财务管理财务分析

第3章财务分析,第1节财务分析基础第2节财务能力分析第3节财务趋势分析第4节财务综合分析课后习题,第1节财务分析基础,一、财务分析的作用二、财务分析的目的三、财务分析的内容四、财务分析的方法五、财务分析的程序六、财务分析的基础,一、财务分析的作用,全面评价、总结、提高。为企业外部投资决策、信贷决策和其他经济决策提供依据。检查、考核。,一、财务分析的作用,二、财务分析的目的,1.债权人财务分析的目的关注其贷款的安全性2.股权投资者财务分析的目的评估企业或股票的价值，进行有效的投资决策。3.管理层财务分析的目的尽早发现问题，采取改进措施。4.审计师财务分析的目的正确发表审计意见，降低审计风险。5.政府部门财务分析的目的为其制定相关政策提供决策依据。,三、财务分析的内容,偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析财务趋势分析财务综合分析,四、财务分析的方法,1.比率分析法构成比率效率比率相关比率2.比较分析法纵向比较分析法横向比较分析法,五、财务分析的程序,1.确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料2.选择适当的分析方法，确定分析指标3.进行因素分析，抓住主要矛盾4.为作为经济决策提供各种建议,六、财务分析的基础,资产负债表可以了解企业的偿债能力、资金营运能力等财务状况。利润表可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的盈利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势。现金流量表便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。,第2节财务能力分析,一、偿债能力分析二、营运能力分析三、盈利能力分析四、发展能力分析,一、短期偿债能力分析二、长期偿债能力分析三、影响偿债能力的其他因素,企业偿债能力分析,习题,一、短期偿债能力分析1、流动比率,a.公式b.分析：通常最低为2；同行比较；此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。流动能力不一定偿债能力强：原因：粉饰作用；流动变现能力。,2、速动比率（酸性测试比率）,速动资产速动比率=流动负债,速动资产=流动资产存货原因：（1）流动资产中存货的变现速度最慢；（2）部分存货可能已损失报废还没处理；（3）部分存货已抵押；（4）存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。分析：通常认为正常的速动比率为1；（无统一标准）影响速动比率可信性的重要因素是：应收账款的变现能力；,3、现金比率现金比率是评价企业用流动资产中的现款和短期有价证券偿还流动负债能力的指标，是流动比率的辅助指标。,a.公式现金现金等价物现金比率流动负债b.分析：此比率越高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。25%较合适,4、现金流量比率,a.公式经营活动现金净流量/流动负债b.分析：由于经营活动现金净流量与流动负债会计期间不同，因此使用这一财务比率时，需考虑未来一个会计年度影响经营现金流量变动的因素。,5、到期债务本息偿付比率,a.公式经营活动现金净流量本期到期债务本息b.分析：此比率越高，说明企业偿债能力越强。反映实际应支付的能力,短期偿债能力分析,1、流动比率2、速动比率3、现金比率4、现金流量比率5、到期债务本息偿付比率,二、长期偿债能力分析1、资产负债率（负债比率）a.公式资产负债率=负债总额资产总额100%b.分析：债权人越低越好股东资本利润率大于负债利率，增多负债；资本利润率小于负债利率，减少负债。c.资产负债比率应考虑企业内部各种因素和企业外部市场的市场环境而确定。,2、股东权益比率与权益乘数a.公式：股东权益比率股东权益总额总资产b.分析：资产负债率股东权益比率1，股东权益比率越大，偿还长期债务能力越强。股东权益比率与资产负债率之和等于1。这两个比率从不同的侧面来反映企业长期财务状况，股东权益比率越大，资产负债比率就越小，企业财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。,权益乘数,股东权益比率的倒数，称为权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小。权益乘数1/股东权益比率资产总额/股东权益总额,3、产权比率,也叫债务股权比率产权比率=（负债总额/股东权益）X100%分析：该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构该指标同时也表明债权人提供的资本受到股东权益保障的程度。与资产负债率具有共同的经济意义产权比率的延伸就是有形净值债务率,有形净值债务率,有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是股东权益减去无形资产净值后的净值，即股东具有所有权的有形资产的净值。有形净值债务率=负债总额（股东权益无形资产净值）100%分析：更谨慎、更保险的反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。