金融学第4讲信用.ppt

Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 金融学 浙江大学经济学院 章华 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 信用与信用工具 Part One:信用 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 从“说”字说到信用 说言兑 含义是：要构成一个说字，必须要用嘴 巴，而且要兑现诺言。 兑现诺言就是言而有信，就是指要讲信 用。 BTW：败、臭 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 本次讲课的主要内容 信用与金融 信用的定义和特征 信用的类型及其特点 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 信用 在金融经济中，涉及对偿付能 力的信任，被称为信用。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 金融形成的一般模式 A B CN Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 金融的三个基本特性 金融是一种“信任关系” 金融是有“风险”的：包括能力和信誉 能力：客观因素，想还没钱还 信誉：主观因素，有钱也不还 金融具有“规模经济”：股份制使得用大 家的钱在现期达成目的而不必等待。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 谁来保证金融中的信任关系？ 自我监督：就是道德约束，宗教的、内 化的种种羞耻感 双向监督：针锋相对tit-for-tat 第三方监督：法院，市场中介机构 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 安然财务控制的“陷阱” 通过“对倒”交易和内部交易大量隐瞒债务和 虚构利润。安然为避免因债务过多而被信用 降级和降低投资风险，设立了约30家“特殊目 的实体”(SPE)和其他投资权益合伙人。 通过向这些子公司借债，但又在总公司的报 表中隐瞒这些债务，造成信誉相当不错的假 象； 另外，安然还在与其控制的合伙企业间编造 虚假经济业务或以偏离公允价格的方式进行 交易，虚增利润578亿美元并隐瞒了13亿 美元的损失。把债务放到合作伙伴的帐上用 以掩盖其财务问题，是安然走向毁灭的致命 错误。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 安然事件中的独立董事 安然的董事会与内部管理层关系密切，特别 是独立董事，不但薪酬远高于其他公司的独 立董事，甚至还通过接受公司大量资助和其 他好处牟取暴利。 如：约翰曼德桑，审计委员会成员，同时也 是安德森癌症中心总裁，安然在过去5年里向 此中心捐助了56.79万美元。 公司内部监督机制的腐败，是安然走向灭亡 的催化剂。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 安达信与安然事件 安达信会计公司在对安然的审计业务中，不但没有保 持高度警觉，甚至还对那些不难识破的伎俩降低会计 标准。 比如，竟然将可能收到但事实上从未交割的12亿美元 作为资产入帐非但没有将有限伙伴的帐目并人安然报 表中，反而从资产负债表中勾销了相关债务； 更令人难以置信的是，安达信在获悉安然接受审查后 ，竞销毁了除安然最基本会计底稿外的大量财务数据 。 除正常审计外，安达信还为其提供内部审计和咨询服 务，收取高额咨询和其他服务费。安达信与安然的这 种微妙的关系，是导致会计监督失灵的重要原因。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 三种监督方式的比较 自我监督：越来越难，因为价值的多元 化，能够被内化到个人心中而且被普遍 接受的东西越来越少。 双向监督：越来越难，分工的存在，隔 行如隔山。另外，坑你的和你坑的人不 是同一个人。 第三方监督：代价越来越高。谁来监督 专家？安然事件的启示。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 金融体系，加上与其相关的经济核算, 财务统计、企业会计、独立审计、契约 监督和司法、等等制度，构成韦伯所说 的“资本主义的支撑系统”。这个支撑系 统使得资本主义的一切活动都是“可以 计算的”。 由于这种“可计算性”，经济活动中的各 种不确定性成为可以处理的。 金融：人类合作的扩展秩序 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 信用的定义与特征 信用是以偿还本金和支付利息为条件的 借贷行为。 信用的特征： 1）信用是以偿还本金和支付利息为条件 的。 2）信用是价值运动的特殊形式：交换对 象是商品或者货币的使用权。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 信用在现代经济中的作用 信用的作用主要表现在其调剂资源余缺 ，从而实现资源优化配置上。 信用调剂社会资源的独特作用的表现： 1）信用调剂资源具有广泛性 2）信用关系可以把分散的小额货币变成 庞大的社会资本 3）信用关系对国际经济的交往发挥重要 作用。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 信用的分类 划分信用的标准：期限、地域、信用主体 。 期限分：长期信用和短期信用。 地域分：国内信用和国际信用。 信用主体分：商业信用、银行信用、国家 信用、消费信用等 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 商业信用 商业信用的定义与形式 商业信用是现代经济中最基本的信用形 式 商业信用的作用 商业信用的中介工具 贴现 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 商业信用的定义与形式 商业信用是工商企业之间以赊销或者预 付货款等形式相互提供的信用。 基本形式：赊销和预付货款 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 商业信用是现代经济中最基本 的信用形式 商品交易最基本的形式不是在同一时点 上货与款两清，而是预付货款或延迟支 付。 商业信用的主体是社会经济生活中最基 本的主体工商企业。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 商业信用的作用 商业信用对经济的润滑与增长的作用。 商业信用比银行信用更能渗透到日常交 易的方方面面。 