投资策略周报：布局政策主题-2012-10-23.ppt

,2012 年 10 月 22 日 研究所 证券分析师：马金良 s0350510120001,布局政策主题,策略研究,联系人：万小勇2012 年投资策略周报第 40 期 投资要点： 上证 a 股指数站在 2100 点以上，市场维稳的必要性下降，决定市场能否继续反弹的驱动力指向政策和基本 面。由于资金利率全面回落，央行调整货币政策，加大宽松力度的可能性降低；从温总理的讲话来，政府 没有超出预算来采取刺激经济的措施，基建投资等政府投资继续沿着目前轨道推进，经济政策以稳定为主， 难有超预期的调整。经济增速能否见底回升，目前既是一个无法证实的问题，也是一个无法证伪的问题。 预计在政策以稳为主，经济趋势不甚明朗的情况下，市场上行动力有限，难以形成持续的反弹趋势，维持 震荡格局。考虑到十八召开在即，配置上，我们看好节能环保、水利建设、新型城镇化等主题投资机会， 以及三季报可能超预期、未来增长稳定的上市公司。 市场回顾：经济显露趋稳迹象，市场维持反弹趋势 上周公布的经济数据显示， 9月出口、投资、消费的 同比增速和环比增速均有所提高，经济动能有所恢复，经济显露趋稳迹象；温总理表示房地产调控初见成效， 房价上涨局面得到改观，降低了市场对房地产调控力度加大的担忧；以及白酒等行业的三季报超出市场预期， 推动投资者风险偏好回升，市场延续了此前的反弹趋势。其中，食品饮料、建材、房地产和建筑等行业板块 涨幅居前。 市场展望：市场上升动力有限，布局政策红利主线 上证综指站在2100点以上，市场维稳的必要性下降，决 定市场能否继续反弹的驱动力指向政策和经济基本面。由于外汇占款回升，基础货币投放增加，资金利率全 面回落，央行调整货币政策，加大宽松力度的可能性降低；从温总理的讲话来看，政府没有超出预算来采取 刺激经济的措施，政府投资将维持在预算框架内，继续沿着目前轨道推进，这样来看，货币政策和财政政策 以稳定为主，难有超预期的调整。尽管经济显露趋稳迹象，但是投资、出口和消费都存在不确定性，经济增 速能否见底回升，目前既是一个无法证实的问题，也是一个无法证伪的问题。预计在政策以稳为主，经济趋 势不甚明朗的情况下，市场上行动力有限，难以形成持续反弹的趋势，市场维持震荡格局。配置上，我们看 好三季报可能超预期、未来增长稳定的上市公司，同时考虑到十八召开在即，未来可能得到政策重点支持的 主题逐渐成为市场热点，我们建议关注节能环保、水利建设、新型城镇化等主题投资机会。 数据跟踪：资金利率全面回落，投资品价格继续回升 上周公开市场回笼资金2210亿，但是流动性状况持 续改善，资金利率全面回落，这可能与外汇占款回升，基础货币投放增加有关。上游国际原油价由于交易商 对关闭keystone输油管道的担心，支撑原油价格出现上升。煤炭港口库存下降，价格维持反弹趋势；煤炭 港口库存下降，价格有所反弹。中游钢材和水泥等投资品的价格继续回升，显示下游需求得到改善。下游商 用车销量同比下降7.3%，幅度大于上月的同比下降3.5%，乘用车销量同比增速也由正转负，同比下降-0.3%， 显著低于上月的同比增长11.3%，重卡销量同比下降26.6%，下降幅度明显高于上月的17.8%；房地产销量 维持回暖格局，深圳房地产销量略有下滑，北上广三地的房地产销量继续上扬；商业零售增速趋稳，8月千 家核心商业企业零售指数为7.5%，较上月的7%小幅增长，限额以上批发零售业零售额同比为17.6%，较上 月的16.6%也有所回升。,证券研究报告,请务必阅读正文后免责条款部分,10.16,10.16,行业政策,10.19,10.19,10.19,2,证券研究报告 1、上周国内外经济与重大事件跟踪 表 1、上周国内外经济与重大事件跟踪,政策类型,标题,发布机构 发布时间,主要内容,点评,温家宝17日主持召开国务院常务会议，认为我国经济增速趋于稳定并继续出现积极变 化，要坚持把稳增长放在更加重要的位置。一要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币,管理层信息,经济增速趋于稳定并继续出 现积极变化,温家宝,10.18,政策，促进经济平稳较快发展；二要加快转变经济发展方式，调整经济结构；三要毫不 放松地抓好农业生产，稳定农业发展好形势；四要着力深化改革和扩大开放。继续深入 推进财税、投融资、电价、行政审批等领域改革；五要坚定不移地搞好房地产市场调控 。严格实施差别化住房信贷、税收政策和住房限购措施；六要高度重视并妥善做好民生,管理层认为经济趋稳，未来继续突出稳增长，房 地产调控政策仍将维持稳定，较难出现调控放松 的局面,工作。突出抓好就业工作。健全社会保障体系，重点做好城乡居民社会养老保险全覆盖 工作。 核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标发布，“十二五”期 间，将实施核安全改进工程、放射性污染治理工程、科技研发创新工程、事故应急保障 核电重启前期准备节奏不断加快，核电项目审批,核电项目重启在即,国务院,10.16,工程和核安全监管能力建设工程，这批重点工程项目投资需求约798亿元。