（区域经济学专业论文）上海公路投融资模式与实践研究.pdf

t h e s i sf o rm a s t e rd e g r e ei n2 0 1 0s c h o o lc o d e ：1 0 2 6 9 r e g i s t r a t i o nn u m b e r ：5 1 0 7 0 8 0 3 0 0 3 e a s tc h i n an o r m a lu n i v e r s i t y t h er e s e a r c ho fr o a di n v e s t m e n ta n d f i n a n c i n g m o d e la n du t i l i z a t i o ni ns h a n g h a i d e p a r t m e n t ： s c h 0 0 1o fr e s o u r c e sa n de n v i r o n m e n ts c i e n c e u r b a na n dr e g i o n a le c o n o m i c s d e p a r t m e n t m a j o r ：基曼g i q 旦垒! 星曼q 塾q 塑y r e s e a r c hf i e l d ：o r g a n i z a t i o no fe n t e r p r i s ea n dr e g i o n a le c o n o m y t u t o r ： a u t h o r ： h 曼h 驾坠旦 m a y , 2 0 1 0 华东师范大学学位论文原创性声明 郑重声明：本人呈交的学位论文上海公路投融资模式与实践研究，是在华东师 范大学攻读硕士学位期间，在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中 已经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文 的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表示谢意。 作者躲辑 嗍邳年6 月1 日 华东师范大学学位论文著作权使用声明 上海公路投融资模式与实践研究系本人在华东师范大学攻读学位期间在导师指 导下完成的硕士学位论文，本论文的研究成果归华东师范大学所有。本人同意华东师范 大学根据相关规定保留和使用此学位论文，并向主管部门和相关机构如国家图书馆、中 信所和“知网 送交学位论文的印刷版和电子版；允许学位论文进入华东师范大学图书 馆及数据库被查阅、借阅；同意学校将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位 数据库进行检索，将学位论文的标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合 理复制学位论文。 本学位论文属于( 请勾选) ( ，1 经华东师范大学相关部门审查核定的“内部”或“涉密 学位论文牟， 于。年 。月日解密，解密后适用上述授权。 彬2 不保密，适用上述授权。 导师签名重! 塑1 3 “涉密”学位论文应是已经华东师范大学学位评定委员会办公室或保密委员会审定过的学位 论文( 需附获批的华东师范大学研究生申请学位论文“涉密”审批表方为有效) ，未经上 述部门审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为公开学位论文，均适用 上述授权) 。 扯巾 碡每溥 钲 签 盈 尴 多 鱼连至硕士学位论文答辩委员会成员名单 姓名职称单位备注 谷人旭教授华东师范大学主席 吴永兴教授华东师范大学委员 孔翔副教授华东师范大学委员 包晓雯讲师华东师范大学秘书 上海公路投融资理论与实践 摘要 公路建设投资是基础设施投资中的重要组成部分，对国民经济的发展起到重 要的支撑作用。不同时期公路基础设施的投资结构呈现不同的特点，主要体现在 公共财政与非公共财政力量的协调与配合，以及公路基础设施服务效率的差别 上。2 0 世纪3 0 年代以来，公路投资的多元化发展迅速，东南亚国家和地区等一 些新兴经济体在多元化公路基础设施投融资模式探索方面更是积累了丰富经验。 本文以公共物品理论、发展经济学结构主义范式理论等为基础，通过大量的实证 调研，论述了公路基础设施投融资的演化过程、匹配条件，总结了国内外公路基 础设施投融资经验，分析了上海市公路基础设施建设投融资内外部条件、演变过 程、运营方式，并对上海公路投融资未来发展趋势进行了预测。 通过研究，笔者发现，公路市场化投融资多元化率先出现在西欧、美国等西 方发达国家和地区。从建设资金来源来看，发达国家之间的合作也较为频繁，公 路投融资企业经常跨国家、跨区域经营，极大地提高了发达国家公路建设资金的 使用效率。而在社会经济发展水平较低、市场不完善的国家和地区，公路基础设 施投融资多元化的水平仍然较低，受社会通行需求不足、公共管理水平低下、民 间投融资主体缺乏等现实条件的制约。 