商业信用合同化，使分散、自发的商业 信用有序可循：合同化法律化更规 范 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 商业信用的中介工具 商业信用是通过商业票据来完成的。 商业票据：工商企业之间由于信用关系 而形成的短期无担保债务凭证的总称。 商业票据的特征：1）抽象性；2）无可 争辩性；3）无担保性。 商业票据分为期票和汇票两种。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 贴现 贴现：票据持有者为取得现金，用未到期 票据，向银行融通资金的行为。 贴现是银行贷款的一种，是银行信用参与 商业信用的一种形式。 贴现利息的计算： RPrn；R为贴现利息；P为票据面额；r 为贴现率，n为贴现日至到期日的时间长 度 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 贴现的例子 某人持有一张3个月之后到期的面值为 1000元的银行承队汇票，要求在另一 家银行贴现。假设银行的贴现率为年 10%，则贴现利息为： RPrn1000103/1225。 则票据持有人可以得到975元。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 银行信用 银行信用的定义 银行信用的特征 银行信用的具体表现以后详述 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 银行信用的定义 银行信用是指以银行或其他金融机构为 媒介、以货币为对象向其他单位或个人 提供的信用。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 银行信用的特征 广泛性：小额大额；长期短期； 间接性：间接融资的特点 综合性：比较全面地反应经济运行情况 。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 国家信用 国家信用的定义 国家信用的种类 国家信用的作用 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 国家信用的定义 国家信用是国家作为主体而形成的借贷 行为。 国家作为信用主体，既包括债务人主体 ，也包括债权人主体。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 国家信用的种类 中央政府债券 地方政府债券 政府担保债券 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 中央政府债券 可转让证券 不可转让证券 国库券国库票国库债 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 政府担保债券 政府担保债券：政府作为担保人而由其 他主体发行的债券。 政府担保债券的信用仅次于中央政府债 券，利率一般与地方债券的利率相同， 但不免税。 最主要的形式：政府机构债券。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 国家信用工具的优势 国债风险低，偿还以国家财政收入为依 托，没有违约风险； 流动性较强。已经建立起比较完善的二 级市场，可以在证券交易所交易。 国库券可以记名挂失，安全性强。 部分国库券可以提前支取。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 国家信用的作用 最主要的作用：平衡财政赤字，从而缓 解货币流通，保持物价稳定。 举借内债影响经济增长。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 我国国债发行和交易的问题 1）利率高于同期银行存款利率，增大了国债的 成本，也不利于金融机构的商业化运作。 2）国债作为央行公开市场业务的对象，其发行 频率还不够。 3）国债的收益率本应为金融工具的基准利率， 但现在还未达到：品种还不够齐全、交易规 模还没有足够大。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 消费信用 消费信用的定义 消费信用的形式 消费信用的中介工具信用卡 消费者贷款 消费信用的作用 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 消费信用的定义和形式 消费信用是企业和金融机构向个人提供 的，用以满足其消费需求的信用。 消费信用的形式 商业企业直接以赊销的方式：分期付款 银行直接贷款给消费者货币用于购买住 房、耐用消费品 银行对个人提供信用卡 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 文化差异和消费观念 美国老太太，贷款买房子，住了一辈子，老 了，要死了，贷款也还上了。 中国老太太，攒了一辈子的钱，最后终于买 下了房子，但第二天就死了。 思考：1中国老太太笨吗？ 2当美国老太太需要什么条件 ？ Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 消费观念差异的原因： 中国经济不发达，利率高昂 市场不发达，交易费用高昂 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 美国信贷现状 从五十年代中期至今，美国消费信贷一 直呈现高速增长势头 消费信贷支撑着许多支柱产业 美国是世界上消费信贷最发达的国家 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 美国信贷市场相对成熟的原因： 完善的个人信用制度 众多的消费信贷品种 众多的消费信贷提供者 （商业银行，财务公司，储蓄机构，信用 社，以及非金融的企业机构） Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 完善的个人信用制度 完备的个人信用报告体系 三大个人信用报告公司（TransUnion, Equifax,Experian） 完善的信用法律体系 全方位的失信惩戒制度 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 消费信用的中介工具信用卡 信用卡的起源和发展 信用卡的运作过程 Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 信用卡的起源和发展 1915年美国第一张信用卡（商户提供 赊销）1952年美国加州富兰克林国 民银行进入信用卡领域1966年， Visa集团成立1979年，Master卡出 现（加州银行卡协会） Copyright by Dr. Zhang Hua, 2003-2004 信用卡的运作过程 银行 信用卡