与此同时， 开闸在即，有望带动产业链上核电相关设备及材,环保部还发布关于核准2012年第三批民用核安全设备无损检验人员资格的复函，并 料制造商。 在近期环保部密集审批核电资质。 工信部网站公布了关于组织开展新能源汽车产业技术创新工程的通知(以下简称 通知)，将重点奖励全新设计开发的新能源汽车及动力电池，同时明确了标准。中央,奖励新能源汽车技术创新,工信部,财政将从节能减排专项资金中安排部分资金，支持新能源汽车产业技术创新。奖励资金 支持对象包括新能源汽车整车项目(包括纯电动、插电式混合动力、燃料电池汽车)和动 力电池项目两大类，申请奖励资金的企业应当具有较强的研发能力和产业化基矗其中， 整车企业必须具备新能源汽车整车设计集成和持续开发能力，研发投入占主营业务收入,新能源汽车产业作为国家大力支持的新兴产业， 未来有望获得更多政策红利，但是尚处于起步阶 段，发展道路仍然漫长,不低于一定比例;动力电池企业应掌握核心技术，并具有较强的研发、生产和售后服务 保障能力，拥有电池单体的知识产权。 国家能源局表示，国家会对分布式的光伏发电项目实行单位电量定额补贴政策，对自发,光伏分布式发电加码50%,能源局,自用电量和多余上网电量实行统一补贴标准。项目的总发电量、上网电量由电网企业计 量和代发补贴。能源局将分布式发电规划从10gw提高到15gw，较之规划加码50%。,国家对光伏产业的支持加大，但是局面依旧困难,而如果按照分布式光伏系统每千瓦1.5万元测算，总投资需求约2250亿元。 中国证监会19日正式发布修订后的证券公司客户资产管理业务管理办法、证券公 司集合资产管理业务实施细则及证券公司定向资产管理业务实施细则，且券商创 新发展研讨会上提出11项措施在操作层面的办法将于本月中下旬、11月中旬集中推出，,券商资管业务全面松绑,证监会,至年底前全部出齐。调整内容主要思路在于放松管制、放宽限制，同时强化监管，防范 风险。一是资管集合计划行政审批取消，改为事后由证券业协会备案管理；二是资管投 资范围和资产运用方式适度扩大；三是资产管理相关投资限制调整；四是允许集合计划,此次修订主基调为放松管制、强化监督，未来券 商资管业务的发展渴望提速,份额分级和有条件转让；五是删除集合细则“理财产品连续20个交易日资产净值低 于1亿元人民币应终止”的规定，将其交由当事人自主判断协商决定；六是允许证券公 司自身办理登记结算业务，允许经证监会认可的券商为资产管理提供资产托管服务。 规划提出，到2015年，初步建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，使全体居民人人享 有基本医疗保障，人人享有基本公共卫生服务，医疗卫生服务可及性、服务质量、服务,卫生事业发展“十二五“规 划发布，医改加速,国务院,10.19,效率和群众满意度显著提高，个人就医费用负担明显减轻，地区间卫生资源配置和人群 规划的出台显示出新一轮医改已经进入深水区， 间健康状况差异不断缩小，基本实现全体人民病有所医，人均预期寿命在2010年基础上 重点关注非公立医疗机构的发展、新农合和城居 提高1岁。规划还明确了“十二五“时期卫生事业发展的23项指标，包括：人均预期寿命 保障补助标准及范围以及用药安全的具体举措。,在2010年基础上提高1岁，婴儿死亡率12，存活的艾滋病病毒感染者和病人数在120 万人左右等。 第三季度全国主要监测城市地价总体平稳，环比微升，同比增长率持续下降。第三季度,第三季度全国地价增速放缓 国土资源部,全国主要监测城市地价总体水平是3093元/平方米，同比增长1.77%。其中，和住房相关 度最高的住宅用地价格三季度平均4564元/平方米，环比增长0.92%，同比增长1.03%， 地价同比增速继续放缓，较上一季度下调0.74个百分点，增速连续5个季度回调。 本次欧盟峰会的最大成果是欧盟领导人同意在2013年1月1日前搭建起银行业单一监管机,全国地价环比变化处于平稳区间 从根本上解决主权债务风险，有待于形成财政一,海外经济,欧盟银行业单一监管机制的 法律框架达成共识,欧盟领导人,制的法律框架。建立银行业单一监管机制是建立欧洲银行业联盟“三步走”的第一步， 也是关键一步，而建成银行业联盟则是切断债务危机与银行业危机“恶性循环”的关键 手段。,体和银行业单一监管框架，各国之间的协调成本 非常高，过程将会很漫长，本次会议朝这个目标 迈出了一步,美10月密歇根消费者信心初 值创5年新高,汤森路透集 团和密歇根 大学,10.15,10月美国消费者信心报告显示，10月信心指数的初值为83.1，明显超过9月78.3的终 值，创下5年来的最高纪录，这得益于消费者对整体经济改善持乐观立场。经济学家平 消费信心增强进一夯实消费乃至经济增长的基础 均预期将小幅降至78。,资料来源：国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分,cac40,kospi,dax,rts,500,100,225,300,%,%,-,-,-,-,-,3,证券研究报告 2、核心数据观测 2.1、国际市场数据 全球股市以反弹为主。美国房地产和零售的数据向好，加上市场传言西班牙准备 求援，市场对西班牙局势的忧虑有所缓和，投资者风险偏好出现反弹，全球股市 以反弹为主。