本文还对上海公路投融资的发展演变过程与存在的问题进行了分析。改革开 放以来，上海公路投融资发展演化过程呈现出鲜明的阶段性特征，从最初的举债 建设，经稍后的土地经营、盘活存量、招商引资，到目前的政府收费还贷，已经 形成了具有上海特色的公路投融资模式。上海公路投融资模式较好地体现了国外 先进经验与上海实际情况的有机结合。2 0 0 0 年至2 0 0 2 年，上海全面推行了公路 建设的社会化、市场化招商引资，在短时期内建成了上海主要骨干公路网，公路 投资多元化取得了显著成效。当然，我们也必须看到，上海公路投资多元化实施 时间还不长，积累经验不多，仍然存在着专业市场运作人才匮乏、特许经营协议 不全面、风险补偿机制欠缺、政府的管理配套措施不完善等诸多问题，与发达国 家和地区的投资多元化水平还有很大差距。 基于相关理论、国内外经验以及上海的实际，笔者建议，上海公路建设投融 资方式应该遵循国有企业投资运营为主导、多样化融资作为有效补充的原则思 路，重视市场化运营和社会化参与，遵循市场规则，理顺相关部门关系，完善公 上海公路投融资理论与实践 路投资多元化的政策和法规，建设具有国际水准、地方特色、资金多元、运营高 效、监管得力的上海公路投资管理机制，增强上海公路建设体系可持续发展能力。 关键词：公路投融资模式市场化上海 i i 上海公路投融资理论与实践 a b s t r a c t r o a dc o n s t r u c t i o ni sa l li m p o r t a n tp a r to ft h ew h o l ei n f r a s t r u c t u r ei n v e s t m e n t ， w h i c ha l s op l a y sa s u p p o r t i n gr o l ei nt h ed e v e l o p m e n to ft h en a t i o n a le c o n o m y t h e r e a r es o m ed i f f e r e n tf e a t u r e si nr o a di n f r a s t r u c t u r ei n v e s t m e n to fd i f f e r e n tp e r i o d s a l l o ft h a ta r es h o w nw i t ht h ec o o p e r a t i o nb e t w e e np u b l i cf i n a n c e sa n dn o n p u b l i c f i n a n c e s ，a n dd i f f e r e n tl e v e lo fp u b l i cp r o d u c t ss e r v i c ee f f i c i e n c y s i n c e1 9 3 0 si n2 0 t h c e n t u r y , d i v e r s i f i c a t i o no ft h ei n v e s t m e n ti nr o a dc o n s t r u c t i o nh a sb e c o m eap o p u l a r p h e n o m e n o n s o m en e we c o n o m i cp o w e r s ，s u c ha sn a t i o n si ns o u t he a s ta s i a ，m a k ea b i gg a i nf r o m t h i s c h a n g e w i t h t h et h e o r yo fp u b l i cg o o d s ，e c o n o m i c sf o r d e v e l o p m e n ta n do t h e ro n e s ，m u c hs t a t i s t i c sc o l l e c t e di nt h ei n t e r v i e w so fs h a n g h a i ， a u t h o rm a k e sa na n a l y s i so f e v o l u t i o n a r yp r o c e s s & m a t c h i n gc o n d i t i o n so ft h e f i n a n c i n gm o d e li nr o a dc o n s t r u c t i o n s o m ee x p e r i e n c e so ff i n a n c i n gb o t hh o m ea n d a b r o a d ，c o n d i t i o n sa n dd e f m i t ef i n a n c i n gw a yo fo p e r a t i n gi ns h a n g h a i ，b o t ha r e p a v e df o ras