从长期偿债能力来看，该指标越低越好。,4、偿债保障比率a.公式：偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量b.分析：反映经营活动产生现金净流量偿还全部债务所需要的时间，所以该比率又称为债务偿还期。用该比率可以衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力。该比率越低，企业偿还债务的能力越强。c.该比率越低，企业偿还债务的能力越强。,5、利息保障倍数与现金利息保障倍数公式：利息保障倍数息税前利润/利息费用分析：息税前利润一般用“利润总额加财务费用”；利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标是用来衡量偿还利息的能力，最低为1。注意：本期的利息费用不一定是本期的实际利息支出本期发生的实际利息支出并非全部是本期的利息费用本期的息税前利润并非是本期经营活动获得的现金,现金利息保障倍数是企业一定时期经营活动所取得的现金是支付利息支出的倍数，它更明确地反映了企业实际偿付利息支出的能力。经营活动现金净利润+现金利息支出+付现所得税现金利息保障倍数=现金利息支出,长期偿债能力分析,1、资产负债率（负债比率）2、股东权益比率与权益乘数3、产权比率、有形净值债务率4、偿债保障比率5、利息保障倍数与现金利息保障倍数,一、单选题DCCABDBBABAABCBDCADACBCCDBBDAA二ABDABCBCDABDACABCDCDABEADABCDABCABABDACDACDACABABACDCDCDABADE,1、或有负债：潜在债务如未决诉讼、未决索赔、税务纠纷等2、担保责任：被担保人没有履行合同时，有可能成为企业的负债3、租赁活动：融资租赁作为长期负债入账，而经营租赁并为包含在负债之中,而记在制造费用或管理费用之中。4、可动用的银行贷款,三、影响偿债能力的其他因素,企业偿债能力指标短期偿债能力指标长期偿债能力值标,流动比率速动比率现金比率现金流量比率到期债务偿还比率,资产负债率产权比率:总负债/权益资产股东权益比率权益乘数负债股权比率有形净值债务率利息保障倍数现金利息保障倍数,企业营运能力分析,存货周转率应收账款周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率,1、存货周转率(存货利用率)=销售成本/平均存货平均存货=（期初存货余额+期末存货余额）2存货周转天数=360/存货周转率=平均存货360/销售成本,企业营运能力分析,分析：存货周转率高，说明企业存货周转得快，销售能力强，但过高也可能说明企业管理方面有问题（存货水平低、经常缺货或购买次多量少）；存货周转率低，说明企业存货管理不力，销售状况不好。,2、应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款周转天数=360/应收账款周转次数（应收账款平均收现期）赊销收入净额是指销售收入扣除销货退回、销货折扣及折让后的赊销净额。分析：此比率越高，说明企业收账快，企业资产流动性强，短期偿债能力强。但过高可能使企业奉行了严格的信用政策、信用标准和付款条件过于苛刻影响的因素：季节性经营，分期付款，现金结算，销售不稳。,3、流动资产周转率=销售收入/平均流动资产分析：反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。,4、固定资产周转率销售收入/固定资产平均净值分析：此比率主要用于说明对厂房、设备等资产的利用效率，比率越高说明利用率越高、管理水平越好。5、总资产周转率=销售收入/平均资产总额,注意：销售收入应用销售净额,企业获利能力分析,一般公司获利能力的比率指标资产报酬率、股东权益报酬率、销售毛利率、销售净利率、成本费用净利率股份公司还应分析每股利润、每股现金流量、每股股利、股利发放率、每股净资产、市盈率,1、资产报酬率（资产收益率、资产利润率或投资报酬率）公式：净利润/资产平均总额分析：用来衡量利用资产获取利润的能力，比率越高，说明企业资产获利能力越强。资产现金流量回报率经营活动现金净流量/资产平均总额,2、股东权益报酬率（净资产收益率、净值收益率、所有者权益报酬率）公式：股东权益报酬率=净利润/平均净资产分析：反映企业股东获取投资报酬的高低。股东权益报酬率资产报酬率平均权益乘数,资产总额股东权益总额,3、销售毛利率与销售净利率销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入销售净利率=净利/销售收入资产报酬率净利/总资产=总资产周转率销售净利率销售收入：应为净额,4、成本费用净利率公式净利润/成本费用总额分析：成本费用包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费用、财务费用和所得税等。此比率主要用来评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。