,图 1、国际成熟市场表现 上周市场表现 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0,图 2、国际新兴市场表现 上周市场表现 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0,-0.5,道 琼 斯 工 业 指 数,标 准 普 尔 指 数,纳 斯 达 克 综 合 指 数,加 拿 大 标 普 指 数,英 国 富 时 指 数,德 国 指 数,法 国 指 数,日 本 日 经 指 数,韩 国 指 数,澳 大 利 亚 综 合 指 数,香 港 恒 生 指 数,-1.5,印 度 孟 买 指 数,巴 西 圣 保 罗 指 数,俄 罗 斯 指 数,南 非 综 合 指 数,台 湾 加 权 指 数,吉 隆 坡 综 合 指 数,泰 国 证 交 所 指 数,越 南 市 场 指 数,印 尼 综 合 指 数,菲 律 宾 综 合 指 数,资料来源：wind、国海证券研究所 表 2、国际主要市场估值及回报率水平,资料来源：wind、国海证券研究所,指数,代码,市盈率,市净率,roe,指数,代码,市盈率,市净率,roe,成熟市场,大中华区,道琼斯工业 标普500 纳斯达克 加拿大标普,dow jones indus. avg s&p 500 index nasdaq composite index s&p/tsx composite index,12.5 13.7 16.0 14.9,2.7 2.2 2.7 1.8,30.4 52.1 20.8 14.5,香港恒生 台湾twse 上证综指 沪深300,hang seng index taiwan taiex index shanghai se composite csi 300 index,11.3 17.7 10.0 10.8,1.5 1.7 1.6 1.7,15.9 13.3 15.8 17.4,英国富时100 德国dax 法国cac,ftse 100 index dax index cac 40 index,11.5 10.9 10.8,1.7 1.4 1.2,23.4 15.3 12.3,日经225,nikkei 225,15.1,1.2,10.3,创业板,韩国kospi,kospi index,10.8,1.2,15.5,罗素2000,russell 2000 index,21.2,0.0,11.7,新兴市场,日本jasdaq jasdaq: stock index 韩国kosdaq kosdaq index,12.6,1.1 1.5,17.2,巴西ibov,brazil bovespa index,15.3,1.2,14.0,港交所创业板 s&p/hkex gem index,1.0,俄罗斯rtsi,russian rts index $,6.0,0.8,17.3,台湾柜台,taiwan gre tai exchange,16.9,1.5,孟买sensex,bse sensex 30 index,14.8,2.7,23.9,中国创业板,chinext price index,32.3,3.7,13.4,南非ftse 泰国证交所,ftse/jse africa all shr stock exch of thai index,13.1 14.2,2.1 2.3,19.9 25.1,资料来源：彭博、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分,07/01,07/04,07/07,07/10,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/04,10/01,10/07,10/10,11/04,11/01,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,12/10,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,12/10,50,300,4,证券研究报告,图 3、vix 波动率指数 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：wind、国海证券研究所,cboe vix,图 4、美元指数 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 资料来源：wind、国海证券研究所,美 元指数,2.2、国内市场数据 市场估值延续反弹：经济数据显示经济逐渐趋稳，市场对房地产调控政策见底的 解读偏乐观，加上白酒等行业三季报超预期，推动市场指数延续反弹趋势，其中， 食品饮料、建材、房地产和建筑等行业板块涨幅居前。 市场风格偏向中小盘股：投资者情绪偏谨慎，市场交易和周换手率均出现小幅回 落，市场风格继续中小盘股回归。