我国中小企业融资的困境及其出路研究

我国中小企业融资的困境及其出路研究摘要目前在世界范围内，中小企业再创造价值与提供就业方面发挥了重要作用。在我国，据估计中小企业创造了近 3/4 的城镇就业机会，并为 GDP 贡献了一半以上份额。实践证明，一国经济持续稳定增长，离不开数量众多的中小企业，中小企业已成为经济发展的大趋势。在欧美日等发达国家和地区，大企业发展的同时，中小企业也大量存在，几乎都占本国企业总数的 99左右。21 世纪，我国将从经济大国走向经济强国，中小企业的支撑作用显得十分重要。 改革开放以来，随着我们对非公经济地位、作用认识的不断深化，各级政府采取强有力的措施，鼓励、支持、引导多种所有制经济健康快速发展，大量中小企业如雨后春笋般地涌现出来，成为支撑我国经济快速增长不可忽视的力量。目前，在我国企业中，99%以上是中小企业，总计 4200 多万户，其中个体工商户 3800 万户左右，在各地工商部门注册的中小企业 430 多万户。数量众多的中小企业，遍布一二三产，涉及各种所有制形式，覆盖国民经济各个领域，创造了一半以上的 GDP，是扩大社会就业的主要载体，是推动技术创新的生力军。统计表明，中小企业所创造的最终产品和服务价值已占全国的 60%以上，缴纳税金占全国的 50%，发明专利占全国的 66%，研发的新产品占全国的 82%，外贸出口占全国的 68%，提供了 75%以上的城镇就业岗位。中小企业在国民经济增长中发挥着不可或缺的重要作用。因此,创建有助于中小企业发展的融资服务系统就十分必要了。本文根据我国中小企业的特点，借鉴国际中小企业发展经验，再结合与中小企业融资相关的各种理论，对我国中小企业融资进行了全面而深入的研究与探讨。加入中小企业融资相关问题产生原因的分析和策略建议。以期对我国中小企业融资研究领域有所帮助。关键词：中小企业 融资 信息不对称一、研究背景截至 2010 年底，我国中小企业数己达到 6100 多万户，占全国企业总数的99.8%，中小企业创造的最终产品和服务价值、出口总额和上交税收分别占全国的 58.5%、68.3%和 50.2%，并提供了城镇就业人口 75%以上的就业机会并吸纳了 75%以上农村转移出来的劳动力，最近，国务院专门就促进中小企业的发展出台了措施，可见中小企业的健康发展对我国的经济发展及和谐社会的构建有着相当重要的作用和意义。 其实即使是在发达国家，中小企业的作用也非常突出。自 20 世纪 90 年代以来，随着国际经济一体化及新经济革命的深入，发达国家都在积极动手扶持中小企业的发展与研究。美国政府将中小企业称为“美国经济的脊梁” ，里根总统曾指出:“中小企业是我们自由经济制度的心脏和灵魂” 。日本经济学家认为， “没有中小企业的蓬勃发展，就没有日本的繁荣” 。欧盟从 1994 年便开始实施大力支持中小企业研究与开发工作的第四个科技发展研究框架计划 ，当时的预算已达 123 亿欧洲货币单位，1997 年又提出了发展中小企业新战略的政策报告。德国把中小企业的发展看作是“国民经济的支柱” 。我国的台湾省也把中小企业当作是“台湾地区经济的中坚力量和柱石” 。以美国未来学家大趋势作者奈斯比特为首的革新者，更是提出了世界经济规模越大，则中小企业经济实体越有力量的理论。然而，从世界经济发展来看，各国中小企业在发展中都暴露出一些深层次的问题，其中融资难问题是限制中小企业发展的关键问题，无论是在发达国家还是在发展中国家，各国政府官员、经济学家、管理学家都把它提升到战略高度给予重视。 与发达国家相比，我国的中小企业在融资方面需要面对的困难更多。