,发行在外的普通股平均股数,（净利润优先股股利）,每股现金流量,经营活动现金净流量优先股利,发行在外的普通股平均股数,5、每股利润（每股收益、每股盈余）每股利润,发行在外的普通股平均股数=发行在外普通股股数发行在外月份/12,使用每股收益分析盈利性要注意的问题,该指标不反映股票所含有的风险每股收益在公司之间比较时要注意可比性每股收益多不一定意味着多分红每股收益的延伸指标：市盈率每股股利股票获利率股利支付率股利保障倍数留存盈利比率,每股股利每股股利=股利总额年末普通股股份总数股利总额是指用于分配普通股现金股利的总额股利支付率指普通股净收益中股利所占的比重，反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。股利支付率=（普通股每股股利普通股每股利润）100%,6、每股股利与股利发放率,7、每股净资产,也称每股账面价值或每股权益每股净资产=年度末股东权益年度末普通股数有限地使用该指标，即不反映资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力理论上提供了股票的最低价值,8、市盈率与市净率,市盈率PE（倍数）=普通股每股市价普通股每股收益该指标反映投资人对每元净利率所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险，市盈率越高，表明市场对公司未来看好，同时也说明风险越大。由于一般的期望报酬率为5%20%，所以正常的市盈率为520。,市净率PB市净率=每股市价每股净资产把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司质量地评价。该指标可用于投资分析。是账面价值于市场价值地比较。一般说来市净率达到3可以树立较好地公司形象。,案例思考题,发展能力分析,销售增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额100%资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额100%股权资本增长率=本年股东权益增长额/年初股东权益总额100%利润增长能力=本年利润总额增长额/上年利润总额100%,1.企业年末资产负债表显示流动资产总额为5019万元，其中：现金254万元，短期投资180万元，应收账款1832万元，存货2753万元；流动负债总额2552.3万元；企业负债总额4752.3；资产总额8189万元；所有者权益总额3436.7万元。要求：计算流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率和产权比率。2.某公司年初存货为10000元，年初应收帐款8460元，本年末流动比率为3，速动比例为1.3，存货周转率为4次，流动资产合计为18000元，公司销售成本率为80.求：公司的本年销售额是多少？,1.解:短期偿债能力指标：流动比率=5019/2552.3=1.96速动比率=（5019-2753）/2552.3=0.86现金比率=（254+180）/2552.3=0.17长期偿债能力指标：资产负债率=4752.3/8189=58%(0.587)产权比率=4752.3/3436.7=138%(1.38),2.解：流动负债18000/36000(元)期末存货18000-60001.310200(元)平均存货（10000+10200）/210100(元)销货成本10100440400(元)销售额40400/0.850500(元),4.某公司的有关资料为：流动负债为300万元，流动资产500万元，其中，存货为200万元，现金为100万元，短期投资为100万元，应收帐款净额为50万元，其他流动资产为50万元。求：速动比率保守速动比率5.某公司2001年销售收入为1200万元，销售折扣和折让为200万元，年初应收账款为400万元，年初资产总额为2000万元，年末资产总额为3000万元。年末计算的应收账款周转率为5次，销售净利率为25%，资产负债率为60%。要求计算：该公司应收账款年末余额和总资产利润率；该公司的净资产收益率。,4.解：速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=（500-200）/300=1保守速动比率=（现金+短期投资+应收帐款净额）/流动负债=（100+100+50）/300=0.835.解：应收账款年末余额=1000524000=0总资产利润率=（100025%）（2000+3000）2100%=10%总资产周转率=1000（2000+3000）2=0.4（次）净资产收益率=25%0.41（10.6）100%=25%,一、概念：主要是通过比较企业几个会计期间的财务报表或财务比率，来了解企业财务状况变化的趋势。二、方法：（一）比较财务报表比较企业连续几期财务报表的数据，分析其增减变化的幅度及其变化原因，来判断企业财务状况的发展趋势,企业财务状况的趋势分析,（二）比较百分比财务报表将财务报表中的数据用百分比来表示，比较各项目百分比的变化。（三）比较财务比率将企业连续几个会计期间的财务比率进行对比，从而分析企业财务状况的发展趋势。（四）图解法,将企业连续几个会计期间的财务数据或财务比率绘制成图，来判断企业财务状况的变动趋势。