,图 5、上周市场表现,图 6、上周行业表现,% 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2,上周市场表现,% 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0,上周市场表现,0.0,深 证 成 指,沪 深,上 证 指 数,上 证 综 指,中 小 板 指,创 业 板 指,-2.0,食 建 房 建 医 综 汽 国 银 电 机 交 电 商 纺 钢 家 基 轻 电 非 石 煤 计 农 传 餐 有 通 品 材 地 筑 药 合 车 防 行 子 械 通 力 贸 织 铁 电 础 工 力 银 油 炭 算 林 媒 饮 色 信 饮 产 军 元 运 设 零 服 化 制 及 行 石 机 牧 旅 金 料 工 器 输 备 售 装 工 造 公 金 化 渔 游 属 件 用 融 事,业,资料来源：wind、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分,资料来源：wind、国海证券研究所,ipv6,06/01,06/05,06/09,07/01,07/05,07/09,08/01,08/05,08/09,09/01,09/05,09/09,10/01,10/05,10/09,11/01,11/05,11/09,12/01,12/05,12/09,a,a,a,300,2012/10/19,2012/09/21,2012/08/31,2012/08/10,2012-07-20,2012-06-29,2012-06-08,2012-05-18,2012-04-27,2012-04-06,2012/03/16,2012/02/24,2012/02/03,2012/01/06,2011/12/16,2011/11/25,2011/11/04,2011/10/14,2011/09/16,2011/08/26,2011/08/05,2011/07/15,2011/06/24,2011/06/03,2011/05/13,2011/04/22,2011/04/01,2011/03/11,2011/02/18,2011/01/28,2011/01/07,2012/10/19,2012/09/21,2012/08/31,2012/08/10,2012-07-20,2012-06-29,2012-06-08,2012-05-18,2012-04-27,2012-04-06,2012/03/16,2012/02/24,2012/02/03,2012/01/06,2011/12/16,2011/11/25,2011/11/04,2011/10/14,2011/09/16,2011/08/26,2011/08/05,2011/07/15,2011/06/24,2011/06/03,2011/05/13,2011/04/22,2011/04/01,2011/03/11,2011/02/18,2011/01/28,2011/01/07,%,%,5,证券研究报告,图 7、上周概念板块表现 1 涨幅前15位概念板块 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0,图 8、上周概念板块表现 2 涨幅后15位概念板块 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5,1.0 0.0,触 摸 屏 指 数,深 圳 前 海 新 区 指,装 饰 园 林 指 数,海 南 旅 游 岛 指 数,保 障 性 住 房 指 数,卫 星 导 航 指 数,港 珠 澳 大 桥 指 数,水 利 水 电 建 设 指,北 部 湾 经 济 区 指,皖 江 城 市 带 指 数,迪 士 尼 指 数,上 海 本 地 重 组 指,航 母 指 数,海 峡 西 岸 指 数,锂 电 池 指 数,-3.0 -3.5,新 材 料 指 数,三 网 融 合 指 数,氢 能 指 数,文 化 传 媒 指 数,移 动 支 付 指 数,高 铁 指 数,物 联 网 指 数,安 防 监 控 指 数,云 计 算 指 数,新 型 煤 化 工 指 数,新 移 稀 黄 疆 动 土 金 区 指 互 永 珠 域 数 联 磁 宝 振 网 指 指 兴 指 数 数 指 数 数,数,数,数,数,资料来源：wind、国海证券研究所 图 9、主要指数估值 2010年 静 态 市 盈 率 (整体 法),资料来源：wind、国海证券研究所 图 10、证券市场风格 上 证综指,70 60 50 40,2011年 静 态 市 盈 率 (整体 法) 2012年 预 测 市 盈 率 (整体 法),7000 6000 5000 4000,中 证 500/中 证 100,200 180 160 140,30,22.56,26.01,19.31,3000,120,20,11.10,9.53,9.61,2000,100,10,1000,80,0,全 部 股,沪 深,中 小 板,创 业 板,上 证 股,深 证 股,0,60,资料来源：wind、国海证券研究所 图 11、市场交易特征,资料来源：wind、国海证券研究所 图 12、a 股平均股价,160 140 120 100 80 60 40 20 0,每 周 成 交 额 (万亿元 ) 每 周 换 手 率 (%,右),6% 5% 4% 3% 2% 1% 0%,11 11 10 10 9 9 8 8 7 7 6,a股 平 均 股价 (元 ),资料来源：wind、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分,资料来源：wind、国海证券研究所,01/04,01/18,02/01,02/15,02/29,03/14,03/28,04/11,04/25,05/09,05/23,06/06,06/20,07/04,07/18,08/01,08/15,08/29,09/12,09/26,10/10,03/03,01/03,05/03,07/03,09/03,01/04,01/18,02/01,02/15,11/03,03/03,01/03,05/03,07/03,09/03,11/03,03/03,01/03,05/03,07/03,09/03,11/03,01/03,03/03,05/03,07/03,09/03,02/29,03/14,03/28,04/11,04/25,05/09,05/23,06/06,06/20,07/04,07/18,08/01,08/15,08/29,09/12,09/26,10/10,6,证券研究报告 2.3、流动性数据 公开市场净回笼，资金利率全面回落：上周公开市场回笼资金 2210 亿，但是流 动性状况持续改善，资金利率全面回落，这可能与外汇占款回升，基础货币投放 增加有关。,图 13、公开市场操作,图 14、货币市场收益率,亿元,投 放量,回 购量,净 投放量,%,1天,1周,3个 月,6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 2012-01-09 - 2012-02-27 - 2012-04-16 - 2012-06-04- 2012-07-23- 2012-09-15 2012-01-15 2012-03-04 2012-04-22 2012-06-10 2012-07-29 - 2012-09-21 资料来源：wind、国海证券研究所 图 15、公开市场操作,9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 资料来源：wind、国海证券研究所 图 16、美元中间价与人民币隐含升值空间,14 12 10 8,珠 三 角 票 据 直贴利 率:6个月,6.5 6.5 6.4 6.4,隐 含升值 空间,美 元兑人 民币 中间价,ndf(1y) 4.0% 3.0% 2.0% 1.0%,6.3,6 4 2 0 资料来源：wind、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分,6.3 6.2 6.2 6.1 资料来源：wind、国海证券研究所,0.0% -1.0% -2.0% -3.0%,12/09,12/09,12/07,12/05,12/03,12/08,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,12/05,12/02,11/11,12/01,11/11,11/09,11/08,11/05,11/02,11/07,10/11,11/07,10/05,11/03,11/01,10/11,10/09,11/05,10/02,09/11,11/03,11/01,09/08,09/05,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,09/02,08/11,08/08,10/07,10/05,08/05,08/02,10/03,10/01,07/11,11/03,11/01,10/11,10/09,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,09/07,09/07,12/10,12/07,12/04,12/01,11/10,11/07,11/04,11/01,10/10,10/07,10/04,10/01,09/10,09/07,09/04,09/01,08/10,08/07,08/04,08/01,07/10,07/07,07/04,07/01,06/10,06/07,06/04,06/01,12/09,12/07,12/05,12/03,09/07,07/08,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/07,11/05,11/05,10/08,7,证券研究报告 2.4、上游能源数据 原油价格出现下滑，港口煤价持续反弹：交易商对关闭 keystone 输油管道的担 心，支撑原油价格出现上升。煤炭港口库存下降，价格维持反弹趋势。