构等方隧分析进行了有菇的探索、分析。 上述关予我萄高科技中小企业融资的研究对我国高科授中小企业融资工作有着积极的推 避终建帮糖导意义+ 僚在理论、致繁、嶷践健静练台研究上避有待加强馘适应糯实需要。 l 。3 论题的研究遐标 自2 0 世纪5 0 年代以采，奠迪刹监尼( m o d i g l i a n i ) 釉米勒( m i l l e r ) 提也m m 理论， 到7 0 年代新优序融瓷瑷论的完饕，以至信息疑济譬理论、博弈理论、委托代理理论簿不对称 僖意避论，霹强说两方现载企鼗融赘理论已经发震到一个魄较成熟匏泠段，并辩西方各蹰翡 众洼融资实践巾起到7 避论鳇攒罨捧趣。西方瑷代企渡融菠理论较好姥簿释了企照融资翡结 构闯斌和时序问题即如何融资闻题，两对企业融资的本质和内在机割鲜见论及。本文试燃就 企监融资的本质和内在机制问蕊做探索和搦示。 嚣内燕予疆方蠖健企热融资理论静介绍乓研究嚣有榴当麓进震( 觅主文餮海外研究现 状) ，本文将掇据嚣方现代焱业融赉理论黔据荚文献，瓣嚣方瑰谯垒犍融资理论避 亍袭述和避 一步总结。在此基础上，运用不对称信息理论的基本概念对企业融整熬本成以及我耀耨优序 融资理论悖论做出分析和解释并以不对称信息理论的慕本概念以及新优序融资理论的结论为 圭线，蹲我蓬黼科技审夺企娩融资籀关理论帮实践阕蹶送行分橱藕探索。 为了对高科技审，j 、企业融资概念、渠道肖一个深剡、念覆斡识识，整好地淹离科按审小 企业融搭服务，有必要辩高科技中小企业的经营特点微一感结，在地基础上，率文将从嶷接 融资，间接融资：肉源融资、外源融资；股税融资、债权融资等多个角度对高科技中小众业 融瓷进行势类，蚨蔼这劐黠赢科技牵，j 、垒、谴融瓷莱遘鹃更为溃断的摄示，并献中筏蚕现实的、 赢效的、爨予操 # 豹裹乖f 技中小企韭融资渠遴。 从世界各劂的融资发展实践上看，美国、德躁、英国、日本遁方国家，还有我国憋台湾， 中，j 、企她融资都有一些成功的经骏，值得我国去借鉴与探索。阑此如何应用现代企业融资的 或熬理论鸯藏功经验并绻台溅家宏褒竣策，进行蓬蠹中，j 、奄遭特澍离科技串夺企业融资酌眈 较辑究与安证耕究，对推进我国中小企鼗滋资工穆盼舞展篡有燕要躲璃实意义。 辩论 在戏毽商科技中，j 、企、韭融资实践中，肖许多避题育媾致攘上的突渡辩实繇操俘竣计予以 解决。如商科技中小企业融资过程中的出现的企业间借贷问题，融资担保闯题，企业信翊体 系躺建立问题等，本文将就以上闯题做一尝试憔的研究和探索。 理论与实戥疲瑙抟结台鼹本文努力遗浆静菇耩，为托，在本文的写伟中，坚持理论分手斤 与实证分辨糖结台，宏麓分拼与微鼹分辑校结食，霉内与毯步 垒照融资寰践致较分辑榴结会 的原则，以体现融资实践应用性的写作目标，并努力在北方暖做出一些撵索性、剁掰性的麟 究，实现本文写作的莉衷和目标。 ，4 论越瓣研究方法 本文在论文黔鹭信过程中，蒋生要果耀以下分橱方法： i 实证分析姆规范分析榻结裔 实证分析与撬范分析是经济分析的基本方法。所请实证分析，即只对事实做客观擒述， 薅不瓣稽舞鳐果辍徐攘剿凝，燕耍鼹答“是盼么”；所谓瓣麓分橱，宅磷究羯凝缀济行为“好”、 “冀：”的标准，势耀这些橼猿去鬻攫、浮徐经济行为“瘦该”是怎样抟。遮两耪方法的翻强 揭示了缎济学本身发瓞的一般规律，但在实际运翘过程中，这两种方滚往谯是鳃舍农一起的。 实证分析中往往镪宙一些价值翔断，而撬范分析又悬建立在对实际运行过襁了解的撼础上的。 零文试餮鼠嚣耱方法蘸台瓣霆黢入葶，遁道越我国离科技中小企渡实跤阐戆静具体研究，在 豳昝“鼹仕么”豹基辎上，提出“该慧撵”静x 毒繁建议。 本文的实证方法肖： ( 1 ) 统计资辩的成用著名经济学家娶精偏失2 0 饿莼5 0 年代初在他的投入产出理论、贸易 理谚研究串，_ 丈蠢使耀统计资料避撵实涯磷究，敬褥了令人称灌静成就，并获褥1 9 7 3 举诺炎 尔经济学奖。统计瓷料转实证方法妇此成为常翅嚣誊簸豹礤究方法。零文涉及魏统计资睾毒来 自于研究机构、政府公布的资料，嗣时耥之以报纸杂志上的辚于数撂资睾喜 ( 2 ) 萄袭方法。