p e c u l a t i o no fd i r e c t i o no ft h ef i n a n c i n gi nr o a dc o n s t r u c t i o ni ns h a n g h a i t h r o u g ht h ew h o l et h e s i s ，a u t h o rf i n d st h a tp r i v a t ef i n a n c i n gm o d e sa r eu s u a l l y a p p l i e di nw e s t e r nc o u n t r i e s ，s u c ha su ka m e r i c aa n ds oo n a tt h es a m et i m e ， e n t e r p r i s e su s u a l l ye x p l o r em a r k e ti nd i f f e r e n tc o u n t r i e s i tp r o v i d e sa l li m p o r t a n tw a y f o rt h eh i g he f f i c i e n c yu t i l i z a t i o no f c a p i t a la n do t h e r r e s o u r c e st h r o u g ht h e c o o p e r a t i o na m o n gd i f f e r e n tp a r t n e r s h o w e v e r , f e wp r o j e c t si nd e v e l o p i n gc o u n t r i e s c a na t t r a c tp r i v a t ec a p i t a l b e c a u s et h ed e m a n do ft r a n s p o r t a t i o ni sn o ts t r o n ge n o u g h t h el o wl e v e lo fp u b l i ca d m i n i s t r a t i o na n dw e a kp o w e ro fo p e r a t i n ge n t e r p r i s e sa l s o m a k ei ti sh a r dt oa p p l yp p p f m a n c i n gm o d e l a u t h o rp a y sm u c ha t t e n t i o nt ot h ep r o b l e m sa n a l y s i sa n dt h ed e v e l o p i n ga n d c h a n g i n gp r o c e s so ft h er o a di n v e s t m e n ti ns h a n g h a i s i n c et h er e f o r ma n do p e n i n g ， s e v e r a ls t a g e sa r e c l e a r l ys h o w ni nf r o n to fu s i tb e g i n sf r o mt h ep u b l i cf i n a n c e s i n v e s t m e n tt ol o a nb o r r o w i n ga n dl a n ds a l e s 、r e n to fp u b l i ci n f r a s t r u c t u r e 、p r i v a t e i n v e s t m e n t a n dn o w , t o l lc h a r g i n gf o rl o a n a l lo ft h a tf o r m sa s p e c i a lm o d e lf u l lo f s h a n g h a if e a t u r e s t h i ss p e c i a lm o d e lm a k e sa l le f f e c t i v ec o m b i n a t i o no fa d v a n c e d e x p e r i e n c ea n d l o c a lc o n d i t i o n s d u r i n g2 0 0 0t o2 0 0 2 ，s h a n g h a i ，t a k i n gt h ea d v a n t a g e o fp r i v a t ec a p i t a l ，c o m p l e t et h ec o n s t r u c t i o no ft h ew h o l en e t w o r ko fe x p r e s s w a y a g r e a tp r o g r e s sh a sb e e na c h