,图 17、crb 指数,图 18、国际原油价格,800 700 600,crb指 数,美 元 /桶 130 120 110,布 伦 特 原油 ipe,nymex轻 质 原 油,100 500 90,400 300 200 资料来源：wind、国海证券研究所 图 19、煤炭坑口价,80 70 60 资料来源：wind、国海证券研究所 图 20、煤炭车板价,元 /吨,大 同 弱 粘煤 坑口 价(含 税 ),太 原 贫 瘦煤 坑口 价(含 税 ),元 /吨,大 同 动 力煤 车板 价(含 税 ),太 原 动 力煤 车板 价(含 税 ),700 650 600 550 500 450 400 350 资料来源：wind、国海证券研究所 图 21、煤炭港口平仓价,800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 资料来源：wind、国海证券研究所 图 22、煤炭港口库存,元 /吨,平 仓 价 :山 西优混,平 仓 价 :大 同优混,万吨,秦 皇岛港 煤炭 库存,950 900 850 800 750 700 650 600 550 资料来源：wind、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分,1,000 900 800 700 600 500 400 300 资料来源：wind、国海证券研究所,12/07,12/04,12/01,11/10,11/07,11/04,11/01,10/10,10/07,10/04,10/01,09/10,09/07,09/04,09/01,08/10,08/07,08/04,08/01,07/10,07/07,07/04,07/01,06/10,06/07,06/04,09/03,09/01,09/05,09/07,09/09,09/11,10/03,10/01,10/05,10/07,10/09,10/11,11/03,11/01,11/05,11/07,11/09,11/11,12/03,12/01,12/05,12/07,12/09,09/03,09/01,09/05,09/07,09/09,09/11,10/03,10/01,10/05,10/07,10/09,10/11,11/03,11/01,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,12/03,12/05,12/07,12/09,09/03,09/01,09/05,09/07,09/09,09/11,10/03,10/01,10/05,10/07,10/09,10/11,11/03,11/01,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,12/03,12/05,12/07,12/09,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,08/01,08/04,08/07,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,8,证券研究报告 2.5、中游工业品数据 建材价格继续上行，下游需求得到改善：水泥和钢铁的价格继续上行，钢铁库存 继续下行，显示下游需求得到改善。,图 23、上海钢材市场价格,图 24、主要城市钢材库存,元 /吨,冷 轧 1mm,螺 纹 钢 hrb400 20mm,热 轧 3mm,万吨,螺 纹钢,线材,冷轧,6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 资料来源：wind、国海证券研究所 图 25、重点地区 42.5 级水泥价格,900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：wind、国海证券研究所 图 26、重点地区 32.5 级水泥价,元 /吨,42.5级 水 泥价格,元 /吨,32.5级 水 泥价格,550,全 国平均,华 北地区,华 东地区,500,全 国平均,华 北地区,华 东地区,500 450 400 350 300 资料来源：wind、国海证券研究所 图 27、全国挖掘机销量及增速,450 400 350 300 250 资料来源：wind、国海证券研究所 图 28、全国推土机销量及增速,台,挖 掘机销 量,挖 掘机销 量同 比,%,台,推 土机销 量,推 土机销 量同 比,%,50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：wind、国海证券研究所,300 250 200 150 100 50 0 -50 -100,3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：wind、国海证券研究所,200 150 100 50 0 -50 -100,请务必阅读正文后免责条款部分,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,08/01,08/04,08/07,08/01,08/04,08/07,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,08/10,09/01,09/04,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,12/01,12/04,12/07,9,9,证券研究报告 2.6、下游消费数据 汽车销售疲软。 月商用车销量同比下降 7.3%，幅度大于上月的同比下降 3.5%， 9 月乘用车销量同比增速也由正转负，同比下降-0.3%，显著低于上月的同比增 长 11.3%，9 月重卡销量同比下降 26.6%，下降幅度明显高于上月的 17.8%。 