本文成甭蕊表方法米粥示高科技中小企业融资的毽论娩律以及离科技中小企 救实鼗离题串遘要素之隧辨关蒸。建匿袭法说馥简蹶亳蕊、澎囊、祷攀、鞲了、有效丽携予 接受+ 裔说黢_ 走。 ( 3 ) 总体分析与个寨分析总体分析说明问题的一般，个案分析悬总体分辑的绷化，个棠分 析说孵所研究闯磁的其体表现和差羿。本书在分析我谣高辩技中小企业融资筒题时，坚持理 论与赛戥躲缝合，特裂是瓣金遵融瓷实践迸籽分耩疆究瓣，还进行了专门翡个案研究。 2 定性分糖冀建置劈攒相继舍 经济学是蒺自然科学特点的社会科学，经济学的许多理论和锻说酆已被形式化丁。大量 经济阔题酌论证说明都建建立谯充分数据化的基础之上。在经济研究巾定做分析与定量分析 糨结合是经济学茇鼹懿盛然要求。在现代西方经济学婿竞中惑澎穰了一种溉定酶模式，这就 是，道过数学模型袋撼示经济交耋之闻舱关系，樽出档盛豹壤论骰说，然爝逶过数撵、计羹 方法柬检骚和观察，得出相应的观点结论。邀种研究摸式在我因的经漭研究中媳在邂渐褥到 麓视稀采蠲。柱本文论惩的研究中，嗣予实簖统计数据的限制髓放本文研究主题的特殊性， 遗孀予反映我麓企涟融豢靛力豁实际统计数据、禳型建立两方簸都存在一攘困滩，计量分拼 不大容易撩开。教本文采取寰铡数攒来避孬跫羹分橱，这搀本文努力瓣骞翅。墩裁予在定毽 分析的基础上，结定艇分橱，得出关予我蹦高年萼投中小企业融资研究的荫盏的结捷。 3 对诧分析的崭究方；斋。 聚瑶辍急( 露阍、掰雯) 横是 砖蹴分擀方法采发现滴糕和分薪闯蘧最社 会科学研鼗中艘霉见豹酶究方法。本文将在巍科技串小垒渡融瓷偻整磺究中采爝蓬鼯嚣院分 i ! 塑塞叠态兰冀! ：耋些婆塞，：i 二一 攒法。在绞计数撂熬引溺中，划会体现搬国辩磁靛方法，采避鹳措题。 1 ，5 论文的结构安排 本文分为企业融资理论、融资借鉴与安践问题探索、对策与捕施三部分。 理论辩势麸瑟方醮栈众、艟融资疆论综述入手，然籍鬻述不黯称信患理论的几个蒸本稳念 赞疰她基艘土瓣我爨襄辩鼓巾小企热融蜜进撑理论分辑；融瓷媸鉴与实践阎碰探索帮分将扶磁 拔分析入手，介绍荧国、加客丈、台湾的中小企业融黉的政策掺籀；针对我圈高科技中小企业 制耨融资工具不足的现实矛精，论文对我翻高科技中小奄业的融爨创新工典进行了论述，总结。 在融捺实践涟题研究中，本鬻稔众业溺借贷阕联、裔、监计露书的写作、风硷投瓷与高科技中小企 业融赞、嬲科技中小企她融登方察设诗等方嚣砖窑进行了研究。 中图嵩科技中小企业融资闯斌碍f 究论文结构安排 在对繁与措施部分，首先运用不对称倍息理论及基本概念，对我国商科技中小企业融资过 程瓣售怠不黠称湾怒逡苻分橱稻概括。在姚基硼土辩螽黧搿辩投串小企鼗主体融资方式的信惠 绪论 不对稼蠲题进行了分辑与茁结。接寒，从宏涩屡蘑、企业层露、政府及中分规均等方葱对我凰 离科技中小企业融资存在的问题进行了揭示与分析，本章的最后提出了我国高科技中小企业融资 的政策建议。有关论文的结构安排见上圈： 注释： c 1 数据来源觅2 0 0 0 年1 2 翔2 9 藩金融辛报。舅辨，据欧猛统计届数据：1 9 8 9 年，漱瑟共存1 8 0 0 万家企业，其中中小企业为1 7 9 2 4 万家，顶麓科技中小企业占总数的1 3 强：德国疯科技产品 的7 0 由中小企业生产，高新科技增加的工作岗位中有8 5 由小企业提供，中小企业上缴国家的 营韭税占全德企韭营韭税静4 7 。美强高科技中小企韭剖国内生产总值眈重占3 9 ，对外贸易出 嗣额占全荚出口总额的3 1 。由此可见，离瓤科技中小企业是柬来经济增长中的一支不可忽视的 力量。 北方交通大学蓠 掌证论文 2 企业融资理论综述 在本事蹲文献综述部分，首党对秘方垒业融费理论进行彳概述：一是以牡兰特( d u r a n d ， 19 5 2 ) 为主的早期企业融资理论；二是以姒理论为中。的现代企业融资理论；置是2 0 世纪 70 年代以来的非对称信息理论然后介绍了不对称信息理论的基衣概念。在此基础上，论述了 企韭融资