i e v e dd u r i n gt h e s e2y e a r s o nt h eo t h e rs i d e ，t h e r ea r e i i i 上海公路投融资理论与实践 s o m ep r o b l e m st ob es o l v e di nt h er o a di n f r a s t r u c t u r ec o n s t r u c t i o n ，s u c ha sb e i n g s h o r to fo p e r a t i n gs p e c i a l i s t ，i n e f f e c t i v eo ft h es p e c i a lc o n c e s s i o nc o n t r a c t ，r i s k c o m p e n s a t i o n ，s u p p o r t i n gm e a s u r e so ft h eg o v e r n m e n t t h e r ei sab i gs p a c et oc a t c h u pw i t hs o m ea d v a n c e dc o u n t r i e s b a s e do nt h es t u d yo ft h er e l a t e di n v e s t m e n ta n df i n a n c i n gt h e o r y , c o m b i n e dw i t h t h ea n a l y s i so fv a l u a b l ee x p e r i e n c eb o t hh o m ea n da b r o a d ，a u t h o rs u g g e s t st h a ts t a t e o w n e de n t e r p r i s es h o u l dm a k eac o r er o l ei nr o a di n v e s t m e n ta n df i n a n c i n g ，p r i v a t e c a p i t a lw o r ke f f e c t i v e l ya sas u p p o r t i n gr o l e i nf u t u r e ，w es h o u l dp a ym u c ha t t e n t i o n t op r i v a t ei n v e s t o r s ，o b e yt h er u l e so fm a r k e ta n dm a k eac l e a rr e l a t i o n s h i po fd i f f e r e n t d e p a r t m e n t s a tl a s t ，a ne f f e c t i v es y s t e mo fa d m i n i s t r a t i o n ，w h i c hf u l lo fa d v a n c e d f e a t u r e sb o t hh o m ea n da b r o a d 、d i v e r s i f i c a t i o no fc a p i t a l 、e f f e c t i v eo p e r a t i o n ，s h o u l d b em a d et oe n h a n c et h es u s t a i n a b i l i t yo fs h a n g h a ir o a dc o n s t r u a i o n k e y w o r d s - r o a d i n v e s t m e n ta n df i n a n c i n gm o d e lm a r k e t l i z a t i o n s h a n g h a i i v 上海公路投融资理论与实践 目录 摘要 a b s t r a c t 目录。 1 导言 1 1 研究背景和意义1 1 2 研究的主要问题2 1 3 研究基础、方法及创新点3 2 公路投融资的理论基础5 2 1 相关概念的界定。5 2 2 理论假说6 2 3 已有研究成果1 0 2 4 本章小结1 7 3 公路投融资模式创新与发展 3 1 公路建设投融资模式1 8 3 2 国际经验3 0 3 3 国内公路建设投融资演化4 4 3 4 国内外投融资模式对比4 9 3 5 本章小结5 1 4 上海公路投融资模式演化与创新5 3 4 1 上海公路投融资发展阶段5 3 4 2 上海公路投融资发展现状5 7 4 3 上海公路投融资发展趋势6 1 4 4 优化上海公路投融资机制的对策建议。6 2 4 5 本章小结6 6 5 结论与讨论6 7 5 1 主要结论6 7 v 上海公路投融资理论与实践 5 2 需要进一步研究的问题6 7 参考文献。 