房地产销售维持回暖格局：深圳房地产销量略有下滑，北上广三地的房地产销量 继续上扬，房地产维持销量回暖的格局。 商业零售增速反弹：8 月千家核心商业企业零售指数为 7.5%，较上月的 7%小幅 增长，限额以上批发零售业零售额同比为 17.64%，较上月的 16.55%也有所回 升，显示商业零售增速趋稳。,图 29、商用车销量及增速,图 30、重卡销量及增速,台,商 用车销 量,商 用车销 量同 比,%,台,重 卡销量,重 卡销量 同比,%,600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 资料来源：wind、国海证券研究所 图 31、乘用车销量及增速,200 150 100 50 0 -50,45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：wind、国海证券研究所 图 32、各类乘用车销量增速,350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100,台 1,800,000,乘 用车销 量,乘 用车销 量同 比,% 140,台 120,基 本 型 (轿 车)同 比 多 功 能 (mpv)同 比 运 动 型 多用 途(suv)同 比,% 250,1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 资料来源：wind、国海证券研究所,120 100 80 60 40 20 0 -20 -40,100 80 60 40 20 0 -20 -40 资料来源：wind、国海证券研究所,200 150 100 50 0 -50 -100,请务必阅读正文后免责条款部分,12/03,12/01,11/11,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,11/09,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,09/07,09/05,09/03,09/01,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/07,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,09/07,09/05,09/03,09/01,08/11,08/09,08/07,08/05,08/03,08/01,12/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,09/07,09/05,09/03,09/01,12/09,12/07,12/05,11/09,12/07,12/05,12/03,12/01,11/11,11/09,11/07,11/05,11/03,11/01,10/11,10/09,10/07,10/05,10/03,10/01,09/11,09/09,09/07,09/05,09/03,09/01,08/11,08/09,08/07,08/05,08/03,08/01,%,10,证券研究报告,图 33、北京期房住宅签约面积,图 34、上海商品房预售面积,平米,北 京期房 住宅 签约面 积,平米,上 海商品 房预 售面积,600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 资料来源：wind、国海证券研究所 图 35、广州住宅签约面积,900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 资料来源：wind、国海证券研究所 图 36、深圳商品房成交面积,平米 400,000,广 州住宅 签约 面积,平米 250,000,深 圳商品 房成 交面积,350,000,300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 资料来源：wind、国海证券研究所 图 37、千家核心商业企业零售指数 千 家核心 商业 企业零 售指数 30 25 20 15 10 5 0 -5 资料来源：wind、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分,200,000 150,000 100,000 50,000 0 资料来源：wind、国海证券研究所 图 38、限额以上批发零售业零售额同比 限 额以上 批发 零售业 零售额 同比 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：wind、国海证券研究所,国海证券股份有限公司 【分析师承诺】 马金良，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客 观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究