,比较资产负债表（表3-4，部分）,比较利润表（表3-5）,比较百分比资产负债表（表3-6）,比较百分比利润表（表3-7,部分）,比较财务比率,图解法销售净利率示意图,企业财务状况的综合分析,一、财务比率综合评分法二、杜邦分析法,甲公司某年财务比率综合评分表,（一）杜邦系统的几种主要的财务关系1、股东权益报酬率资产报酬率权益乘数2、资产报酬率销售净利率总资产周转率（杜邦等式）3、销售净利率净利润/销售收入4、总资产周转率销售收入/资产平均总额5、股东权益报酬率销售净利率总资产周转率权益乘数（二）杜邦财务分析体系,二、杜邦分析法,杜邦财务分析体系,股东权益报酬率,权益乘数,权益乘数=资产/所有者权益=资产/（资产负债）=1/（1平均资产负债率）=（所有者权益+负债）/所有者权益=1+产权比率,销售净利率14.79%资产周转率2.053,净利1260销售收入8520,销售成本4190.4,销售费用1370,管理费用1050,财务费用325,营业外支出15.5,税金1232,其他流动资产初61末3,货币资金初340末490,短期投资初30末80,存货初580末690,应收及预付款初699末717,平均权益乘数1.88381/（1负债比）,权益报酬率57.19%,资产报酬率30.36%,流动资产初1710末1980,非流动资产初2090末2520,销售收入资产总额初38008520末4500,总收入总成本9442.98182.9,式中的资产负债率是指全年平均资产负债率，从该公司杜邦图看，决定权益净利率高低的因素有：销售净利率、资产周转率、权益乘数三个方面。三、杜邦分析体系的作用1、解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。假设ABC公司第二年权益净利率下降了，有关数据如下：,权益净利率=资产报酬率权益乘数第一年14.93%=7.39%2.02第二年12.12%=6%2.02通过分解可看出，权益净利率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产报酬率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产报酬率进一步分解为：资产报酬率=销售净利率资产周转率第一年7.39%=4.53%1.6304第二年6%=3%2通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还是费用过大，需进一步分解揭示。,2、杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：资产报酬率=销售净利率资产周转率ABC公司第一年7.39%=4.53%1.6304第二年6%=3%2D公司第一年7.39%=4.53%1.6304第二年6%=5%1.2,两个企业利润水平的变动趋势一样，ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产使用效率下降。,四、杜邦财务分析的优缺点,杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。杜邦财务分析不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。这种分析只能“诊断病因”，不能“治疗病情”。,1.A2.D3.AB4.5.6.,1.企业上年末流动比率为2：1，速动比率为1：1，现以银行存款偿还某笔短期借款，则该企业（）A.流动比率提高B.速动比率下降C.两种比率均不变D.两种比率均提高2.影响速动比率可信性的最主要因素是（）A存货的变现能力B.短期证券的变现能力C.产品的变现能力D.应收账款的变现能力3.下列各项业务中会提高现金比率的是（）。A.收回应收账款B.向银行借入长期借款C.接受投资者投入固定资产D.购买固定资产4.企业一定时期内总收入大于总支出，即表明企业有足够的支付能力和偿债能力。（）5.权益乘数的高低取决于企业的资金结构：资产负债率越高，权益乘数越高，财务风险越大。（）6.企业的资产负债率越高，偿债的保证程度越强。（）,7.企业年末资产负债表显示流动资产总额为5019万元，其中：现金254万元，短期投资180万元，应收账款1832万元，存货2753万元；流动负债总额2552.3万元；企业负债总额4752.3；资产总额8189万元；所有者权益总额3436.7万元。要求：计算企业流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率和产权比率。,1.解:短期偿债能力指标：流动比率=5019/2552.3=1.96速动比率=（5019-2753）/2552.3=0.86现金比率=（254+180）/2552.3=0.17长期偿债能力指标：资产负债率=4752.3/8189=58%(0.587)产权比率=4752.3/3436.7=138%(1.38),练习题,参考答案:1.每股利润=2100/3000=0.7(元/股)2.市盈率=10.5/0.7=15(倍)每股股利=1200/3000=0.4(倍)股利支付率=0.4/0.7=57.14%3.每股净资产=7000/3000=2.33(元/股),某公司2004年销售收入为62500万元，比上年提高28%，有关财务比率见下表：财务比率2003年同行业平均2003年本公司2004年本公司应收账款周转期353636存货周转率2.52.592.11销售毛利率38%40%40%销售营业利润率10%9.6%10.63%销售利息率3.73%2.4%3.82%销售净利率6.27%7.2%6.81%总资产周转率1.141.111.07固定资产周转率1.42.021.82资