后记 v i 7 2 上海公路投融资理论与实践 图表目录 图1 上海市交通运输基础设施近年来投资额度0 3 图2 西欧地区部分年份航运、铁路、公路基础设施投资百分比0 5 图3 市场化投融资模式演变路线图。2 8 图42 0 0 7 年美国主要州大型市场化投融资项目年收益图3 7 图5 加州橘郡( o r a n g ec o u n t y ) 9 1 号收费公路提示牌。3 9 图6s r 9 1 号公路的地理位置示意图4 0 图7s r 9 1 号收费公路早上高峰时段的运营4 2 图8 湖北省十五公路重点规划建设图4 6 图9 湖北襄荆高速公路投资相关主体之间的关系图4 8 表1 公共物品、私人物品、准公共物品的特征0 7 表2 主要融资模式对比表2 6 表3 民间投资者在市场化投融资不同阶段面临的风险列表2 7 表4 部分欧洲国家基础设施市场化建设情况3 4 表5 二十世纪以来美国国会出台的主要公路法律列表3 6 表6 “十五”期间上海高速公路建设投资管理格局5 6 表72 0 0 6 年2 0 0 9 年上海公路建设政府投资与社会投资情况。6 0 表82 0 0 8 年上海市高速公路建设项目承担单位一览表6 0 表9 “十一五”以来上海市环线高速公路建设投资概况砷 缩写词注释： b o t ，英语b u i l do p e r a t et r a n s f e r 的缩写，即建设经营移交模式； p f i ，英语p r i v a t ef i n a n c ei n i t i a t i v e 的缩写，即民间融资优先模式； a b s ，英语a s s e tb a c k e ds e c u r i t i z a t i o n 的缩写，即资产证券化模式； s p v ，英语s p e c i a lp u r p o s ev e h i c l e 的缩写，特定项目公司； t o t ，英语t r a n s f e ro p e r a t et r a n f e r 的缩写，移交经营移交模式； d b f o ，英语d e s i g nb u i l df i n a n c eo p e r a t e 的缩写，设计建设融资模式 i 上海公路投融资理论与实践 1 导言 1 1 研究背景和意义 1 1 1 国际背景 在2 0 世纪2 0 年代末至3 0 年代初，西方资本主义国家普遍陷入了严重的经 济危机，传统的自由资本主义经济运行方式受到了质疑，凯恩斯国家干预主义开 始登上了历史舞台，政府对经济的干预逐渐变得较为常见，部分行业开始国有化 或者提高国有化程度。在这个历史过程中，公路基础设施领域极为典型。政府通 过行政强制措施使得非国有投资从公路等基础设施领域撤出，政府几乎完全承担 起了基础设施的建设与供给。随着时代的变迁，高度国有化的基础设施行业运作 机制也带来了运行效率低下，共公财政资源的浪费( 毛腾飞2 0 0 7 ) 。等n - 十世 纪七十年代末，伴随着公路基础设施运行效率的低下和财政支出紧张，以英国， 西班牙等欧洲国家为代表率先在公路基础设施领域引入民间私人资本，取得了良 好的社会与经济效果，并探索出了一系列较为成功的融资模式，受到了众多国家 和地区的政府和学者关注。刘易斯p - 凯恩等美国学者将这种融资模式的变迁描述 为民营资本投资与国家财政投资的“钟摆效应”，但是究其根本则是制度创新与 实践的相互选择与融合的结果。 1 1 2 国内背景 改革开放之前，我国处于完全计划经济体制之下，不存在所谓的市场化融资 条件，公路基础设施领域基本上仍由政府主导供给。直到八十年代中后期，随着 工业化与城市化进程加速，交通的可达性对区域发展日益重要，各地区对公路先 行发展的要求日益迫切，单靠政府公共财政投资显得力不从心，民间资本开始局 部介入到公路基础设施建设之中，有力地促进了我国公路基础设施的建设。但是 从总体上来讲，我国公路基础设施服务效率不高，城乡发展差距大。就城市而言， 大规模的人口迁移、城市的快速扩张给城市公路基础设施的数量和质量提出了越 来越高的要求。面对如此高涨的公路基础设施服务需求，拓宽融资渠道，创新投 融资方式、加快公路建设步伐，成为一种客观必然。 上海公路投融资理论与实践 1 1 3 研究意义 上世纪8 0 年代以来，发达国家涌现出了众多新型的公路建设投融资模式， 并取得了良好的效果。一些发展中国家，特别是像我国这样的转轨国家也开始进 行公路投融资模式创新( 程工2 0 0 6 ，马建春2 0 0 7 ) 。学术界对目前各种基本的公 路投融资模式已经进行了详尽的研究，系统阐述了这些模式的运作方式、适用条 件、优劣势等，并进行了大量的案例分析。但对于投融资方式与区域发展阶段的 关系等理论问题，还存在的一定的学术空白。而就我国这样一个转轨国家而言， 公路基础设施市场化作为体制改革的一个重要组成部分，如何引进国外投融资模 式并结合中国特殊的国情条件以实现有中国特色的公路投融资模式创新，则是当 前和今后一段时期内的研究重点和难点。本论文的研究，则主要聚焦于这两个方 面，通过以上海为案例的分析，尝试推进这方面的理论创新。 