这是因为，我国的中小企业不仅要面对一般的融资问题，即直接融资缺口和间接融资缺口的问题，而且需要面对具有中国特色的特殊问题，即所有制歧视、社会信用文化匾乏、法制法规的不健全及公司治理结构极不完善等深层次的问题。 就直接融资而言，我国的资本市场尚不发达，目前仅有主板市场，适用于中小企业的创业板市场筹划近 10 年之久，却仍未出台，另外，债券市场虽己启动，但中小企业希望从债券市场上融得资金，并不容易，我国中小企业第一只集合债券“07 深中小债”于 2007年 11 月 14 日甫在深圳正式发行，发行总额为 10 亿人民币，这是我国首只由中小企业捆绑发行的债券。目前第二只集合债券中关村 7 家高新技术中小企业集合债券尚处于筹备阶段。综上所述，我国中小企业想通过资本市场融资，实属不易。 就间接融资渠道而言，我国中小企业间接融资渠道狭窄，过渡依赖于银行。但是，己经走上商业化道路的商业银行在向企业提供贷款时，基于贷款安全性考虑，更可能对广大中小企业实行“信贷配给” 。与经济的多层次相对应，金融机构体系也应是多层次的。然而，这种对应在我国正处于一种断层和缺失。在现行金融体制中，像国外那样为中小企业服务的中小企业服务中心、贷款担保组织、贷款担保基金、中小企业同业协会等中小金融机构还没有真正建立起来，给中小企业的融资造成一些障碍。 二、 研究意义 在我国缓解中小企业融资困境是一项综合性的社会工程。在这项工程中，政府、银行、中小企业自身都应该积极参与。政府应该为中小企业融资创建良好的法律环境和市场环境，构筑全方位、多层次的市场融资体系，并尽量为中小企业提供财政及税收优惠政策;银行应深化制度改革，完善金融企业制度，创新金融产品和金融服务，畅通中小企业融资渠道；而中小企业本身应努力提高自身素质，增强内在融资能力，因地制宜的选择融资途径。综上，鉴于中小企业在我国经济中的重要地位，客观分析中小企业融资的现状与问题，深入分析问题的成因，并提出有效的解决办法，对我国渐进式改革的平稳推进具有非常重要的意义。三、研究方法融资是贯穿于中小企业发展过程中的重要步骤，解决融资困难对中小企业至关重要，这个过程包含着方方面面，需要统筹协调考虑。我国中小企业现在的融资缺口较大，这也是我国中国小企业发展中遇到的根本问题，所以本文分别从企业融资困难的内外部原因、国外经验借鉴、政策制定等方面来挖掘其原因；对相关概念、金融理论、存在企业与金融机构信息不对称等各方面原因，再结合我国现阶段国情，从而提出解决对策。建立健全为中小企业服务的金融体系是解决我国中小企业融资困难的关键。同时要结合融资渠道的拓宽，融资观念更新创新，使中小企业在资金来源方面得到更多除银行之外的帮助，即不同直接间接渠道创新的发展。另外，完善金融体系及资本市场的建设是保证中小企业融资成功的客观条件。四、中小企业融资的特点和困境（一）中小企业融资的特点我国中小企业融资的特点。尽管目前社会资金相对充裕，但无论是正式间接融资体系还是资本市场，都未能对中小企业提供足够的资金供给。现阶段，我国的中小企业融资有如下特点：1、短期资金融通难度降低，但长期权益性资本严重缺乏。由于各地政府的努力，中小企业的融资困难有所缓解。但是现有金融体系只是对中小企业开放了短期信贷业务，中长期信贷和权益性资本的供给仍严重不足。特别是对于大量高科技创业型企业来说，最为缺乏的不是短期贷款而是中长期贷款和股权投资，但这类资本很难从正式金融体系中获得。2、大企业融资困难得到缓解，但中小企业融资仍十分困难。在现行金融体系中，多数金融机构主要面向大型企业，以中小企业为主要服务对象的中小金融机构发展滞后，服务范围、服务品种难以满足中小企业需要。多种所有制经济发展到今天，已经分离出三个层次：第一层是像海尔这样年销售额上百亿，品牌无形资产价值达到数百亿的著名企业。