黄良杰-企业资本运作与金融工具应用.ppt

企业资本运作与金融工具应用,主讲人：黄良杰教授、博士、CPA、CPV河南牧业经济学院金融系,目录,一,二,三,四,五,六,七,正确理解资本运作,资本运作基本模式及方法,资本运作的基础,正确理解财务报告,处理好几个关系,事后整合与维护,尽职调查,一、正确理解资本运作,所谓资本运作，就是对公司所拥有的一切有形与无形的存量资本通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度的实现增值。需要深厚的经济、金融、法律、会计、财务管理等知识企业管理、公司治理实务经验。,二、资本运作基本模式及方法,（一）资本运作基本模式总体讲：资本运作包括权益运作与杠杆（负债）运作两大类，权益类又包括以下两种模式：扩张型资本运营模式资本扩张是指在现有的资本结构下，通过内部积累，追加投资，吸纳外部资源即兼并和收购等方式，使企业实现资本规模的扩大。资本扩张分为三种类型：横向型扩张、纵向型扩张、混合型扩张收缩型资本运营模式资本收缩是指企业把自己拥有的一部分资产、子公司、内部某一部门或分支机构转移到公司之外，从而缩小公司的规模。它是对公司总规模或主营业务范围而进行的重组，其根本目的是为了追求企业价值最大以及提高企业的运行效率。,二、资本运作基本模式及方法,（二）资本运作基本方法权益类方法如下：发行股票形式：公募、私募路径：海内外市场方式：直接发行、间接发行、红筹股、借壳等兼并与收购资产剥离公司分立分拆上市股权回购,二、资本运作基本模式及方法,（二）资本运作基本方法杠杆（负债）类方法如下：借款发债券信托租赁等等,三、资本运作的基础,搞好资本运作至少要做好以下几点基础工作：一个好的商业模式一个好的公司治理一个好的平台一个好的管理团队一个好的内部控制一个好的顾问团对,三、资本运作的基础,一个好的商业模式好的盈利能力好的流动性好的技术与前景好的信用好人,三、资本运作的基础,一个好的公司治理股权清晰与完整治理层与管理层职责明确组织架构清晰简捷制度健全且执行给力,三、资本运作的基础,一个好的平台有利于经营有利于理财有利于节税,三、资本运作的基础,一个好的管理团队包括：治理层、管理层团队精神善于沟通精通业务执行力强,三、资本运作的基础,一个好的内部控制生产经营财务管理人力资源行政后勤研究开发如下图：,三、资本运作的基础,一个好的顾问团对实战经验丰富较好的金融、证券、法律、会计背景善于沟通市场敏感社会资源广泛,四、正确理解财务报告,（一）财务报告的本质会计的本质会计本质是对人的经济行为的反映与披露。会计基本职能是为人的经济行为定价提供相关、可靠的信息。对内职能是治理，对外职能是保护。财务报告的本质提供与财务报告使用人决策相关的信息。对内反映企业经营的受托责任，对外提供定价基本信息，是契约的基础。财务报告的根本作用为财务报告使用人定价提供信息基础，是其准确定价保证，是契约履行的前提。,四、正确理解财务报告,（二）如何看懂财务报告,1、FromBusinessActivitiestoFinancialStatements,BusinessActivitiesOperatingActivitiesInvestmentActivitiesFinancingActivities,AccountingSystemMeasureandReportEconomicConsequencesofBusinessActivities,FinancialStatementsManagersSuperiorinf.OnBusinessActivitiesEstimationErrorsDistortionsfmManagersAccountingChoices,BusinessEnvironmentLaborMarketsCapitalMarketsProductMarketsSupplierCustomersCompetitorsBusinessRegulations,AccountingEnvironmentCapitalMarketStructureContracting&GovernanceAccountingConventionsAndRegulationsTax&FinancialAccountingLinkageThird-partyAuditingLegalSystemforAccountingDisputes,BusinessStrategyScopeofBusiness:DegreeofDiversificationTypeofDiversificationCompetitivePositioning:CostLeadershipDifferentiationKeySuccessFactorsandRisk,AccountingStrategyChoiceofAcctgPoliciesChoiceofAcctgEstimatesChoiceofReportingFormatChoiceofSupplementaryDisclosures,四、正确理解财务报告,2、DoingBusinessAnalysisUsingFinancialStatements,FinancialStatementsManagerssuperiorinfonbusinessactivitiesNoisefromestimationerrorsDistortionsfrommanagersacctgchoicesOtherPublicDataIndustryandfirmdataOutsidefinancialstatements,BusinessApplicationContextCreditanalysisSecuritiesanalysisMergersandacquisitionanalysisDebt/dividendanalysisCorporatecommunicationstrategyanalysisGeneralbusinessanalysis,AnalysisTools,BusinessStrategyAnalysisGenerateperformanceexpectationsthroughIndustryanalysisandcompetitivestrategyAnalysis,AccountingAnalysisEvaluateaccountingqualityByassessingaccountingPoliciesandestimates,FinancialAnalysisEvaluateperformanceusingratiosAndcashflowanalysis,ProspectiveAnalysisMakingforecastsandvalueBusiness,四、正确理解财务报告,（三）读懂资产负债表资产负债表基本信息提供企业财务状况。反映企业产能、流动性、偿债能力等。资产负债表与商业模式合理的资产结构合理的负债结构合理的公司治理看懂会计政策的弹性,四、正确理解财务报告,资产结构合理性与会计政策的弹性分析货币资金：注意会计的确认与信息的误解：如保证金短期投资与长期投资的确认：改善企业的流动性应收款项的合理性：识别应收款项的异常；验证应收款项的合理性；注意应收款项与应付款项、借款、税金、经营活动现金净流量、财务费用等项目的平衡关系；注意坏账估计的惯例及其政策滥用等问题。存货的合理性：期末余额的可靠性；如何准确计量；成本计算的合理性。应收款项与存货构成企业营运资金，判断企业营运资金的合理性；判断企业销售的合理性。,四、正确理解财务报告,资产结构合理性与会计政策的弹性分析长期投资的合理性：关注权益法与成本法运用的合理性；识别关联方与关联交易等。固定资产的合理性：反映企业的产能；利用固定资产判断企业销售的合理性；关注固定资产的确认与计量。无形资产的合理性：反映企业核心竞争力、可持续性；注意无形资产的去认与计量。一个无形资产就是一个故事关注固定资产与无形资产会计政策的弹性,四、正确理解财务报告,负债结构的合理性适度负债是必需的，如果没有负债就无法取得信用。流动负债与营运资金的关系所有者权益的合理性实收资本的关注点：股权结构与连续性，公司治理模式等资本公积的关注点：投资人的信心等留存收益的合理性：股利政策的合理性资本结构的合理性：杠杆效应,四、正确理解财务报告,利润表的信息反映企业盈利能力；激励机制；市场地位及经营理念等。利润表的关注点毛利率费用结构及其合理性主业的前景收入及费用的确认股利政策有用性注册会计师的意见,四、正确理解财务报告,现金流量表的信息反映企业现金流量、关注三大活动现金净流量的合理性,现金流量表与资产负债表、利润表的勾稽关系,资金占用,资金来源,流动资产,流动负债,所有者权益,非流动资产,长期负债,经营活动现金流量,收入与费用,筹资活动现金流量,投资活动现金流量,四、正确理解财务报告,会计报表附注信息是对三大报表信息的补充，增强会计信息透明度（1）企业基本情况披露；（2）22项会计政策披露；（3）主要会计报表注释；（4）重大会计事项披露；（5）其他披露。防止会计信息过载或信息披露不足，注意会计信息披露的弹性,五、尽职调查,尽职调查应注意的问题：1、公司历史沿革12、公司经营风险与财务风险2、公司产业背景及行业地位13、公司环保问题3、公司股东、董事及高管背景14、公司担保、抵押等4、公司技术、研究与开发15、公司未来前景的判断5、公司生产工艺6、公司市场营销策略及客户