从实践角度看，公路建设资金不足是包括上海市在内的国内大多数城市所面 临的严峻问题，而市场化融资，引入民间资本投入到基础设施建设中来在取得成 就的同时也带来了管理上的挑战。另外一方面民间资金在投入到基础设施建设中 后获得了一定的收益，但是就行业管理，政策规范，合同履行等方面则面临着一 系列的矛盾与困境。因此对公路基础设施投融资模式的研究希望在理论上理清投 融资模式发展所需要的条件，为公路建设实际工作中问题和矛盾的解决提供改革 的建议。 1 2 研究的主要问题 1 2 1 市场化投融资各主要模式发展演变的规律 不同的投融资模式其实需要特定的条件，如投资主体，投融资的渠道建设， 具体的推行方式等。在此西方发达国家与我国大陆地区存在着巨大的差别。首先 在投融资的主体上，我国少有实力强大，经验丰富的大型民营工程运作企业，西 方国家则不一样，颇具影响力的企业众多。在融资渠道和融资方式上，国外的市 场经济发展时间长，体制成熟，融资渠道极为丰富，如股票，证券，投资基金等， 而在我国这些条件上或多或少存在着差异。而政府的管理体制、社会诚信体系等 各方面因素也在一定程度上影响着投融资模式推行的效果，相关部分会在第三章 投融资模式具体解析中阐述。因此投融资模式演变规律是本文研究的重点之一。 2 上海公路投融资理论与实践 1 2 2 对上海公路投融资发展方向作出辨析 改革开放之后，国内面临着计划经济向市场经济的经济体制转变，公路投融 资顺势引入了国外的融资模式。在上海，这种市场化的融资模式为公路建设做出 了巨大的贡献，为交通基础设施的投入稳定增长起到了重要的作用( 见图1 ) ， 但是同时也带来了若干问题和矛盾。主要体现在在投融资过程中，参与企业与政 府在双方的权益与义务方面没能够做出详细的规范和有效的执行，为投资建成的 公路项目在未来的管理过程中出现矛盾和混乱埋下了伏笔。而如今为了减少矛盾 的凸显，以政府收费还贷为主要运作方式大致取代了原有的民营资本主导地位， 但是项目运作的巨大风险仍然隐藏在政府性的投资公司背后，对上海投融资现状 的分析及对未来投融资发展趋势作一个明确的判读，是本文研究的一个重点。 图1 上海市交通运输基础设施近年来投资额度 数据来源：上海市统计局上海市统计年鉴2 0 0 9 中国统计出版社2 0 0 9 年7 月版 1 3 研究基础、方法及创新点 本文的研究是基于导师主持的上海市道路发展问题研究课题，本人参加 了其中的多次实地调研访谈，掌握了上海公路建设投融资详实情况。对国内外研 究学者所作工作的系统梳理主要是从理论指导和文献综述上进行归纳。在理论上 3 一l 海公路投融资理论与实践 主要是从公共物品供给理论、发展经济学结构主义范式、基础设施激励管制理论 以及政府管制失灵理论等出发，为投融资模式问题研究奠定理论基础。文献梳理 主要从国内外学者发表的文章，所做的研究报告，撰写的著作等着手，系统梳理 前人研究的丰富成果。实际情况的掌握，则依赖于对上海公路建设各相关单位的 访谈、历年公路投资公布的相关数据、各学者研究人员已有的工作成果等。在对 理论研究成果和投融资实践过程把握的基础上，有知识渊博的导师和各位聪慧的 小组成员帮助下，论文的研究具备了必要的条件。 本文采用的研究方法主要有文献分析法，实地调查法，动静结合法。文献分 析法主要涉及论文写作中文献整理的方法。文献整理主要从对公共财政以及民间 上海公路投融资理论与实践 2 公路投融资的理论基础 2 1 相关概念的界定 本文研究的对象是公路基础设施，因此，需要就研究对象的范围做一个明确 的界定。基础设施，即为社会生产、生活正常进行所提供的基本服务的承载体。 世界银行较早对基础设施的内涵做过研究，其在1 9 9 4 年世界发展报告中指出， 基础设施包括经济基础设施和社会基础设施，而我们通常使用的基础设施概念即 经济基础设施，主要涵盖3 个方面：1 社会公共服务：如电力、通信、供水等服 务供给；2 公共工程：如水坝建设、修整运河灌溉和泄洪工程等；3 道路交通工 程：如城郊轨道，都市交通，水陆空运等为生产生活提供运输服务的工程设施( 世 界银行1 9 9 4 ) 。这个界定在目前得到了普遍的认同，但是基于工作量与时间的限 定，本文将研究的对象限定在公路基础设施上。就英国等西方发达国家来看，公 路基础设施占据了交通基础设施投资的大部分，因此，公路基础设施的投资在经 济基础设施投资中具有较强的代表性( 见图2 ) 。 图2 西欧地区部分年份航运、铁路、公路基础设施投资百分比 数据米源：国际交通论坛( i t f ) ，基础设施投资1 9 9 5 - 2 0 0 7 网址：h t t p ：w w w i n t e r n a t i o n a l 5 盎 上海公路投融资理论与实践 t r a n s p o r f f o m m o r g s t a t i s t i c s s t a t i s t i c s h t m l 2 0 0 8 1 0 本文研究对象为公路，即以上海市高速公路为代表的城市骨架公路投融资模 式的演变作为文章研究的重点之一。而投融资模式则是公路建设过程中资金融通 的成熟体系，其主要包括投融资主体，投融资方式。