这类企业是银行争贷的对象，在证券市场融资也不存在障碍；第二层是经过多年发展已打下基础的集团公司，这类企业因已具备一定规模的生产能力、资产和信誉，与银行打交道尽管比位于第一层的企业困难，但融资渠道还是存在的，有些企业还在准备上市；第三层是中小企业，这类企业数量最多，又普遍具有信用水平低或尚未建立起信用、可抵押资产少、财务制度不健全、资金需求数量少但频率高等问题，银行部门不敢轻易放款，贷款条件也相当严格。为求得发展，这类企业往往只能从非正式金融活动中寻求资金。3、大中城市资金充裕，但县及以下地域资金匮乏。近年来，信贷资金的分布越来越向大城市集中，一些县以下地域甚至出现资金供给空白。据调查，2000 年有的省的一些县贷款为零增长或负增长，甚至有的地区内所有县均未得到国有商业银行的新增贷款支持。4、所有制差别正在缩小，但依然存在。由于一些执法和审计部门观念上的问题，在实际工作中确实存在着对国企贷款出现坏账不予追究、对私企贷款出现坏账就要追究法律责任的现象。银行信贷人员因此尽量不对民营的中小企业贷款，在具体贷款评审中，对中小企业的风险评估也高于国有企业。（二）中小企业融资的困境1、 内源融资不足。中小企业依赖内部股东融资的程度很高，内部利润分配中多存在短期化倾向，缺乏长期经营思想，自我积累意识淡薄，在利润分配上几乎近于“分光”，很少从企业发展角度考虑自留资金来补充经营资金之不足。而且中小企业的资产负债率普遍高于大型企业，负债结构以短期负债为主，长期借款比重较小，加大了财务危机的可能性。2、 间接融资困难。银行的服务对象主要集中在“大企业、大集团、大行业”，对中小企业的信贷门槛很高。同时，中小企业资信等级低，缺乏可供抵押的资产，财务制度不健全、抗风险能力弱，银行对于数额少、频率高、风险大、时间性强的中小企业贷款存在“惜贷”、“惧贷”现象。中小企业被迫以高于金融机构的融资成本求助于商业信用和民间借贷等非正规金融。3、 融资渠道狭窄。我国缺少能为中小企业融资服务的二板市场，资本市场的多元化层次尚未形成，创业投资体制不健全，产权交易市场功能尚未发挥，风险投资发展滞后，非正规融资缺乏法律支持。绝大多数中小企业无法直接通过股票和债券市场吸纳社会资金，其融资渠道仅限于银行信贷、民间借贷和职工集资。4、面临诸多体质障碍。首先是现行金融体制对中小企业存在融资歧视。银行对不同所有制企业实施差别待遇，对非公有制的中小企业存在所有制歧视，银行“重批发、轻零售”，“贷大不贷小”的问题也比较突出，强化了对中小企业的信用歧视。其次是中小企业信用评价体系不健全。一方面，我国多数中小企业实行家庭式管理，缺乏符合现代市场经济要求的企业组织形式，产权制度不清晰，普遍存在财务制度不健全、财务报告真实性与准确性低的现象。另一方面，我国现有征信体系不完善，尚不能有效整合工商、司法、质监等多渠道信息，缺乏为中小企业融资服务的信用评级机构及相关管理办法，银行在全面获取中小企业信息方面存在较大困难，难以准确识别和评估信用风险。再次是中小企业信用担保机制不完善。中小企业由于规模小、效益差、固定资产价值少，能够提供的抵押物价值有限，难以满足银行的贷款条件。虽然从国家到地方都开展了中小企业信用担保业务，但是仍然缺乏完善的中小企业信用担保机制。五、中小企业融资困难的原因（一） 中小企业融资困难的内部原因1、缺乏现代经营管理理念，经营风险高。随着企业的发展，创业初期使用的传统管理方式已经跟不上企业的发展步伐。部分中小企业仍存在着法人治理结构不完善、经营管理能力不强、产品技术含量低、企业抗风险能力弱等问题，缺乏可持续发展能力，而且中小企业负债水平整体偏高，从而使金融机构信贷风险过高。