我国上市公司年报中“管理层讨论与分析”的可读性分析

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 我国上市公司年报中“管理层讨论与 分析”的可读性分析 【摘要】本文以 A 股上市的房地 产公司 2010 至 2014 年间财务报表“管 理层讨论与分析” （简称 MD&A）为研 究数据来源。从字数总长度、每句平均 字长以及专业术语密度三个角度构建可 读性值的计算模型。以每股收益作为自 变量，探讨每股收益对 MD&A 可读性 的影响。结果表明，房地产行业每股收 益越低，其 MD&A 可读性越好；房地 产 MD&A 可读性近年来呈现越来越好 的趋势。 中国论文网 /3/view-13034646.htm 【关键词】管理层讨论与分析 每股收益 可读性 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 近年来，公司年报发生了十分明 显的变化，文字日渐成为上市公司年报 中的主体内容。有些年报却晦涩难懂， 不利于投资者全面的了解公司的情况。 Jones（1998）对某公司 1952 到 1985 年 的年报进行了分析，得出年报的可读性 普遍较难1。本文在国内外学者研究的 基础上，选取公司年报中“MD&A”这部 分年报内容为具体研究样本，对其可读 性进行研究分析。 一、 “管理层讨论与分析” 的概念 “管理层讨论与分析” （简称 MD&A）是上市公司定期报告的重要组 成部分，是基于管理的角度对公司的历 史财务状况和经营情况的描述。 二、研究内容 （一）可读性的概念 文章可读性（Readability）是指 行文用字的难易程度。如果文章遣词用 字较为艰涩，读者将不易理解。例如， 朱自清的匆匆的可读性，就会比公 司年报的可读性要容易，因为前者的行 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 文用字中学生就可以读懂，但后者需要 会计专业知识。 （二）可读性的测量 1.样本的选取。从 wind 资讯中， 选取全部房地产开发企业，按以下规则 进行筛选：剔除所有 PT、ST、*ST、SST 及 S*ST 的上市公 司；剔除数据明显异常和缺失的样本。 最后剩余的 57 家房地产开发企业。从 CSMAR 数据库选取这 57 家公司自 2010 至 2014 年的每股收益，再通过巨 潮资讯网选取其 2010 至 2014 年的年报。 从这 57 家公司的年报中，摘取 “MD&A”的内容。公司管理层在该部分 内容中，会用较多篇幅来讨论和分析财 务报告和公司其他重大事项，并对公司 的年度经营计划和目标做出比较全面的 披露。因此，较之年报中其他叙述性部 分和报表部分，其主观性更明显，更能 体现出年报中语言的表述差异，这一点 孙蔓莉（2004）在其研究中也有所提及 2。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 2.可读性的计算模型。国外可读 性测量方法，如 Flesch 公式、Dale-chall 公式和 Fry 可读性测量图等多种可读性 计算模型一般适用于分析英文文章。目 前，测量中文可读性比较权威的公式是 由台湾学者荆溪昱（1995）年提出来的 3。本文测量可读性的模型以荆溪昱公 式为基准，选取篇长、平均句子长度和 年报中会计专业术语所占比例三个指标 来作为 MD&A 可读性的衡量指标。在 荆溪昱公式的基础上稍作调整，得到本 文的可读性计算模型： 其中，R 表示可读性数值；X1 为总字数；X2 为平均句子长度（X2=总 字数/句子数） ；X3 表示年报中会计专业 术语所占比例（X3=专业术语总个数/总 字数） 。从公式可以看出，R 值越小， 报表的可读性越好。 （三）统计结果及分析 从表 1 可以看出，从 2010 年至 2014 年，房地产报表中“MD&A”部分的 可读性值虽然中间有起伏，但总体却呈 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 一个下降的趋势，这说明报表的可读性 呈现出一个越来越好的趋势。 由于近几年受房地产行业宏观调 控的影响，房地产公司融资成本不断上 升，毛利率整体走低。房地产公司为了 吸引更多的投资者，通过改善其年报中 的语言，向外界构建公司的良好形象。 从影响其可读性值的三因素出发， 我们发现，平均字长从 2010 至 2014 年 基本没有变化，而专业术语密度和总字 数的长度呈一个下降的趋势。特别是从 2012 至 2014 年，二者相比前四年均有 较大的下降幅度。这说明，我国的财务 报表用语近年来正向着更通俗的方向转 变。 从表 2 可以看出，从 2010 至 2014 年的每一年份，每股收益位于平均 每股收益之下的公司，其平均的可读性 值均低于每股收益位于平均每股收益之 上的公司。这就表明，从整体来看，每 股收益越差的房地产公司，其报表的可 读性反而更好。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 通常认为，收益越差的公司，为 了掩盖其绩效，可能会对报表含糊其词， 其可读性就会越差。但本文研究的结果 却与此恰恰相反。这可能是由于以下几 方面的原因造成的：对于收益较差的公 司，投资者通常就会更加关注其每年度 的报表，充分发挥其监督的功能，因而 对报表的要求也就更多，这就在无形中 促使管理层改善其报表的可读性；其次， 潜在的投资者在投资收益较差的公司前， 通常会更加的谨慎，因而更可能会细读 其财务报表。此时，倘若这些公司的财 务报表的可读性较差，潜在投资者很可 能就不会对其进行投资，甚至是已有投 资者也会对其撤资。最后，对于收益较 差的公司，证券市场对其报表也会更加 关注，因而也会促使其使用更明确的语 言来编制报表，从而提升其报表的可读 性。 三、结论 通过研究，我们得出以下结论。 第一，房地产行业的报表可读性 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 呈一个越来越好的趋势，这说明我国房 地产行业在财务报表的披露方面正在一 步步完善。 第二，每股收益越差的公司，其 报表的可读性反而更好，这可能是由于 投资者及潜在投资者的一个社会监督和 证券市场的监督等诸多方面的原因所致。 第三，在影响可读性的因素当中， 每句的平均字长基本没有变化，而专业 术语密度和总字数的长度呈一个下降的 趋势，这说明报表的语言近来年显得更 加精炼，更加易懂。 尽管研究结果表明报表的可读性 呈现出一个越来越好的趋势。但其可读 性总体上还是偏难。 四、提高我国上市公司年报中 “管理层讨论与分析 ”的可读性对策建议 平均句L 及专业术语的使用是 影响上市公司年报的重要因素，对此， 上市公司在撰写公司年报中“管理层讨 论与分析”时应注意以下几点： -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 （一）避免过长的句子和过长的 段落 对于财务报表使用者而言，如果 句子过长就会提高利益相关者的阅读成 本从