投融资主体即在资金融通过 程中提供、筹集、运用资金的主体，可以是银行，企业，个人，或者海外投资者 等。投融资方式则是具体的运作协议将公路投融资过程中风险，收益，各种情况 的处理，政府、投资者、公路的使用者之间的关系等用具体的协议形式来确定下 来。这里所讲的投融资模式和投融资方式是有区别的，投融资模式是可以在不同 的环境，不同的公路建设项目中可以重复使用的，一种由投融资方式抽象化而成 的成果；而投融资方式则是在具体环境中，具体的建设项目中所确定的具体协议， 更具体化，包含具体项目中确定的各种条款，只能在具体的项目中使用，不可以 照搬到其他的公路建设项目中。 2 2 理论假说 2 2 1 公共物品理论 ( 1 ) 公共物品的概念与分类 产品可以分为公共物品、私人物品与准公共物品。公共物品可以同时供人们 消费，并且在一定的限度内，每个人对该公共物品的消费不会造成其他人对该公 共物品消费的减少，或者质量的降低。公共物品具有三个显著的特征，即消费的 非竞争性，消费的非排他性，效用的不可分割性。而私人物品则正好相反，私人 物品一般只供物品的所有者及少数特定使用者可以使用，其具有强烈的排他性， 效用的可分割性。不经所有者同意，其他人无法使用该物品。而处于公共物品与 私人物品之间的则可以成为准公共物品。准公共物品在我们的生活中极为常见， 如收费的公路，公共交通设施，能源管道设施，通信服务设施等( 郭庆旺2 0 0 2 ) 。 上海公路投融资理论与实践 表1 公共物品、私人物品、准公共物品的特征 特征排他性非排他性 竞争性 私人物品准公共物品 1 排他性成本很低1 集体消费，但存在着拥挤 2 由私人企业来生产2 由私人部门生产或直接由公 3 通过市场来分配共部门提供 4 资金来源是销售收入3 通过市场或者国家预算分配 例如：食品、衣服等4 资金来源是销售收入或者税 收收入 例如：公园、公共游泳池、共 同产权资源( 如城市绿地等) 非竞争性准公共物品纯公共物品 1 具有外部性的私用品1 排他性成本极高 2 有私人企业生产2 直接由政府提供或在与政府 3 通过市场分配，辅之以补贴签约情况下由私人企业生产 或者校正性税收3 通过国家预算分配 例如：学校、交通系统、社会4 资金来源是强制性的税收收 保障、接种疫苗、有线电视、 入 非拥挤性桥梁等例如：国防、法律制度、 社会治安、环境保护等。 资料来源：郭庆旺财政学，中国人民大学出版社2 0 0 2 版，p 9 9 ( 2 ) 公共物品的投资结构 1 ) 政府财政投资 政府的财政投资指政府将财政收入的一部分拿出用于公共物品的生产与供 给。一方面这种投资方式资金来源稳定，有利于公共物品生产与供给的持续性。 另一方面，特定时期投资额度的有限性，低效率，不易保持公平又限制了财政投 资的应用。 2 ) 国内资本市场 通过发行有价证券来筹资也是公共物品供给的重要形式。尤其在政府财政力 量薄弱，民间投资基金充沛的条件下，通过资本市场筹集资金可以有效解决公共 物品的供给问题。 3 ) 引进外资 7 上海公路投融资理论与实践 外资是公共物品供给的重要投资来源。引进外资的同时还可以带来国外的管 理文化与新的经营思路。稳定的政治结构和平稳增长的经济发展态势有利于吸引 外资的进入，外资参与公共物品的生产与供给的过程需要给予有效的监管，防止 公共物品供给风险的产生。 2 2 2 发展经济学的结构主义范式 发展经济学学者针对基础设施的生产与供给开展了丰富的研究，取得了丰富 的研究成果。在这些成果中以经济学家罗森斯坦罗丹( r o s e n t e i nr o d a n ) ，罗根 纳纳克斯( r a g n a rn u r k s e ) ，罗斯托( r o s t o w ) 三位学者最为著名。 1 9 4 3 年，罗丹在其东欧与东南欧国家的工业化问题文中指出，经济发 展的前提必须能够积累足够的社会先行资本。诸如像公路交通、通信、电力等基 础设施等要素无法由市场机制实现有效供给，但是又必须在其它直接生产投资之 前实现，因此，社会先行资本可以通过计划的手段在政府的干预下实现。 1 9 5 3 年罗根纳纳克斯在不发达国家的资本形成书中对基础设施的供给 主体进行了研究。他指出，只有在垄断的条件下，才能够实现对基础设施的投资， 并且基础设施服务很难从国外进口，只能由本地生产，因此，政府无疑是最佳的 供给者。 罗斯托在经济成长的阶段非共产党宣言书中将社会经济发展划分为 6 个阶段，他认为社会基础资本在每个阶段中都承担着重要的作用，特别是在经 济起飞阶段，社会基础资本的积累起到了基础性作用。但是由于社会基础资本建 设与收获期很长，投资的额度大，获益的间接性等特点，政府无疑应该在基础设 施的建设中承担主要角色，主导基础设施的投资与供给。他以美国为例，在1 8 1 5 年到1 8 4 0 年的高度资本主义发展时期，州政府与地方政府在建立社会基础资本 的过程中起到了主导作用。政府通过了公共财政，巨额津贴，赠送土地等方式大 大促进了基础设施的建设。 