一般而言，中小企业没有中长期目标，经营行为短期化(一般只有 3年4 年)，有较高的倒闭或者破产的可能。根据工信部 2009 年 12 月发布的报告显示，按照 10 分为满分打分，中国中小企业的平均健康指数为 6.57 分，处于亚健康状态，而其内部管理水平也处在中下游水平。我国浙江省的调查结果表明，二十世纪九十年代，70左右的小企业在开业后的 13 年便倒闭破产。中小企业生命周期的短暂和经营的不确定性，一定程度抑制了金融机构的放贷意愿。2、中小企业的规模和信用水平低下，制约其融资能力。一般而言，企业融资要具备“5C” ，即品德、能力、资本、担保和经营环境，而目前我国的中小企业多采用业主制和合伙制，规模偏小。同时，许多中小企业内部管理制度特别是财务管理制度不健全。许多中小企业没有建立完善的财务制度，有的甚至没有建立会计账目，资金管理较为混乱，大大降低了自身的信用度，严重削弱了其融资能力。2009 年中国人民银行对部分中小企业集中地区的调查表明，50以上的中小企业财务管理制度不健全，60以上的中小企业的信用等级在 3B 或 3B 以下。另外，由于社会征信系统建设和信用信息网络系统建设的滞后，信用信息传输渠道不通畅，导致银企双方信息不对称，极大降低了中小企业的信贷满足率。3、缺少可供担保抵押的财产，融资成本高。由于银行对中小企业固定资产抵押的偏好，一般不愿接受中小企业的流动资产抵押。而中小企业的资产结构中固定资产比例小，特别是高科技企业，无形资产占有比较高的比例，缺乏可以作为抵押的不动产，风险大，难以满足金融机构的放贷要求。中小企业在寻求担保机构担保时，由于多数担保贷款的期限在半年以内，最长不超过一年；信用担保机构基本上只对短期的流动资金贷款而不对设备投资等长期性的贷款提供担保，增加了中小企业的融资难度。另外，由于担保公司在自负盈亏的经营情况下往往提高担保条件，无形中限制了中小企业资金的融通，或者通过繁杂的担保手续，高昂的担保费用，增加了企业的融资成本，影响了融资效率。（二）中小企业融资困难的外部原因1、金融机构体系的缺陷。在我国的融资格局中，银行贷款在企业融资来源中占有绝对比重，并且由于近年来信贷余额快速增长，而直接融资发展相对缓慢，贷款和直接融资余额的差距越来越大。截至 2009 年 10 月份，我国银行贷款、直接融资(包含企业债、股票首发、增发和配股)的比重分别为 73和27。而我国四大国有和国家控股的商业银行在存款、贷款市场上处于主导地位，在银行贷款的市场份额中，四大国有商业银行仍然占有 70以上。四大国有银行的高度垄断减少了中小金融机构能够获得的金融资源，限制了它们为中小企业服务的能力，而大银行追求贷款规模效益和风险平衡又不愿为中小企业提供贷款。据统计，目前阶段我国占企业总量 0.5的大型企业拥有 50以上的贷款份额，而占 88.1的小型企业的贷款份额不足 20。2、信用担保环境在一定程度上影响着中小企业的融资。目前，全国虽有各类中小企业担保机构 3700 多家，担保总额接近 2000 亿元，累计为中小企业提供 1.35 万亿元贷款，但仍不能有效满足中小企业的担保需求，迫切需要进一步加强信用担保体系建设。信用担保体系的欠缺和不完善在一定程度上影响着中小企业的融资。尽管我国一些地方在尝试建立中小企业信用担保体系，但都处于初级阶段。在我国企业信用低下、中小企业融资的要素不完全时，靠中小企业自身所具有的信用担保条件，难以顺利完成融资任务。3、政府的政策支持力度不够是造成中小企业融资困难的重要原因。政府对中小企业融资支持力度不够。迄今为止我国还未出台一部完整的有关中小企业的法律，导致各种所有制性质的中小企业在法律和权利上的不平等。许多发达国家都建立了中小企业特殊融资机制。如韩国的中小企业银行、日本的中小企业融资库等，这些机构一般由政府设立，并在不同程度上依靠政府资金来扶持中小企业的发展。而在我国，目前还是大企业受到政府更多的重视和政策方面倾斜，中小企业得不到资金上的便利和优惠。六、解决我国中小企业融资困难的对策（一）从中小企业自身的角度看，应该不断完善中小企业制度，健全治理结构对国有中小企业实行重组改制；对私营企业引导其资本社会化，改变家族式管理方式；对于集体企业要推动产权改革，明晰产权关系，建立能正确反映企业财务状况的制度，增加企业财务透明度。1、强化信用观念，构筑互利合作的银企关系 中小企业必须强化信用意识，保全银行债权，尽量按时还本付息，有困难时与银行协商解决，建立良好的银企关系，为企业融资创造条件。2、规范公司治理结构，健全企业财务管理制度公司治理结构在一定程度上影响企业的融资能力，中小企业需进一步规范公司治理结构。另外还要健全企业财务管理制度，特别是资金管理。健全的企业财务管理制度不仅是提高企业融资能力的重要前提，也是加强企业管理的核心。3、充分挖掘内部融资潜力中小企业要想彻底摆脱融资困境，单靠利用外部资源是不够的，还必须挖掘内部潜力。由于外部融资成本比较高，企业可以通过内部资金即留存收益进行融资，也可以通过内部人员集资，以达到融资目的。（二） 充分发挥政府职能作用，完善法律和市场环境1、 加强政府对中小企业的支持首先，政府可制定和规范中小企业的税收优惠、贷款利率优惠、直接拨款等政策，旨在支持新建企业和鼓励中小企业技术创新。其次，减轻企业负担、清理各种形式繁杂的收费项目，把收费项目限定在合理的范围内。最后，对中小企业技术创新进行财政补贴、贷款援助并增加中小企业在政府采购合同中的份额。2、完善支持中小企业的法律法规建设我国现有针对中小企业的法律条文缺乏统一的立法标准和行为规范，在金融信贷方面更是缺乏专门针对中小企业的扶持保护法规，这些都不利于中小企业的发展，所以，应加快指定有关部门组织制定有关中小企业贷款的法律或规定，使中小企业管理走上法律化轨道。首先要划分中小企业的分类标准明确中小企业的界定方法。其次要明确各类金融机构在中小企业信贷制度中的作用和功能制定中小企业贷款的具体管理方法和鼓励措施。最后要落实政府支持中小企业贷款的财政资金渠道、执行机构及管理办法。3、 进一步健全中小企业信用担保体系建立和健全中小企业信用担保体系可以提升中小企业的信用度同时在一定的程度上保障中小企业稳定、可靠、持久的资金投入。信用担保体系可通过以下方式得到进一步健全：一是政府的信用担保，由政府牵头组建专为具有良好发展前景的中小企业提供担保；二是设立担保基金和建立担保机构，他们是中小企业融资服务体系的重要组成部分，担保基金可以较少的资金保证带动更多的银行贷款，有了担保基金和担保机构的支持，银行就可以降低风险，中小企业就可更容易获得贷款；三是互助担保基金，由于中小企业自身力量有限，建立互助担保基金是一种较理想的选择 可采取政府出资发起，中小企业自愿认购的方式建立。（三） 创新金融制度，完善金融服务机构体系1、 设立专门为中小企业服务的银行可组建政策性和商业性的中小企业银行，专门扶持中小企业的发展。政策性中小企业银行将主要解决中小企业在创业过程中和固定资产方面对中长期贷款的需求，对需要扶持的中小企业发放免息、贴息和低息贷款。商业性中小企业银行，可由城市合作银行、城乡信用合作社或者城乡信用合作社联社改制而来，充分发挥这些地方性银行对当地经济情况比较熟悉的优势，为中小企业服务。2、 完善风险投资体系，筹建风险投资公司在我国发展中小企业技术创新风险投资有利于启动民间投资、扩大内需，有利于科技成果的转化，可促进高科技产业的发展，也是中小企业自身生存和发展的迫切需要。当前有