2 2 3 基础设施激励管制理论 第二次世界大战之后，激励管制理论成为基础设施投资供给的重要研究方 向。拉丰、保尔- 力日斯科瓦等是激励管制理论研究最为著名的代表人物。其对基 础设施激励管制理论阐释的较为充分。 8 上海公路投融资理论与实践 拉丰( 1 9 9 8 ) 在竞争、信息和发展文章中指出，虽然竞争是基础设施生 产与供给过程中重要的手段，但是竞争必须匹配一定的政府管制制度，法律规范 才可行。发展中国家由于发展阶段的差异，其法律制度，诚信体系，融资体制方 面相较于发达国家极为薄弱，在基础设施生产与供给上不能够过分强调竞争，否 则会使得整个社会陷入服务混乱，预期效益难以实现的境地。在发展中国家，由 于可以加强政府管制力度，最大程度上发挥基础设施的效益，但是由于其缺少相 应的专业技能，以及强势政府管理模式，亦容易造成基础设施生产与供给的经济 腐败，效率低下等情况。 保尔- 力口斯科瓦( 1 9 9 8 ) 在世界银行发展经济学年会上针对发展中国家基础 设施激励管制理论提出管制的必须考虑到本国的基础设施生产供给发展阶段、基 础设施所属部门的特殊属性。其指出大多数基础设施需要政府进行管制，以确保 新竞争者能够平等、开放地进入到基础设施生产与供给中来，保证竞争的效果不 会降低。因此，发展中国家基础设施领域的生产与供给部分依赖于其激励管制机强 制的成熟程度。 2 2 4 基础设施政府管制失灵理论。 在管制经济学中，只有在特定的条件下，政府管制才能够发挥其有效性。第 一，管制者以追求社会最大利益为终极目标，有着大公无私、处处为社会着想的 品质。第二，管制者的知识极为丰富，对市场信息掌握的程度极高并且可以做出 正确判断。第三，管制者是诚信的，管制政策公信力高。在世界上绝大多数国家， 这种理想化的条件是不存在的。因而管制难以达到预定效果，史蒂格勒、佩尔滋 蔓等学者对政府的产业管制效果进行了实证分析，发现很多管制不仅没有达到相 应的效果，而且更加剧了基础设施服务的低效程度。 ( 1 ) 政府管制限制竞争 首先受管制的企业在相对垄断的条件下可以将自身经营成本的提高通过服 务的价格来转移。在缺乏有效竞争的条件下，受管制企业可以更容易提高服务使 用价格，转移成本压力，实现企业的高额利润。其次，政府管制的条件下，技术 进步的动力减小。在充分竞争的条件下，竞争对手迫切需要使用技术创新来降低 经营成本，增加收益。而政府管制条件下，这种动力不足，技术创新滞后。 ( 2 ) 政府管制扭曲竞争 q 上海公路投融资理论与实践 当受管制产业中有两家以上的企业时，价格管制通常会引起企业间采取非价 格竞争，如通过大幅增加公共、宣传等费用，扩大市场占有率，这样则抬高经营 成本，进而引发服务价格变化。而采用固定的报酬率管制时，则企业倾向于扩大 投资规模，将企业经营成本的上升转移到服务的使用者身上。因此，这样的政府 管制结果无疑是扭曲了竞争，降低了资源配置的效率。 ( 3 ) 信息的非对称性 信息的非对称性能够极大的影响政府管制的效用。信息多由企业直接掌握， 在信息非对称的条件下，企业能够更轻易获得较高的利益，因此企业不会倾向于 主动公开信息；而政府了解市场信息的能力有限，并且没有足够的积极性来核算 企业的真实运营成本，进而无法判断垄断企业的利润空间。因此政府很难提供有 效的资源配置指导政策。 ( 4 ) 政治力量的干预 政府由各种具有各种职能的政府管理机构组成，而以个体官员为单位又组成 了各政府机构。不管是政府官员还是各级政府机构，其行为目标并不一定与社会 公共利益相符。在特定的条件下，政府管制政策可能会受到政治力量的干预而改 变其服务于公共利益最大化的目标。如在西方政党选举的过程中，控制着管制政 策的政党往往通过制定减少失业率，增加公共福利等管制措施使得政治活动发展 有利于自身权力的扩大。 政府管制在面对着上述种种现实不利条件，不仅难以实现政府管制的初衷， 而且政府管制的实际效果与公共管理目标差距也越来越大。因此，政府管制失灵 理论提倡者认为，只要在条件允许的情况下，放松政府管制，调动市场力量来促 进基础设施的生产与供给，可以改善原垄断经营体制下的低效服务状态。 2 3 已有研究成果 针对基础设施投融资体制创新主题，国内外众多专家纷纷开展研究，形成了 一大批投融资研究成果。为了更好的继承前人的研究成果，以更宽阔的眼光来开 展投融资问题研究。本文对国内外的现有部分研究文献进行了梳理，按照不同的 分类标准，对已有成果进行消化与吸收。 1 0 上海公路投融资理论与实践 公路虽然是基础设施建设中最重要的方面之一，但是就整个基础设施建设领 域来讲，基础设施项目建设有着共同的基本特征，突出的表现为投资规模大，投 资回收期长，公益性与商业性兼而有之。因此众多学者更多的是将基础设施建设 投融资模式作为一个整体来研究。 2 3 1 国外相关研究成果 ( 1 ) 政府公共财政与市场投资的分工研究 公共财政与市场投资之间的关系是国外学者研究极为重要的部分。从现有的 文献上看，主流观点认为政府主要负责公益性高，关系到国计民生的基础设施项 目，而市场化投资则针对需求程度高，市场化条件良好的项目建设。e d w a r d ( 1